¿Cómo están navegando los inversionistas la incertidumbre arancelaria y política?

Este gráfico muestra el retorno absoluto en días con eventos arancelarios para varias clases de activos. • 1 de febrero: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,1%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,3%, el del dólar 0,6%, el del oro 0,6%, el del S&P 500 0,7%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 1,9% y el de las acciones europeas 1,3%. • 4 de febrero: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,2%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,1%, el del dólar 0,9%, el del oro 1%, el del S&P 500 0,7%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 1% y el de las acciones europeas 1,1%. • 5 de febrero: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,5%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,2%, el del dólar 0,4%, el del oro 0,9%, el del S&P 500 0,4%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 1,1% y el de las acciones europeas 0,1%. • 10 de febrero: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,1%, el del dólar 0,3%, el del oro 1,6%, el del S&P 500 0,7%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 0,2% y el de las acciones europeas 0,9%. • 13 de febrero: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,6%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,2%, el del dólar 0,6%, el del oro 0,8%, el del S&P 500 1,1%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 1,6% y el de las acciones europeas 1,7%. • 21 de febrero: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,4%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0%, el del dólar 0,2%, el del oro 0,1%, el del S&P 500 1,7%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 0% y el de las acciones europeas 0,1%. • El 25 de febrero: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,6%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,1%, el del dólar 0,3%, el del oro 1,2%, el del S&P 500 0,5%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 0,1% y el de las acciones europeas 0,1%. • El 1 de marzo: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,2%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,1%, el del dólar 0,8%, el del oro 1,2%, el del S&P 500 1,8%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 1,4% y el de las acciones europeas 1,7%. • El 4 de marzo: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,3%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,2%, el del dólar 0,9%, el del oro 0,9%, el del S&P 500 1,2%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 1,2% y el de las acciones europeas 2,9%. • El 6 de marzo: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,1%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,2%, el del dólar 0,2%, el del oro 0,3%, el del S&P 500 1,8%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 0,5% y el de las acciones europeas 0,5%. • El 12 de marzo: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,2%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0%, el del dólar 0,2%, el del oro 0,6%, el del S&P 500 0,5%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 0,6% y el de las acciones europeas 1%. • El 25 de marzo: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,1%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0%, el del dólar 0,1%, el del oro 0,3%, el del S&P 500 0,2%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 0,6% y el de las acciones europeas 1,1%. • El 26 de marzo: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,2%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,3%, el del dólar 0,3%, el del oro 0%, el del S&P 500 1,2%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 0,5% y el de las acciones europeas 1,2%. • El 2 de abril: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,1%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,2%, el del dólar 0,4%, el del oro 0,7%, el del S&P 500 0,6%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 0% y el de las acciones europeas 0,5%. • El 3 de abril: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,6%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,9%, el del dólar 1,7%, el del oro 0,6%, el del S&P 500 4,9%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 0,6% y el de las acciones europeas 3,6%. • El 4 de abril: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,1%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 1%, el del dólar 0,9%, el del oro 2,5%, el del S&P 500 5,9%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 5,5% y el de las acciones europeas 4,3%. • El 5 de abril: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 1,1%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 1%, el del dólar 0,2%, el del oro 1,8%, el del S&P 500 0,2%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 5,6% y el de las acciones europeas 5,2%. • El 8 de abril: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,6%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0%, el del dólar 0,3%, el del oro 0%, el del S&P 500 1,6%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 2,7% y el de las acciones europeas 2,7%. • El 9 de abril: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,1%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0%, el del dólar 0,1%, el del oro 3,3%, el del S&P 500 10,5%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 1,3% y el de las acciones europeas 3%. • El 10 de abril: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,6%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,1%, el del dólar 2%, el del oro 3,0%, el del S&P 500 4,4%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 5% y el de las acciones europeas 4,5%. • El 14 de abril: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,6%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,7%, el del dólar 0,5%, el del oro 0,8%, el del S&P 500 1%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 2,3% y el de las acciones europeas 2,5%. • El 29 de abril: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,2%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0%, el del dólar 0,2%, el del oro 0,8%, el del S&P 500 0,6%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 0,3% y el de las acciones europeas 0,1%. • El 8 de mayo: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,5%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,1%, el del dólar 1%, el del oro 1,7%, el del S&P 500 0,7%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 0,6% y el de las acciones europeas 1,2%. • El 13 de mayo: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,5%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,9%, el del dólar 0,7%, el del oro 2,2%, el del S&P 500 4%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 0,3% y el de las acciones europeas 2,1%. • El 3 de junio: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,2%, el del dólar 0,5%, el del oro 0,8%, el del S&P 500 0,6%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 0,3% y el de las acciones europeas 0,2%. • El 4 de junio: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,6%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,2%, el del dólar 0,4%, el del oro 0,6%, el del S&P 500 0%, el de las acciones mundiales (excluyendo Estados Unidos) 0,8% y el de las acciones europeas 0,6%. • El 11 de junio: El retorno de los bonos de grado de inversión de Estados Unidos fue de 0,3%, el de los bonos de alto rendimiento de Estados Unidos 0,2%, el del dólar 0,5%, el del oro 0,9%, el del S&P 500 0,3%, el de las acciones mundiales (excluidas las estadounidenses) del 0,2% y el de las acciones europeas 0,5%. Dos líneas discontinuas delimitan el período del 3 al 10 de abril y destacan el retorno después del “Día de la Liberación” y previo a la pausa de 90 días.

