Resiliencia de la Cartera
Construcción de carteras resilientes
Jacob Manoukian, U.S. Head of Investment Strategy
Published Mar 13, 2025
La necesidad de resiliencia de la cartera
—
El patrimonio neto de los hogares en EE.UU. aumenta en medio de ganancias del mercado
Crecimiento en categorías de activos de 2019 a Q3 2024 (en billones de USD)
Las aún elevadas valoraciones de la renta variable, los diferenciales de crédito ajustados y la concentración de posiciones, combinados con las tensiones geopolíticas y la creciente incertidumbre política (¿cómo afectarán a la inflación y al crecimiento las distintas tendencias cruzadas?), subrayan la necesidad de reforzar la resistencia de las carteras. Como hemos aprendido a lo largo de múltiples ciclos, una cartera resistente es la que está posicionada para alcanzar sus objetivos patrimoniales en una variedad de escenarios económicos y de mercado.
Como siempre, algunos factores están bajo su control y otros no. Es importante distinguir entre ambos.
Hay que prepararse, y reevaluar y ajustar según sea necesario.
Asegurar lo que está bajo su control: Revisión anual del patrimonio.
—
¿Qué está bajo su control? En primer lugar, elaborar y revisar su plan patrimonial basado en objetivos. En colaboración con su asesor, puede clasificar su patrimonio en cuatro categorías: liquidez (suficiente dinero en efectivo); estilo de vida (para gastar durante toda su vida); legado (para herederos y beneficiarios); y crecimiento perpetuo (crecimiento del capital a perpetuidad).
La capacidad de resistencia de su cartera resulta especialmente decisiva en la categoría de estilo de vida. Generar ingresos suficientes para los gastos de toda una vida requiere una cartera capaz de resistir muchos ciclos económicos y de mercado. Con una cartera resistente, tendrá más confianza para poder alcanzar sus objetivos patrimoniales.
Las cuestiones que debe plantearse en su “revisión patrimonial” anual con su asesor incluyen las siguientes:
- ¿Tiene un plan patrimonial sólido?
- ¿Se ha desviado de la asignación estratégica de activos de su plan y debe reequilibrar sus activos? Un ejemplo habitual de desviación sería el de una cartera invertida un 60% en renta variable y un 40% en renta fija a principios de 2020, que en la actualidad se habría convertido en una combinación 75%/25%.
- ¿Mantiene posiciones concentradas en su cartera? Si es así, puede ser prudente tomar beneficios y reducir el nivel de concentración.
- ¿Está preparado para soportar la volatilidad?
Evidentemente, muchos factores que influyen en su plan patrimonial están fuera de su control.
Los factores macroeconómicos —en particular, la combinación de crecimiento e inflación— ayudan a determinar el precio de los activos financieros. En este sentido, creemos que la trayectoria política del nuevo gobierno de Trump va a resultar fundamental. Nuestra hipótesis de base sobre el crecimiento del PIB mundial prevé un crecimiento sólido en Estados Unidos, la ausencia de recesión en las economías desarrolladas y el mantenimiento del desequilibrio económico en China.
En lo que respecta a la inflación, los aranceles podrían resultar inflacionistas, al igual que la nueva política de inmigración estadounidense, si limita significativamente la oferta de mano de obra en el país. Esperamos que las presiones inflacionistas se contengan. No obstante, una cartera resistente podrá gestionar los riesgos que afectan al crecimiento y a la inflación, tanto al alza como a la baja.
Es más, prevemos un repunte de la volatilidad, especialmente de la renta variable. Tenga en cuenta que los dos últimos años han sido relativamente tranquilos en el mercado estadounidense. Aun así, en los últimos 45 años, el S&P 500 ha sufrido caídas medias del 14%, aunque el 79% de las veces el mercado termine el año al alza.2 Esto también apunta a la necesidad de dotar a las carteras de una mayor capacidad de resistencia.
Lo hemos visto antes: No dejes que la volatilidad descarrile tus planes
Descensos intra-anuales del S&P 500 y rendimientos anuales, %
Cómo reforzar la capacidad de resistencia de su cartera
¿Qué medidas concretas puede adoptar para reforzar la capacidad de resistencia de su propia cartera?
