La Reserva Federal termina el año con éxito. También destacamos otros 40 eventos que ayudaron a dar forma a los mercados en los últimos 12 meses.
¡En un año pueden pasar muchas cosas!
Esta semana, las acciones y bonos se dispararon, después de que la Reserva Federal señalara que las subidas de tasas han terminado y que se avecinan recortes. De cara al viernes, el S&P 500 está a menos de 2% de su último máximo histórico de enero de 2022 y el repunte se está ampliando más allá de las grandes empresas tecnológicas. Asimismo, por primera vez desde julio, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años volvieron a cerrar por debajo de 4%.
El mercado señala un cambio de paradigma.
El entorno actual es muy diferente al de principios de año.
Mercados se fortalecen en 2023 y revierten dolor de 2022
Retorno total, 2022 vs. 2023 en lo que va de año, dólares, %
Este gráfico muestra los retornos de todas las clases de activos en 2022 y 2023 hasta la fecha.
• Acciones de Estados Unidos: en 2022 fue de -18,1% y en 2023 hasta la fecha de 24,5%.
• Acciones globales: en 2022 fue de -17,7% y en 2023 hasta la fecha de 21,6%.
• Cartera 60/40: en 2022 fue de -17% y en 2023 hasta la fecha de 14%.
• Alto rendimiento de Estados Unidos: en 2022 fue de -11,2% y en 2023 hasta la fecha de 10,9%.
• Efectivo en dólares: en 2022 fue de 1,5% y en 2023 hasta la fecha de 4,9%.
• Bonos agregados de Estados Unidos: en 2022 fue de -13% y en 2023 hasta la fecha de 4,2%.
• Bonos agregados globales: en 2022 fue de -16,2% y en 2023 hasta la fecha de 3,1%.
• Materias primas: en 2022 fue de 16,1% y en 2023 hasta la fecha de -10,2%.
Por esta misma época en 2022, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, afirmaba que “mantendrían el rumbo” con los aumentos de tasas “hasta que el trabajo estuviese hecho”. Si bien la inflación ya se desaceleraba, era aún elevada y el mercado laboral presentaba un gran desequilibrio. Ante un escenario de gran incertidumbre, un número récord de directores ejecutivos confirmaban que esperaban una recesión en Estados Unidos, lo cual, a su vez, fue seguido por la tensión bancaria, el drama con el techo de la deuda y potencial cierre del gobierno y la agitación geopolítica.
Actualmente, la inflación en el mundo desarrollado se ha reducido a más de la mitad, mientras que el crecimiento se ha mantenido resistente. Si bien ese fuerte ritmo está a punto de desvanecerse, la recesión que preocupaba a muchos de nosotros no ocurrió. Con este telón de fondo, la Reserva Federal decidió en su última reunión dar un giro a la política monetaria. Después de mantener las tasas estables esta semana (como se esperaba), las autoridades anunciaron que planean más recortes de los previstos en 2024: 75 puntos básicos en total, para llegar a 4,6% (frente a 5,1% de la última vez que actualizaron las proyecciones). Este nivel sigue muy por encima del 3,8% aproximado que piden los mercados, pero es una *gran caída* que implicaría tres recortes el próximo año.
Reserva Federal terminó de subir las tasas y lo que sigue son recortes
Tasa de política de los fondos federales y mediana de proyecciones del FOMC, %
Este gráfico muestra la tasa de política de los fondos federales y la mediana de las proyecciones del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC por sus siglas en inglés), entre enero de 2021 y el 14 de diciembre de 2023.
• 1 de enero de 2021: 0,25%.
• 1 de enero de 2022: 0,25%.
• 1 de enero de 2023: 4,5%.
• 14 de diciembre de 2023: 5,5%.
• Proyección de diciembre del FOMC de la tasa de los fondos federales para 2024: 5,4%.
• Proyección de diciembre del FOMC de la tasa de los fondos federales para 2025: 4,6%.
• Proyección de diciembre del FOMC de la tasa de los fondos federales para 2026: 3,6%.
• Proyección de diciembre del FOMC de la tasa de los fondos federales a largo plazo: 2,9%.
Los mercados se están moviendo rápidamente, pero no creemos que se haya "perdido" el repunte
Esta semana ha confirmado la visión constructiva que presentamos en nuestras recientemente publicadas “Perspectivas 2024. El reajuste de las tasas: reconfiguración de la inversión” y el camino a seguir es, incluso, potencialmente mejor de lo que esperábamos. A medida que los mercados se recalibran, creemos que este entorno ofrece opciones atractivas:
- Es probable que la inflación se estabilice: las presiones sobre los precios están disminuyendo y los pronósticos de la Reserva Federal muestran un camino sostenido hacia el objetivo de 2%.
