最近的分行

最近的分行

经济与市场

《怪形》

市场展望概览

  • 尽管近期一些领先指标持续下降,但我们对2022年美国和欧洲的再通胀前景观点依然保持不变。虽然许多瓶颈问题继续加剧,但我们预计明年夏季汽车半导体产量相比近期水平将会翻一番;我们在9月的《放眼市场》文章中曾经指出中美航线海运费终于开始回落,同时波罗的海干散货运价指数也大幅下降;我们预期在2022年第一季度,将有大约200万已经离开美国劳动力市场的人重返工作岗位;据多方报道,随着越南和泰国的疫苗接种率超过60%,马来西亚和中国台湾的接种率已逾七成,亚洲货物积压量持续减少,工厂开工率也有所上升
  • 供应短缺终将逐步消散,库存水平也从非常低(相对于销售而言)的水平开始重建,加上销售势头依然良好,美国和欧洲的GDP应该会得到提振;美国的基础设施以及和解法案支出亦将刺激产出。关于美国的供应链问题,下次我们会作更加详细的阐释,但造成这个问题的根本原因,并非完全在于新冠疫情和商品支出的激增。由于工作时间、不愿意进一步提升自动化水平、劳动力成本、海关周末不上班等诸多原因,洛杉矶港和长滩港在IHS/Markit集装箱港口绩效指数中,仅分别排名世界第328位和第333位
  • 尽管供应受限,美国和欧洲公司本季度利润率、企业盈利和销售额再次超出市场预期(见下表)。此外,美国的法定公司税率上限不会提高,税改方案将包括提高海外所得税、15% 的最低账面税和 1% 的股票回购税。由此带来的净影响将会令利润丰厚的美国科技行业盈利降低3%-4%,对所有其他行业的盈利造成的打击最多为1.0%-1.5%
  • 然而,美国劳动力短缺问题将会持续存在,原因包括美国仍然是发达国家中未接种疫苗人口最多的国家之一,加上新冠疫情导致退休人数激增以及移民减少等。工资与物价螺旋式上升风险正在加剧,而美联储「通胀只是暂时性」的立场随着时间的推移似乎越来越不可信
  • 中国的增长速度惊人,不过受能源限制、监管清理、货币和金融政策仅适度放松以及世界上最严格的疫情防治体系等多方因素影响,中国目前正在受到需求短缺问题困扰
柱图显示自2002年以来平均全球汽车半导体资本支出,以及对2024年的年度支出预测。图表展现未来几年对汽车半导体资本支出的预计将会比过往年度平均数高出两倍之多。
线图显示小型企业涨价和给工人加薪的情况,以受访小型企业中的占比表示。从最新数据可见,涨价的受访小型企业占比攀升到了约50%左右的最高水平,并且给工人加薪的受访小型企业占比也达到了自1990年以来的历史最高位,约为30%。

《怪形》

「在我的一生中,从来未曾试过只是听到、看到或觉察到问题所在,连讨论一下都会感到极度危险的情况」

斯蒂芬 · 霍普金斯,罗德岛州州长,《独立宣言》签署人,音乐剧《1776》

直到今年为止,我从来没有遇上一个不容讨论的话题。任何影响市场、经济或增长的事情都是公平的博弈,自《放眼市场》这个专栏于2003年推出以来,我们亦曾经针对许多具有争议的话题展开深入的讨论。但是,现在我终于遇到了这种情况,我认为自己依然无从落笔。试图追根溯源,往往会引发争议,无论是涉及宗教、神话还是病毒。

无论如何,让我们一起谈论另一个话题。能源市场出现了一些奇怪的现象,世界许多地方的煤炭、天然气/液化天然气、石油、汽油、电力和钢铁价格都在飙升。马萨诸塞州、加州、欧洲和中国当前的情况,似乎正在向我们发出了一些警号。

马萨诸塞州:在美国东北部那几个进步小州,邻避主义(NIMBYism)继续扼杀脱碳。缅因州紧随新罕布什尔州,阻断了一条将水电从魁北克输往马萨诸塞州的高压输电线路,要求新英格兰的独立系统运营商(ISO)转而增加对天然气的依赖。

