迎接新年：投资者的三大决策

好消息是，股市在2025年的前五个交易日中实现了小幅上涨。自1950年以来，当指数在前五天上涨时，全年平均回报率接近15%，而市场在85%的情况下最终收高。

坏消息是，债券市场开局较为艰难。今年以来，10年期国债收益率已上升超过20个基点，收益率曲线达到了自2022年5月以来的最陡水平。诚然，这些变动部分可以归因于经济仍在稳健增长，但投资者开始担心如果《减税和就业法案》得以延续，政府预算赤字会扩大，以及关税和更严格移民政策带来的潜在通胀影响。上周的就业数据表现强劲，显示就业增长和失业率下降，市场预计美联储在10月之前不会再采取行动。

决策二：保持对股票的积极展望

尽管估值较高，我们仍对股票持积极态度。我们相信，美国大型企业的盈利可以增长12-15%，这应有助于抵消估值的压缩。此外，历史数据显示，在连续两年获得超过20%的回报（如我们在2023年和2024年所见）后，标准普尔500指数在随后的年份往往表现良好。

尽管如此，我们不会排除市场回调和波动的可能性。在过去的40年中，标准普尔500指数年内平均回撤幅度为-14%。即便有这些回调，该指数在这40年中，有31年最终收高。正在构建股票投资组合的投资者可以利用这些下跌机会。在市场中，我们倾向于关注人工智能、电力基础设施和全球安保等主题，以及我们偏好的行业（公用事业、科技、工业和金融）。

除另有注明外，所有市场和经济数据截至2025年1月13日，资料来源为彭博财经和 FactSet。

我们的判断乃基于当前市场情况对金融市场趋势的预测，如有更改，恕不另行通知。本文件表达的观点、预测、投资策略及意见，均为本公司按目前市场状况作出的判断；如有更改，恕不另行通知。

多元化：资产配置／多元化不能保证取得盈利或防止损失。

结构性产品涉及衍生工具，并不一定适合所有投资者。最常见的风险包括但不限于不利或无法预见的市场事态发展风险、发行人信贷评级风险、缺乏统一标准定价的风险、涉及任何目标参考义务的不利事件风险、波动性较高风险、因没有二级市场或预期不会发展二级市场而导致缺乏流动性的风险，以及发生利益冲击的风险。投资于结构性产品前，投资者务须仔细阅览相关发售文件、发售说明书或发售说明书补充文件，以清楚了解每个结构性产品的实际条款及相关的主要风险。结构性产品的支付取决于发行人及／或担保人的信贷风险。投资者可能会损失全部投资，即产生无限亏损。上述所列风险并非全部所有风险。请与您的摩根大通代表联系，以了解特定产品涉及的风险的更详细信息。

基础设施及房地产；私募投资面临特殊风险。个人在投资前必须达到特定的适合性标准。此信息不构成出售要约或购买要约的招揽。需要提醒的是，对冲基金（或对冲基金的基金）、私募股权基金、房地产基金经常从事杠杆投资等投机性投资行为，这可能会增加投资损失的风险。这些投资流动性可能极低，也无需向投资者定期提供定价或估值信息，并可能涉及复杂税务结构，以及延迟提供重要税务资讯；没有共同基金的监管要求；往往收取高额费用。此外，在对冲基金的管理及／或运作中，可能存在数量不等的利益冲突。有关详细资料，请参阅有关的发售备忘录。证券可通过摩根大通证券有限责任公司（美国金融业监管局成员）、证券投资人保护公司及其经纪-交易商附属公司购买。

本文所示信息并不旨在对任何政府决定或政治选举的偏好结果作出价值判断。

风险考虑因素

• 过往表现并非未来业绩的指引。不可直接投资指数。
• 价格和回报率仅为示意性的，它们可能会随着时间的推移根据市况发生变化。
• 所有投资策略都存在额外的风险考虑因素。
• 本文件提供的信息并非关于买卖任何投资产品或服务的推荐或要约或邀约。
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• 大宗商品投资可能比传统证券投资具有更大的波动性，尤其是有关金融工具涉及杠杆。大宗商品和大宗商品挂钩衍生产品的价值可能受到整体市场变动、大宗商品指数波动、利率变化，或旱灾、水灾、天气、牲畜疾病、禁运、关税和国际经济、政治和监管发展等持续影响某个特定行业或大宗商品的因素所影响。投资于大宗商品为提升回报造就机会，但同时也造成蒙受较大亏损的可能性。采用杠杆式大宗商品挂钩衍生产品投资为投资者创造机会可提高回报，但也同时有可能蒙受较大损失。

指数定义

• 标普500指数：标准普尔500指数，或简称标普500指数，是一项追踪在美国的证券交易所上市的500家最大公司股票表现的市值加权股票市场指数。
• 消费者价格指数：消费者价格指数是一种价格指数，反映家庭购买的消费品与服务的加权平均市场篮子的价格。