Este gráfico muestra el impacto en El desempeño de transferir un dólar del S&P 500 al Índice de Bonos Agregados de Barclays, medido desde la semana del comentario de cada “armagedonista” hasta el 8 de noviembre de 2019. • Nouriel Roubini - 20 de mayo de 2010: El desempeño sería de 0% y el 8 de noviembre de 2019 de -60%. • David Rosenberg - 4 de junio de 2011: El desempeño sería de 0% y el 8 de noviembre de 2019 de -55%. • Jeff Gundlach – 9 de agosto de 2011: El desempeño sería de 0% y el 8 de noviembre de 2019 de -59%. • Marc Faber y Laksham Achuthan – 24 de febrero de 2012: El desempeño sería de 0% y el 8 de noviembre de 2019 de -53%. • Robert Wiedemer – 12 de noviembre de 2012: El desempeño sería de 0% y el 8 de noviembre de 2019 de -55%. • David Stockman y Albert Edwards – 25 de abril de 2013: El desempeño sería de 0% y el 8 de noviembre de 2019 de -47%. • Peter Schiff y Tom DeMark – 15 de octubre de 2013, El desempeño sería de 0% y el 8 de noviembre de 2019 de -40%. • David Lev – 24 de julio de 2014: El desempeño sería de 0% y el 8 de noviembre de 2019 de -33%. • Carl Icahn, John Hussman y George Soros – 7 de enero de 2016: El desempeño sería de 0% y el 8 de noviembre de 2019 de -35%. • Simon Johnson y Paul Krugman – 9 de noviembre de 2016: El desempeño sería de 0% y el 8 de noviembre de 2019 de -27%. • Bob Janjuah – 6 de noviembre de 2013: El desempeño sería de 0% y el 8 de noviembre de 2019 de -38%.

Este gráfico muestra la composición del desempeño superior de la renta variable estadounidense frente a la europea, considerando el Índice de Retorno Total entre diciembre de 2019 y mayo de 2023. • 31 de diciembre de 2009: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 100. Divisas: El desempeño superior del dólar frente al euro sería de 100. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa 100 sería de 100. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 100. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 100. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 100. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 100. • 31 de diciembre de 2010: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 104,24. Divisas: El desempeño superior del dólar frente al euro sería de 111,77. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa sería de 114,93. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 113,74. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 113,20. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 115,85. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 115,49. • 30 de diciembre de 2011: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 93,37. Divisas: El desempeño superior del dólar frente al euro sería de 103,26. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa 100 sería de 108,61. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 109,94. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 111,35. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 115,34. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 117,79. • 31 de diciembre de 2012: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 112,11. Divisas: El rendimiento superior del USD frente al EUR sería 121,74. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa 100 sería de 131,17. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 130,47. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 131,08. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 135,22. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 136,79. • 31 de diciembre de 2013: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 141,13. Divisas: El rendimiento superior del USD frente al EUR fue de 146,67. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa 100 sería de 161,25. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 160,74. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 163,32. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 170,12. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 181,40. • 31 de diciembre de 2014: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 133,10. Divisas: El desempeño superior del dólar frente al euro sería de 157,64. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa 100 sería de 174,79. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 177,19. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 180,24. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 190,22. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 205,63. • 31 de diciembre de 2015: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 130,02. Divisas: El desempeño superior del dólar frente al euro sería de 171,49. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa 100 sería de 194,02. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 193,09. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 195,78. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 204,51. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 208,34. • 30 de diciembre de 2016: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 130,22. Divisa: El rendimiento superior del USD frente al EUR sería 176,94. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa 100 sería de 200,90. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 203,35. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 207,93. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 223,90. