A pesar de que 2023 ha estado lleno de obstáculos para los inversionistas, de cara al nuevo año hay muchas razones para ser optimistas.
A pesar de que 2023 ha sido un año agitado para los mercados, una asignación 60/40 de acciones y bonos globales ha generado, hasta ahora, un retorno de +10%. Si bien no podemos afirmar que la volatilidad ha quedado atrás, hay mucho por lo que dar gracias. Con motivo de la celebración del Día de Acción de Gracias (mañana) en Estados Unidos, compartimos las cinco cosas por las que nosotros (y los mercados) estamos agradecidos este año.
1. La recesión que aún no ha ocurrido.
Al comenzar el año, los inversionistas temían que la economía estadounidense acabaría cediendo tras
las subidas de tasas de la Reserva Federal. Esto no sucedió, y el crecimiento (aunque con una tendencia de enfriamiento) todavía es fuerte.
Las aportaciones del 2023 incluyen: ahorros remanentes de los consumidores de la era de la pandemia, apoyo fiscal a proyectos de política industrial (como la Ley de Reducción de la Inflación), rápida respuesta de los sectores público y privado a la crisis bancaria regional, regreso sostenido de las mujeres a la fuerza laboral, parque inmobiliario limitado que evitó que los precios de las viviendas cayeran, registro del crecimiento más rápido de la productividad desde 2003 (fuera de una recesión) y progresión inesperada de la inteligencia artificial (IA) que podría impulsar los gastos de capital durante la próxima década (ver el reporte de ganancias de Nvidia de ayer).
Todas estas son buenas noticias para quienes abogan por un “aterrizaje suave”.
Auge de inversión tecnológica elevó productividad en década de 1990
Inversión privada en propiedad intelectual, % de contribución al PIB real de EE. UU.
Este gráfico muestra la inversión privada en propiedad intelectual como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos, entre 1975 y 1999. A partir de 1992, hay una flecha hacia arriba con la trayectoria del crecimiento de la inversión privada hasta 1999.
• 1975: 0,01%.
• 1976: 0,18%.
• 1977: 0,11%.
• 1978: 0,12%.
• 1979: 0,2%.
• 1980: 0,09%.
• 1981: 0,21%.
• 1982: 0,12%.
• 1983: 0,17%.
• 1984: 0,3%.
• 1985: 0,21%.
• 1986: 0,17%.
• 1987: 0,1%.
• 1988: 0,18%.
• 1989: 0,29%.
• 1990: 0,22%.
• 1991: 0,18%.
• 1992: 0,17%.
• 1993: 0,12%.
• 1994: 0,11%.
• 1995: 0,2%.
• 1996: 0,33%.
• 1997: 0,41%.
• 1998: 0,37%.
• 1999: 0,45%.
2. Una temporada festiva menos costosa.
Una de las mayores sorpresas de este año ha sido cuánto se ha enfriado la inflación en Estados Unidos al tiempo que ha mantenido una gran resiliencia económica. Si bien aún no se logra el punto óptimo de 2% fijado por la Reserva Federal, 40% de los componentes del Índice de Precios al Consumidor (IPC) ya se encuentran a ese nivel o por debajo. Sin embargo, es posible que los estadounidenses sientan la presión inflacionaria durante la celebración de Acción de Gracias, ya que, aunque los precios de alquiler de automóviles, pasajes aéreos y gasolina son más bajos, los de alimentos como pavo y tortas siguen elevados.
¿Dolor de cabeza o alivio?
Componentes del IPC Estados Unidos de octubre, % variación interanual
Este gráfico muestra el cambio porcentual interanual del precio de bienes relacionados con la cena y viajes por el Día de Acción de Gracias en Estados Unidos.
Están incluidas las siguientes subcategorías del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Estados Unidos: pasajes aéreos, alquiler de automóviles y camiones, gasolina, papas, productos de panadería congelada y refrigerada, frutas enlatadas, aves crudas y salsas. El cálculo año interanual es a partir de octubre de 2023 en comparación con el período previo que finalizó en octubre de 2022.
• Salsas: aumentaron 8%.
• Aves crudas: aumentaron 7%.
• Frutas enlatadas: aumentaron 3%.
• Productos de panadería congelada y refrigerada: aumentaron 3%.
• Papas: bajaron -3%.
• Gasolina: bajó -5%.
• Alquiler de automóviles y camiones: bajó -10%.
• Pasajes aéreos: bajaron -13%.
El último tramo de progreso aún puede tomar algún tiempo, pero los factores más persistentes de la inflación (crecimiento activo de los salarios y precios de los alquileres) tienen amplio margen para enfriarse. Todo esto nos lleva a creer que los bancos centrales probablemente hayan dado por terminadas las subidas y permanecerán en su era de “tasas más altas por más tiempo”.