加州由于电力需求超过计划目标,已经开始采用轮流停电的方法来应对电力短缺。与此同时,该州还将在未来几年退役 2,250 兆瓦的核电和 3,700 兆瓦的天然气发电厂,势必进一步加剧电力紧张局面。加州的地质条件优越,不但是北半球太阳辐照度最高(可与西班牙南部和北非媲美)的地区之一,其海上风速甚至高于中部大平原各州,加上拥有 1,800 兆瓦的地热发电,占美国地热发电容量的 75%。不过,即便如此,加州仍然需要从邻近的州输入电力。然而,由于目前邻州关闭了将电力出售给加州的燃煤电厂,输入电力也面临风险。加州计划将多余的可再生能源储存在公用事业规模的电池当中,但此举措需时完成,因此加州已批准临时使用四台天然气发电机以缓解电力短缺问题。

欧洲即将迎来漫长的冬季,但目前的天然气供应量比往年同期的正常水平低10%-15%。同时,俄罗斯仅向欧洲提供少量天然气以缓解供应紧张,而且俄罗斯愿意在2022年和2023年向欧洲提供的气量也仅为2019年现货市场成交量的 15%-20%。主要基于几个原因:去年,俄罗斯度过了一个异常寒冷的冬天,而今年的冬天似乎又来得比往年更早;俄罗斯在填补国内天然气储备方面遇到了困难;俄罗斯兴建「北溪2号」花费了110亿美元,并试图通过向欧洲施压寻求获得批准来实现回报最大化;俄罗斯事先明确表示,偏好长期无条件支付合同,而不是在现货市场上出售。欧洲天然气价格飙升已经导致工厂停产:CF 工业控股公司(CF Industries)宣布关闭两家英国氨/化肥厂,Yara更宣布将欧盟氨产能削减40%,令形势更为严峻。Yara和CF削减产能,使欧洲产能下降了20% 以上,全球产能减少了约1%-2%。

中国的能源危机问题更为复杂,但仍然可以归咎于化石燃料供应的下降速度快于需求。促使中国出现能源危机的因素包括:随着2021年全球经济回暖,中国电力需求激增;中国水电产量下降,增加了对燃煤发电的需求;由于气候变化目标、安全问题和煤炭价格限价,中国煤炭生产放缓,导致发电厂的煤炭库存低于正常水平;另一方面,印尼大雨不断加上必需优先保障国内供应,印尼的煤炭出口中断;中国政府控制电价阻碍了公用事业公司收回不断上升的投入成本。随着中国最近出台有关价格控制和增产的干预措施,煤炭价格目前已经减半。尽管如此,国内煤炭价格全年仍上涨60%,随着冬季临近,电厂和港口煤炭库存仍低于正常水平20%-40%。

理论上,脱碳有助消除其中一些大起大落的波动,因此在第26届联合国气候变化大会(COP26)后,世界各国一定会加快向可再生能源过渡。毋容置疑,能源政策和股东倡议正在对供应方面产生影响:全球对石油和天然气、金属、采矿、钢铁等能源密集型行业的投资已经暴跌了30%-40%。随着支配能源转型需求侧的经济、化学、物流和政治环境变得更加清晰可见1,政策制定者应该意识到以下几点:

如果减少化石燃料供应的速度,快于减少对化石燃料的需求,他们将面临诸多风险的考验,例如能源价格上涨、近乎于对能源的完全依赖以及可能导致家庭和企业限电的能源供应不足问题。

