El crecimiento de los mercados privados apenas está empezando

Ian Schaeffer, estratega de inversión global 

Las acciones tecnológicas no tuvieron su mejor momento el año pasado, pero eso no significa que se hayan acabado las oportunidades a largo plazo. Todavía es posible ver avances importantes que puedan generar fuertes retornos de inversión. Tome, por ejemplo, ChatGPT, el chatbot de lenguaje de inteligencia artificial (IA) lanzado en noviembre de 2022, y que solo en febrero de 2023 atrajo más de mil millones de visitas.¹

Muchas (si no la mayoría) de las empresas disruptivas de rápido crecimiento que impulsarán la innovación en los próximos años son privadas y están en sus etapas iniciales de desarrollo. Como inversionista, la única manera de acceder es a través de los mercados privados. 

Es probable que los mercados privados ofrezcan retornos a largo plazo más altos que el índice de referencia de las acciones públicas—y el difícil entorno macroeconómico de los últimos meses no ha atenuado nuestro entusiasmo. La reciente dinámica técnica se inclina a favor de los fondos privados² y tenemos una fuerte convicción en la oportunidad que ofrecen muchas innovaciones emergentes.

El crecimiento de capital tiene ciertos riesgos implícitos. La dispersión de retornos entre los administradores de fondos debería de aumentar, como probablemente lo hagan los índices de pérdidas. Además, la inversión en crecimiento tiene inherentemente una posibilidad de pérdida más alta que la de las acciones generales.

Las seis áreas de crecimiento e innovación en las que tenemos mayor convicción son la inteligencia artificial, automatización y robótica, ciberseguridad, comercio electrónico, software en la nube y electrificación. A continuación, explicamos por qué y ofrecemos algunos de los mejores casos de uso. Comenzamos con los que han generado más interés últimamente:

1. Inteligencial artificial: tras los avances recientes, se prevé un aumento en la inversión 

La IA tiene el potencial de impulsar un cambio masivo en las tareas diarias de todos los sectores industriales, profesiones y particulares. Los asistentes virtuales y chatbots ya pueden responder a consultas escritas con un lenguaje de apariencia muy humana. Sin embargo, el impacto real va a sentirse más a largo plazo. La IA generativa de ChatGPT (entrenada en un vasto conjunto de datos que puede responder a las entradas de los usuarios con textos creativos, imágenes y otros medios) debería tener un impacto muy especial en nuestra vida cotidiana.

Empresas líderes que utilizan estos avances ya han lanzado versiones más precisas, con mayor sensibilidad para captar el tono y contexto de los usuarios, y capacidad para responder a imágenes. Esto permite que la IA generativa describa entornos visuales en tiempo real. Por ejemplo, una aplicación móvil ha presentado una nueva herramienta que informa a personas con discapacidad visual el contenido de lo que hay en su refrigerador con solo tomarle una foto y ofrece ideas de recetas con esos ingredientes. La cadencia constante de innovación ayudó a que en 2021 la inversión en IA aumentara considerablemente.

IA está muy vinculada a la externalización cercana y la desglobalización, ya que podría ayudar a controlar los costos laborales a las empresas que están acercando sus cadenas de producción. Esto podría ser un factor que contribuya al aumento de la inversión del sector privado en los próximos años.

Otros casos de uso para la IA incluyen:

• Medicina: para ayudar a leer imágenes radiológicas y detectar enfermedades.
• Consumo: para la fijación de precios de bienes y servicios en tiempo real (como el transporte privado a demanda).
• Farma: para ayudar a las farmacéuticas a analizar grandes conjuntos de datos y desarrollar nuevos medicamentos.

2. Automatización y robótica: fundamentales para que las empresas sigan siendo competitivas

Mientras tanto, en medio del ajustado mercado laboral estadounidense actual, las empresas tienen una necesidad apremiante de mejorar la eficiencia y reducir el tiempo que se dedica a tareas redundantes. Al igual que la IA, las tecnologías de automatización³ pueden acudir al rescate. Se proyecta que los mercados globales de automatización y robótica multipliquen por cuatro su tamaño entre 2023 y 2030, y que pasen de los aproximadamente 39 mil millones de dólares a 160 mil millones de dólares.⁴

La automatización avanzada y la robótica también están relacionadas con la "seguridad inteligente", un área de inversión que ha pasado a primer plano desde la invasión rusa de Ucrania.⁵ Las empresas de defensa que producen drones avanzados (y otras tecnologías de vigilancia autónoma) las consideran una prioridad. Muchos fabricantes ya han implementado automatización avanzada en estos dispositivos.

