经济与市场
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当今市场中的五大亮点
卓智匯見
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2025 年初,特朗普2.0 时代的刺激增长政策推动美国市场乐观情绪高涨,但关税等负面因素意外降临,冲击全球市场。尽管挑战重重,市场仍强势突围,上半年结尾再创历史新高。
宏观经济走势同样跌宕起伏。特朗普政府撤回最严苛的关税政策后,通胀预期曾攀升至4.4%,后回落至4%。密歇根大学消费者信心指数从52反弹至60,美国综合采购经理人指数(PMI)回升至52.8 。随着最悲观的情景被排除,市场表现也出现逆转。然而,不确定性犹存——尽管硬数据仍显韧性,但关税对经济的传导效应或使增长放缓。
在混乱市况之中,标普500指数(+5.4%)在经历≥15%的跌幅后再以市场最快速度反弹,于上半年刷新历史纪录。自4月初的抛售高峰以来,该指数已收复10.2万亿美元市值。约60%成分股年内上涨,“美股七雄”的主导格局不再:虽然Meta(+22.8%)、微软(+16.7%)和英伟达(+14.2%)领跑,惟其余个股表现滞后。随着AI贸易扩展,工业 (+12.3%)成为年初至今表现最佳的板块。纵观历史,上半年的强势表现往往预示着下半年也有望保持不俗走势——自2000年以来,标普500上半年涨幅达5%或以上的11个年份中,下半年均全部延续涨势,全年平均涨幅超过19%。
欧洲市场则凭借“四大动力”崛起:国防开支、“债务刹车”、分散配置效益及折价估值。欧洲斯托克50指数创下历史新高,按本币计现已上涨+7.9%,按美元计的涨幅则达+22.7%。银行板块以+27.3%的涨幅领跑欧洲斯托克600指数,创1997年以来的最强上半年表现。
整体而言,上半年凸显了分散配置的力量。经历三年的集中行情后,60/40股债组合以近9%的涨幅强势回归。随着时间推进,市场情绪已好转,波动率有所缓和。今年俨然经历 “先苦后甜”的过程,为下半年的丰收埋下伏笔。
除另有注明外,所有市场和经济数据截至2025年7月8日,来自彭博财经和 FactSet。
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