柱图显示预计2022年投资水平和10年平均能源密集型行业的比较。除媒体和保险行业以外,所有行业都处于负值水平,其中钢铁工业、水上运输、采矿和金属以及石油和天然气生产商等行业和它们的10年平均比较皆低于-30%。
下图显示了各地区的能源依赖度。请仔细看看第二张图表中欧洲的情况:欧洲现在从俄罗斯进口的石油和天然气与国内生产的石油和天然气一样多,今年冬天也迫切需要从俄罗斯进口更多的天然气。与此同时,就在上周欧洲刚刚收到美国提出的警告,称俄罗斯军队已完成部署准备在俄乌边境长期集结并且可能计划再次入侵,或者俄罗斯也可能准备干预白俄罗斯。由于欧洲高度依赖俄罗斯的能源进口,对欧洲回应这一安全问题会产生哪些影响2?
线图显示美国、中国和欧洲的石油、天然气和煤炭的净进口量,单位为百万吨油当量。图表展现美国如何最终实现能源独立,以油当量计算,其出口能源量超过进口能源量。图表也清晰展示了欧洲的能源独立远超中国。
线图显示欧洲的石油和天然气生产量和从俄罗斯进口的欧洲石油和天然气,以每天千桶油当量为单位。自21世纪初,欧洲的石油和天然气产量从每天12,000千桶油当量稳步下跌至2020年录得的7,000左右。从俄罗斯进口的欧洲石油和天然气自1980年以来平稳上升,从每天2,000千桶油当量增长至每天6,000千桶油当量。
美国没有面临这种经济和地缘政治陷阱,但这种情况最终很可能也会出现改变,主要因为投资者和贷款人正面临越来越大的压力,使他们难以为美国石油和天然气行业提供充足资本3。根据我们在另一篇文章中详细罗列的假设到2035年美国所需的天然气产量可能与今天大致相同。如果这一判断准确,剩下的问题就是,天然气能源是在美国生产还是从加拿大、卡塔尔和俄罗斯进口,以及其对供应可靠性、价格和国家安全会产生哪些影响。
资料来源:摩根资产管理。2020年。数据来源和假设参见随附内容。
柱图显示目前美国的天然气消耗量和2035年的天然气消耗量的对比,以万亿英热单位(夸特)展现,并显示各项用途。目前来自天然气的30夸特能源消耗量,预计将在未来15年保持不变,并在2035年稍稍滑落至28夸特。

对投资者而言,传统能源公司的基本面与多年前相比已经大不相同。资本支出相对于折旧和现金流而言已经崩溃,整个行业实现的自由现金流利润率正在创下历史新高。

最后,我谨此祝大家,尤其是瑞秋4,感恩节快乐!有关新冠疫情、欧洲和亚伦·罗杰斯的简要评论,请参见附录1。

线图显示从1952年至2021年全球能源资本支出与折旧比和资本支出与总现金流量比。自2016年来,两项比率皆几乎下跌至各自的历史最低水平。
线图显示从1952年至2021年的石油和天然气大盘股的自由边际现金流总量。自由边际现金流自2016年开始飙升,目前已达到历史最高点。

附录1:新冠疫情、欧洲和亚伦·罗杰斯

比利时、荷兰和德国都出现了大规模新冠感染高峰。荷兰和德国报告的感染人数已达到疫情开始以来的最高水平。虽然现在做出最终判断还为时过早,但欧洲的高水平疫苗接种和完善的医疗保健体系已经大大降低了感染导致的住院率和死亡率(见表)。如果这一模式保持不变,那么最新一轮的感染高峰对欧洲的医疗保健和经济影响就不会那么严重。疫苗在防止新冠病毒入侵呼吸系统方面的功效似乎随着时间的推移而减弱,尤其是对德尔塔变种毒株的防护力显得差强人意;正因如此,即使已经接种疫苗的人群也会发生感染。即便如此,疫苗对于预防导致人们因为肺部和神经损伤而住院(或更糟的情况)方面,仍然具有很高的功效。

显而易见,疫苗并非100%有效。但同时也有大量数据显示,美国未接种疫苗人群的住院率和死亡率要高得多;我们的新冠疫情分析网站上提供了一些相关数据。德国也是如此,它是欧洲未接种疫苗人口最多的国家之一(31%,与美国相同),未接种疫苗的人群正在推动病例数激增:在吉森的主要肺炎诊所,患者增加了两倍,一半已经需要使用呼吸机,而且每个使用呼吸机的患者都没有接种疫苗。

即便如此,绿湾包装工队的四分卫亚伦·罗杰斯在一次广泛报道的采访中,仍然拒绝承认美国正在经历一波未接种疫苗者的疫情大流行这一论断,称其为「彻头彻尾的谎言」,然后提到他正在服用伊维菌素(见下文文本框)。如果您想听取职业运动员的意见,请阅读篮球明星卡里姆·阿卜杜·贾巴尔关于罗杰斯的文章5 。