3. El fin de las subidas de tasas.
Desde que los tres principales bancos centrales de los mercados desarrollados (la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra) comenzaron a subir las tasas de interés para controlar la inflación, el aumento acumulado ha sido de 1.490 puntos básicos. Ahora que los tres parecen estar en pausa, el debate se centra en cuándo podrían realizar los primeros recortes. Actualmente, los mercados descuentan una probabilidad de 70% de que la Reserva Federal realice uno antes de su reunión de mayo.
Sin duda, el impacto de las subidas realizadas seguirá repercutiendo en la economía (que es lo que la Reserva Federal monitorea), pero también vale la pena señalar que los primeros sectores afectados ya se encuentran en una tendencia más positiva y empiezan a estabilizarse. La actividad manufacturera muestra signos de mejora y los compradores de viviendas podrían obtener cierto alivio con la moderación de las tasas hipotecarias. Según la Asociación de Banqueros Hipotecarios, el promedio de las hipotecas fijas a 30 años ha caído casi -50 puntos básicos desde sus máximos de hace menos de un mes para ubicarse en 7,41%.
4. Todas las herramientas de inversión a la mano.
Si bien en 2023 no ha faltado la volatilidad, también se han abierto oportunidades para los inversionistas de activos múltiples a largo plazo con sólidos puntos de entrada (y el lujo de poder elegir).
Actualmente, los rendimientos históricamente altos de los bonos ofrecen la oportunidad de asegurar un mayor potencial de ingresos durante más tiempo, especialmente los municipales y corporativos. Sin embargo, con los bancos centrales al final de sus ciclos de subidas de tasas y con la desaceleración del crecimiento e inflación, es muy posible que no duren mucho más.
Para aquellos que buscan más riesgo, las acciones estadounidenses parecen atractivas. Luego de un período de ajuste de las ganancias corporativas, las grandes empresas tecnológicas parecen preparadas para continuar su repunte el año que viene (la IA generará un crecimiento real de los ingresos).
Combinar esta oportunidad a corto plazo con los “Supuestos del Mercado de Capitales a Largo Plazo para 2024” de la división de Gestión de Activos de J.P. Morgan (analiza más de 200 clases de activos y estrategias para proporcionar perspectivas de retorno en un horizonte de inversión de 10 a 15 años), ofrece un sólido punto de partida. Todas las clases de activos importantes tendrán un desempeño superior al efectivo durante este período.
Ahora es un buen momento para ser un inversionista multiactivo
Proyecciones de retorno de “Supuestos del Mercado de Capitales a Largo Plazo”
Este gráfico muestra los “Supuestos del Mercado de Capitales a Largo Plazo para 2024” de la división de Gestión de Activos de J.P. Morgan para las categorías de efectivo, renta fija, acciones y alternativas.
• Efectivo estadounidense: 2,9%.
• Inflación estadounidense: 2,5%.
• Bonos de alto rendimiento de Estados Unidos: 6,5%.
• Bonos con grado de inversión de Estados Unidos: 5,8%.
• Bonos agregados de Estados Unidos: 5,1%.
• Bonos gubernamentales globales: 4,8%.
• Bonos municipales de Estados Unidos: 4%.
• Acciones de mercados emergentes: 8,8%.
• Acciones globales: 7,8%.
• Acciones de gran capitalización de Estados Unidos: 7%.
• Capital privado: 9,7%.
• Bienes raíces básicos de Estados Unidos: 7,5%.
• Fondos de cobertura diversificados: 5%.
5. La oportunidad para ayudarlo a alcanzar sus objetivos financieros.
Por encima de todo, agradecemos la confianza que deposita en J.P. Morgan y por seguir los mercados con nosotros durante todo el año.
Este año ha demostrado el valor de tener un plan financiero bien pensado y mantenerse apegado a él. ¿Por qué invierte? ¿Para que su dinero crezca indefinidamente? ¿Para pagar los futuros costos de educación de su hijo? ¿O simplemente para protegerse de la pérdida de valor? A partir de un enfoque basado en objetivos, ayudamos a nuestros clientes a invertir a través de ciclos y desafíos, tanto en los buenos como en los malos tiempos.
Brindamos por otro año más compartiendo nuestros Top Market Takeaways con nuestros clientes. Feliz Día de Acción de Gracias para los que se encuentran en Estados Unidos.
Todos los datos de mercado y económicos a noviembre de 2023 y obtenidos de Bloomberg y FactSet a menos que se indique lo contrario.
Creemos que la información contenida en este material es confiable pero no garantizamos su precisión o integridad. Las opiniones, estimaciones y estrategias de inversión y puntos de vista expresados en este documento constituyen nuestro juicio basado en las condiciones actuales del mercado y están sujetos a cambios sin previo aviso.
CONSIDERACIONES DE RIESGO
- El desempeño pasado no es indicativo de resultados futuros. No puede invertir directamente en un índice.
- Los precios y las tasas de retorno son indicativos, ya que pueden variar con el tiempo según las condiciones del mercado.
- Existen consideraciones de riesgo adicionales para todas las estrategias.
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