Los casos de uso para la automatización y la robótica incluyen:

• Minería y manufactura: para manejar materiales y procesos peligrosos.
• Automatización de la cadena de suministro: para efectuar tareas simples como las entregas de productos físicos.
• Restaurantes y cenas: para registrar pedidos y repartir comida.
• Automatización de la seguridad: dado que el software desempeña un papel cada vez más importante en los conflictos, es probable que la automatización de la seguridad y defensa física se vuelva crítica.

3. Ciberseguridad: anticipar la demanda continua a medida que se multiplican las amenazas

La ciberseguridad⁶ se ha vuelto crucial para defender la infraestructura gubernamental, corporativa e, incluso, de los consumidores individuales, particularmente ahora que la computación en la nube ofrece a los delincuentes un espacio aún mayor para infiltrarse.

También permite todos los avances tecnológicos que hemos descrito en este artículo. Sin ella, las empresas no podrían inventar ni invertir en innovación, y los gobiernos no podrían proteger secretos.

La importancia vital de la ciberseguridad explica por qué el valor de los acuerdos de capital privado en torno a la seguridad cibernética se mantuvo relativamente resistente durante el volátil entorno de mercado de 2022 (los cerrados en los primeros tres trimestres casi igualaron a todos los de 2021.⁷

Los casos de uso para la ciberseguridad incluyen:

• Empresas tecnológicas, financieras y otras: para mejorar la ciberdefensa, facilitar el trabajo remoto, especialmente en la nube, permitir una gestión y almacenamiento seguros, y recuperar fácilmente datos confidenciales.
• Empresas de redes sociales: para salvaguardar los datos de los usuarios.
• Compañías de energía: para proteger la infraestructura crítica.

4. Comercio electrónico: valuaciones decrecientes pueden ofrecer un punto de entrada atractivo

El comercio electrónico ha calado cada vez más en nuestras vidas. Por supuesto, la pandemia de COVID-19 aceleró su crecimiento como porcentaje de las ventas minoristas, y es probable que la tendencia continúe creciendo.

Al igual que con el capital privado, los flujos de financiamiento de capital de riesgo hacia el comercio electrónico fueron relativamente resistentes durante un año difícil: en 2022, las valuaciones medianas y promedio de las participaciones en nuevas empresas en etapa tardía aumentaron, incluso después de ya haber subido en 2021. Recientemente, algunas señales apuntan a caídas extraordinariamente altas, lo que podría abrir la puerta a nuevos inversionistas que busquen un punto de entrada atractivo.

Los casos de uso para el comercio electrónico incluyen:

• Negocios tradicionales: para hacer la transición hacia un modelo híbrido (ventas físicas y en línea) y abrir nuevos mercados.
• Redes sociales: para proporcionar una plataforma de retransmisión en vivo para influenciadores que promuevan y vendan bienes y servicios.
• Comercio: para transacciones de empresa a consumidor (B2C), de empresa a empresa (B2B) y de consumidor a consumidor (C2C).

5. Software en la nube: almacenamiento y métricas corporativas pueden impulsar el crecimiento

El uso de software en la nube⁸ se ha vuelto omnipresente en todas las industrias y es fundamental para el funcionamiento de muchas grandes empresas (algunas aplicaciones también apuntan y sirven a los consumidores). Se espera que este mercado global crezca rápidamente, desde menos de 500 mil millones de dólares actualmente a casi 1.4 billones para 2030.⁹

Los casos de uso para el software en la nube en los que tenemos una fuerte convicción incluyen:

• Almacenamiento y acceso a datos: para permitir que corporaciones, individuos y plataformas de redes sociales almacenen archivos (incluidos grandes archivos de fotos y videos) y colaboren desde cualquier dispositivo y lugar.
• Análisis: para analizar datos almacenados en plataformas en la nube y obtener información comercial.
• Resiliencia ante crisis: para estrategias de respaldo de seguridad (almacenar y recuperar archivos críticos en casos de emergencia).

6. Electrificación: almacenamiento de energía y reciclaje de baterías podrían ser clave

La transición hacia la energía renovable requerirá décadas de innovación en todas las industrias. El transporte eléctrico probablemente será clave. La creciente popularidad de los vehículos eléctricos ha generado una necesidad urgente de reciclaje de baterías (y piezas), es decir, una nueva cadena de suministro circular.

Vemos futuro en empresas pioneras en procesos y tecnologías de reciclaje, así como en aquellas que establezcan alianzas con las industrias de almacenamiento de energía y vehículos eléctricos, ya que la recolección será un desafío costoso. También son interesantes las que elaboran baterías de iones de litio a partir de material reciclado.

