投资策略
灵活配置的收益型基金：应对不断变化的世界
在动荡的市况中，固定收益不仅是稳定投资组合的“压舱石”，还是我们最具信心的投资机会之一。面对关税不确定性、市场周期性波动以及对经济基本面担忧，寻找增强投资组合韧性的途径非常重要。固定收益债券目前的收益率具吸引力，能够提供可观的收益缓冲空间以及多元化配置机会。在各种市场环境下，债券还能为投资组合带来上升空间。
在众多固定收益配置工具中，我们最青睐的当属“无约束”收益型基金，这类主动型管理基金的基金经理可以在全球所有地区、板块和各种债券类别中发掘投资机会，同时还能根据市场状况进行灵活调整。
收益型基金适合在债券市场波动时期追求投资组合韧性的投资者，尤其是当美国市场出现通常在新兴市场中更为多见的特征时，比如货币走弱、收益率曲线走陡以及风险溢价相对较高等趋势。这种新兴且不断演变的格局可能会促使市场转向投资组合多元化，或者推动这一趋势加速发展，而收益型基金作为构建投资组合韧性的工具也将更具吸引力。
投资组合韧性：助投资者实现长期目标
这里探讨的是优质收益型基金，此类基金旨在为投资组合奠定收益稳健、波动较低的坚实基础。鉴于当前收益率正处于近十年来的高位，此类基金的现金流加上适当的久期配置，可能有助于缓解股市下跌对投资组合的冲击。
这些收入来自多种债券，基金经理通过协同互补的设计旨在构建配置均衡、收益稳健的投资组合，同时亦注重审慎管理波动性风险。这些特点对于投资者制定长期财务规划、实现投资目标至关重要。
高质量收益型基金在当前市况下之所以能够成为具吸引力的投资机会，因其具有以下优势。
1. 较高的收益率：目前表现良好，也是预测未来回报的出色指标
数据说明一切：全球固定收益市场的收益率目前正处于高点。虽然过往表现并非未来业绩的保证，但历史经验显示，起始收益率往往是预测未来表现的出色指标。因此，考虑到其有望在未来数年内持续带来可观的回报，目前锁定较高的收益率不失为明智之举。
高起始收益率往往预示着出色的未来表现，因此目前锁定高收益率不失为明智之举
债券指数历史5年期已实现回报率（按起始收益率划分）
资料来源：彭博财经，数据截至2025年5月31日。收益计算采用2000年5月31日以来的月末数据。所用指数为彭博美国综合指数（LBUSTRUU指数）。 指数并非投资产品，不可视作为投资。过往表现并非未来业绩的保证。
投资者应把握这一投资机会的另一原因在于：如果美国经济走软并促使美联储降息（收益率下行往往随之而来），那么趁目前收益率处于高位时锁定高收益率将有助于加强投资回报。我们认为投资者应考虑抓紧时间增加固定收益配置，以调整投资组合持仓、把握潜在增值机会。
与其他固定收益工具相比，收益型基金确实具投资价值，例如，其收益率跑赢美国综合债券指数5%的水平（截至本文发布时）。收益型基金产生的短期回报甚至有望媲美摩根资产管理2025年《长期资本市场假设》对股票的预期回报（而该预测针对的是10-15年投资期限）。诚然，即使债券的黄金时期难以持续十余年之久，对于追求风险分散和稳定性的投资者而言，债券仍是非常具吸引力的选择。
2. 以多元化配置灵活应变，对冲市场风险
在充满不确定性的经济形势下，我们认为在不同地域间分散固定收益投资风险至关重要。收益型基金可以广泛捕捉国际债券投资机会，减少对单一市场的依赖。
收益型基金可以采用全球化投资策略，有效缓解投资于单一国家／地区的波动性风险，同时提升收益潜力。通过此类基金，投资者能够获得传统债券投资无法提供的广泛投资机会，例如证券化市场的某些领域1（包括机构抵押贷款等优质证券化资产）以及需要专业团队深入研究的新兴市场投资机会。
主动型收益基金经理可以从这些资产类别及其他具有吸引力的投资机会中择优配置。他们可以在全球范围内把握不同固定收益市场的战术性投资机会，灵活调整资产配置优化收益率和回报。这种灵活性使基金经理能够应对不断变化的市场环境，及时把握投资机会。收益型基金不受基准约束，因此可以在任何领域寻找具有价值的投资机会。
收益型基金还可以对冲货币（汇率）风险。汇率波动可能会带来风险，但收益型基金基本都会针对汇率波动进行对冲。通过妥善管理汇率风险，收益型基金可以在多种市场环境下提供可预测性更高的回报表现。