伊维菌素是怎么回事?说来话长

简单地将伊维菌素视为马匹驱虫剂并不是解决这个问题的正确方法。对于感染某些寄生虫的人们,伊维菌素是一种非常有效的药物,因此创造伊维菌素的发明家在2015年获得了诺贝尔奖。在新冠疫情大流行的早期阶段,伊维菌素是测试能否阻止病毒体外复制的数千种化合物之一。由于测试结果成功,因此进行了人体试验。两项汇总个别试验结果的元研究发现,该药物的前景可期。但在毒性病理同行评议过程中,伊维菌素掉了链子:许多研究被发现存在设计缺陷、没有对照组、偏差、数据错误和违规行为,而这些问题往往导致研究表明伊维菌素对新冠病毒有效。更扎实的研究分析总体没有发现能够证明其有效性的明确统计证据。因此,美国食品药品监督管理局、世界卫生组织和欧洲卫生机构建议不要服用伊维菌素,除非作为正在进行的一部分临床试验而给药。

尽管缺乏临床证据(例如支持mRNA疫苗的证据),但一些网络群组提倡使用伊维菌素。在美国,伊维菌素的处方正在飙升。那就自求多福吧:当用于寄生虫治疗时,伊维菌素只按一次性剂量给药;但「伊维菌素治新冠」的人们通常每周服用两次,即使缺乏长期使用的安全数据。一些阴谋论者认为,制药业反对伊维菌素,因为它的价格非常便宜;然而,这一论点站不住脚,因为类固醇地塞米松和抗凝剂肝素也都很便宜,而且在正确构建的临床试验证明它们有效后已被采用对抗新冠病毒。

关于伊维菌素争议的最后一条线索:超过一半相信伊维菌素有效的人不打算接种疫苗。我认为这种情况已经说明问题所在了。

资料来源:《尽管缺乏证据,江湖医生仍推广采用伊维菌素治疗新冠》 (“Fringe Doctors Promote Ivermectin for COVID Despite Lack of Evidence”),《科学美国人》,2011年9月29日;以及《关于伊维菌素的真正丑闻》(“The Real Scandal About Ivermectin”),《大西洋》,2021年10月23日。

1我们每年都会在年度能源报告中讨论这些现实问题:取代数十亿原动机和马达的复杂性;即使提供补贴,更换设备之后的经济回收期也需要一段很长的时间;工业能源使用的化工问题和相关的脱碳挑战;阻碍电网扩建和互连的邻避主义和地方政策;拉扎德公司和美国能源信息署发布的可再生能源平准化成本,当中并未考虑到存储、电网扩建和热力备用电力需求;以及对地质碳封存的荒谬期望。

2 《美欧害怕俄罗斯可能入侵乌克兰》(“US and Europe fear possible Russia invasion of Ukraine”),Potitico.com,2021年11月12日

3 举个例子:去年2月EOG Resources宣布有意扩大生产时,其股价大幅下跌。换句话说,在一个投资者和贷款人面临巨大撤资压力的环境中,化石燃料价格持续上涨不一定能够大幅提高美国的石油和天然气产量。迈克尔·谢伦伯格(Michael Shellenberger) 在Substack上的文章经常涵盖这一类和其他方面的能源主题

4 瑞秋,我知道您会读脚注,再次感谢您的悉心照料,帮助我从十月下旬一次不寻常的事故中逐渐康复。在那次事故中,我的胫骨平台(膝盖)骨折,半月板撕裂。我会尽量避免再次发生这类意外!我也希望能在明年1月的某个时候恢复行走,然后(我希望)在4月之前重新划上我的皮划艇去钓鱼。

