Cinco medidas que pueden tomar los inversionistas hoy

Los datos macro de esta semana han reforzado nuestra confianza en nuestras “Perspectivas de mitad de año”.

La desinflación continúa avanzando y enviando señales positivas a la Reserva Federal, que ya señaló que cuando vuelva a actuar será con un recorte. Por otra parte, el impulso de la inteligencia artificial (IA) sigue en ascenso, las acciones han registrado nuevos máximos y los bonos suben. Sin embargo, no es tan sencillo como parece, hay dispersión bajo la superficie.

¿Cómo pueden gestionarla los inversionistas? A continuación, compartimos cinco medidas que podrían tomar hoy.

Seguir saliendo del efectivo

El miércoles llegó con buenas noticias en dos frentes: El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Estados Unidos y la reunión de política monetaria de la Reserva Federal.

El último reporte de mayo del IPC mostró que tanto el indicador general como el subyacente se enfriaron al ritmo más lento en años. El principal factor negativo fueron los servicios, que se mantienen “resistentes”, aunque los “súper básicos” (excepto vivienda) del presidente Jerome Powell en realidad cayeron (es decir, desinflaron) por primera vez desde 2021. Unas horas más tarde, la Reserva Federal señaló que la economía puede manejar tasas más altas por un poco más de tiempo y cambió sus proyecciones de tres recortes este año a solo uno, mientras espera mayores avances de la inflación.

Mientras tanto, la carrera por los recortes de tasas ya está en marcha en otras partes del mundo. De los 37 bancos centrales que monitoreamos, 20 ya han empezado su ciclo de flexibilización. Esto significa que, por primera vez en más de dos años, son más los que recortan que los que aumentan.

Los tiempos están cambiando. Durante los últimos dos años, el efectivo ha desempeñado un papel noble en las carteras (es parte necesaria de cualquier estilo de vida). Pero, incluso si las tasas de política se estabilizan en un rango más alto que el del último ciclo, el alejamiento global de los aumentos, aunque escalonado, indica que los elevados rendimientos del efectivo actuales no durarán para siempre. Sólo esta semana, los de los bonos del Tesoro a dos años han caído más de 20 puntos básicos. Mientras tanto, los hogares estadounidenses tienen más de 20 billones de dólares en efectivo en cuentas corrientes, depósitos a plazo y fondos del mercado monetario, en comparación con aproximadamente 15 billones de dólares en 2019.

Creemos que hoy existen mejores oportunidades, especialmente para los inversionistas a largo plazo que buscan crecer y aumentar su riqueza con el tiempo.

Exponerse a la renta variable

El S&P 500 acaba de alcanzar su récord número 29 del año. Si analizamos los datos desde 1950, siempre que se han registrado tantos máximos históricos en un primer semestre, el año completo ha promediado un retorno de 20%.

El contexto actual parece dispuesto a continuar la tendencia alcista. La economía está en su punto más saludable en décadas y la inflación pareciera que, eventualmente, se estabilizará en un rango de 2%-3%. Históricamente, ésta ha sido una de las mejores épocas para las acciones. Una inflación inferior a 3% tiende a respaldar las valuaciones y beneficiar las utilidades, ya que las empresas pueden aumentar los precios y, al mismo tiempo, gestionar costos.

Vemos que los márgenes de ganancia en las economías desarrolladas están cerca de sus niveles más altos en décadas, lo que indica que las empresas son más eficientes a la hora de convertir las ventas en ganancias. Por ejemplo, las de gran capitalización han demostrado un poder excepcional de generación de utilidades, a pesar de las tasas más altas: En la temporada de resultados del primer trimestre, ocho de los 11 sectores del S&P 500 registraron un crecimiento y 80% de las empresas superó las expectativas (bien por encima del promedio de 10 años).

Sin embargo, dentro de esta fortaleza, los inversionistas deben también poder identificar la dispersión bajo la superficie. Actualmente, sólo alrededor de una cuarta parte de las acciones ha superado el retorno de 14% en lo que va del año del S&P 500, una de las participaciones más bajas de los últimos 10 años. Esto crea oportunidades para tomar decisiones activas de inversión. Vemos algunos de los mayores potenciales en sectores como el tecnológico, industrial, consumo discrecional y salud, y siempre estamos a la caza de errores en los precios. Por ejemplo, algunas de las empresas de pequeña y mediana capitalización de mayor calidad cotizan con un descuento significativo respecto a sus pares de gran capitalización.

