2024年中展望
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企业在加息环境下无损表现。诚然,地缘政治风险确实存在。但经济的强韧程度出乎意料。人工智能方兴未艾。股市涨势有望延续。未来行情可期。
强韧的经济
经济状况看来确实是数十年来最为稳健
目前状况有何不妥?几乎没有。各项关键的宏观及市场指标,例如经济增速、失业率、家庭收入、企业利润率、政府国债收益率等看来依然稳健,可比过去几十年来的健康水平。投资者可考虑投资股票和实物资产来减缓通胀风险。如果经济增长放缓,债券则有助于支撑投资组合的表现。
梦想成真:人工智能推动生产力革新
个人计算机历经15年才能提高经济产能。人工智能大概只需7年便可达到。目前来看,积极采用人工智能技术的美国企业不足5%。然而,它的广泛应用有望延伸至各行各业。
1/5 - 强韧的经济
作为增长引擎的居民部门为经济带来稳定贡献
当下的消费者赚取收入用于消费,为企业带来一大助益,让它们能够将销售额转化为丰厚的利润,也为未来进行投资。我们预计裁员浪潮不会危及家庭收入。消费者作为经济的增长引擎将继续轰鸣,拉动经济昂首前行。
2/5 - 强韧的经济
央行周期转向
美联储维持按兵不动,等待通胀稍为进一步回落。然而,其他央行已率先开始降息。我们认为政策放宽可为全球风险资产提供支撑。有别于2010年代(但与1990年代类似),政策利率应当会维持高于通胀水平。
3/5 - 强韧的经济
股市找到了适当的通胀平衡点
适度的通胀或会带来裨益,能够让企业在控制成本的同时提高价格。因此不难理解,当通胀水平介于2至3%时,股市的年均回报可望接近15%。在较高增长的环境下,股票抵御通胀的能力可能更加宝贵。
4/5 - 强韧的经济
即使是乐观主义者也可能低估人工智能的潜力
到了2020年代末期,美国的经济数据或能体现人工智能(AI)所能提升的生产能力。估计AI转化成经济效益所花的时间,会是个人计算机和互联网所需时间的一半左右。在2020年代结束时,许多与AI相关的数据中心料将成为美国电力需求增长的最大推动因素。
5/5 - 强韧的经济
小盘股领域有价格低廉的优质股票吗?
对于加息之痛,小市值公司比大市值公司体会更深。但当前最优质的小盘股与相应的大盘股之间出现接近有纪录以来的最大折让幅度,然而却找不到合理的解释。这也许是一个值得注意的入场点,投资者可借机甄选估值吸引的优质中小盘股,构建投资组合。
脆弱的环境
投资者应该对冲地缘政治风险吗?又该如何对冲?
每当地缘政局升温时,股市便会有所反应。但相关影响持续时间通常较为短暂。尽管如此,对于寻求风险对冲保护的战术性投资者而言,黄金依然是尤为有效的选择。金价通常会在地缘政治事件发生前夕和期间上涨。全球各地的央行近期持续加码黄金储备,更令黄金的吸引力再获加持。
大选难以解决持续上涨的美国赤字问题
无论哪位美国总统候选人在11月份的大选中胜出,联邦债务和财政赤字问题都不会迎刃而解,还可能会进一步恶化。短期来看,债券市场或会加剧波动。为了减轻长期的债务负担,增加税收似乎势在必行。美国投资者因此需要优先考虑税收效率的问题。
1/4 - 脆弱的环境
在不稳环境中投资安保资产
地缘政局持续升温,迫使各国各地纷纷加强安保、国防及基础设施的投资。美国国防开支占国内生产总值的比例处于二战以来的最低水平。目前,仅有12个北约成员国达到国防开支标准。我们认为这个长达数十年削减开支的情况或会逆转。
2/4 - 脆弱的环境
地缘政治问题具有全球意义,地方市场却蒙受深远影响
虽然地缘政治事件通常不会持久拖累股票回报,但在地方层面上却可能会为市场带来深远影响。以俄乌冲突发生后的德国股市为例,由于德国小盘股对全球资产的多元分散程度较低,加上科技股比重较少,以致其遭受的冲击尤为严重。
3/4 - 脆弱的环境
力图让关键产品生产环节回归本土
政策制定者都在持续关注制造业回流。各地政府料将继续鼓励关键产品(例如半导体及电池等)生产本土化。中国仍是美国先进科技产品的最大进口来源国,每年进口额超过1,650亿美元。
4/4 - 脆弱的环境
美国大选:美元或清洁能源可望迎来利好
这些市场对美国大选的结果可能最为敏感:中小盘股可能会乐见较为宽松的监管环境前景;美元可能因为关税加征在即而走强;清洁能源公司则可能倾向于拜登连任。
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