5 https://kareem.substack.com/p/aaron-rodgers-didnt-just-lie

了解更多成为摩根大通私人银行客户的详情。

敬请提供有关您的个人资料,我们的客户服务团队人员将会与您联络。

*必填栏目

了解更多成为摩根大通私人银行客户的详情。

敬请提供有关您的个人资料,我们的客户服务团队人员将会与您联络。

输入您的名字

请勿使用符号>或<

Only 40 characters allowed

输入您的姓氏

请勿使用符号>或<

Only 40 characters allowed

选择您居住的国家

输入有效的街道地址

请勿使用符号>或<

Only 255 characters allowed

输入您的城市

请勿使用符号>或<

Only 35 characters allowed

选择您的国家

> or < are not allowed

输入您的国家代码

输入您的国家代码

> or < are not allowed

输入您的电话号码

电话号码必须包含10个数字

请输入电话号码

请勿使用符号>或<

Only 15 characters allowed

输入您的电话号码

请输入电话号码

请勿使用符号>或<

Only 15 characters allowed

关于您的资料

0/1000

Only 1000 characters allowed

请勿使用符号>或<

未勾选复选框

最近浏览内容

重要信息

主要风险

本文件仅供一般说明之用,可能告知您JPMorgan Chase & Co.(「摩根大通」)旗下的私人银行业务提供的若干产品及服务。文中所述产品及服务,以及有关费用、收费及利率均可根据适用的账户协议而可能有变,并可视乎不同地域分布而有所不同。所有产品和服务不一定可在所有地区提供。如果您是残障人士并需取得额外支持以查阅本文件,请联系您的摩根大通团队或向我们发送电邮寻求协助(电邮地址: accessibility.support@jpmorgan.com )。请参阅所有重要信息。

一般风险及考虑因素

本文件讨论的观点、策略或产品未必适合所有客户,可能面临投资风险。投资者可能损失本金,过往表现并非未来表现的可靠指标。资产配置/多元化不保证录得盈利或免招损失。本文件所提供的资料不拟作为作出投资决定的唯一依据。投资者务须审慎考虑本文件讨论的有关服务、产品、资产类别(例如股票、固定收益、另类投资或大宗商品等)或策略是否适合其个人需要,并须于作出投资决定前考虑与投资服务、产品或策略有关的目标、风险、费用及支出。请与您的摩根大通团队联络以索取这些资料及其他更详细信息,当中包括您的目标/情况的讨论。

非依赖性

本公司相信,本文件载列的资料均属可靠;然而,摩根大通不会就本文件的准确性、可靠性或完整性作出保证,或者就使用本文件的全部或部分内容引致的任何损失和损害(无论直接或间接)承担任何责任。我们不会就本文件的任何计算、图谱、表格、图表或评论作出陈述或保证,本文件的计算、图谱、表格、图表或评论仅供说明/参考用途。本文件表达的观点、意见、预测及投资策略,均为本公司按目前市场状况作出的判断;如有更改,恕不另行通知。摩根大通概无责任于有关资料更改时更新本文件的资料。本文件表达的观点、意见、预测及投资策略可能与摩根大通的其他领域、就其他目的或其他内容所表达的观点不同。本文件不应视为研究报告看待。任何预测的表现和风险仅以引述的模拟例子为基础,且实际表现及风险将取决于具体情况。前瞻性的陈述不应视为对未来事件的保证或预测。

本文件的所有内容不构成任何对您或对第三方的谨慎责任或与您或与第三方的咨询关系。本文件的内容不构成摩根大通及/或其代表或雇员的要约、邀约、建议或咨询(不论财务、会计、法律、税务或其他方面),不论内容是否按照您的要求提供。摩根大通及其关联公司与雇员不提供税务、法律或会计意见。您应在作出任何财务交易前咨询您的独立税务、法律或会计顾问。

关于您的投资及潜在利益冲突

在摩根大通银行或其任何附属机构(合称「摩根大通」)管理客户投资组合的活动中,每当其有实际或被认为的经济或其他动机按有利于摩根大通的方式行事时,就可能产生利益冲突。例如,下列情况下可能发生利益冲突(如果您的账户允许该等活动):(1)摩根大通投资于摩根大通银行或摩根大通投资管理有限公司等附属机构发行或管理的共同基金、结构性产品、单独管理账户或对冲基金等投资产品时;(2)摩根大通旗下实体从摩根大通证券有限责任公司或摩根大通结算公司等附属机构获取交易执行、交易结算等服务时;(3)摩根大通由于为客户账户购买投资产品而收取付款时;或者(4)摩根大通针对就客户投资组合买入的投资产品所提供的服务(服务包括股东服务、记录或托管等等)收取付款时。摩根大通与其他客户的关系或当摩根大通为其自身行事时,也有可能引起其他冲突。

投资策略是从摩根大通及业内第三方资产管理人处挑选的,它们必须经过我们的管理人研究团队的审批流程。为了实现投资组合的投资目标,我们的投资组合建构团队从这些策略中挑选那些我们认为最适合我们的资产配置目标和前瞻性观点的策略。