Las alianzas con fabricantes de automóviles serán importantes para lograr economías de escala y crear un ecosistema sólido de baterías de circuito cerrado. En el futuro, anticipamos una industria que ayudará a resolver los desafíos ambientales y abrirá una nueva fuente de materias primas en un momento de escasez de materiales.¹⁰

Los casos de uso para la electrificación incluyen:

• Propiedades: para generar electricidad de bajas emisiones que alimente a los electrodomésticos (por ejemplo, bombas de calor) en lugar de gas natural.
• Transporte público.
• Semiconductores y otros fabricantes de componentes: las ventas deberían aumentar para los fabricantes de paneles solares, turbinas eólicas y otras infraestructuras cruciales para la transición energética.
• Reciclaje: para reducir la contaminación y aumentar el suministro de materiales críticos y raros durante la transición energética.

¿Dónde encaja el crecimiento en su cartera?

Su asignación variará según su tolerancia al riesgo. Por lo general, dentro de la porción de capital de riesgo de las carteras, pensamos que los inversionistas podrían mantener una asignación entre 10%-20% para el crecimiento, y así poder acceder a oportunidades a largo plazo que pueden no estar disponibles en los mercados públicos.

Los notables riesgos de la inversión en acciones de crecimiento incluyen la dispersión del retorno de los administradores (dramática en comparación con la del mercado general) y una tasa de pérdida más alta que otras inversiones. Con el fin de la era de tasas de interés bajas, esperamos que los índices de pérdidas¹¹ se normalicen en torno al 15%–20%. 

Después de un inusual período de ascenso de las transacciones y valuaciones en 2021, la financiación de capital de riesgo para tecnología ha retrocedido a los niveles previos a la pandemia. Este declive no es inesperado, dadas las estrictas condiciones financieras y que los mercados privados suelen seguir con algo de retraso las caídas de los mercados públicos.

Una desaceleración económica puede ayudar a identificar a los mejores administradores. En ausencia de dinero fácil, las dinámicas más competitivas tienden a favorecer a los inversionistas de crecimiento con experiencia en la selección de empresas ganadoras en diferentes entornos económicos. De hecho, la historia reciente ha demostrado que este tipo de gestores tienden a retener el valor durante mercados volátiles, mientras que aquellos menos experimentados lo ven caer.

A medida que las condiciones se ajusten, los administradores también se volverán más selectivos y las empresas de capital de riesgo deberían tener el poder de negociar mejores acuerdos con aquellas que necesiten efectivo, incluso con costos de financiamiento más altos.

En resumen, creemos que este es un punto de entrada atractivo, particularmente con administradores experimentados, en el mercado privado y en las empresas en etapa inicial de crecimiento e innovación.

Si desea analizar la asignación de su cartera al crecimiento y si tiene el nivel adecuado de exposición a la innovación, pregunte a su equipo de J.P. Morgan acerca de nuestros administradores de crecimiento, cuyas especialidades de nicho se dirigen a varios sectores, etapas y áreas.

¹ David Carr, “ChatGPT superó los mil millones de visitas en febrero", SimilarWeb, 7 de marzo de 2023.

² Kate Donovan Morgan y Dan Weisman, “La desaceleración del capital de crecimiento privado puede ser su oportunidad para mejorar”, Ideas & Insights, Banco Privado de J.P. Morgan, febrero de 2023.

³ La automatización implica mejorar la eficiencia de los procesos a través de hardware y/o software que pueda reducir o eliminar la necesidad de mano de obra humana, generalmente para tareas redundantes.

⁴ Ralph Lässig, Markus Lorenz, Emmanuel Sissimatos, Ina Wicker y Tilman Buchner, Robotics Outlook 2030, Boston Consulting Group, junio de 2021.

⁵ Ian Schaeffer, “Seguridad inteligente: megatendencia continua y cobertura de inversión frente a tensiones geopolíticas”, Banco Privado de J.P. Morgan, mayo de 2022.

⁶ La ciberseguridad se refiere a la protección física y en línea de datos contra los ataques cibernéticos, incluyendo la piratería, ataques de denegación de servicio, software malicioso, robo y otros delitos cibernéticos.

⁷ Madeline Shi, “La negociación de capital privado prospera en el sector de la ciberseguridad”, Pitchbook, agosto de 2022.

⁸ Software en la nube es un término amplio que abarca toda la potencia informática y servicios de almacenamiento necesarios, para mantener grandes cantidades de datos de forma segura y accesible en una ubicación central y sin una gestión activa por parte del usuario.

⁹ “Informe de análisis de tendencias, participación y tamaño del mercado de software en la nube por servicio (software como servicio, infraestructura como servicio), uso final (banca, servicios financieros y seguros, fabricación), implementación (privada, pública), tamaño de empresa (grande, pequeña/mediana) y pronósticos de segmento, 2023–2030”, investigación de Grand View, 2023.

¹⁰ Las empresas de reciclaje en Estados Unidos ahora también se beneficiarán de nuevas leyes, como la de reducción de la inflación.

¹¹ El índice de pérdidas es la relación entre el número de inversiones en negocios fallidos (valor cero) y el número total de inversiones realizadas en un fondo.