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 232,51. • 29 de diciembre de 2017: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 164,47. Divisas: El rendimiento superior del USD frente al EUR era de 196,06. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa 100 sería de 225,54. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 236,39. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 245,30. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 267,62. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 283,43. • 31 de diciembre de 2018: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 140,88. Divisas: El desempeño superior del dólar frente al euro sería de 176,30. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa 100 sería de 206,45. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 220,86. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 234,47. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 258,04. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 270,67. • 31 de diciembre de 2019: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 175,20. Divisas: El desempeño superior del dólar frente al euro sería de 223,59. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa 100 sería de 265,06. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 288,82. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 305,28. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 339,29. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 356,31. • 31 de diciembre de 2020: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 185,44. Divisa: Rendimiento superior de USD frente a EUR sería 217,40. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa 100 sería de 268,97. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 313,51. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 343,88. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 387,14. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 432,46. • 31 de diciembre de 2021: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 217,31. Divisas: El desempeño superior del dólar frente al euro sería de 273,52. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa 100 sería de 343,44. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 396,71. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 434,70. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 492,03. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 549,10. • 30 de diciembre de 2022: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 186,13. Divisas: El desempeño superior del dólar frente al euro sería de 249,03. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa 100 sería de 296,41. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 340,79. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 362,77. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 405,70. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 442,24. • 16 de mayo de 2023: El Índice de Retorno Total en dólares del MSCI Europa sería de 211,07. Divisas: El desempeño superior del dólar frente al euro sería de 278,36. Diferencias de exposición sectorial: Sobreexposición a tecnología en Estados Unidos y sobreexposición a sectores financiero, industrial y consumo básicos en Europa 100 sería de 338,12. Intrasectorial: El desempeño superior del sector tecnológico estadounidense frente al europeo sería de 393,39. Intrasectorial: El desempeño superior del sector de consumo básico estadounidense frente al europeo sería de 416,10. Intrasectorial: El desempeño superior del sector financiero estadounidense frente al europeo sería de 457,81. El desempeño del MSCI EE.UU. sería de 476,41.

Este gráfico muestra los márgenes de flujo de caja libre de los hiperescaladores entre finales de 2016 y el primer trimestre de 2025. • 31 de diciembre de 2016: Los márgenes de flujo de caja libre de Alphabet fueron de 24,31%, los de Amazon 17,94%, los de Meta 41,56% y los de Microsoft 16,67%. • 30 de diciembre de 2017: Los márgenes de flujo de caja libre de Alphabet fueron de 18,44%, los de Amazon 14,45%, los de Meta 41,69% y los de Microsoft 18,29%. • 29 de diciembre de 2018: Los márgenes de flujo de caja libre de Alphabet fueron de 15,04%, los de Amazon 17,61%, los de Meta 19,62% y los de Microsoft 15,99%. • 28 de diciembre de 2019: Los márgenes de flujo de caja libre de Alphabet fueron de 18,18%, los de Amazon 16,41%, los de Meta 23,64% y los de Microsoft 19,33%. • 26 de diciembre de 2020: Los márgenes de flujo de caja libre de Alphabet fueron de 30,23%, los de Amazon 12,43%, los de Meta 33,58% y los de Microsoft 19,37%. • 25 de diciembre de 2021: Los márgenes de flujo de caja libre de Alphabet fueron de 24,63%, los de Amazon 2,29%, los de Meta 37,82% y los de Microsoft 16,65%. • 31 de diciembre de 2022: Los márgenes de flujo de caja libre de Alphabet fueron de 21,06%, los de Amazon 8,43%, los de Meta 17% y los de Microsoft 9,29%. • 30 de diciembre de 2023: Los márgenes de flujo de caja libre de Alphabet fueron de 9,15%, los de Amazon 16,40%, los de Meta 29,27% y los de Microsoft 14,70%. • 28 de diciembre de 2024: Los márgenes de flujo de caja libre de Alphabet fueron de 25,75%, los de Amazon 9,48%, los de Meta 28,03% y los de Microsoft 9,32%. • 29 de marzo de 2025: Los márgenes de flujo de caja libre de Alphabet fueron de 21%, los de Amazon -5,14%, los de Meta 26,20% y los de Microsoft 28,97%.