La nueva era: tres temas que impulsan las inversiones alternativas en 2026

Las empresas de inteligencia artificial también desarrollan aplicaciones que fortalecen el potencial de crecimiento de sus clientes, al generar mejoras en productividad, ingresos y, en algunos casos, rentabilidad. La IA agéntica cuenta con la capacidad de tomar decisiones y operar de manera autónoma, sin requerir una intervención humana constante. A su vez, el software empresarial habilitado por IA permite automatizar funciones clave del negocio, mientras que las soluciones de IA vertical ofrecen herramientas diseñadas específicamente para industrias concretas. Las estimaciones sugieren que este conjunto de aplicaciones podría representar un mercado de hasta seis billones de dólares para 2030³.

Aunque aún se trata de una etapa temprana, un estudio indica que las empresas con una adopción avanzada de IA registran un crecimiento de ingresos 1,7 veces superior al de las que se quedan rezagadas en su implementación, además de expandir sus márgenes 1,6 veces más rápido. Si esta tendencia se mantiene, los inversionistas podrían comenzar a penalizar a quienes se queden atrás, en particular a los proveedores tradicionales de software que perciban como lentos en su capacidad de evolucionar y capturar los beneficios de la IA.

Sin embargo, la conclusión más relevante para los inversionistas es clara: hoy, la mayoría de las aplicaciones surgen principalmente en los mercados privados. En ausencia de exposición a estos mercados —a través de capital de riesgo y capital privado—, podrían estar perdiendo oportunidades significativas de crecimiento e innovación.

A continuación, describimos cómo los inversionistas pueden acceder a estas oportunidades:

• IA agéntica: se adapta mejor a los fondos de capital de riesgo, ya que se encuentra en una fase experimental y de rápida evolución, lo que exige capital paciente, ciclos prolongados de investigación y desarrollo, y alta tolerancia al riesgo.
• Soluciones de IA vertical: Consideramos que tanto los gestores de capital de riesgo como los de capital de crecimiento desempeñarán un papel clave en la innovación en etapas tempranas, en particular cuando el encaje del producto en el mercado y los canales de distribución aún se están validando. El capital de crecimiento también resultará fundamental para impulsar a empresas ya probadas en su escalamiento, profesionalización y ampliación de su base de clientes. Prevemos un sólido potencial de retornos a medida que estas compañías aceleran su expansión.
• Software empresarial habilitado por IA: los inversionistas en capital de crecimiento y adquisiciones probablemente aportarán la experiencia operativa, capital y disciplina estratégica necesarios para que las plataformas de software basadas en IA escalen de forma eficiente.

A tres años del inicio del ciclo de la inteligencia artificial, han comenzado a surgir algunos focos aislados de euforia. Prevemos períodos de avance y corrección en el sector a lo largo de la próxima década y seguimos atentos a posibles señales de burbuja. No obstante, mantenemos la convicción de que el mayor riesgo para nuestros clientes proviene de una exposición insuficiente, no excesiva.

Tema 2: La búsqueda de una mayor solidez en las carteras

Construir una cartera resiliente requiere ir más allá de las acciones y bonos tradicionales. Con el denominado “tech plus”⁴ representando ya cerca del 50% del mercado accionario estadounidense, resulta más importante que nunca incorporar fuentes de retorno diferenciadas y con menor correlación.

Para quienes buscan mayor solidez en su cartera en 2026, favorecemos el capital privado básico —con énfasis en la multiplicidad geográfica y sectorial—, la “diversificación de los diversificadores” mediante fondos de cobertura e infraestructura, y la complementación del crédito directo sénior garantizado con otros segmentos del crédito. En este entorno, la selección rigurosa de gestores será clave, a medida que se amplía la dispersión de resultados.

