Estrategia de inversión
22/08/2025
Inversiones alternativas
A mitad de año, brillan las inversiones alternativas en un mercado volátil
La incertidumbre económica puede generar oportunidades para inversiones alternativas específicas
Sitara Sundar, directora de Estrategia de Inversión Alternativa e Inteligencia de Mercado
Published September 15, 2025
El primer semestre de 2025 ha sido vertiginoso incluso para muchos inversionistas experimentados. Los datos económicos y de ganancias de EE. UU. han mostrado resiliencia y la desregulación ha cobrado impulso. Pero esto ha venido acompañado de mayores riesgos en materia de política comercial y arancelaria, incertidumbre geopolítica y disrupción a causa de la inteligencia artificial (IA).
Creemos que este aluvión de indicadores contradictorios persistirá durante el segundo semestre de 2025. También vemos una oportunidad de crecimiento y rendimiento a medida que se reinician los acuerdos y los gerentes experimentados aprovechan los precios incorrectos y las tendencias seculares más amplias.
La mejor manera de acceder a estas oportunidades es a través de las inversiones alternativas. Como ilustra el entorno de mercado actual, los alternativos pueden ser un complemento fundamental para la cartera tradicional 60/40, ya que proporcionan ingresos, diversificación y acceso al crecimiento secular.
Este análisis de mitad de año sobre alternativos se enfoca en nuestros temas clave de alta convicción para el segundo semestre de 2025 y después. Estos temas incluyen, entre otros, la resiliencia de la cartera, las oportunidades que ofrecen los proveedores de liquidez, el aprovechamiento del crecimiento secular respaldado por tendencias de varios años en IA y deportes, y la próxima fase de la evolución de los bienes raíces.
Fortalecimiento de la resiliencia de la cartera
En vista de la amplia gama de posibles resultados para el crecimiento económico mundial, la inflación y las tasas de interés, creemos que la resiliencia de la cartera debe seguir siendo una prioridad máxima para los inversionistas.
Para reforzarla, se pueden incorporar flujos de rendimiento, que suelen estar menos correlacionados con los de una cartera tradicional 60/40, mitigar el riesgo de caída y aprovechar las oportunidades distintivas que presenta la volatilidad.
Para ayudar a los inversionistas a alcanzar estos objetivos, nuestras ideas de inversión de mayor convicción se centran en los fondos de cobertura y la infraestructura:
Los fondos de cobertura pueden agregar flujos de rendimiento no correlacionados.
Considere invertir en fondos de cobertura, como los fondos de cobertura de valor relativo y los fondos de cobertura macroeconómicos discrecionales. Estos fondos aprovechan la volatilidad elevada y la consiguiente dispersión en los precios de los activos y se protegen de las liquidaciones en el mercado de valores. Además, pueden proporcionar rendimientos absolutos superiores a los de los bonos básicos.
Los fondos de cobertura menos correlacionados han servido como defensa ante las caídas de la renta variable.
Históricamente, los fondos de cobertura de valor relativo y macro han ofrecido protección en la mayoría de las liquidaciones del mercado.
Fuente: Informe sobre capital privado global de Bain, Análisis del mercado secundario global de Jefferies, 2025
El rendimiento pasado no garantiza los resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
Los activos de infraestructura1 tienden a proporcionar ingresos resilientes a la inflación y rendimientos duraderos.
Los aranceles y la creciente incertidumbre geopolítica en Medio Oriente han incrementado la probabilidad de que la inflación y las tasas de interés se mantengan elevadas. Esto hace que sea imperativo que una parte de los ingresos de la cartera esté diseñada para superar la inflación. La renta fija básica por sí sola puede no ser suficiente para estabilizar una cartera en este nuevo escenario del mercado.
Un posible recurso: la infraestructura.
La infraestructura ofrece el potencial de rendimientos constantes respaldados por flujos de efectivo contraídos2, resilientes a la inflación y de largo plazo, al tiempo que ofrece a los inversionistas exposición a vientos de cola seculares respaldados por el crecimiento. Entre los temas duraderos a largo plazo de este tipo se incluyen la aceleración de la demanda de energía, la necesidad de revitalizar la infraestructura estadounidense y la relocalización.