- El enigma del efectivo: ahora que la Reserva Federal (y otros bancos centrales) están a punto de recortar las tasas (potencialmente más temprano que tarde), los formidables rendimientos del efectivo caerán, y rápidamente.
- Los bonos son más competitivos: esto también significa que es el momento de aprovechar para asegurar unos rendimientos aún elevados. Después de las reuniones de los bancos centrales de esta semana, el costo de oportunidad frente al efectivo parece aún mayor, especialmente si se hacen más recortes de los previstos.
- Es probable que las acciones alcancen nuevos máximos: un aterrizaje suave, marcado por una inflación moderada, crecimiento sólido y política más flexible, presagia un punto óptimo para las acciones. Si los datos llegan incluso a ser mejor de lo esperado, las valuaciones podrían tener más margen para expandirse y las ganancias podrían crecer por encima del ritmo tendencial que esperamos en nuestro escenario base.
- Tensión crediticia contenida: evitar una recesión significa que la tensión crediticia debería limitarse a áreas como los bienes raíces comerciales y determinados sectores de deuda corporativa. Los administradores activos, ágiles y experimentados podrían aprovechar esta situación.
Una cosa parece clara: la persecución para agregar acciones y bonos a cambio del nivel récord de activos en fondos del mercado monetario está en marcha. Los mercados se están moviendo rápidamente, pero aún puede haber más margen para recuperarse. La última vez que la Reserva Federal redujo las tasas de interés de manera preventiva (2019), el S&P 500 repuntó alrededor de 30% y los bonos con grado de inversión rindieron casi 9%. Si se analizan los aterrizajes suaves aún más ampliamente (desde 1965), el S&P 500 suele subir aproximadamente 15% en promedio en los 12 meses posteriores al primer recorte.
¿Qué sucede cuando la Reserva Federal recorta las tasas?
Desempeño del S&P 500 durante ciclos de recortes de Reserva Federal desde 1965, %
Este gráfico muestra el desempeño del S&P 500 durante los ciclos de recortes de la Reserva Federal desde 1965.
• Promedio total: -12 meses desde el primer recorte fue 3%, -6 meses desde el primer recorte -0,1%, 0 meses desde el primer recorte 0%, 6 meses después del primer recorte 3,4% y 12 meses después del primer recorte 4,9%.
• Promedio de aterrizaje suave: -12 meses desde el primer recorte fue 4,1%, -6 meses desde el primer recorte 2,7%, 0 meses desde el primer recorte 0%, 6 meses después del primer recorte 14% y 12 meses después del primer recorte 15,3%.
• Promedio de recesión: -12 meses desde el primer recorte fue 2,2%, -6 meses desde el primer recorte -2,2%, 0 meses desde el primer recorte 0%, 6 meses después del primer recorte -4,2% y 12 meses después del primer recorte -2,6%.
Un último adiós a 2023
Con punto final a nuestro último Top Market Takeways del año, le compartimos un breve repaso de los últimos 12 meses, que incluye tanto las buenas noticias como los desafíos. Adiós 2023. ¡Nos vemos en 2024!
2023: resumen del año
Índice S&P 500 Rendimiento del Tesoro de EE.UU. a 10 años, %
Estos dos gráficos muestran el recuento completo de eventos clave de 2023.
El primero muestra el nivel del Índice S&P 500 entre enero y junio de 2023, con eventos en las áreas de Economía, Política y Geopolítica, Naturaleza, Cultura y Tecnología, y Mercados. Comenzó en enero justo por encima de 3.800 y subió hasta 4.200 a finales de mes. A principios de marzo cayó a 4.000 y luego a 3.900 a mediados del mismo mes. A inicios de abril avanzó hasta 4.100, luego hasta 4.200 a mediados de mayo y hasta 4.400 a finales de junio.
El segundo gráfico muestra el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos y 10 años, entre enero y junio de 2023. Tiene las mismas anotaciones que el anterior y también destaca eventos en las áreas de Economía, Política y Geopolítica, Naturaleza, Cultura y Tecnología, y Mercados. El bono a dos años comenzó en 4,4% y subió a 5,1% a principios de marzo, luego cayó a 3,7% y avanzó hasta 4,9% a finales de junio de 2023. Mientras tanto, el bono a 10 años comenzó en 3,9%, ascendió a 4,1% a finales de marzo y luego cayó a 3,8% en junio.
1 China finaliza política de Cero Covid.
2 Gobierno de Estados Unidos alcanza su límite legal de deuda de 31.4 billones de dólares.
3 “Caso del globo”.
