Los aranceles se posponen: ¿Cuáles son los sectores más impactados?

Esta semana, los movimientos del mercado estuvieron dominados por las noticias sobre los aranceles y la expansión de los presupuestos de defensa en Europa.

En Estados Unidos, las acciones de gran capitalización se encaminan hacia su peor cierre semanal desde septiembre. El S&P 500 (-3,6%), el NASDAQ 100 (-4%) y la pequeña capitalización (Solactive 2000 -4,2%) cotizaron a la baja en medio de la volatilidad por los aranceles.

Por su parte, en Europa, Alemania está a punto de modificar su constitución para exonerar el gasto en defensa y seguridad de los límites fiscales, lo que desbloquearía cientos de miles de millones de euros en inversiones. El futuro canciller, Friedrich Merz, planea crear un fondo de infraestructura de 500 mil millones de euros para transporte, energía y vivienda durante los próximos 10 años. Este cambio en la política fiscal tiene como objetivo fortalecer la defensa europea en respuesta a los ajustes de Estados Unidos. Se espera que esta medida impulse la economía europea. De hecho, el miércoles, Índice DAX (+7,8%) registró su mejor desempeño diario desde 2022 y se encamina hacia su mejor resultado semanal desde 2020.

En el mercado de renta fija, la curva de rendimiento se aplanó, con el rendimiento a dos años cayendo tres puntos básicos (3,96%), mientras que el a 10 años subió siete puntos básicos (4,28%). Al otro lado del Atlántico, el Banco Central Europeo (BCE) recortó las tasas en 25 puntos básicos este jueves, ubicándolas en 2,65%, con lo que mostró el inicio de una postura más neutral. Esto, combinado con el gasto fiscal, ha impulsado el optimismo de los inversionistas sobre las perspectivas de crecimiento europeas. Como resultado, los rendimientos aumentaron, y los bonos alemanes de referencia a 10 años se dispararon 30 puntos básicos, el mayor aumento desde 1990 (o la mayor venta masiva desde la caída del Muro de Berlín). El avance también se reflejó en el euro, que alcanzó su nivel más alto desde noviembre.

A continuación, analizamos qué cambios se han producido en la política arancelaria y qué significan para las carteras.

Aranceles: Dónde estamos y qué significa

Esta semana, los aranceles han acaparado los titulares, con la incorporación de nuevos gravámenes, así como la eliminación o el ajuste de algunos de los ya existentes. Para ayudarle a mantenerse al día, repasamos la situación de la política comercial y le ponemos en contexto.

Esto es lo que se anunció esta semana:

• Martes 4 de marzo: Aranceles de 25% sobre todos los bienes de México y Canadá (con un impuesto de 10% para la energía canadiense) entraron en vigor, así como un arancel adicional de 10% sobre todos los bienes chinos.
• Miércoles 5 de marzo: Las importaciones de automóviles de Canadá y México que cumplan con el T-MEC estarán exentas de aranceles hasta el 2 de abril.
• Jueves 6 de marzo: Se retrasa hasta el 2 de abril la entrada en vigor de los aranceles de 25% sobre bienes y servicios, en virtud del acuerdo comercial T-MEC.

No hace falta decir que ha habido muchos cambios. A continuación, presentamos un resumen de los anuncios arancelarios más recientes.

Esta semana se han mencionado muchas cifras, por lo que, a continuación, contextualizamos los aranceles con datos concretos:

• En 2024, Estados Unidos importó productos por un valor de 3,25 billones de dólares, de los que 1,3 billones de dólares provinieron de los países sujetos a aranceles (México, Canadá y China).

• El déficit comercial total de Estados Unidos (exportaciones menos importaciones) fue de aproximadamente 1,2 billones de dólares. De este monto, casi la mitad (529 mil millones de dólares) se atribuye a los países sujetos a los recientes aranceles.

¿Qué significa todo esto? La situación sigue siendo extremadamente fluida, con aranceles anunciados y pospuestos en menos de una semana. Continuamos evaluando nuestro escenario base, aunque los riesgos parecen ser grandes. Este escenario contempla tasas arancelarias permanentemente más altas sobre las importaciones chinas y otros productos considerados importantes para la seguridad nacional, pero el riesgo claramente apunta aranceles más elevados para un rango más amplio de países y bienes.

Nuestra opinión más firme en este escenario es que la incertidumbre persistirá y los titulares que mueven el mercado continuarán. Creemos que lo más importante para las carteras en este entorno es agregar resiliencia. Aconsejamos a los inversionistas diversificar a través de geografías, temas y sectores, y considerar activos no correlacionados como el oro y los fondos de cobertura, que han mostrado un buen desempeño este año y poca sensibilidad a los anuncios relacionados con el comercio.

¿Tiene dudas sobre cómo agregar resiliencia a su cartera? Contacte a su equipo de J.P. Morgan.

Todos los datos económicos y de mercado son a marzo de 2025 y proceden de Bloomberg Finance L.P. y FactSet, a menos de que se indique lo contrario.

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