Desde el segundo trimestre de 2008 hasta el tercer trimestre de 2024, los rendimientos anualizados promedio de la infraestructura básica se han encontrado entre un dígito alto y dos dígitos bajos. Estos rendimientos se mantuvieron en diferentes escenarios macroeconómicos e inflacionarios.
Rendimiento, ingresos y apreciación del capital de los activos de infraestructura frente a una cartera equilibrada global
Los activos de infraestructura pueden agregar estabilidad a una cartera equilibrada de acciones y bonos.
Fuente: Bloomberg, Índice trimestral de activos privados de infraestructura global de MSCI; 2025. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
El rendimiento pasado no garantiza los resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
Además, históricamente, los inversionistas han tenido bajas asignaciones a infraestructura. El Informe Global Family Office 2024 de la división de banca privada de J.P. Morgan reveló que la infraestructura representó menos del 1 % de los activos bajo supervisión en 2024.3
A medida que la necesidad de ingresos constantes y resilientes a la inflación se convierte en una prioridad principal en este ciclo, creemos que aumentarán las asignaciones de los inversionistas a la infraestructura.
Inclinación hacia la liquidez
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La actividad tradicional de negociación (ofertas públicas iniciales y fusiones y adquisiciones estratégicas) se ha visto frenada por el aumento de la incertidumbre económica, la volatilidad del mercado de valores y las tasas aún elevadas. Vemos señales favorables incipientes para la actividad de negociación en el segundo semestre de 2025, ya que se está generando impulso para la reforma del capital bancario y tasas más bajas. También creemos que el deseo de los gestores de capital privado (PE) de trabajar con carteras de pedidos de varios años (para estimular las distribuciones a los inversionistas) alentará las salidas a través de vías no tradicionales, como los mercados secundarios.
Las transacciones secundarias pueden estar lideradas por socios limitados (LP), lo que permite a los inversionistas comprar y vender participaciones existentes en capital privado u otros fondos de inversión alternativos, o por socios generales (GP), lo que permite a estos vender participaciones en empresas de cartera a otros fondos.
El mercado secundario mundial experimentó un crecimiento considerable en 2024, con volúmenes que superaron los 160.000 millones de dólares, es decir, un aumento del 45 % respecto del año anterior. Alrededor del 50 % de las transacciones de LP fueron impulsadas por la necesidad de liquidez y reequilibrio de la cartera de los socios; el 40 % de los LP participaban en el mercado secundario por primera vez.4 Las transacciones lideradas por GP alcanzaron niveles récord. Y las operaciones con un solo activo superaron a las de varios activos, lo que indica un cambio hacia estrategias de salida no tradicionales.5
Estimamos que el volumen del mercado secundario continuará creciendo. Además de la importante cartera de pedidos a la que se enfrentan los gestores, los activos de PE están envejeciendo. El período de tenencia mediano antes de una salida respaldada por una compra aumentó a aproximadamente seis años en 2024, cuando en 2005 era de aproximadamente cuatro años. Las distribuciones como porcentaje de los valores netos de los activos del fondo están en su nivel más bajo desde 2009.6
Volúmenes secundarios y distribuciones globales de compras
La escasa actividad de acuerdos, el envejecimiento de los activos de PE y una cantidad menor de distribuciones generan oportunidades en los mercados secundarios.
Fuente: Informe sobre capital privado global de Bain, Análisis del mercado secundario global de Jefferies, 2025
También creemos que los LP seguirán utilizando los mercados secundarios para reequilibrar sus carteras. Si bien actualmente las dotaciones y fundaciones representan un porcentaje menor del volumen de transacciones secundarias, el segmento podría crecer a medida que las donaciones secundarias se conviertan en una herramienta de gestión de cartera y persista la incertidumbre en torno al financiamiento federal.
