El próximo capítulo: Un análisis profundo de la saga arancelaria

Lo más importante es que consideramos que la economía estadounidense puede afrontar cualquiera de las dos tasas sin entrar en recesión. La respuesta inmediata de los inversionistas parece respaldar esta visión, y los aranceles están pasando a ser uno más entre los diversos factores que impulsan los mercados, en lugar de ser el único, como ocurría hace apenas un mes.

¿Cómo deberían ajustarse las carteras ante esta situación? En lugar de enfocarse en la incertidumbre, considere aprovechar nuestras oportunidades de alta convicción:

1. Sector tecnológico: El informe de resultados de Nvidia, líder en chips semiconductores avanzados, publicado a principios de esta semana, subrayó la fuerte demanda de infraestructura para inteligencia artificial (IA). Según su director ejecutivo, Jensen Huang, el desarrollo de la IA continúa y «la demanda global de nuestra infraestructura es increíblemente alta. En solo un año, la generación de tokens de inferencia de IA se ha multiplicado por 10 y, a medida que los agentes de IA se generalicen, el requerimiento de capacidad computacional crecerá aún más rápido».

Esta dinámica también se reflejó en el reporte del Producto Interno Bruto (PIB) del primer trimestre de Estados Unidos, que reveló que la inversión empresarial en computadoras y otros equipos de procesamiento de información contribuyó con un récord de 1,01 puntos porcentuales al crecimiento durante ese periodo, la cifra más alta registrada hasta ahora.

La adopción de la IA avanza principalmente en las industrias del conocimiento, donde trabajadores con altos salarios realizan tareas basadas en reglas. Los sectores que más emplean esta tecnología también son los que registran los mayores niveles de flujo de caja libre, lo que sugiere que, en sus primeras etapas, podría mejorar la rentabilidad en lugar de reducirla.

Aunque persisten dudas sobre el excepcionalismo estadounidense, Estados Unidos sigue siendo líder en innovación en inteligencia artificial, al albergar a cuatro de las cinco principales empresas del Índice de Inteligencia Artificial. Esto confirma que invertir en esta área equivale, en esencia, a apostar por la tecnología nacional.

2. Sector financiero: El sistema financiero de Estados Unidos está entre los más regulados del mercado, y con razón: tras la crisis financiera de 2008, se implementaron medidas regulatorias estrictas, principalmente a través de la ley Dodd-Frank, con el fin de evitar que se repitiera un episodio similar. Sin embargo, en los últimos años ha surgido un debate sobre si esta regulación es excesiva o si, pese a su rigor, no logra prevenir por completo nuevas dificultades bancarias (como mostró el colapso de SVB en 2023, a pesar de los rigurosos requisitos de capital).

La administración ha dejado claro que la desregulación, en particular la reducción de la Relación Suplementaria de Apalancamiento (SLR por sus siglas en inglés) en el sector financiero, forma parte de su agenda. El SLR es un requisito que obliga a los bancos a mantener un mínimo de capital de alta calidad en proporción a sus activos totales, considerando todos por igual, independientemente de su riesgo. Para las principales instituciones financieras estadounidenses, este indicador suele ubicarse alrededor de 5%. Su relajación podría beneficiar a las acciones bancarias, ya que ampliaría la capacidad de crédito y la rentabilidad, mejoraría la liquidez y facilitaría mayores retornos para los accionistas. Además, podría disminuir los costos de cumplimiento y fomentar fusiones y adquisiciones, lo que se reflejaría en valuaciones más altas y una mayor dinámica en el mercado.

3. Seguridad global: El aumento de las tensiones internacionales ha elevado el riesgo geopolítico asociado a muchas inversiones. Esto ha puesto de manifiesto la necesidad persistente de gasto e inversión a nivel global en sectores vinculados a la seguridad, ya sea en la transición energética, la cadena de suministro o la defensa nacional. Esta tendencia no solo resulta relevante para regiones como América Latina, sino que también se observa en Estados Unidos, con ejemplos como la inversión de Meta en tecnología de realidad virtual para gobiernos. Aunque esta dinámica puede aumentar la volatilidad en los mercados, también genera dislocaciones que pueden ser aprovechadas por las empresas mejor posicionadas en este ámbito.

Para obtener más información sobre cómo integrar estas oportunidades en su cartera, contacte con su equipo de J.P. Morgan.