Estrategia de inversión
18/07/2025
La nueva ola arancelaria en América Latina: ¿Podrían las iniciativas estratégicas de comercio resguardar a la región?
Mientras que muchos consideraron a América Latina como el gran ganador tras el anuncio de aranceles recíprocos del presidente Trump en el "Día de la Liberación" del 2 de abril, las noticias recientes han contribuido a una visión algo más negativa de las perspectivas regionales en ese aspecto. En primer lugar, el gobierno estadounidense anunció planes de imponer un arancel del 50% a las exportaciones de cobre, lo que se suma al 50% existente en acero y aluminio. Poco después, el presidente Trump autorizó un arancel del 50% sobre los bienes brasileños como retribución por los propios gravámenes brasileños sobre las importaciones estadounidenses, así como la descripción de una "cacería de brujas" dirigida al expresidente Bolsonaro por parte de la administración del presidente Lula. Posteriormente se publicaron los aranceles sobre las importaciones provenientes de Canadá (35%) y la Unión Europea y México (30%), al tiempo que aún se desconocen los detalles de la renegociación del Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá(T-MEC).
Aunque la noticia inicialmente sacudió a la región y afectó tanto a las monedas locales como a la renta variable, los mercados globales en general se han mantenido en gran medida estables. Tras la avalancha de anuncios provenientes de EE.UU., los inversores han visto los últimos titulares de aranceles como más ruido. Sin embargo, eso no significa que los inversores locales no estén preocupados.
La reciprocidad de Brasil y la propensión a la negociación de México
En Brasil, el anuncio de los aranceles sobre las importaciones a EE.UU. se ha encontrado con la fuerte oposición del presidente Lula, que ha prometido una respuesta contundente gracias a la recientemente aprobada Ley de Reciprocidad Económica de Brasil, que permite contramedidas proporcionales en respuesta a las acciones comerciales unilaterales. Esto plantea la pregunta: ¿qué importancia tiene la relación comercial entre estos dos países?
La relación comercial entre Estados Unidos y Brasil ha evolucionado notablemente. Si bien Brasil tuvo un déficit comercial significativo con EE. UU. en los últimos 15 años, esto cambió a un superávit en 2024 y ahora está casi equilibrado.
Brasil y Estados Unidos tienen una balanza comercial prácticamente equilibrada
Saldo comercial entre Brasil y Estados Unidos, últimos 12 meses, miles de millones de dólares
Fuentes: Ministerio de Desarrollo, Industria, Comercio y Servicios de Brasil y Haver Analytics. Información al 30 de junio de 2025.
Las exportaciones totales de Brasil a Estados Unidos representan en torno al 1,9% del PIB del gigante latinoamericano y el 12% de las exportaciones totales del país, y el 53% son productos manufacturados, el 28% agrícolas y el resto de petróleo y derivados. Las empresas más afectadas se concentran en los sectores industrial y de materiales. Las doce categorías de bienes más afectadas, que en conjunto representan aproximadamente tres cuartas partes de las exportaciones totales a EE. UU., incluyen metalurgia (acero y aluminio), crudo, productos químicos, aviones, café, combustible refinado, madera, celulosa, zumo, carne de res, equipos de construcción y cemento.1
China y Estados Unidos son los principales socios de exportación de Brasil
Principales socios de exportación de Brasil, % de exportaciones
Fuente: Estadísticas de Comex de Brasil. Información de enero a junio de 2025.
Brasil también es un gran importador de China
Principales socios de importación de Brasil, % de importaciones
Fuente: Estadísticas de Comex de Brasil. Información de enero a junio de 2025.
Sin embargo, es probable que la economía brasileña se enfrente con una desaceleración. Nuestros economistas del Banco de Inversiones estiman que cada aumento de 10 puntos porcentuales en los aranceles sobre las exportaciones brasileñas reduce el PIB entre un 0,2 % y un 0,3 %. Si se implementa el 50% completo (con incertidumbre sobre si esto incluye el arancel del 50% existente sobre el acero y el aluminio), el impacto total podría ser del 0,8% al 1,2%. Las estimaciones actuales de crecimiento del PIB de nuestro equipo para 2025 y 2026 se mantienen en el 2,3 % y el 1,2 %, con más riesgos bajistas que antes.
