您的资金是否正在为您创造最大价值？

您希望在10年或15年后实现怎样的目标？在投资组合中持有过多现金，对您而言并非最有利的选择。

诚然，现金自有其用途，尤其对于最长达12个月的短期支出而言。但持有超过必要水平的现金，长此以往会产生一定的成本。将过剩现金投资于股票或债券（或通常投资于由两者组成的资产组合），能够让您的资金创造最大价值，助您实现目标。

现金价值会受到通胀的侵蚀

现金可能让人觉得它像一种「避险资产」，而且在近几年的高利率环境中，甚至可产生一定收益。但通胀会侵蚀现金的价值。尽管通胀可能正逐渐降温，但并未消失。从长期来看，现金可能是风险更大的选择，尤其是在利率下降的情况下。

投资组合过度依赖短期现金持仓，可能会限制您随着时间推移实现资本增值及达成财务目标。长时间或频繁持有现金可能意味着未来不得不承担更多风险或是降低您的整体财富目标。

现金始终是整体策略的关键组成部分，但目前持有过多现金是否会成为风险更大的选择？持有过多现金可能会增加成本。投资于合适的组合以帮助您实现其他目标，向来是投资取得成功的关键。

降低现金持仓，以把握多元资产机会

去年，标普500指数实现了26%的总回报。许多人可能无法获得如此回报，答案显而易见，因为他们在很长的时间里持有大量现金。

2022年股债投资组合取得自1970年代以来最差表现，此后，无风险现金投资组合似乎变得具有吸引力。去年此时，经济增长并不明朗、通胀居高不下且经济衰退的可能性上升。但快进到2024年：事实证明，经济增长具有韧性、通胀正在降温且经济似乎已迈向「软着陆」。

美联储预期将在今年开始降息——我们认为是在6月份。一旦开始降息，意味着现金利率将大幅下降。事实证明，当短期类现金投资到期时，再投资于此类资产将带来不尽人意的结果。

我们认为，对于大多数投资者而言，充分多元化的多元资产投资组合至关重要。通常，传统的多元资产组合是60%的股票加上40%的债券，但视乎您的风险偏好和长期目标，您的组合可能会有所不同。回顾过去，在60／40股债投资组合的例子中有三分之二的回报来源于股票。¹

如果您仍然持有过量现金，我们认为现在应当做出调整。

固定收益：至关重要，通常比股票更可预测

当您撤出现金持仓时，首要投资的领域之一是固定收益（通常以债券形式），固定收益资产在历史上一直起到稳定投资组合的压舱石作用。

债券所起的作用至关重要。固定收益通常会跑赢现金，并且比股票更为安全。即使在2023年，当现金利率因美联储加息而处于较高水平时，固定收益依然跑赢现金（彭博巴克莱美国综合债券指数年化回报为5.6%，高于现金的5.1%）。

现在，我们认为利率正处于本轮经济周期的登顶过程。这使得通过债券长期锁定这些较高利率水平尤其具有吸引力。

利用股票实现长期增长

历史经验证明，股票是您投资组合实现长期目标的增长引擎。

在股市上涨的情况下，是否「为时已晚」？有时，客户会问他们是否应等待股市「回调」。我们认为不应等待。研究过往表现令我们相信，创下历史新高后的一年，股市往往会有更大的涨幅。研究追溯至1970年以来的数据显示，在创下历史新高后一年，标普500指数有超过70%的时间实现涨幅（涨幅中位数为12.1%）。

同样，在较短的时间内，强劲的涨幅通常会跟随大幅的上涨。我们的分析发现，在股市上涨20%或以上（自1970年以来发生过14次）的日历年之后，有11次出现（近80%）股市在下一年收高的情况。

回顾历史，充分投资能够通过更长时间停留在市场从而大幅提高整体回报。相较于保持投资，若您错过20年中表现最好的10天，总回报将会减半。从过往经验可见，在表现最好的交易日中，有7天是在表现最差的10天之后的15天内发生。

观察数据，而非仅关注新闻

2023年初，许多投资者预测经济「硬着陆」并陷入衰退，从而让许多人感到紧张和悲观。但作为专业人士，我们专注于企业数据，这传达了不一样的信息。凭藉我们的投资资源，包括与我们所投资公司的首席执行官和首席财务官持续交流的优势，我们对我们去年的市场敞口充满信心。我们发现，去年企业管理人虽然对他们的业务持谨慎态度，但也保持乐观。

主动型专业管理包括充分利用投资经验以及不受新闻头条影响的专业全球首席投资官的监督。指导我们决策的是对数据的逻辑解读、清醒的思路、久经考验的投资理念以及我们团队的纪律，而不是情绪。

我们竭诚为您服务

为了确保您持有合适规模的现金，并为2024年的投资成功做好准备，请联系您的摩根大通团队。

¹基于债券的最差收益率和股票的股息收益率。彭博财经截至2023年3月31日，数据可追溯至1975年12月31日。60/40=标普500指数／美国综合投资组合每月再平衡调整。债券价格回报是根据美国综合债券在2年期间的总回报与起始最差收益率的差额计算所得。