• Capital privado básico: puede desempeñar un papel fundamental en las carteras a partir de 2026 como fuente de retornos diferenciados, respaldados por un sólido crecimiento de utilidades, reactivación de la actividad de transacciones a medida que se flexibilizan las condiciones financieras y actualización del enfoque tradicional de creación de valor (por ejemplo, la separación de divisiones o unidades de negocio y mejoras operativas).
• La diversificación geográfica es clave: mantenemos una visión constructiva sobre Europa, India y Japón. Si bien los mercados bursátiles europeos han quedado rezagados frente a los de Estados Unidos durante más de una década, el fondo mediano de adquisiciones de capital privado ha superado tanto a sus pares estadounidenses como al índice de referencia de los mercados públicos⁵. Esta dinámica se explica por la fragmentación de los mercados, su mayor complejidad operativa, la abundancia de empresas de mediana capitalización y una menor competencia entre fondos. Los fondos de adquisiciones europeos deberían seguir ofreciendo a los inversionistas una exposición más amplia a temas estructurales de largo plazo que los mercados públicos: los sectores de tecnología y telecomunicaciones representan cerca de un tercio de la actividad de transacciones, frente a aproximadamente una décima parte de la capitalización de mercado del índice MSCI Europa⁶. En India, uno de los mercados de capital privado de más rápido crecimiento en Asia-Pacífico, la actividad continúa acelerándose, impulsada por el dinamismo económico, aumento de la demanda de los consumidores, cambios en las cadenas globales de suministro y creciente interés institucional. En Japón, la separación de divisiones o unidades de negocio, junto con las reformas en materia de gobierno corporativo, están empujando la actividad de transacciones.
• Diversificación sectorial: favorecemos los sectores de salud y seguridad, junto con la tecnología tradicional. Si bien mantenemos una visión positiva sobre el capital privado tecnológico, dada la oportunidad que ofrece la inteligencia artificial, identificamos una innovación relevante en el ámbito de la salud, en áreas como la medicina de precisión y los diagnósticos avanzados. Los temas vinculados a la seguridad —como la seguridad energética, resiliencia de las cadenas de suministro y tecnología de defensa— representan una oportunidad en expansión. El deporte continúa ofreciendo una fuente de retornos sólidos con menor correlación respecto a los mercados públicos.
• Diversificar a los diversificadores: los fondos de cobertura y la infraestructura pueden ayudar a mitigar el riesgo derivado de la concentración en los mercados accionarios y de una mayor probabilidad de correlaciones positivas entre acciones y bonos.

Los fondos de cobertura mostraron un desempeño destacado en 2025. Siete de los ocho segmentos⁷ cerraron el año con retornos positivos y los fondos macro discrecionales registraron ganancias superiores al 10%⁸, por encima de la renta fija tradicional. Estos últimos, en particular, han actuado como un diversificador clave, al presentar una correlación negativa tanto con las acciones tecnológicas como con la cartera 60/40, además de generar retornos positivos durante episodios significativos de caídas de mercado.

Esperamos que este patrón se mantenga, dadas las actuales condiciones de tasas elevadas, mayor volatilidad y dispersión creciente de resultados entre sectores y clases de activos, factores que amplían las oportunidades para que los gestores de fondos de cobertura identifiquen ineficiencias de valuación. Además, estos vehículos permiten a los inversionistas diversificar sin sacrificar retornos absolutos.

La infraestructura también destaca: a diciembre, los rendimientos promediaban alrededor del 6%, aproximadamente dos puntos porcentuales por encima del bono del Tesoro a 10 años. Históricamente, estos retornos han mostrado estabilidad en entornos inflacionarios, se apoyan en flujos de caja de largo plazo y responden a una tendencia estructural: se ha convertido en una cuestión de seguridad nacional.

• Complementos de crédito: esperamos que los rendimientos del crédito directo⁹ en Estados Unidos regresen a sus rangos históricos (8%–10%). Dentro de este segmento, favorecemos préstamos de mayor calidad en la parte superior de la estructura de capital (sénior garantizados) y prestatarios de mayor tamaño (utilidades antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones superiores a 50 millones de dólares). Europa comienza a resultar más atractiva: se trata de un mercado menos congestionado, con menor competencia bancaria y rendimientos que mantienen una prima sólida frente al crédito público. En conjunto, anticipamos una mayor dispersión de resultados en 2026, por lo que la selección rigurosa de gestores será clave.

Consideramos que complementar el crédito directo con otros segmentos del mercado crediticio será clave para las carteras en 2026 y en el futuro, a medida que los rendimientos se normalizan y comienzan a emerger focos de tensión. Entre estas alternativas destaca el crédito respaldado por activos, que ofrece rendimientos superiores a los de los mercados públicos, apoyados en una prima de iliquidez (y complejidad), un amplio mercado total direccionable¹⁰, menor competencia y una base de colateral diversificada. Otra vía de diversificación es el sector inmobiliario.

