Aunque los inversionistas suelen preocuparse cuando las ganancias del mercado se concentran en un número reducido de acciones, ya existen señales claras de que esa tendencia se está extendiendo a más empresas.
Si bien la inteligencia artificial (IA) sigue acaparando la atención, este año los inversionistas en acciones de pequeña capitalización han obtenido mejores retornos, incluso por encima de quienes se han concentrado exclusivamente en el sector tecnológico.
Durante el primer semestre, el índice SmallCap 600 registró un retorno cercano al 22%, superando tanto al S&P 500 como al Nasdaq 100, que registraron retornos aproximados del 10% y 20%, respectivamente. ¿Qué está impulsando este desempeño y podrá mantenerse en el tiempo?
Mientras que el Nasdaq 100 registró un retorno superior al 100% entre el primer trimestre de 2021 y finales de 2025, las acciones de pequeña capitalización, más vinculadas a la economía estadounidense y más sensibles a las tasas de interés, obtuvieron un 13,5%. Gran parte de esta diferencia de desempeño obedeció al comportamiento de las utilidades, que permanecieron prácticamente estancadas entre 2022 y 2025, presionadas por el aumento de los costos de los insumos, un menor poder de fijación de precios y una exposición limitada a empresas tecnológicas con altos márgenes. En cambio, los beneficios de las empresas de gran capitalización se aceleraron de forma marcada.
Tradicionalmente, el segmento de pequeña capitalización ha estado integrado por una mayor proporción de empresas cíclicas y de sectores tradicionales de la economía. La tecnología representa apenas el 13%, frente al 37% en el S&P 500.
Fuente: Bloomberg Finance L.P. Información al 30 de junio de 2026.
Nota: Los promedios de largo plazo corresponden al período comprendido entre finales de 1994 y finales de 2025.
Las perspectivas y el rendimiento pasado no son indicadores fiables de resultados futuros. No es posible invertir directamente en un índice.
En esencia, las empresas de pequeña capitalización1 constituyen un mejor reflejo de la confianza en la economía estadounidense, a través del crédito bancario, la demanda interna, los salarios y la inversión de capital.
Aunque la caída de los rendimientos de los bonos y el interés de los inversionistas por recuperar el terreno perdido impulsaron breves períodos de mejor desempeño durante los últimos tres años, esas ganancias se desvanecieron rápidamente.
Este repunte del mercado es diferente. Está respaldado por una mejora fundamental de las utilidades y pone de manifiesto que el impulso de la IA se está extendiendo a distintos sectores y a empresas de diferente tamaño. Esto es especialmente importante para los inversionistas que mantienen una visión más optimista de la economía estadounidense, incluso ante la preocupación de que pueda sobrecalentarse.
Tradicionalmente, las expectativas de recortes en las tasas de interés han favorecido a las acciones de pequeña capitalización, gracias a la reducción de la tasa de referencia y, en consecuencia, de los gastos por intereses. La serie de recortes aplicada durante los últimos meses de 2025 situó la tasa de fondos federales en un rango entre 3,50% y 3,75%, una decisión que refleja la intención de respaldar el crecimiento económico y que puede llevar a los inversionistas a invertir en empresas más pequeñas o de mayor riesgo.
Para las empresas de pequeña capitalización, cada recorte puede traducirse en una mejora inmediata de las utilidades. A diferencia de las de gran capitalización, que en su mayoría financian su deuda mediante bonos a largo plazo y a tasa fija de bajo costo, muchas de estas compañías mantienen deuda a tasa variable. Como resultado, incluso cambios modestos en las tasas de interés de corto plazo pueden tener un impacto desproporcionado en sus beneficios.
Sin embargo, si los inversionistas ahora anticipan entre una y dos subidas de las tasas de interés antes de que finalice el año, ¿por qué estas acciones continúan repuntando?
En cuanto a las valuaciones, las acciones de pequeña capitalización cotizan, en conjunto, con un descuento cercano al 20% frente a sus pares de gran capitalización. El descuento promedio de los últimos 10 años es del 9,8%. Sin embargo, lo más destacable son las estimaciones de utilidades.
Tras varios años prácticamente estables, las estimaciones comenzaron a aumentar con fuerza a mediados de 2025 y han seguido revisándose al alza en lo que va de año. Esto obedece a la disminución de las tasas de interés, el auge de la inversión de capital en Estados Unidos y la moderación de los costos de los insumos. Actualmente, las estimaciones de consenso prevén que las utilidades del Índice Small Cap 600 crecerán a una tasa anual del 15% durante los próximos dos años.
El despliegue físico de la IA, el estímulo fiscal, los márgenes más reducidos y una mayor proporción de costos fijos hacen que las empresas de pequeña capitalización tengan un apalancamiento operativo mucho mayor que sus pares de gran capitalización, incluso si la demanda interna en Estados Unidos registra apenas una recuperación. Como resultado, los salarios, el gasto local y la inversión empresarial tienen un impacto desproporcionado sobre sus utilidades. De este modo, incluso un leve fortalecimiento de la actividad económica puede traducirse en un crecimiento significativo de los beneficios, precisamente porque no cuentan con las mismas economías de escala que las de mayor tamaño.
Durante años, los inversionistas que esperaban un repunte más amplio se vieron constantemente decepcionados, a medida que el liderazgo se concentraba en un número cada vez menor de empresas y las grandes tecnológicas dominaban los retornos. Sin embargo, ese protagonismo ha comenzado a desplazarse.
Aunque la IA sigue siendo uno de los principales motores del mercado y continúa impulsando al alza los índices de gran capitalización, los inversionistas ya no tienen que depender de un pequeño grupo de empresas. Por el contrario, este dinamismo podría extenderse al resto del mercado. Esto significa que ya no tendrían que elegir entre las grandes compañías vinculadas a la IA y el resto, sino que podrían ver cómo los distintos segmentos avanzan simultáneamente.
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