Si bien las condiciones actuales del mercado proporcionan un catalizador para invertir en activos secundarios, también puede ser recomendable una asignación estratégica a dichos activos. Los secundarios mitigan el efecto de curva J inherente a la declinación de los fondos (los rendimientos iniciales son negativos a medida que se recupera el capital y se vuelven positivos a medida que se distribuye el capital). También proporcionan a los inversionistas visibilidad de los activos subyacentes de una estrategia, lo que atenúa el riesgo de pool ciego. Además, pueden proporcionar una considerable diversificación entre años de cosecha y gestores.
Potencial de crecimiento secular: IA y deportes
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Vemos una importante oportunidad para los inversionistas en la próxima fase de la IA, que creemos que es una tendencia de crecimiento secular de varios años respaldada por la innovación. La siguiente fase ofrece importantes oportunidades de inversión alternativa, como en capital privado, capital de crecimiento y fondos de capital de riesgo centrados en tecnología. Estos fondos apoyan el desarrollo de IA que busca mejorar la eficiencia, la innovación, la productividad y la creación de valor en todas las industrias.
Una advertencia: es posible que aún no hayan surgido los ganadores definitivos de la carrera de la IA. Como se señala en nuestro informe Perspectivas de mitad de año 2025, la computación en la nube y la transición a los teléfonos celulares en la década de 2010 crearon más de 30 empresas con más de 1000 millones de dólares en ingresos anuales, lo que representa más de 1,9 billones de dólares en capitalización de mercado público.7 El mercado total direccionable para aplicaciones relacionadas con IA podría superar ambas transiciones, ya que apunta en gran medida a los costos de remuneración de los empleados.
Nos enfocamos en oportunidades en la intersección del crecimiento y la rentabilidad dentro de los fondos de capital privado y de compra.Históricamente, el software empresarial, con su modelo de suscripción, ha generado ingresos recurrentes y un potencial de crecimiento considerable. Creemos que el software empresarial basado en IA impulsará un crecimiento más fuerte al respaldar la toma de decisiones, agilizar las operaciones y mejorar la productividad. El acceso a esta tendencia se produce a través de los mercados privados: aproximadamente el 95 % de las empresas de software son de propiedad privada.8
Aunque todavía se encuentran en las primeras etapas, prevemos que tanto la automatización física (por ejemplo, la robótica) como la automatización de servicios ofrecerán oportunidades de inversión sustanciales en todas las industrias. Se prevé que las empresas industriales estadounidenses destinen entre el 25 % y el 30 % de su gasto de capital a la automatización en los próximos cinco años, frente al margen de entre el 15 % y el 20 % de los últimos cinco años.9
La automatización de servicios, impulsada por el aprendizaje automático y los agentes de IA, está transformando las interacciones con los clientes y la prestación de servicios, ofreciendo experiencias personalizadas y reduciendo los costos operativos.
Dada la inusual velocidad de disrupción que permite la IA y la probabilidad de que algunas empresas emergentes desaparezcan por completo mientras que otras tengan un éxito brillante, la dispersión de gerentes seguirá siendo amplia, lo que hace que su selección sea aún más crítica.
La inversión se vuelca al deporte
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Los acuerdos en el sector deportivo han surgido como un faro potente en un entorno transaccional por lo demás moderado. El ecosistema deportivo ofrece el potencial de flujos de rendimiento menos correlacionados con los mercados públicos y privados de deuda y renta variable. También cuenta con un historial de crecimiento sólido y constante respaldado por ingresos recurrentes, un modelo de negocio no cíclico y una demanda global.
Los acuerdos en el sector deportivo han crecido tanto en número como en volumen este año, una tendencia que se estima que continuará. Las franquicias se enfrentan a déficits de financiación mientras los propietarios de los equipos buscan liquidez, el desarrollo inmobiliario crece alrededor de los estadios y las mejoras operativas y de crecimiento requieren mayor capital. El capital institucional y la propiedad han entrado en escena.
Además, es probable que el auge del streaming y el valor cada vez mayor del entretenimiento en vivo amplíen el número de compradores de derechos de medios. Este es un avance importante: los derechos de los medios representan la mayoría de los ingresos de las principales ligas deportivas (la NBA, la NFL, la Premier League y la MLB).