一般来说,我们优先选择摩根大通管理的策略。以现金和优质固定收益等策略为例,在遵守适用法律及受制于账户具体考虑事项的前提下,我们预计由摩根大通管理的策略占比较高(事实上可高达百分之百)。

虽然我们的内部管理策略通常高度符合我们的前瞻性观点,以及我们对同一机构的投资流程、风险和合规理念的熟悉,但是值得注意的是,当内部管理的策略被纳入组合时,摩根大通集团收到的整体费用会更高。因此,对于若干投资组合我们提供不包括摩根大通管理的策略的选择(除现金及流动性产品外)。

Six Circles基金是一只由摩根大通管理并于美国注册成立的共同基金,由第三方担任分层顾问。尽管被视为内部管理策略,但摩根大通不保留基金管理费或其他基金服务费。

法律实体、品牌及监管信息

美国,银行存款账户及相关服务(例如支票、储蓄及银行贷款)乃由摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)提供。摩根大通银行是美国联邦存款保险公司的成员。

在美国,投资产品(可能包括银行管理账户及托管)乃由摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)及其关联公司(合称「摩根大通银行」)作为其一部分信托及委托服务而提供。其他投资产品及服务(例如证券经纪及咨询账户)乃由摩根大通证券(J.P. Morgan Securities LLC)(「摩根大通证券」)提供。摩根大通证券是金融业监管局证券投资者保护公司的成员。保险产品是透过Chase Insurance Agency, Inc(「CIA」)支付。CIA乃一家持牌保险机构,以Chase Insurance Agency Services, Inc.的名称在佛罗里达州经营业务。摩根大通银行、摩根大通证券及CIA均为受JPMorgan Chase & Co.共同控制的关联公司。产品不一定于美国所有州份提供。

在德国,本文件由摩根大通有限责任公司(J.P. Morgan SE)发行,其注册办事处位于Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Frankfurt am Main, Germany am Main,已获德国联邦金融监管局(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,简称为「BaFin」)授权,并由 BaFin、德国中央银行(Deutsche Bundesbank)和欧洲中央银行共同监管。在卢森堡,本文件由摩根大通有限责任公司卢森堡分行发行,其注册办事处位于European Bank and Business Centre, 6 route de Treves, L-2633, Senningerberg, Luxembourg,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司卢森堡分行同时须受卢森堡金融监管委员会(CSSF)监管,注册编号为R.C.S Luxembourg B255938。在英国,本文件由摩根大通有限责任公司伦敦分行发行,其注册办事处位于25 Bank Street, Canary Wharf, London E14 5JP,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司伦敦分行同时须受英国金融市场行为监管局以及英国审慎监管局监管。在西班牙,本文件由摩根大通有限责任公司Sucursal en España(马德里分行)分派,其注册办事处位于Paseo de la Castellana, 31, 28046 Madrid, Spain,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司马德里分行同时须受西班牙国家证券市场委员会(Comisión Nacional de Valores,简称「CNMV」)监管,并已于西班牙银行行政注册处以摩根大通有限责任公司分行的名义登记注册,注册编号为1567。在意大利,本文件由摩根大通有限责任公司米兰分行分派,其注册办事处位于Via Cordusio, n.3, Milan 20123, Italy,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司米兰分行同时须受意大利央行及意大利全国公司和证券交易所监管委员会(Commissione Nazionale per le Società e la Borsa,简称为「CONSOB」)监管,并已于意大利银行行政注册处以摩根大通有限责任公司分行的名义登记注册,注册编号为8076,其米兰商会注册编号为REA MI 2536325。在荷兰,本文件由摩根大通有限责任公司阿姆斯特丹分行分派,其注册办事处位于World Trade Centre, Tower B, Strawinskylaan 1135, 1077 XX, Amsterdam, The Netherlands。摩根大通有限责任公司阿姆斯特丹分行已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司阿姆斯特丹分行同时须受荷兰银行(DNB)和荷兰金融市场监管局(AFM)监管,并于荷兰商会以摩根大通有限责任公司分行的名义注册登记,其注册编号为72610220。在丹麦,本文件是由摩根大通有限责任公司哥本哈根分行(即德国摩根大通有限责任公司联属公司)分派,其注册办事处位于Kalvebod Brygge 39-41, 1560 København V, Denmark,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司哥本哈根分行(即德国摩根大通有限责任公司联属公司)同时须受丹麦金融监管局(Finanstilsynet)监管,并于丹麦金融监管局以摩根大通有限责任公司分行的名义注册登记,编号为29010。在瑞典,本文件由摩根大通有限责任公司斯德哥尔摩分行分派,其注册办事处位于Hamngatan 15, Stockholm, 11147, Sweden,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司哥本哈根分行同时须受瑞典金融监管局(Finansinspektionen)监管,并于瑞典金融监管局以摩根大通有限责任公司分行的名义注册登记。在比利时,本文件由摩根大通有限责任公司——布鲁塞尔分行分派,其注册办事处位于35 Boulevard du Régent, 1000, Brussels, Belgium,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司布鲁塞尔分行同时须受比利时国家银行(NBB )及比利时金融服务及市场管理局(FSMA)监管,并已于比利时国家银行行政注册处登记注册,注册编号为0715.622.844。在希腊,本文件由摩根大通有限责任公司——雅典分行分派,其注册办事处位于3 Haritos Street, Athens, 10675, Greece,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司雅典分行分行同时须受希腊银行监管,并已于希腊银行行政注册处以摩根大通有限责任公司分行的名义登记注册,注册编号为124。雅典商会注册号为158683760001;增值税注册号为99676577。在法国,本文件由摩根大通有限责任公司巴黎分行分派,其注册办事处位于14, Place Vendôme 75001 Paris, France,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管,注册编号为842 422 972,摩根大通有限责任公司巴黎分行亦受法国银行业监察委员会(Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR))及法国金融市场管理局 (Autorité des Marchés Financiers(AMF)) 监管。在瑞士,本文件由J.P. Morgan (Suisse) S.A.分派,其注册办事处位于rue du Rhône, 35, 1204, Geneva, Switzerland,作为瑞士一家银行及证券交易商,在瑞士由瑞士金融市场监督管理局(FINMA)授权并受其监管。

