新兴市场蕴藏机遇，审慎选择成关键。

更强的抗冲击能力

许多新兴市场在步入本轮周期时展现出更低的脆弱性。经常账户盈余较以往冲击时期有所改善，减少了对外部融资的依赖。外汇储备的积累亦随时间增长，为防止汇率出现无序贬值提供缓冲。国际清算银行指出，新兴市场外汇储备占GDP的比重已从1990年的约5%攀升至2018年的近30%。这层缓冲不仅限于储备层面，更延伸至政策制定层面：在部分新兴市场，通胀已受更有效的管控，央行信誉亦明显增强。这体现在实际政策利率上，较历史水平及部分发达市场更高、更具紧缩性。

石油冲击影响重大，但各方受影响程度不一，而且不仅限于新兴市场

对新兴市场普遍持谨慎态度的另一个误区在于，各地区能源脆弱性并不均匀，对某些发达经济体而言，这一挑战甚至可能更为严峻。一个经济体对海湾地区长期冲突的敏感度，不仅取决于能源进口总量，还与其对进口石油和天然气的依赖程度、这些燃料在国内能源结构中的占比，以及该经济体的能源密集度有关。基于这些因素，亚洲部分地区显现出更高的风险敞口，而拉丁美洲部分地区的脆弱性则显著较低。这种差异不仅存在于新兴市场，目前欧盟仍有57%的能源需求依赖进口，其天然气进口依存度在85%以上，表明欧洲部分地区的外部能源风险敞口依然显著。

新兴市场不仅没有利空因素，甚至正迎来利好

根据观察，新兴市场有望从当前驱动市场的两大结构性力量中获益：一是人工智能基础设施的扩建，二是全球分化趋势正在重塑供应链格局并加剧关键投入品与资源的竞争。在亚洲，台湾地区位于制造业价值链的核心位置：台积电在2024年占据全球“晶圆代工2.0”产业（涵盖芯片制造、先进封装、测试和掩模制造）34%的份额。韩国的地位同样举足轻重，三星和SK海力士在2025年第四季度合计控制全球DRAM市场约68%的份额。

中国自身作为人工智能应用市场的重要性日益提升。截至2025年6月，中国生成式人工智能用户已达5.15亿，渗透率达36.5%，而智能体人工智能的快速应用有望推动市场进一步增长。中国股市在本轮更大范围的市场修复中表现滞后，主要受平台巨头优先考虑再投资而非短期利润的策略所拖累，但随着企业盈利预期已大致调整，利润增速有望在2027年前持续加快。

拉丁美洲的结构性支撑因素虽然不同，但同样具有战略意义。智利和秘鲁合计贡献了全球铜产量的近40%，而巴西正在镍和稀土领域崛起——这两类资源对电池和高科技制造至关重要。墨西哥的优势则进一步凸显：美国人口普查局数据显示，墨西哥在对美先进技术产品出口方面已超越中国。在全球聚焦供应链安全的背景下，这些优势正在提升该地区的战略重要性。