Apoyarse en las oportunidades de crédito

Después del ajuste de tasas, los bonos vuelven a ser bonos. Por primera vez en dos años, la mayoría de los sectores de renta fija, excepto los del Tesoro, rinde más que el efectivo. Dado que una economía fuerte (aunque en desaceleración) mantiene bajas los niveles de impago, creemos que los inversionistas pueden obtener rendimientos aún mayores si entran al espacio del riesgo crediticio, para generar un fuerte potencial de ingresos y protegerse en caso de una desaceleración.

Es posible que algunas oportunidades no duren para siempre. Por ejemplo, el mercado de bonos municipales es más estacional que el de crédito corporativo. En las últimas semanas, una oferta récord de nuevas emisiones ha elevado los rendimientos muy por encima del promedio. Pero, como la oferta tiende a agotarse a lo largo del verano, es posible que no duren en niveles tan altos por mucho más tiempo.

El resto del panorama crediticio también muestra por qué es un buen momento para ser prestamista. Los préstamos directos, un segmento del crédito privado, ofrecen rendimientos de alrededor 11%. Creemos que éste compensa con creces posibles pérdidas por impago. En otras áreas, los inversionistas especializados en crédito pueden aprovechar la realidad de que no todos los prestatarios son iguales e intervenir para ayudar a empresas y acreedores a renegociar sus acuerdos. Entre 2022 y 2023, estas transacciones de “modificación y ampliación” se multiplicaron por 10.

Posicionarse para la revolución de la IA, pero con rigurosidad

El flujo de noticias de esta semana no ha hecho más que aumentar el entusiasmo por la IA, con el anuncio de “Apple Intelligence” y los estelares reportes de utilidades de empresas como los líderes de software Oracle y Adobe y el fabricante de chips Broadcom. Combinadas, estas cuatro empresas han agregado unos 430.000 millones de dólares a la capitalización de mercado del S&P 500 esta semana (hasta el cierre del jueves).

En definitiva, el mercado parece estar descubriendo qué actores de la IA pueden demostrar ganancias reales de productividad, generación de ingresos, o ambos. Esto ciertamente no es fácil, ni siquiera para los gigantes tecnológicos. Por ejemplo, durante la mayor parte del año, Apple se ha quedado rezagada con respecto a sus homólogos de los “Siete magníficos”, incluso los mercados han tardado unos días en darle la bienvenida a sus últimos esfuerzos.

Con el tiempo, creemos que los posibles casos de uso abarcarán a casi todas las industrias, y esto sin mencionar la enorme infraestructura necesaria para impulsarla. Una consulta en ChatGPT requiere hasta 10 veces más potencia que una búsqueda tradicional en la web. A medida que desciframos el poder y capacidades de la IA, creemos que será transformadora, similar a Internet y la máquina de vapor. Sin embargo, como también ocurrió en aquellos tiempos, la clave es tener un ojo perspicaz. Es posible que algunos de los futuros ganadores aún ni siquiera existan.

Proteger su cartera

Los riesgos son evidentes. Por ejemplo, esta semana se conoció que Francia celebrará elecciones, lo cual ha generado mucho nerviosismo.

Pero, mientras el índice CAC 40 francés ha bajado más de 5% esta semana, el S&P 500 ha alcanzado un récord todos los días. Esto indica cómo los mercados más cercanos a eventos e incertidumbres clave pueden ser particularmente sensibles, pero la mayoría de las veces no descarrilan el contexto económico y de mercado global más amplio.

El tema general de nuestras “Perspectivas de mitad de año” se centra en la coexistencia continua de la fortaleza económica mundial con riesgos genuinos que deben ser monitoreados, especialmente aquellos relacionados con elecciones y agitación geopolítica. Esto requiere que los inversionistas estén alerta y aíslen sus carteras de eventos desestabilizadores, ya sea mediante la diversificación, una planificación fiscalmente eficiente o inversiones orientadas al cambiante orden mundial.

En definitiva, vemos una economía fuerte en un mundo frágil. Creemos que se trata de un contexto saludable para los inversionistas a medida que se preparan para la segunda mitad de 2024. Lea nuestras “Perspectivas de mitad de año” y converse con su asesor de JPMorgan para obtener más información.