4 Kansas City Chiefs ganan el Superbowl.
5 Silvergate Bank se liquida voluntariamente.
6 Silicon Valley Bank quiebra y los bancos estadounidenses registran su peor desempeño diario desde 2020.
7 Xi Jinping es reelegido presidente de China para un tercer mandato sin precedentes.
8 OpenAI lanza GPT-4.
9 Taylor Swift inicia su exitosa gira “Era”.
10 UBS compra Credit Suisse en una operación respaldada por el gobierno.
11 LVMH se convierte en la primera empresa europea en alcanzar un valor de mercado de 500 mil millones de dólares.
12 JPMorgan Chase adquiere First Republic.
13 Organización Mundial de la Salud (OMS) pone fin a la declaración de emergencia sanitaria mundial por Covid.
14 Coronación de Carlos III y su esposa Camilla como Rey y Reina de Reino Unido.
15 Exitoso informe de ganancias de Nvidia impulsa el entusiasmo por la inteligencia artificial.
16 Gobierno de Estados Unidos suspende el techo de deuda.
17 Ciudad de Nueva York cubierta por humo naranja de los incendios forestales en Canadá.
18 S&P 500 marca un repunte de 20% desde sus mínimos de octubre de 2022.
19 Informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mayo de Estados Unidos marca oficialmente una reducción a la mitad de la inflación.
20 Reserva Federal “detiene” sus subidas de tasas más agresivas en décadas.
21 Implosión del sumergible Titán.
22 Temperatura global alcanza el nivel más alto jamás registrado.
23 Comienza el esperado fin de semana de “Barbenheimer”.
24 Reserva Federal realiza última subida de tasas de 2023.
25 Fitch rebaja la calificación crediticia del gobierno estadounidense de AAA a AA+.
26 Incendios forestales en la isla hawaiana de Maui.
27 Inflación del IPC de Estados Unidos se vuelve a acelerar por primera vez en más de un año.
28 Oferta Pública Inicial (IPO) del diseñador de chips Arm se dispara casi 25% en su debut en el mercado y la convierte en la más grande del año.
29 Precios del crudo Brent suben casi 20% en un mes, hasta alcanzar un máximo de 97 dólares el barril.
30 Kevin McCarthy renuncia como presidente de la Cámara de Representantes en medio del drama por el presupuesto y el debate sobre el cierre del gobierno.
31 Inicio del conflicto entre Israel y Hamas.
32 Rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzan 5% en las operaciones intradía por primera vez desde 2007.
33 Fundador de FTX, Sam Bankman-Fried, condenado por uno de los mayores fraudes financieros jamás registrados.
34 Gotas para bajar de peso de Eli Lilly obtiene aprobación en Estados Unidos y Reino Unido.
35 Acciones de los ”siete magníficos” añaden más de 200 mil millones de dólares de valor de mercado en un solo día.
36 Bonos agregados estadounidenses registran su mejor retorno mensual desde 1985.
37 Oro cierra en máximos históricos.
38 Banco Privado de J.P. Morgan publica su Perspectivas 2024, tituladas “El reajuste de las tasas: reconfiguración de la inversión”.
39 Conversaciones sobre el clima de la COP28 finalizan con un llamado al abandono de los combustibles fósiles.
40 Reserva Federal señala que las subidas de tasas han terminado y que se avecinan recortes.
Eventos
Leyenda
Esta tabla muestra los principales 40 eventos que ocurrieron entre enero y diciembre de 2023.
1 China finaliza política de Cero Covid.
2 Gobierno de Estados Unidos alcanza su límite legal de deuda de 31.4 billones de dólares.
3 “Caso del globo”.
4 Kansas City Chiefs ganan el Superbowl.
5 Silvergate Bank se liquida voluntariamente.
6 Silicon Valley Bank quiebra y los bancos estadounidenses registran su peor desempeño diario desde 2020.
7 Xi Jinping es reelegido presidente de China para un tercer mandato sin precedentes.
8 OpenAI lanza GPT-4.
9 Taylor Swift inicia su exitosa gira “Era”.
10 UBS compra Credit Suisse en una operación respaldada por el gobierno.
11 LVMH se convierte en la primera empresa europea en alcanzar un valor de mercado de 500 mil millones de dólares.
12 JPMorgan Chase adquiere First Republic.
13 Organización Mundial de la Salud (OMS) pone fin a la declaración de emergencia sanitaria mundial por Covid.
14 Coronación de Carlos III y su esposa Camilla como Rey y Reina de Reino Unido.
15 Exitoso informe de ganancias de Nvidia impulsa el entusiasmo por la inteligencia artificial.
16 Gobierno de Estados Unidos suspende el techo de deuda.
17 Ciudad de Nueva York cubierta por humo naranja de los incendios forestales en Canadá.
18 S&P 500 marca un repunte de 20% desde sus mínimos de octubre de 2022.
19 Informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mayo de Estados Unidos marca oficialmente una reducción a la mitad de la inflación.