—
1. Construir una base resistente
Asegúrese de que sus inversiones de base —renta variable, renta fija y activos alternativos diversificados cuando sea posible— se invierten de forma global y con el objetivo de lograr unos resultados sólidos. Identifique activos concretos que le ayuden a mitigar los riesgos de cola. Por ejemplo, el oro para protegerse del riesgo geopolítico, las infraestructuras básicas para cubrir el riesgo de inflación y los pagarés estructurados para una amplia variedad de resultados.
La renta variable puede ser el motor de crecimiento de su cartera. Creemos que el excepcionalismo estadounidense persistirá como tema de inversión, pero consideramos que hay ventajas en la diversificación por zonas geográficas, sectores y estilos.
2. Mitigar el riesgo bajista
Para mitigar el riesgo bajista en caso de corrección de la renta variable impulsada por unos datos de crecimiento decepcionantes, la renta fija tradicional (deuda soberana y corporativa investment grade) sigue desempeñando un papel esencial como elemento diversificador de la cartera. En el actual entorno de tipos de interés, también podría ofrecer rendimientos atractivos. Sin embargo, aunque la renta fija puede ayudar a diversificar frente a las crisis de crecimiento, no puede proteger frente a un repunte de la inflación.
Considere la posibilidad de utilizar herramientas como las opciones para modificar el perfil de rentabilidad/riesgo de los activos subyacentes. Estas estrategias pueden preservar la cartera frente al riesgo bajista a la vez que mejoran el potencial alcista. Históricamente, hemos constatado que los pagarés estructurados equity-linked han ofrecido dos terceras partes de la rentabilidad de los mercados de renta variable en general, al mismo tiempo que —y esto es lo fundamental— han proporcionado rentabilidades positivas en mercados de renta variable bajistas.
3. Gestionar los riesgos de inflación
Muchos activos alternativos, como las infraestructuras, el inmobiliario y las materias primas, pueden contribuir a mitigar el riesgo de inflación. Además, suelen ofrecer la ventaja añadida de presentar una baja correlación con las acciones y los bonos. Considere oportunidades en infraestructuras y oro.
2025: Un buen año para los activos de riesgo
—
En ocasiones, los gestores de carteras hablan de rentabilidad por unidad de riesgo, o rentabilidad ajustada al riesgo. El objetivo de una cartera resistente es obtener una buena rentabilidad ajustada al riesgo. Para reforzar la resistencia de su cartera y mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo, puede intentar aumentar la rentabilidad y/o reducir la volatilidad.
Somos optimistas sobre la rentabilidad de los mercados en 2025. Creemos que será un año bueno (aunque no excelente) para los activos de riesgo como las acciones y los bonos high yield.
Sin embargo, las recientes caídas del mercado nos recuerdan que la volatilidad es normal. Al pensar en sus decisiones de inversión, prepárese psicológicamente para una mayor volatilidad del mercado. Puede ayudarle a mantener el rumbo.
Podemos ayudar: Es hora de revisar su patrimonio
—
Cuando diseñe, o reevalúe, su plan patrimonial, pregúntese qué quiere conseguir con su dinero y considere cómo pueden haber cambiado sus objetivos. ¿Tiene un objetivo concreto? ¿Cómo podría segmentar su patrimonio para tener más claras sus necesidades de inversión y, al mismo tiempo, invertir y mantener la inversión en los activos más adecuados para sus objetivos a largo plazo?
Como ya hemos comentado, intente aumentar la capacidad de resistencia de su cartera y reequilibrar su base de activos cuando sea necesario. Independientemente de lo que nos deparen los mercados, una cartera resistente puede darle la confianza de saber que sus decisiones de inversión se ajustan a sus intenciones.
Perspectivas 2025: Construir desde una posición de fortaleza
Invertir en los temas del futuro
Las implicaciones de los aranceles para los inversionistas: Cómo construir una cartera resiliente en medio de retrocesos
Definiciones Clave
El Índice S&P 500 es un índice amplio y no gestionado que se utiliza como representación del mercado de valores de EE. UU. Incluye 500 acciones comunes ampliamente mantenidas. Las cifras de rendimiento total reflejan la reinversión de dividendos. "S&P500" es una marca registrada de Standard and Poor’s Corporation.
