Elecciones y rayos de esperanza: Sorpresas recientes en los mercados emergentes

Conclusiones clave

• México: A pesar de la incertidumbres política y exagerada reacción del mercado, los sólidos fundamentos hacen que los activos financieros locales sean atractivos.
• India: El tercer mandato más moderado de Narendra Modi ofrece estabilidad y oportunidades de crecimiento continuo en acciones de calidad y valor.
• Sudáfrica: El inesperado gobierno de coalición es un catalizador positivo para las acciones y moneda local.

Al final, todo podría salir bien...

Los recientes e inesperados resultados electorales en varios países emergentes (México, India y Sudáfrica) han desafiado todas las expectativas y generado oportunidades subyacentes. Si bien las reacciones iniciales fueron exageradas, creemos que una visión más matizada y de largo plazo puede ayudar a los inversionistas a entender si pueden capitalizarlas. Otro elemento en común ha sido la relativa fluidez con la que estas democracias han logrado manejar las transiciones del gobierno. En un contexto de economía global fuerte y geopolítico frágil, los mercados emergentes siguen desempeñando un papel relevante en las carteras.

Los recientes resultados electorales en varios mercados emergentes han desafiado las expectativas, creando tanto desafíos como oportunidades para los inversores. El hilo común en estas elecciones —México, India y Sudáfrica— es la naturaleza inesperada de los resultados, lo que ha provocado reacciones significativas en el mercado. Aunque las respuestas iniciales del mercado a menudo se han exagerado, creemos que una visión más matizada revela oportunidades subyacentes. En el contexto de una economía global fuerte en medio de un contexto geopolítico frágil, los mercados emergentes deberían seguir desempeñando un papel relevante para los inversores. También deberían comprender que las implicaciones de los resultados electorales recientes ayudará a dar forma a la visión a largo plazo sobre si los mercados emergentes pueden capitalizar las oportunidades que tienen entre manos. Otro hilo común en estas tres elecciones en mercados emergentes ha sido la capacidad, relativamente sin problemas, de estas democracias para pasar al siguiente gobierno o coalición gubernamental, incluso con sorprendentes resultados de voto.

México: Victoria de Claudia Sheinbaum e incertidumbre política

Un margen más amplio de lo esperado plantea interrogantes

La abrumadora victoria de Claudia Sheinbaum en las recientes elecciones ha creado nuevas incertidumbres. Si bien ya ha manifestado su compromiso con la responsabilidad fiscal y la colaboración con expertos, la super mayoría en el congreso de la coalición del Movimiento Regeneración Nacional (Morena), plantea preocupaciones por las posibles reformas constitucionales que podrían erosionar los controles y equilibrios políticos.

A pesar de estos riesgos, creemos que la reacción del mercado ha sido exagerada. La continuidad del ministro de Finanzas, Rogelio Ramírez de la O, así como el nombramiento de ministros competentes, ha tranquilizado a los inversionistas. Su sólida posición fiscal y ubicación estratégica como centro de la externalización cercana o nearshoring siguen posicionando a México como un destino de inversión atractivo, particularmente ahora que las cadenas de suministro globales se están diversificando fuera de China debido a las tensiones geopolíticas con Estados Unidos. Las remesas también deberían seguir apoyando la economía, impulsada en casi un 80% por el consumo interno.

Después de una negativa reacción inicial del mercado ante los sorprendentes resultados electorales, México ha logrado una recuperación de +9% desde los mínimos. Si bien ésta no ha sido y puede que no sea en línea recta (la relación precio/utilidad en los próximos 12 meses actualmente es de ~11x), las valuaciones ya incluyen la incertidumbre política, por lo que hay espacio para que continúe mejorando¹.