Tendencias de varios años en el sector inmobiliario
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La asequibilidad de la vivienda en Estados Unidos está en su nivel más bajo en varios años y rivaliza con niveles vistos por última vez a fines de la década de 1980.10 Actualmente, la mediana de edad de los compradores de primeras viviendas es de aproximadamente 38 años, en comparación con 33 hace cinco años y 28 a principios de la década de 1990.11
Creemos que la asequibilidad seguirá siendo un desafío, con importantes implicaciones para los mercados inmobiliarios de EE. UU., a medida que las personas y las familias recurran al alquiler en lugar de comprar. También estimamos que aquellos que buscan vivienda se replantearán sus prioridades geográficas.
Estas circunstancias crean una oportunidad notable en el alquiler de viviendas. Actualmente, el costo mensual mediano de alquilar una vivienda unifamiliar en Estados Unidos es de 2305 dólares, en comparación con el costo mensual de ser propietario, que es de 3405 dólares.12 Dado que alquilar es muchísimo menos costoso que ser propietario, creemos que la demanda de viviendas de alquiler seguirá aumentando. Esto se da en un momento en que la oferta de viviendas está disminuyendo, lo que podría generar una dinámica que permitirá a los propietarios seguir aumentando los alquileres
También vemos una oportunidad de inversión de varios años en la reindustrialización de Estados Unidos, a medida que los fabricantes llevan la producción al país. Los bienes raíces industriales presentan una oportunidad atractiva, impulsada por la sólida demanda de instalaciones de fabricación, centros de distribución y centros logísticos.
De cara al futuro
A mediados de año, descubrimos que el argumento a favor de las inversiones alternativas, como un poderoso complemento a la cartera tradicional 60/40, sigue siendo tan sólido como siempre, o incluso más. Como siempre, la debida diligencia y la selectividad son primordiales a la hora de elegir los socios y las oportunidades de inversión adecuados.
Elegidas cuidadosamente, creemos que los alternativos tienen el potencial de soportar la volatilidad considerable y persistente del día a día, y aportar estabilidad, diversificación y resiliencia a las carteras.
Podemos brindarle ayuda
Como una de las plataformas de inversión alternativa más grandes, el conjunto cuidadosamente seleccionado de oportunidades de alta convicción de J.P. Morgan, respaldado por una diligencia debida rigurosa y detallada, está diseñado para ayudarle a alcanzar sus objetivos financieros. Para obtener más información sobre las últimas oportunidades y ver cómo podrían encajar en su plan financiero, hable con su equipo de J.P. Morgan.
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1Los activos de infraestructura son esenciales para la vida cotidiana moderna: energía, transporte, logística, infraestructura digital y de comunicaciones, centros de datos e infraestructura industrial.
2Los rendimientos de la infraestructura central global han proporcionado sistemáticamente rendimientos anualizados promedio de un dígito alto a dos dígitos bajos en todos los escenarios inflacionarios, según el Índice trimestral de activos privados de infraestructura global de MSCI (2T08‑3T24).
3Informe Global Family Office 2024 del J.P. Morgan Private Bank, 2024
4“Análisis del mercado secundario: año 2024 completo”, Campbell Lutyens, febrero de 2025.
5“Análisis del mercado secundario global”, Jefferies, enero de 2025.
6“Informe de capital privado global 2025”, Bain & Company, 2025.
7Sonia Huang y Pat Grady, “El primer acto de la IA generativa”, Sequoia, 9 de octubre de 2024. Empresas utilizadas para esta estadística (lista no exhaustiva): Airbnb, Atlassian, Cloudflare, Crowdstrike, Datadog, Docusign, Doordash, Dropbox, Dynatrace, Elastic, Lyft, MongoDB, Okta, Palantir, Paloalto, Paycom, Paylocity, Pinterest, Playtika, Robinhood, Salesforce, Shopify, Snapchat, Snowflake, Spotify, Thetradedesk, Twilio, Uber, Unity, Workday, Zoom, Zoominfo y Zscaler.
