La reconfiguración política y comercial global: ¿Una oportunidad para América Latina?

Después de un 2022 relativamente débil para los flujos globales de inversión extranjera directa, el 2023 resultó algo mejor—aunque con dinámicas mixtas entre países de acuerdo a los datos preliminares publicados por la UNCTAD. Por un lado, la recuperación fue mucho más marcada en países de la Unión Europea con regímenes fiscales que artificialmente inflan su representación en los flujos internacionales. Si dejamos a Europa a un lado, los flujos de inversión hacia Estados Unidos y Canadá se mantuvieron parecidos a los registros del 2022. En el caso de las economías emergentes, el resultado fue poco alentador, en gran parte debido a la contracción en los flujos de capital hacia países como China e India. En el caso de América Latina, no hubo ningún cambio a nivel regional pero sí se detectaron fluctuaciones importantes en países específicos—en general, América Central ha liderado la recuperación, mientras que América del Sur ha registrado una ligera contracción.

A pesar de los altibajos, Brazil y México son dos claros ganadores del nearshoring

Las dos economías más importantes de la región registraron una disminución en flujos de capital importante en el 2023. Según el Banco Central de Brasil, la inversión extranjera directa en el país alcanzó los $62 mil millones de dólares durante el año pasado—un 17% menos que la registrada en el 2022. Ahora bien, es importante mencionar que en 2022 el país se había anotado un incremento de más del 60%, por lo que aún a pesar de la contracción del 2023 el nivel de inversión en el país sigue en máximos desde el 2019.

En el caso de México, la inversión extranjera directa acumuló poco más de $36 mil millones de dólares en el 2023 según los datos de la Secretaria de Economía. Y todo apunta a que esa tendencia seguirá en aumento. En gran parte gracias a la reubicación de cadenas de suministro a nivel global, durante el año pasado compañías privadas con participación extranjera anunciaron inversiones por más de $110 mil millones de dólares—siempre según los datos de la Secretaría de Economía. Esas inversiones, que se materializarían a lo largo de tres años, podrían generar alrededor de 235 mil empleos directos. Nuestros colegas de la Banca de Inversión de J.P. Morgan calculan que la inversión extranjera directa sumará cerca del 1,7% del PIB en el 2024 y 2025. Sin embargo, también han identificado que en caso de concretarse el potencial exportador que estiman para el país, la economía mexicana podría crecer entre 1,2 y 2,6 puntos porcentuales adicionales a lo ya estimado como crecimiento potencial (~1,8% de crecimiento anual).

2024 y hacia adelante

El mal desempeño global de los flujos de inversión extranjera directa en el 2023 puede explicarse por una variedad de factores, desde económicos hasta geopolíticos. Por la parte económica, una de las principales variables a considerar son las altas tasas de interés prevalentes en prácticamente todos los mercados—una situación que en muchos casos ha empezado a normalizarse, si bien en las economías desarrolladas esperamos el inicio de una política monetaria más laxa durante la segunda mitad del 2024. En el caso de América Latina, todos los bancos centrales de la región – con la excepción de México – han empezado ya hace tiempo el camino hacia la normalización de tasas, en su mayoría completando los ciclos de baja este mismo año. En este sentido, la Comisión de Comercio  y Desarrollo de las Naciones Unidas (UNCTAD por sus siglas en inglés) anticipa un ligero incremento en los flujos globales de inversión  a sazón de la normalización en las condiciones de financiamiento de proyectos. Sin embargo, la organización también advierte acerca de la continuación (y posible empeoramiento) de los actuales conflictos geopolíticos que deriven en mayor fractura económica global. En este sentido, creemos que América Latina seguirá manteniendo una posición privilegiada que le permite beneficiarse tanto de la integración económica y comercial de México con EE.UU., así como de la fuerte participación de materiales básicos en la canasta de exportaciones de la región.

Reconfiguración de las alianzas globales… ¿En dónde queda América Latina?

En el año 2012, después del regreso de Vladimir Putin a la presidencia en Rusia y la toma de poder de Xi Jinping como presidente del Partido Comunista Chino, el German Marshall Foundation de Estados Unidos publicó un análisis en donde se acuñó el termino de “estados globales clave” (“global swing states”, en un paralelismo a la configuración electoral en Estados Unidos). Estos seis estados clave son: India, Indonesia, Arabia Saudita, Sudáfrica, Turquía y Brasil. Todos ellos (estados considerados de “poder intermedio”) tienen un impacto significativo en el nuevo orden mundial y comparten entre ellos ciertas características, entre ellas un enfoque nacionalista sin ataduras a un orden internacional dirigido por Estados Unidos.

El estallido de la Guerra entre Rusia y Ucrania, así como la competencia estratégica y tecnológica entre China y Estados Unidos (acrecentada por las políticas proteccionistas de la Administración Trump) han derivado en una reconfiguración del orden mundial en donde América Latina juega un rol fundamental gracias a la diversificación de sus exportaciones y su potencial productivo tanto en manufactura (México) como recursos naturales (América del Sur).

Esta reconfiguración mundial ha permitido un incremento significativo de los proyectos de inversión en la región, así como de fusiones y adquisiciones corporativas estratégicas. Según la CEPAL, en 2022 se anunciaron 1.413 nuevos proyectos para la región, un 15% de incremento respecto a 2021. Esto representó cerca de $100 mil millones de dólares de flujo anunciado, un incremento interanual de casi un 93%. ¿El líder? México, con un incremento de 135% entre 2021 y 2022. De hecho, los bancos de inversión más importantes han resaltado el interés incremental de sus clientes en el país, y que representó 20% de las comisiones cobradas por dichos bancos de inversión durante el 2023 (respecto al 13% en el 2022).

En términos sectoriales, la composición de los proyectos se asemeja a la propia balanza comercial de la región—con los proyectos relacionados con hidrocarburos y recursos naturales a la cabeza. Sin embargo, los proyectos relacionados con el sector automotriz y autopartes, así como otras industrias intensivas en tecnología, representaron prácticamente un tercio de los anuncios del 2022. En ese segmento, el anuncio principal lo protagonizó Tesla con su Proyecto de inversión en Monterrey (México) para producir vehículos eléctricos, con una inversión estimada de $5 mil millones de dólares.

Conclusion: LatAm, en el ojo de la oportunidad.

Como lo describimos en nuestro reporte sobre la Perspectivas 2024 para la región, esperamos que América Latina crezca este año un 1,2%, lo que si bien se encuentra por debajo del 1.9% de 2022, marcaría el inicio de una remontada que hacia el 2025 colocaría a la región con un crecimiento estimado por nuestros economistas de la Banca de inversión del 2,3%.

Si miramos hacia adelante, el camino es alentador. Sin embargo, la principal clave será la voluntad política para acompañar los retos estructurales necesarios a cubrir en nuestras económicas a fin de capitalizar en su totalidad la oportunidad que se nos presenta dada la conformación política y comercial a nivel global.