Incluso cuando el crecimiento se desacelera, las acciones aumentan. Pero, ¿se trata solo de las grandes empresas tecnológicas? ¿Podrá mantenerse esta tendencia?
Nuestros Top Market Takeaways del 2 de junio de 2023.
Actualización de mercado
Un junio que florece
Después de unos meses nublados, junio ha tenido un comienzo más soleado:
- Después de tanto alboroto, el tema del techo de la deuda está prácticamente resuelto. Tanto la Cámara de Representantes como el Senado han aprobado el acuerdo Biden-McCarthy.
- El mercado laboral sigue activo (informe oficial de empleo de hoy superó las estimaciones), pero la inflación muestra más signos de desaceleración. Asimismo, en mayo, el Índice de Precios de Fabricación Pagados (ISM por sus siglas en inglés) disminuyó significativamente y los precios en la zona euro también se han enfriado.
- La angustia sobre el camino que tomará la Reserva Federal se ha apaciguado y el mercado ahora solo descuenta un alza en los próximos meses y ~20 puntos básicos de recortes en 2023 (frente a ~80 puntos básicos justo después de la reunión de principios de mayo).
- Y después de una serie de datos malos, la actividad manufacturera china ha comenzado a crecer nuevamente. También se rumorea que el gobierno está considerando más apoyo para el sector inmobiliario.
El S&P 500 empieza el viernes en positivo. Aunque el repunte de las acciones es más amplio de lo que parece, aún no se puede negar que las tecnológicas de mega capitalización han sido un gran impulso. Esta semana, NVIDIA ingresó al exclusivo club de capitalización de mercado de un billón de dólares, uniéndose a Apple, Alphabet, Microsoft y Amazon. Solo este año, su acción ha subido un sorprendente 175%, llevándola a registrar el mejor desempeño de todas en el S&P 500. En total, estas cinco empresas representan 8,7% del +10,7% del retorno total hasta la fecha del S&P 500.
En el análisis de hoy, profundizamos en este revuelo tecnológico y lo que podría decirnos sobre hacia dónde se dirigen los mercados.
Punto de foco
El revuelo tecnológico
A pesar de todo el alboroto, también es importante mantener las ganancias en contexto: una lente más amplia muestra que, después de un 2022 realmente malo, la tecnología se está poniendo al día con el mercado general.
Grandes empresas tecnológicas y semiconductores se ponen al día
Desempeño desde el 30 de diciembre de 2021, %
Este gráfico muestra el desempeño porcentual del S&P 500, Nasdaq 100 e Índice SOX desde el 30 de diciembre de 2021. El primer punto de datos para el S&P 500 llegó a 0% en diciembre de 2021. Luego bajó hasta tocar fondo en -25% en diciembre de 2022. Más tarde, tuvo una tendencia ascendente y termina al alza en -11,7% en junio de 2023. El primer punto de datos para el Nasdaq 100 llegó a 0% en diciembre de 2021. Luego bajó hasta tocar fondo en -34,9% en noviembre de 2022. Más tarde, tuvo una tendencia alcista y termina más alto, en -12,1%, en junio de 2023. El primer punto de datos para el Índice SOX llegó a 0% en diciembre de 2021. Luego bajó hasta tocar fondo en -45,3% en diciembre de 2022. Más tarde, tuvo una tendencia ascendente y termina al alza en -11,3% en junio de 2023.
¿Qué lecciones se pueden aprender de esta gran reversión de la grandes empresas tecnológicas? ¿Podría continuar? La semana pasada, J.P. Morgan organizó su 51ª Conferencia Anual de Tecnología, Medios y Telecomunicaciones, en la que pudimos escuchar directamente de los actores clave. A continuación, lo más destacado:
Las empresas están enfocadas en los costos, lo cual puede ser algo bueno.
La obsesión con la recesión ha estado presente durante más de un año y las empresas se han estado preparando. Parte del cálculo de las grandes tecnológicas ha sido realizar una reducción seria, reenfocando el gasto y liderando al resto de la economía en anuncios de despidos y otros recortes. Si bien el sector pasó varios trimestres con crecimiento de ganancias negativo, las expectativas están aumentando nuevamente, con revisiones generales al alza y márgenes más altos. Y esto es todo, porque la recesión aún no ha llegado.
