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经济与市场

今年节日季节让我们(和市场)心怀感恩的三件事

2024年是值得记录的一年。随着岁末临近,我们摩根大通团队认为此刻正是心怀感恩、回顾过去11个月市场表现的好时机。

因此,在开始欢庆盛典(最重要的是畅享美食)之前,让我们盘点一下在这个节日季节让我们(和市场)心怀感恩的三件事。

今年节日季节让我们(和市场)心怀感恩的三件事

1. 2024年几大悬念揭晓。虽然应对不确定性是投资者的日常,但我们认为,能够坦然接受不确定性并勇往直前可能并非易事。幸运的是,随着岁末临近,2024年的几大悬念已经揭晓。我们认为这绝对值得感恩铭记: 

  • 美联储能否实现软着陆?今夏,由于投资者担忧美联储过于激进的紧缩政策已导致劳动力市场失衡,市场上对降息「幅度太小、来得太迟」的忧虑四起。最终,虽然过程几经波折,但对美联储来说,软着陆似乎快将实现。美国核心个人消费支出通胀率(剔除食品和能源)已较2022年的峰值下降了三个百分点。如此表现已是相当不错:除战时外,美国从未在没有陷入经济衰退的情况下,通胀能够实现如此大的降幅。到目前为止,在取得这些成果的同时并未对劳动力市场造成冲击。虽然在继续推进政策利率正常化的进程中仍需努力,但发展方向似乎是良好的。
  • 全球央行是否已做好降息准备?过去两年,各国央行大部分时间都在推行历史性货币政策紧缩,以抑制通胀急剧上涨。今年的重点是确定这份努力是否已取得成效(如果能在不影响整体经济的情况下达成这一目标,更是超出预期)。现在,全球各地的通胀已显着回落至接近政策目标水平。这就为大多数政策制定者实施期盼已久的宽松政策开启了绿灯。在我们追踪的全球37家央行中,有27家正在降息,当中包括除了日本以外的所有主要央行。我们认为,全球将普遍继续渐进有序的降息过程,并将最终促进未来经济增长。

通胀已回归至目标水平

整体通胀,同比变化%

资料来源:国际清算银行、澳大利亚统计局、美国经济分析局、中国国家统计局、Haver Analytics。数据截至2024年9月30日。
  • 谁将赢得2024年美国总统大选?2024年前11个月(以及之前),我们花了不少时间探讨美国大选:从研究大选前后市场波动性带来的历史经验,到分析每位候选人的政策主张。现在大选已尘埃落定,唐纳德·特朗普正式当选美国总统,我们对未来可能出现的情况有了更清晰的预期。虽然具体政策尚未确定,但我们预计新一届共和党政府将推出标志性的促增长政策。市场的走势似乎也与此观点一致;美国大盘股和小盘股均大涨。展望未来,大选后局势逐渐明朗历来都是推动市场的重要力量:自1984年以来,股市仅有一次在大选后12个月内下跌,那是在2000年科技股泡沫时期。
     

2. 通胀降温,同时劳动力市场表现强韧。今年最大的惊喜之一,莫过于在经济形势保持相当稳健的情况下,通胀持续降温。如上所述,通胀率虽然仍未完全回到美联储的理想区间,但已相距不远。随着物价继续正常化,感恩节购物账单和出行费用可能低于去年。与一年前相比,汽油、汽车租赁、火鸡、土豆、蔓越莓和肉汁的价格大幅下降,而机票和馅饼的价格则仍然较高。随着物价趋稳,我们认为劳动力市场的强韧表现尤为可贵。过去一年间,美国实际工资增长了2%,创下自2015年以来的最快增速。这让消费者在面对物价上涨的压力时感到一丝宽慰。

感恩节通胀篮子

美国消费者物价指数构成,同比变化%

资料来源:美国劳工统计局、Haver Analytics。数据截至2024年10月31日。以上各组成部分分别由下列美国消费者物价指数细分类别表示:「机票」代表航空票价,「汽车租赁」代表汽车和卡车租赁费用,「汽油」代表汽油,「土豆」代表土豆,「馅饼」代表冷冻和冷藏烘焙产品,「蔓越莓」代表水果罐头,「火鸡」代表未烹制的家禽,「肉汁」代表酱汁和肉汁。

3. 标普500指数在今年屡次刷新历史纪录,至今累计创下50余次新高。尽管受到大选不安情绪、通胀不确定性、地缘政治紧张局势和利率高企等因素的影响,年初迄今标普500指数表现亮丽,上涨超过25%。继2023年上涨24%后,该指数有望实现自1990年代末以来首次连续两年每年上涨超20%的佳绩。好消息是,我们认为这种势头有望延续下去,主要原因如下: 

  • 企业盈利应会继续提供支撑。今年在极具限制性的利率环境下,企业仍能实现盈利。展望明年,标普500指数的各个板块预计将实现正盈利增长。这是自2018年以来首次出现这种情况,而且降息也将助力盈利增长。
  • 观乎历史趋势,目前似乎也倾向看涨。牛市的平均总回报率为110%。截至10月底,本轮牛市的总回报率仅为62%。换而言之,即使本轮涨幅仅达到历史平均水平,那么未来似乎仍有上涨空间。

历史高点往往会再创新高

标普500指数历史高点水平(对数刻度),1970年至今

资料来源:彭博财经、摩根大通。数据截至2024年10月31日。   

我们明白,除了上文所述之外,还有其他很多理由让我们在今年感恩节心怀感念。然而,我们仍对未来潜在的投资机会持乐观态度。正如我们在《2025年市场展望》中提到,如若能够把握2024年积累的市场优势,未来几年内有望更上一层楼。

但最重要的是,我们衷心感谢您对摩根大通全体成员的信任,并感谢您在过去一年阅读《市场聚焦》,与我们一同关注市场动态。

在感恩节的余温下,我们依然心怀感激,祝愿您和家人幸福安康!

除另有注明外,所有市场和经济数据截至2024年12月2日,资料来源为彭博财经和 FactSet。

我们的判断乃基于当前市场情况对金融市场趋势的预测,如有更改,恕不另行通知。本文件表达的观点、预测、投资策略及意见,均为本公司按目前市场状况作出的判断;如有更改,恕不另行通知。

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我们怀着乐观、感恩的心情迎接岁末。原因如下。

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