En la misma línea, México reaccionó al plan arancelario de EE.UU. de manera similar y lo denominó --como “tratamiento desleal” por parte de su vecino del norte. A pesar de esto, la presidenta Sheinbaum expresó su confianza en que las negociaciones permitan llegar a un acuerdo antes del 1 de agosto. Todos los tipos anunciados recientemente, si se pasaran por completo al consumidor, añadirían aproximadamente 0,4 puntos porcentuales al titular de los Gastos de Consumo Personal (PCE, por sus siglas en inglés) de EE. UU., o la medida preferida de inflación de la Reserva Federal de EE.UU.2
¿Qué pasa con el cobre? El impacto en el mercado del metal
El arancel al cobre ejerce un poco más de presión sobre los países latinoamericanos como Chile y Perú. Sin embargo, los inversores globales se muestran ampliamente escépticos sobre la continuación de la subida del 50% de los aranceles, ya que la capacidad de producción de cobre de EE. UU. está muy por debajo de sus necesidades de consumo nacional (EE. UU. importa el 45% de su cobre). De hecho, Chile, la fuente de cobre más grande del mundo, suministra el 65% del cobre de EE. UU. Mientras que EE. UU. representa solo el 15% de las ventas de cobre de Chile. Además, EE. UU. no es un usuario importante del metal conductor, y la región representa solo ~8 % del uso global en comparación con China, con un 57 %.3
América Latina tiene una parte significativa de las reservas globales de cobre
Países con grandes reservas de cobre, 2024
Fuente: Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo. Información al 31 de diciembre de 2024.
La mayor parte de las importaciones de cobre de Estados Unidos provienen de América Latina
Importaciones de cobre refinadas por país, % del total de importaciones
Fuente: Servicio Geológico de los Estados Unidos. Información al 31 de diciembre de 2024.
De hecho, China se considera el mayor importador de cobre por un margen significativo y podría beneficiarse si los aranceles estadounidenses conducen a un aumento de la disponibilidad de cobre en el mercado. Aunque Perú mantiene aproximadamente el 10 % de las reservas globales de cobre, solo vende el 2 % de sus exportaciones de cobre a EE. UU., frente al 72 % a China.4 Dado que China y los principales países productores de materias primas de Sudamérica, incluidos los recientemente afectados Brasil, Chile y Perú, ya son socios comerciales cercanos, este movimiento de Estados Unidos podría fortalecer aún más su relación.
Por último, el arancel del 50% sobre las importaciones de cobre también puede estar vinculado a la Sección 232, lo que sugiere que el cobre conforme al T-MEC puede tratarse de forma diferente o estar exento (similar al aluminio y al acero).
China consume la gran mayoría del cobre
Demanda de cobre por región, miles de toneladas métricas
Fuentes: Informes de empresas, datos gubernamentales e industriales, CRU (empresa internacional de análisis de materias primas), Wood Mackenzie, BGRIMM (Instituto General de Investigación en Minería y Metalurgia de Pekín) y departamento de Investigación de Materias Primas de J.P. Morgan. Información al 14 de julio de 2025. E: estimado.
El camino por delante
En cuanto a las perspectivas para América Latina, mantenemos un mayor nivel de cautela sobre la región en 2025 en función de los rápidos desarrollos hasta el momento. Dicho esto, tenemos una visión más positiva en el horizonte a largo plazo gracias al posicionamiento más estratégico de los países.
¿Se pregunta qué podría significar esto para las carteras? Aunque seguimos creyendo que la tasa arancelaria efectiva en EE. UU. se establecerá entre el 10 y el 15 %, los anuncios recientes aumentan el riesgo de que el rango pueda pasar al 15-20 %. Dicho esto, dada la incertidumbre en torno a los niveles arancelarios, la duración y las posibles represalias de los socios afectados, enfatizamos la importancia de la diversificación regional y de las clases de activos. Este enfoque garantiza la resiliencia en un entorno que sigue siendo volátil.
Póngase en contacto con su equipo de J.P. Morgan ahora para analizar lo que esto significa para su cartera y sus metas financieras a largo plazo.
1 JPMorgan Investment Bank, Bloomberg Finance L.P.
2 JPMorgan Investment Bank.
3 Bloomberg Finance L.P.; Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo.
4 Informes de la empresa, información del gobierno y de la industria, CRU, Wood Mackenzie, BGRMM, J.P. Morgan Commodities Research. Información al 14 de julio de 2025.
CONSIDERACIONES DE RIESGO
INFORMACIÓN IMPORTANTE
Los nuevos aranceles están sacudiendo a América Latina. Descubre cómo estos cambios están afectando a los mercados y a los inversionistas en este dinámico entorno comercial.
Te recomendamos
Explore todas las posibilidades de su patrimonio
Podemos ayudarle a navegar un panorama financiero complejo. Hablemos.
Contáctenos