Sector tecnológico ya ha pasado por una corrección de ganancias
Crecimiento de los ingresos netos, año tras año, %
Este gráfico muestra el porcentaje de crecimiento de los ingresos netos año tras año para el sector tecnológico + AMZN, GOOGL, META. El primer punto de datos llegó a 4,8% en el primer trimestre de 2022. Luego disminuyó a territorio negativo, -6,9%, en el segundo trimestre y cayó a -9,8% en el tercer trimestre. Continuó en tendencia descendente y alcanzó su punto más bajo, -10,9%, en el cuarto trimestre. Luego subió a -8,8% en el primer trimestre de 2023 y a -1,3% en el segundo trimestre (previsto). Se prevé que para el tercer trimestre aumente a 6,4% y termine el cuarto trimestre de este año en 13,4%.
Nuestra opinión: la historia del sector tecnológico puede enseñarnos algunas cosas sobre hacia dónde podría estarse dirigiendo el mercado general. Por un lado, las expectativas son poderosas y pueden empoderar tanto a ejecutivos como a inversionistas para prepararse para lo que está por venir. Además, cada industria puede realizar correcciones en diferentes momentos, lo que permite que el mercado de valores general siga adelante incluso cuando el camino macroeconómico sea más desafiante. Sin embargo, esto no quiere decir que todo vaya a ser fácil a partir de ahora: esperamos volatilidad, pero creemos que el mercado bajista de 2022 es cosa del pasado. El mercado no es la economía.
El consumo sigue siendo saludable.
Líderes de pago como Visa, Mastercard y PayPal han destacado la solidez del consumo. Eso se relaciona con la cifra de la semana pasada sobre el gasto del consumidor, que aumentó 0,8% en abril, frente a 0,1% en febrero y marzo y superó la inflación. Los estadounidenses adquirieron viajes, boletos para conciertos e incluso artículos costosos como vehículos. Los reportes de ganancias del primer trimestre de los minoristas reflejaron esa fortaleza, pero también advirtieron sobre los desafíos que se avecinan.
Nuestra opinión: si tiene trabajo y salario fijo ¿por qué dejar de gastar? Todavía hay 1,8 vacantes disponibles por cada estadounidense desempleado y los salarios están creciendo más de 4% año tras año. Sin embargo, algunas señales sugieren que los consumidores podrían estar gastando más de lo que ganan. Con el exceso de ahorro disminuyendo a alrededor de un billón de dólares (desde el pico de 2.6 billones de dólares), muchos están recurriendo a endeudarse para poder continuar gastando. En algún momento habrá un frenazo.
El revuelo con la inteligencia artificial es real y está aquí.
Diga una palabra que esté más de moda que "inteligencia artificial" (IA).
Probablemente haya escuchado que la IA generativa está creando arte y música que suenan igual a sus bandas favoritas. Los grandes modelos de procesamiento de idiomas (LLM por sus siglas en inglés) como ChatGPT están completando tareas en una fracción del tiempo que le tomaría a los humanos, desde aprobar un examen para obtener una licencia médica en Estados Unidos hasta vencer a experimentados selectores de acciones. ChatGPT ha llegado a un millón de usuarios más rápido que cualquier otra aplicación.
ChatGPT es la aplicación de más rápido crecimiento
Tiempo transcurrido desde fecha de lanzamiento hasta llegar a un millón de usuarios
Este gráfico muestra el tiempo que tardó cada aplicación en llegar a un millón de usuarios desde su fecha de lanzamiento. • ChatGPT: cinco días para llegar a un millón de usuarios en 2022. • Instagram: 2,5 meses para llegar a un millón de usuarios en 2010. • Spotify: cinco meses para llegar a un millón de usuarios en 2008. • Dropbox: siete meses para llegar a un millón de usuarios en 2008. • Facebook: 10 meses para llegar a un millón de usuarios en 2004. • Foursquare: 13 meses para llegar a un millón de usuarios en 2009. • Twitter: dos años para llegar a un millón de usuarios en 2006. • Airbnb: 2,5 años para llegar a un millón de usuarios en 2008. • Kickstarter: 2,5 años para llegar a un millón de usuarios en 2009. • Netflix: 3,5 años para llegar a un millón de usuarios en 1999.