8Vista Equity Partners, marzo de 2025.
9Ajewole, F., Kelkar, A., Moore, D., Shao, E. y Thirtha, M. Aprovechamiento del potencial industrial de la robótica y la automatización. McKinsey & Company, 2023.
10Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios (Índice Compuesto de Asequibilidad de Vivienda). 31 de marzo de 2025.
11Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios, 31 de diciembre de 2024.
12J.P. Morgan Alternative Asset Management – Negocios Inmobiliarios América. Marzo de 2025. El alquiler de viviendas unifamiliares representa la mediana para el alquiler solicitado en el mercado para viviendas unifamiliares de 3 dormitorios listas para mudarse. Los costos de propiedad se basan en el pago mensual de la vivienda y los costos de mantenimiento.
Riesgos clave
La inversión en estrategias alternativas es de carácter especulativo y, en general, conlleva un mayor nivel de riesgo que las inversiones tradicionales, incluyendo, entre otros factores, una liquidez y transparencia limitadas. Por tal motivo, este tipo de inversiones solo debería ser considerado por inversores sofisticados que cuenten con la capacidad financiera suficiente para asumir la pérdida total o parcial de los activos destinados a dichas estrategias.
Los valores de crédito privado pueden ser instrumentos ilíquidos, presentar riesgos significativos y su venta o rescate puede realizarse por un monto superior o inferior al originalmente invertido. Existe un riesgo elevado de que los emisores y contrapartes de crédito privado no cumplan con los pagos correspondientes a valores, acuerdos de recompra u otras inversiones, lo que podría derivar en pérdidas para la estrategia. Asimismo, la calidad crediticia de los valores mantenidos por la estrategia puede deteriorarse si la situación financiera del emisor se ve afectada. Una menor calidad crediticia puede incrementar la volatilidad en el precio de los valores y en las participaciones de la estrategia, así como afectar la liquidez y dificultar la venta de dichos valores. Los valores de crédito privado pueden estar calificados en la categoría más baja de grado de inversión o carecer de calificación, lo que los ubica en una categoría especulativa similar a la de los valores de alto rendimiento. Los emisores de estos valores son más vulnerables a cambios en las condiciones económicas que aquellos emisores de valores de mayor calidad.
Las inversiones en bienes raíces, fondos de cobertura y otras inversiones privadas pueden no ser adecuadas para todos los inversores individuales, pueden implicar riesgos significativos y su venta o rescate puede realizarse por un monto superior o inferior al originalmente invertido. Las inversiones privadas se ofrecen únicamente mediante memorandos de oferta, en los cuales se describen en detalle los posibles riesgos asociados. No existen garantías de que se alcancen los objetivos de inversión establecidos para ningún producto de inversión. Los fondos de cobertura (o fondos de fondos de cobertura) suelen emplear apalancamiento y otras prácticas de inversión especulativas que pueden incrementar el riesgo de pérdida; pueden ser altamente ilíquidos; no están obligados a proporcionar información periódica de precios o valuación a los inversores; pueden involucrar estructuras fiscales complejas y demoras en la entrega de información fiscal relevante; no están sujetos a los mismos requisitos regulatorios que los fondos comunes de inversión; y suelen aplicar comisiones elevadas. Asimismo, pueden existir diversos conflictos de interés en la gestión y/o administración de cualquier fondo de cobertura.
La inversión en activos alternativos implica riesgos superiores a los de las inversiones tradicionales y solo resulta adecuada para inversores sofisticados. Las inversiones alternativas no deben considerarse un programa de inversión completo y no son eficientes desde el punto de vista fiscal; por lo tanto, se recomienda que el inversor consulte con su asesor fiscal antes de invertir. Estas inversiones suelen tener comisiones más elevadas que las inversiones tradicionales y pueden estar altamente apalancadas y emplear técnicas de inversión especulativas, lo que puede magnificar tanto el potencial de pérdida como de ganancia. El valor de la inversión puede disminuir, así como aumentar, y los inversores pueden recibir un monto inferior al invertido.
