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Estrategia de inversión

Las start-ups de américa latina se adaptan y siguen mirando hacia adelante

2/08/2022

Si bien últimamente la inversión en empresas emergentes latinoamericanas ha disminuido, el volumen total continúa en su nivel más alto.

En 2021, América Latina registró más de 19,000 millones de dólares en inversión en empresas emergentes, lo que situó a la región a la cabeza mundial en términos de financiación. Este año la historia ha sido algo distinta. Desde principios de 2022, el ecosistema de capital de riesgo ha experimentado un enfriamiento general. La inversión a nivel mundial se ha visto disminuida, lo mismo que las salidas a bolsa y el nacimiento de nuevos unicornios.

Las startups latinoamericanas también han sentido el freno. Durante el primer trimestre de 2022, las empresas emergentes latinoamericanas recibieron 3.400 millones de dólares en financiación, un 30% menos que la cifra registrada en el cuarto trimestre de 2021. Esta tendencia a la baja ha continuado en el segundo trimestre del año, con un volumen de inversión de solo 2.300 millones—el total trimestral más bajo desde 2020.

La “vuelta a la normalidad” de la financiación a start-ups en América Latina

En 2022, el número de rondas de financiación ha bajado considerablemente. Las start-ups en etapa avanzada han sufrido la caída más pronunciada (por ejemplo: en el primer trimestre sólo 15 empresas en etapa avanzada consiguieron levantar capital, un dato muy inferior a las 35 que lo hicieron en el cuarto trimestre de 2021).

Sin embargo, cuando se amplía el foco y se analizan los 10 últimos trimestres, la fotografía es bastante más optimista. A pesar del cambio en el sentimiento de los mercados, la inversión en empresas emergentes latinoamericanas sigue siendo sólida. La inversión a start-ups durante el primer trimestre de 2022 fue un 28% más alta que la del mismo trimestre de 2021.

Si vemos a 2021 como un período anormal de dinero fácil, es posible que los movimientos a la baja de estos últimos meses más bien estén reflejando una vuelta a la normalidad.

¿Dónde encontrar nuevas oportunidades?

En el segundo trimestre de 2022, la financiación global se desaceleró drásticamente. En concreto, alcanzó unos 120.000l millones de dólares, la cifra más baja registrada en un solo trimestre desde principios de 2021.

Este gráfico muestra la evolución del volumen total de capital riesgo (capital semilla, etapa temprana, etapa avanzada y crecimiento de la tecnología) en millones de dólares desde el primer trimestre del 2020 hasta el segundo trimestre del 2022.

En mayo de 2022, la financiación global de capital de riesgo alcanzó los 39.000 millones de dólares—la primera vez en un año donde la cifra mensual se queda por debajo de la barrera de los 40.000 millones y muy por debajo de los 70.000 millones registrados en noviembre de 2021.

Los inversionistas de capita riesgo siguen activos, pero ahora parece que están más centrados en escribir cheques más pequeños. Si bien la inversión en empresas en etapa avanzada y crecimiento tecnológico se ha visto especialmente afectada, la inversión hacia start-ups en etapas iniciales sigue siendo sorprendentemente sólida. De hecho, este tipo de financiación demostró ser la más resistente, con 3.100 millones de dólares invertidos en mayo de 2022.

¿Qué sigue para la inversión de capital de riesgo?

Dado que en 2021 hubo muchas inversiones en empresas en etapa avanzada con valuaciones muy altas, una corrección no es de sorprender, especialmente porque el número ha disminuido a escala mundial.

A medida que los inversionistas en empresas en etapa avanzada dejen de invertir, es probable que las valuaciones bajen y el ritmo continúe desacelerándose. Pero esto también significa que para muchos de los que recaudaron fondos récord en los últimos años existe la oportunidad de competir por las mejores empresas y a precios más bajos.

Como ya hablábamos hace unos meses, si los inversores de América Latina se centran únicamente en las empresas candidatas a convertirse en  unicornios, podrían estar perdiendo de vista importantes oportunidades de inversión en empresas más pequeñas en sectores como el comercio minorista, servicios financieros, salud y educación.

Los inversionistas siguen siendo optimistas sobre las empresas emergentes latinoamericanas y, en línea con las tendencias globales, se observa un giro de la inversión hacia start-ups en etapas mucho más tempranas. Si bien esta financiación también ha bajado desde los máximos del año pasado, lo ha hecho en menor medida que la de etapa avanzada. A medida que los inversionistas se han centrado más en las empresas en etapa temprana de la región, la recaudación de fontos para las start-ups de valoración ultra alta se ha vuelto aún más competitiva.

¿Qué deberían hacer los fundadores? El valor de mantenerse a flote

“Disciplina a través de la incomodidad”, como se indica en nuestra Perspectiva de Banca Privada de la primera mitad de año, no es solo el mensaje clave que estamos dando a nuestros clientes para los próximos meses, sino también la guía para los fundadores en este momento tan difícil.

Hacia finales de esta primavera, la aceleradora de empresas emergentes de Silicon Valley, Y-Combinator, aconsejaba a los fundadores de su cartera que se prepararan para una recesión económica: “Recuerde que muchos de sus competidores no planificarán bien, mantendrán un ritmo alto y solo se darán cuenta de que están en una mala posición cuando intenten aumentar su próxima ronda. Durante una recesión económica puede obtener una participación de mercado significativa simplemente manteniéndose con vida”, leía la nota.

Si bien el entorno de inversión actual puede resultar incómodo, no significa que no pueda ser rentable. Los inversionistas no parecen estar pagando de más por el crecimiento de las ganancias corporativas, y la renta fija ofrece un rendimiento viable y protección importante ante una recesión económica más severa.

A no ser que se indique lo contrario, toda la información de este artículo fue consultada en Crunchbase los días 11 de junio, y 6-7 de julio de 2022.

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