India: Tercer mandato de Narendra Modi y estabilidad del mercado

La sorpresa electoral se convierte en un “no hay mal que por bien no venga”

En India, el Partido Bharatiya Janata (BJP) del primer ministro Narendra Modi enfrentó un inesperado revés, al perder su mayoría absoluta en la cámara baja del congreso. Sin embargo, la coalición Alianza Democrática Nacional, liderada por BJP, todavía tiene la mayoría, lo que ha garantizado el tercer mandato de Modi. El resultado electoral ha introducido controles y equilibrios y potencialmente moderado algunas de las políticas más controvertidas de Modi, al tiempo que ha logrado mantener el enfoque en reformas económicas pro-crecimiento.

Si bien la reacción inicial del mercado fue negativa, la volatilidad abrió una ventana para que los inversionistas puedan ver más a fondo las perspectivas a largo plazo del país. Los fundamentos siguen siendo sólidos y las reformas en curso impulsan el crecimiento. El próximo presupuesto fiscal será un indicador clave de la dirección política del gobierno. Al igual que México, India también se está beneficiando de la tendencia global de diversificación de las cadenas de suministro, lo que refuerza aún más el panorama económico.

Después de una venta masiva inicial, las bolsas de valores de India lograron recuperarse en tres días y continuar subiendo hasta alcanzar máximos históricos; En lo que va de año, han avanzado +18%. Si bien los resultados electorales fueron una sorpresa, la evolución posterior de los precios refleja la expectativa del mercado de que las perspectivas de reforma y trayectoria de políticas favorables al crecimiento continuarán².

Sudáfrica: Nuevo panorama político

Una coalición inesperada genera optimismo en el mercado

Las recientes elecciones sudafricanas arrojaron un sorprendente resultado con importantes implicaciones para los inversionistas. Por primera vez en más de tres décadas, el Congreso Nacional Africano (ANC), encabezado por el presidente Cyril Ramaphosa, perdió su mayoría parlamentaria. A pesar de las preocupaciones iniciales, la formación de un "Gobierno de Unidad Nacional" con la Alianza Democrática (DA) ha sido un avance positivo para los mercados.

La DA, tradicionalmente percibida como proempresarial, se ha comprometido a trabajar en reformas económicas, creación de empleo y atracción de inversión extranjera con el ANC. Esta inesperada coalición tiene el potencial de desbloquear valor en las acciones sudafricanas, que actualmente cotizan con un descuento significativo. El rand también se ha recuperado, lo cual refleja una mejora de la confianza.

Desde finales de mayo, la bolsa de valores de Sudáfrica ha repuntado casi 10%, ya que el ANC ha logrado forjar con éxito un gobierno de coalición enfocado en políticas favorables al mercado³.

Conclusión

Nos gusta Estados Unidos, pero los inversionistas globales deberían seguir prestando atención a los mercados emergentes

Las recientes sorpresas electorales en México, India y Sudáfrica subrayan la importancia de comprender la dinámica política en los mercados emergentes, ya que son parte integral de las cadenas de suministro, crecimiento económico y oportunidades de inversión a nivel mundial. Al mantenerse informados y activos, los inversionistas financieros globales pueden aprovechar mejor los nuevos espacios que abren estos cambios.

Como señalamos en nuestras “Perspectivas de mitad de año”, es clave mantenerse invertido, pero también permanecer alerta ante los potenciales riesgos, para poder sortear mejor las complejidades de una economía global fuerte en un mundo frágil. Aprovechar las oportunidades encubiertas tiene el potencial de impulsar los retornos de las carteras hasta la segunda mitad de 2024 y más allá.

Definiciones de índice

• El Índice MSCI México es un índice de acciones ponderado por flotación libre. Se desarrolló con un valor base de 100 al 31 de diciembre de 1987.
• El Índice MSCI India es un índice de acciones ponderado por flotación libre. Se desarrolló con un valor base de 100 al 31 de diciembre de 1992.
• El Índice MSCI Sudáfrica es un índice de acciones ponderado por flotación libre. Se desarrolló con un valor base de 100 al 31 de diciembre de 1992.

¹Índice MSCI México entre el 12 de junio y 22 de julio de 2024.

²Índice MSCI India entre el 29 de diciembre de 2023 y el 22 de julio de 2024.

³Índice MSCI Suráfrica entre el 31 de mayo y el 22 de julio de 2024.