Y, lo que es más, las empresas ya lo están monetizando. La semana pasada, NVIDIA, el incondicional de los semiconductores superó las expectativas de utilidades en casi 20% y esto no fue siquiera la parte impresionante: la compañía elevó su previsión de ventas para el segundo trimestre a 11 mil millones de dólares, unos asombrosos ~4 mil millones de dólares por encima del consenso, ya que el auge de la IA está alimentando la demanda de chips.
Nuestra opinión: también vemos mucho valor en la IA, ya que está creando nuevos grupos de ganancias para el sector tecnológico y el interés de los inversionistas solo parece estar creciendo. Muchas empresas pueden beneficiarse en toda la cadena de valor, desde semiconductores y facilitadores de servicios hasta infraestructura de datos y aplicaciones de consumo. Puede haber puntos débiles en el futuro (desde la precisión de la salida hasta la privacidad de los datos), pero las oportunidades son inmensas.
Interés de inversionistas en IA generativa se ha disparado
Acuerdos y financiamiento desde 2017
Este gráfico muestra la cantidad de acuerdos y financiamiento en inteligencia artificial generativa, entre 2017 y 2022. Los acuerdos están representados por una línea de tendencia ascendente. El primer punto de datos llegó a 23 acuerdos en 2017. El segundo a 32 acuerdos en 2018. El tercero a 42 acuerdos en 2019. El cuarto a 65 acuerdos en 2020. El quinto a 105 acuerdos en 2021 y el último a 110 acuerdos en 2022. El financiamiento está representado por barras. La primera barra se ubica en 71 millones de dólares en 2017. La segunda en 199 millones de dólares en 2018. La tercera en 1.296 millones de dólares en 2019. La cuarta en 271 millones de dólares en 2020. La quinta en 1.548 millones de dólares en 2021 y la última en 2.654 millones de dólares en 2022.
Consideraciones de inversión
¿Estamos en un mercado alcista?
Tal vez. Como mínimo, creemos que ya lo peor pasó para las acciones. Sin duda, las preguntas sobre los bancos regionales, la resistente inflación y las valuaciones completas podrían desencadenar ventas masivas... pero, al mismo tiempo, las ganancias corporativas han sido sólidas, las expectativas solo están aumentando y el posicionamiento sigue siendo bastante ligero. Para nosotros, eso significa que las liquidaciones son oportunidades de compra.
El ascenso del sector tecnológico también puede no ser algo malo. Pensamos que el repunte se ampliará a partir de ahora, incluso cuando el crecimiento se desacelera. Si bien creemos en la próxima ola de innovación digital, también nos enfocamos en temas como el crecimiento de dividendos, transición energética y economía real. Las acciones de pequeña y mediana capitalización pueden complementar las participaciones de gran capitalización, y las oportunidades también parecen maduras en Europa y China.
Para obtener más información, esté atento la semana que viene a la publicación de nuestras “Perspectivas de mitad de año”.
Todos los datos de mercado y económicos a junio de 2023 y obtenidos de Bloomberg y FactSet a menos que se indique lo contrario.
Creemos que la información contenida en este material es confiable pero no garantizamos su precisión o integridad. Las opiniones, estimaciones y estrategias de inversión y puntos de vista expresados en este documento constituyen nuestro juicio basado en las condiciones actuales del mercado y están sujetos a cambios sin previo aviso.
CONSIDERACIONES DE RIESGO
- El desempeño pasado no es indicativo de resultados futuros. No puede invertir directamente en un índice.
- Los precios y las tasas de retorno son indicativos, ya que pueden variar con el tiempo según las condiciones del mercado.
- Existen consideraciones de riesgo adicionales para todas las estrategias.
- La información proporcionada en este documento no pretende ser una recomendación o una oferta o solicitud para comprar o vender ningún producto o servicio de inversión.
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