就金融工具市场指令 (MIFID II) 和瑞士金融服务法 (FINSA) 而言,本通讯属广告性质。除非基于任何适用法律文件中包含的信息,这些文件目前或应在相关司法管辖权区内提供(按照要求),否则投资者不应认购或购买本广告中提及的任何金融工具。

香港,本文件由摩根大通银行香港分行分派,摩根大通银行香港分行受香港金融管理局及香港证监会监管。在香港,若您提出要求,我们将会在不收取您任何费用的情况下停止使用您的个人资料以作我们的营销用途。在新加坡,本文件由摩根大通银行新加坡分行分派。摩根大通银行新加坡分行受新加坡金融管理局监管。交易及咨询服务及全权委托投资管理服务由摩根大通银行香港分行/新加坡分行向您提供(提供服务时会通知您)。银行及托管服务由摩根大通银行香港分行/新加坡分行向您提供(提供服务时会通知您) 。本文件的内容未经香港或新加坡或任何其他法律管辖区的任何监管机构审阅。建议您审慎对待本文件。假如您对本文件的内容有任何疑问,请必须寻求独立的专业人士意见。对于构成《证券及期货法》及《财务顾问法》项下产品广告的材料而言,本营销广告未经新加坡金融管理局审阅。摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)是依据美国法律特许成立的全国性银行组织;作为一家法人实体,其股东责任有限。

关于拉美国家,本文件的分派可能会在特定法律管辖区受到限制。我们可能会向您提供和/或销售未按照您祖国的证券或其他金融监管法律登记注册、并非公开发行的证券或其他金融工具。该等证券或工具仅在私下向您提供和/或销售。我们就该等证券或工具与您进行的任何沟通,包括但不限于交付发售说明书、投资条款协议或其他发行文件,在任何法律管辖区内对之发出销售或购买任何证券或工具要约或邀约为非法的情况下,我们无意在该等法律管辖区内发出该等要约或邀约。此外,您其后对该等证券或工具的转让可能会受到特定监管法例和/或契约限制,且您需全权自行负责确定和遵守该等限制。就本文件提及的任何基金而言,基金的有价证券若未依照相关法律管辖区的法律进行注册登记,则基金不得在任何拉美国家公开发行。

