Aranceles, impuestos y turbulencias comerciales: las fuerzas que están reescribiendo las reglas del mercado en América Latina

Conclusiones clave

• La incertidumbre comercial, los aranceles y los problemas fiscales están limitando el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) en América Latina, lo que repercute en la dinámica del mercado y debilita la demanda interna.
• El nuevo impuesto especial de Estados Unidos sobre las remesas podría reducir el flujo de fondos enviados a la región, lo que podría tener un impacto en la estabilidad económica y el poder adquisitivo de los consumidores. México podría ser uno de los países más afectados.
• Es recomendable diversificar en divisas de reserva para mitigar los riesgos asociados a la concentración en moneda local y así fortalecer la resiliencia de las carteras.

Ya desde comienzos de año estábamos anticipando que América Latina enfrentaría múltiples desafíos en 2025, principalmente debido a la incertidumbre y a los riesgos idiosincrásicos de cada país (como los desequilibrios fiscales y la debilidad de la demanda interna). Sin embargo, ahora se han sumado a la ecuación nuevos aranceles que aumentan la presión económica sobre los mercados desarrollados y emergentes. Las negociaciones de hecho continúan – repasamos en qué punto andan:

• Canadá y México: Inicialmente exentos de los aranceles “recíprocos” impuestos por el presidente Donald Trump, ambos países enfrentan ahora gravámenes del 35% y 30%, respectivamente, sobre productos no contemplados en el Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC). En el caso de México, esta medida se atribuye principalmente a la extradición de miembros de cárteles y a la implementación de políticas migratorias. Por su parte, Canadá busca alcanzar un acuerdo tras reanudar las conversaciones con Estados Unidos, luego de que este último abandonara su propuesta de impuesto a los servicios digitales. La próxima revisión, prevista para 2026, podría derivar en una renegociación a gran escala.
• Brasil: El arancel del 50% anunciado recientemente sobre las exportaciones brasileñas ha generado múltiples conversaciones entre los presidentes Donald Trump y Luiz Inácio Lula da Silva. Esta tasa es una de las más elevadas impuestas por Estados Unidos pero podría reducirse durante las negociaciones.
• China: A finales de junio, China y Estados Unidos firmaron un acuerdo comercial que establece aranceles estadounidenses del 51,1% y chinos del 32,6% sobre las exportaciones de cada país. Las negociaciones continúan, con especial atención a las tierras raras y los semiconductores.
• Unión Europea (UE): Las negociaciones continúan, aunque son complejas debido al arancel del 30% anunciado por Estados Unidos. Alemania aboga por un acuerdo rápido, mientras que Francia mantiene una postura más firme. Aunque las conversaciones avanzan, la diferencia de posturas dentro de la UE podría ralentizarlas.
• Reino Unido: En junio, el Reino Unido y Estados Unidos firmaron un acuerdo que reducía los aranceles estadounidenses sobre los automóviles británicos del 27,5% al 10% y eliminaba los aranceles sobre los motores y piezas de avión británicos.

Nuestros economistas han reducido las expectativas de crecimiento de América Latina para este año y ahora proyectan un avance del 0,8% para el cuarto trimestre de 2025, cifra inferior al 1,5% esperado inicialmente. Entre las revisiones más destacadas se encuentran la de México (del 1,3% a -0,5%), República Dominicana (del 5% al 2,6%) y Colombia (del 2,5% a 2,3%).

Además de los aranceles, estos países también enfrentan nuevas dificultades derivadas de un impuesto especial sobre las remesas. Este gravamen, establecido por la “Gran y Hermosa Ley” (“One Big Beautiful Bill”) aprobada por el Congreso estadounidense, podría aumentar la presión sobre la actividad económica en la región.

Es importante considerar el papel clave que desempeñan las remesas en la región.

Según el Banco Mundial, las remesas globales alcanzaron aproximadamente 905 mil millones de dólares en 2024 (cifra estimada, ya que los datos finales aún no están disponibles), de los cuales 163 mil millones corresponderían a América Latina y el Caribe. Estos ingresos, que representan cerca del 2,5% del PIB regional, son fundamentales para sostener la actividad económica ya que, con frecuencia, se utilizan para adquirir activos como tierras y negocios, lo que impulsa el desarrollo y fortalece la estabilidad a largo plazo.

Las remesas son cruciales para numerosos países latinoamericanos y, en muchos casos, superan en importancia tanto a la ayuda exterior como a la inversión directa. Por ejemplo, representan el 26% del PIB de Honduras, el 20% de Guatemala y el 24% de El Salvador. En 2024, los fondos enviados a México (el principal receptor regional y el segundo a nivel mundial) alcanzaron un récord de 68.200 millones de dólares, equivalentes al 3,2% del PIB, mientras que en República Dominicana llegan a ser el 8%.