Estrategia de inversión
Resguardo estratégico: ¿Puede salir América Latina bien parada de la tormenta arancelaria?
Los aranceles siguen siendo el tema central en las conversaciones económicas, redefiniendo las narrativas a nivel mundial. Tras el anuncio inicial del presidente Donald Trump de imponer una tarifa general del 10% a todos los exportadores hacia Estados Unidos, además de gravámenes adicionales para países con desequilibrios comerciales significativos, los mercados reaccionaron con fuertes turbulencias. Los principales índices registraron caídas considerables: el S&P 500 retrocedió un 12,5%, el Euro Stoxx 50 un 10%, el Hang Seng un 13,3% y el MSCI América Latina un 10%. En medio de esta volatilidad, el índice VIX se disparó hasta 54, un nivel no visto desde la pandemia.
Esta medida también provocó una oleada de reacciones, y varios países respondieron con represalias. Canadá impuso aranceles a los vehículos de pasajeros, mientras que China aplicó un del 125% a las importaciones provenientes de Estados Unidos, transformando rápidamente el panorama comercial global. De momento, muchas de las represalias se encuentran en pausa luego que el Presidente Trump suspendiera los gravámenes adicionales a los 59 países inicialmente mencionados, con la excepción de China. Dicho esto, en este nuevo escenario, América Latina se ha mantenido relativamente al margen. De hecho, México ha considerado frenar las inversiones chinas para priorizar el comercio con países con los que mantiene acuerdos de libre comercio, como Estados Unidos. Por su parte, Argentina ha comenzado a explorar la posibilidad de alcanzar su propio acuerdo comercial con Washington.
América Latina se encontraba en el extremo inferior del espectro arancelario, con la mayoría de los países registrando tasas de importación de (apenas) un 10% -- relativo a los gravámenes anunciados sobre algunos países Asiáticos, por ejemplo. Aunque la región se ha visto relativamente poco afectada, la amenaza de una recesión global en el corto plazo —con impactos diferenciados según el grado de exposición de cada país a las economías de Estados Unidos y China— se cierne en el horizonte. No obstante, a largo plazo, América Latina podría posicionarse como una potencial ganadora o, al menos, como la región menos afectada en términos relativos.
América Latina, y en particular América Central, sería la ganadora relativa o con posibilidades de perder menos
Aranceles anunciados como % del PIB, % de las exportaciones afectadas
Fuentes: Banco Privado de JPMorgan y Trading Economics. Información al 8 de abril de 2025.
Países como Vietnam, India y China enfrentan potencialmente tasas arancelarias efectivas superiores al 20%. Por su parte, socios comerciales tradicionales como la Unión Europea, Canadá y México —que partían de niveles cercanos a cero en 2024— podrían enfrentar aumentos más moderados en términos absolutos (entre el 10% y el 15%), lo que representa algunos de los mayores incrementos porcentuales. En contraste, países como Brasil, Perú y Argentina están mejor posicionados para enfrentar un impacto económico directo mínimo derivado de los aranceles anunciados. El sector agrícola de la región, especialmente el brasileño, podría salir beneficiado ante una posible desviación del comercio generada por los cambios en los patrones globales. Asimismo, México podría capitalizar una mayor integración con América del Norte para generar beneficios a largo plazo.
Sin embargo, a corto plazo, el proceso probablemente estará marcado por una alta volatilidad e impactos significativos. Nuestro banco de inversión estima que, dada la proporción de exportaciones dirigidas a Estados Unidos, el arancel del 10% podría reducir el PIB de Brasil en un 0,3%, además de generar una contracción del crecimiento de aproximadamente un 0,6% del PIB de Ecuador, un 0,5% del de Chile y un 0,3% del de Colombia y Perú.
En definitiva, ante la continua volatilidad inducida por la política comercial, es crucial mantener el plan estratégico y centrarse en la diversificación.
En términos generales, aunque el entorno comercial sigue siendo incierto y desafiante, América Latina se encuentra en un momento clave. Su relativa desvinculación de los impactos arancelarios más severos, junto con las oportunidades estratégicas en sectores como la agricultura y una posible mayor integración comercial, la posicionan como una potencial ganadora a largo plazo. Desde una perspectiva de construcción de carteras, seguimos recomendando un enfoque de inversión diversificado, que permita mitigar riesgos y aprovechar oportunidades conforme evoluciona el panorama económico global.
Todos los datos de mercado y económicos a partir del 8 de abril de 2025 y obtenidos de Bloomberg Finance L.P.
Definições de Índices:
El índice MSCI Emerging Markets (EM) Latin America captura la representación de grandes y medianas capitalizaciones en 5 países de mercados emergentes (EM) en América Latina. Con 83 componentes, el índice cubre aproximadamente el 85% de la capitalización de mercado ajustada por el flotante libre en cada país.
El S&P 500® es ampliamente considerado como el mejor indicador único de las acciones de gran capitalización de EE. UU. y sirve como base para una amplia gama de productos de inversión. El índice incluye 500 empresas líderes y captura aproximadamente el 80% de la cobertura de la capitalización de mercado disponible.
El índice EURO STOXX 50, el principal índice de blue-chip de Europa para la Eurozona, proporciona una representación de blue-chip de los líderes de supersectores en la región. El índice cubre 50 acciones de 11 países de la Eurozona. El índice está licenciado a instituciones financieras para servir como subyacente para una amplia gama de productos de inversión, como fondos cotizados en bolsa (ETFs), futuros, opciones y productos estructurados.
El índice Hang Seng es un índice ponderado por capitalización de flotación libre de una selección de empresas de la Bolsa de Valores de Hong Kong. Los componentes del índice se dividen en cuatro subíndices: Comercio e Industria, Finanzas, Servicios Públicos y Propiedades.
INFORMACIÓN IMPORTANTE
Aunque el riesgo de recesión global sigue creciendo, la región podría emerger con un rol renovado en el comercio global.
Nur Cristiani
Head of LATAM Investment Strategy
Federico Cuevas
Global Investment Strategist
Kenneth Datta
Global Investment Strategist
Publicado: 16/04/2025
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