20 Reserva Federal “detiene” sus subidas de tasas más agresivas en décadas.
21 Implosión del sumergible Titán.
22 Temperatura global alcanza el nivel más alto jamás registrado.
23 Comienza el esperado fin de semana de “Barbenheimer”.
24 Reserva Federal realiza última subida de tasas de 2023.
25 Fitch rebaja la calificación crediticia del gobierno estadounidense de AAA a AA+.
26 Incendios forestales en la isla hawaiana de Maui.
27 Inflación del IPC de Estados Unidos se vuelve a acelerar por primera vez en más de un año.
28 Oferta Pública Inicial (IPO) del diseñador de chips Arm se dispara casi 25% en su debut en el mercado y la convierte en la más grande del año.
29 Precios del crudo Brent suben casi 20% en un mes, hasta alcanzar un máximo de 97 dólares el barril.
30 Kevin McCarthy renuncia como presidente de la Cámara de Representantes en medio del drama por el presupuesto y el debate sobre el cierre del gobierno.
31 Inicio del conflicto entre Israel y Hamas.
32 Rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzan 5% en las operaciones intradía por primera vez desde 2007.
33 Fundador de FTX, Sam Bankman-Fried, condenado por uno de los mayores fraudes financieros jamás registrados.
34 Gotas para bajar de peso de Eli Lilly obtiene aprobación en Estados Unidos y Reino Unido.
35 Acciones de los “siete magníficos” añaden más de 200 mil millones de dólares de valor de mercado en un solo día.
36 Bonos agregados estadounidenses registran su mejor retorno mensual desde 1985.
37 Oro cierra en máximos históricos.
38 Banco Privado de J.P. Morgan publica su Perspectivas 2024, tituladas “El reajuste de las tasas: reconfiguración de la inversión”.
39 Conversaciones sobre el clima de la COP28 finalizan con un llamado al abandono de los combustibles fósiles.
40 Reserva Federal señala que las subidas de tasas han terminado y que se avecinan recortes.
Su equipo de J.P. Morgan está aquí para discutir el plan para su cartera.
Todos los datos de mercado y económicos a diciembre de 2023 y obtenidos de Bloomberg y FactSet a menos que se indique lo contrario.
Creemos que la información contenida en este material es confiable pero no garantizamos su precisión o integridad. Las opiniones, estimaciones y estrategias de inversión y puntos de vista expresados en este documento constituyen nuestro juicio basado en las condiciones actuales del mercado y están sujetos a cambios sin previo aviso.
CONSIDERACIONES DE RIESGO
- El desempeño pasado no es indicativo de resultados futuros. No puede invertir directamente en un índice.
- Los precios y las tasas de retorno son indicativos, ya que pueden variar con el tiempo según las condiciones del mercado.
- Existen consideraciones de riesgo adicionales para todas las estrategias.
- La información proporcionada en este documento no pretende ser una recomendación o una oferta o solicitud para comprar o vender ningún producto o servicio de inversión.
- Las opiniones expresadas en este documento pueden diferir de las opiniones expresadas por otras áreas de J.P. Morgan. Este material no debe considerarse como informe de investigación de inversión de J.P. Morgan.
Las compañías mencionadas son para propósitos ilustrativos solamente, sin intención de recomendación o apoyo por parte de J.P. Morgan en este contexto.
Todos los datos económicos y de mercado son a diciembre de 2023 y proceden de Bloomberg Finance L.P. y FactSet, a menos de que se indique lo contrario.
La información que aquí se incluye no debe considerarse como un juicio de valores sobre el resultado esperado o preferido de cualquier decisión gubernamental.
LOS PRODUCTOS DE INVERSIÓN: • NO SE ENCUENTRAN ASEGURADOS POR LA FDIC • NO SON DEPÓSITOS NI CONSTITUYEN OBLIGACIÓN OTRA DE, NI ESTÁN GARANTIZADOS POR, JPMORGAN CHASE BANK, N.A. O CUALQUIERA DE SUS FILIALES • ENTRAÑAN RIESGOS DE INVERSIÓN, INCLUIDA LA POSIBLE PÉRDIDA DEL CAPITAL PRINCIPAL INVERTIDO