También resulta oportuno aprovechar los “microciclos” del crédito que podrían surgir en 2026, dado que el crecimiento será desigual entre industrias y la disrupción asociada a la inteligencia artificial puede generar tensiones en determinados segmentos del software¹¹. En este contexto, los gestores de crédito oportunista o en dificultades están bien posicionados para identificar y capturar valor a partir de dislocaciones del mercado.

Tema 3: La evolución de la liquidez en los mercados privados

La liquidez en los mercados privados está evolucionando con rapidez. Las estructuras de fondos de inversión sin fecha de vencimiento predeterminada están redefiniendo el panorama de la inversión. A 2025, aproximadamente el 20% de los activos en inversiones alternativas de banca privada bajo nuestra supervisión se encontraba en este tipo de vehículos, lo que cuadruplica el nivel de hace cinco años.

A medida que los mercados privados maduran, prevemos que los propietarios de activos encontrarán nuevas oportunidades de liquidez más allá de las vías tradicionales, como las salidas a bolsa y fusiones y adquisiciones estratégicas. Los mercados secundarios¹² desempeñan un papel central en este proceso, a medida que los activos de capital privado continúan envejeciendo. El período mediano de tenencia de los fondos globales de adquisiciones se mantiene elevado, por encima de los seis años. En este contexto, los vehículos de continuación —fondos creados por los gestores de capital privado para mantener empresas en cartera— representan ya cerca del 20% de las salidas globales del sector¹³.

Estos cambios estructurales están abriendo nuevas alternativas para que los socios limitados y socios gestores gestionen la liquidez y, al mismo tiempo, incorporen mayor diversificación a sus carteras.

¿Dónde están las oportunidades?

• Secundarios liderados por socios limitados: la creciente adopción de estas transacciones por parte de instituciones, junto con una gestión de carteras más activa, está impulsando el aumento del volumen en los mercados secundarios. Este segmento ofrece acceso a carteras maduras y diversificadas, con menor duración y mayor visibilidad de flujos de caja que el capital privado básico tradicional.
• Participaciones y soluciones para socios gestores: la relevancia y valor de estas soluciones —como las participaciones en socios gestores y los vehículos de continuación— continúan en aumento. Identificamos una oportunidad creciente en los mercados secundarios liderados por socios gestores, a medida que el sector acelera su expansión. Este tipo de participaciones permite a los inversionistas acceder al proceso de institucionalización y escalamiento de los gestores de activos alternativos.
• Especialistas en mercados secundarios: estos mercados están ampliando su alcance más allá del capital privado. Observamos oportunidades en expansión en capital de riesgo e infraestructura. Algunas estimaciones indican que, hacia 2030, los secundarios de socios limitados en capital de riesgo y crecimiento superarán los 100 mil millones de dólares en mercado total direccionable¹⁴, mientras que los volúmenes en infraestructura podrían triplicarse hasta alrededor de 30 mil millones de dólares.

El panorama de la liquidez en los mercados privados continúa evolucionando, impulsado por el envejecimiento de los activos y la expansión de los fondos sin fecha de vencimiento predeterminada. Al construir sus carteras de capital privado, los inversionistas deberían considerar un equilibrio entre estructuras con llamadas de capital y vehículos sin fecha de vencimiento predeterminada, así como explorar inversiones en mercados secundarios.

Conclusión: Los activos alternativos como pilares de carteras dinámicas y resilientes

La promesa —y la presión— en 2026 no radica en perseguir el próximo repunte ni en cubrirse ante la siguiente corrección, sino en reconocer que muchas de las fronteras tradicionales se han desdibujado: entre lo público y lo privado, entre las acciones y los activos alternativos, entre la eficiencia y la resiliencia.

Desde nuestra perspectiva, esto implica que las inversiones alternativas no son opcionales, sino imprescindibles. Creemos en una verdad incómoda: los riesgos de concentración y correlación están en aumento. Una asignación limitada exclusivamente a acciones y bonos corre el riesgo de volverse obsoleta. El camino para seguir pasa por diseñar carteras de inversión tan dinámicas, resilientes e innovadoras como el entorno que deben enfrentar.