应收件人要求及为收件人之便,本文件收件人可能已同时获提供其他语言版本。尽管我们提供其他语言文件,但收件人已再确认有足够能力阅读及理解英文,且其他语言文件的使用乃出于收件人的要求以作参考之用。 若英文版本及翻译版本有任何歧义,包括但不限于释义、含意或诠释、概以英文版本为准。

「摩根大通」是指摩根大通及其全球附属公司和联属公司。「摩根大通私人银行」是摩根大通从事私人银行业务的品牌名称。本文件仅供您个人使用,未经摩根大通的允许不得分发给任何其他人士,且任何其他人士均不得使用,分派或复制本文件的内容供作非个人用途。如您有任何疑问或不欲收取这些通讯或任何其他营销资料,请与您的摩根大通团队联络。

© 2024年。摩根大通。版权所有。

在澳大利亚,摩根大通银行(ABN 43 074 112 011/AFS牌照号码:238367)须受澳大利亚证券及投资委员会以及澳大利亚审慎监管局监管。摩根大通银行于澳大利亚提供的资料仅供「批发客户」。就本段的目的而言,「批发客户」的涵义须按照公司法第2001 (C)第761G条(《公司法》)赋予的定义。如您目前或日后任何时间不再为批发客户,请立即通知摩根大通。

摩根大通证券是一家在美国特拉华州注册成立的外国公司(海外公司)(ARBN 109293610)。根据澳大利亚金融服务牌照规定,在澳大利亚从事金融服务的金融服务供应商(如摩根大通证券)须持有澳大利亚金融服务牌照,除非已获得豁免。根据公司法2001 (C)(《公司法》),摩根大通证券已获豁免就提供给您的金融服务持有澳大利亚金融服务牌照,且根据美国法律须受美国证券交易委员会、美国金融业监管局及美国商品期货委员会监管,这些法律与澳大利亚的法律不同。摩根大通证券于澳大利亚提供的资料仅供「批发客户」。本文件提供的资料不拟作为亦不得直接或间接分派或传送给澳大利亚任何其他类别人士。就本段目的而言,「批发客户」的涵义须按照《公司法》第761G条赋予的定义。如您目前或日后任何时间不再为批发客户,请立即通知摩根大通。

本文件未特别针对澳大利亚投资者而编制。文中:

  • 包含的金额可能不是以澳元为计价单位;
  • 可能包含未按照澳大利亚法律或惯例编写的金融信息;
  • 可能没有阐释与外币计价投资相关的风险;以及
  • 没有处理澳大利亚的税务问题。

© 2024年。摩根大通。版权所有。

© $$YEAR 年。摩根大通。版权所有。

请浏览 FINRA Brokercheck网站以了解更多我们的公司及投资专才。

 

投资产品(可能包括银行管理账户及托管)乃由 JPMorgan Chase Bank, N.A.及其关联公司(合称「摩根大通银行」 )作为其一部分信托及委托服务而提供。其他投资产品及服务(例如证券经纪及咨询账户)乃由 摩根大通证券(J.P. Morgan Securities LLC)(「摩根大通证券」)提供。摩根大通证券是金融业监管局证券投资者保护公司的成员。摩根大通银行及摩根大通证券均为受摩根大通共同控制的关联公司。产品不一定于美国所有州份提供。请与本网站内容一并阅览法律免责声明

 

当阅览这些页面时,请与法律免责声明和相关存款保障计划的内容一并阅读。

 

请访问存款保障计划网站

DEPOSIT PROTECTION SCHEME 存款保障計劃   JPMorgan Chase Bank, N.A.是存款保障計劃的成員。本銀行接受的合資格存款受存保計劃保障,最高保障額為每名存款人HK$500,000。   JPMorgan Chase Bank N.A. is a member of the Deposit Protection Scheme. Eligible deposits taken by this Bank are protected by the Scheme up to a limit of HK$500,000 per depositor.
投资产品: • 不受联邦存款保险公司保障 • 非摩根大通银行或其任何联属机构的存款或其他负债,亦未获摩根大通银行或其任何联属机构的担保 • 存在投资风险,包括可能损失投资的本金
银行存款产品(例如支票、储蓄及银行贷款)及相关服务乃由摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)提供。 摩根大通银行是美国联邦存款保险公司的成员。并非借贷承诺。授信额度均须经信贷审批。