收益型基金兼具收益率和低波动性优势，因此可以提高风险调整后回报，从而为增强投资组合韧性提供了机会。
3. 资本增值潜力
除了稳定的收益，如果收益率下行（价格和收益率走势相反，如果美国经济增长放缓并导致美联储降息，有可能会引发收益率下降），收益型基金还可提供资本增值空间。这一额外优势使收益型基金成为具有吸引力的投资选择。
我们的固定收益平台致力于满足投资者各类不同的财富目标，增强投资组合韧性以应对市场波动。请与您的摩根大通团队联系，了解由信贷专家精心构建、旨在提供较高收益水平、同时保持较低风险的收益型基金是否契合您的需求。
1证券化固定收益产品是指由标的“资产池”支持的金融工具，这些标的资产可能包括抵押贷款、汽车贷款或信用卡应收账款等。
主要风险
本文件中描述的基金不会向一般公众提供，并仅会向香港专业投资者及新加坡合资格投资者提呈发售。
摩根资产管理长期资本市场假设
鉴于风险与回报之间存在着十分复杂的此消彼长关系，我们建议客户在设置战略配比时凭借判断和量化优化方法做出决策。请注意，本文所载全部信息均基于定性分析。不建议完全依赖于上述信息。本信息不作为投资任何特定资产类别或战略的建议，也不作为未来业绩的承诺。请注意，该等资产类别和策略假设仅基于被动管理得出，并无考虑主动管理的影响。提及未来回报的陈述并不代表对客户组合可能达致的实际回报作出承诺或甚至估计。假设、意见和估计仅用于说明目的。不应被视为证券买卖的建议。金融市场走势预测是本公司按目前市场状况作出的判断，可予更改，恕不另行通知。我们相信在此所提供的资讯均属可靠，但不保证其准确性或完整性。本文件只作提供资讯用途，并非旨在提供亦不应被倚赖作为会计、法律或税务建议。假设的回报率仅供说明／讨论用途，并受诸多限制。
“预期”或“阿尔法”回报估计可能存在不确定性及误差。例如，历史数据的变化将对由此预测的资产类别回报产生不同影响。各资产类别的预期回报取决于经济状况；即使发生预期状况，实际回报可能会更高，也可能更低，就如历史业绩一样，因此投资者不应期望获得与本文所示类似的回报。无论是资产配置策略还是资产类别，任何提及未来回报的陈述并不代表对客户组合可能达致的实际回报作出承诺。所有模型都存在其固有的局限性，潜在投资者在做出决策时不应完全依赖于此。模型无法计入经济、市场和其他因素对实际投资组合的运作和持续管理的影响。模型回报率不同于实际投资组合回报，不反映实际交易、流动性限制、费用、开支、税收和其他可能影响回报的因素。该等资产类别假设仅基于被动管理得出，并无考虑主动管理的影响。管理人实现类似回报率的能力受其无法控制或控制力有限的风险因素影响。
本文件包含的观点并不得当作在任何司法管辖区内购入或出售任何投资的建议或推介，也不得当作是摩根资产管理或其任何附属公司参与本文件提及的任何交易的承诺。本文件所载的任何预测、数字、意见或投资技术与策略均仅供参考之用，并且均是基于特定假设及目前市场状况作出，且可随时变动而不发出事先通知。在编制时，此处提供的所有信息均被视为准确无误。本材料并未载有足以支持作出投资决策的信息，且阁下在评估投资于任何证券或产品的优劣时，不应以本材料为依据。此外，使用者应与彼等金融专业人士一同独立评估相关法律、监管、税务、信贷及会计影响，以决定本文件提及的任何投资是否相信能符合使用者的个人目标。投资者应确保在进行任何投资之前已获得所有可取得的相关信息。请注意，投资涉及风险，投资价值及其收益可能会因市场状况及税务协议而出现波动，投资者可能无法收回已投资的全数金额。过往业绩和收益不是当前和未来结果的可靠指示。
重要信息
无论市况如何演变，配置收益型基金都可以为投资组合带来稳定的收入
Charlie Hiles
副总裁兼全权委托固定收益专家欧洲、中东及非洲地区主管
Simon Nathan
董事总经理兼交易及固定收益专家主管
Ajeet Choudhary
董事总经理兼跨资产交易及固定收益专家亚洲主管
2025年6月24日发布
卓智匯見
2025年6月16日
亚洲2025年中展望
