最近的分行

最近的分行

投资策略

完美去通胀局面是否可以持续?

2023年9月7日

*我们的全球投资策略观点综合了我们的经济学家、投资策略师和资产类别策略师的知识和分析。团队在每月论坛上开展辩论并互相钻研观点和展望,进而形成此投资策略观点。我们将力求在每月的首期《亚洲策略周报》中公布最新的全球观点。

要点

  • 我们的高确信度投资主题包括:长期固定收益、标普500等权重指数和中盘股,以及私募信贷市场。
  • 美国劳动力市场适度松动趋势持续。尽管工资强劲增长且失业率从接近50年的低位反弹。离职率目前处于近三年来的新低,意味着来自就业者方面的动量在减退,并且工资增长可能进一步放缓。
  • 衰退困扰逐渐消散,且公司高层日趋乐观。仅有11%的标普500公司在其季度财报中提及经济放缓问题,而一年前该数据为35%。企业盈利预测正在触底。
  • 中国增长正在放缓,但是对全球市场的影响小于普遍预期。尽管中国是世界第二大经济体,但美国企业收入中仅有1.5%来自对华销售。
  • 若持有过多现金,宜增加久期。在摩根大通全球财富管理持有的所有可投资资产中,有27%是现金和距到期日不到1年的固定收益资产,此比例高于2022年的20%。美联储很可能已经结束加息周期,再投资风险因而有所增加。
  • 多元资产投资者何去何从?年初至今,摩根大通全球财富管理多元资产投资流动净额为零,而过去3年所有交易流中平均有36%流向多元资产。进行多元资产投资的理据日益增加。

美国劳动力市场适度松动趋势持续。尽管工资强劲增长且失业率从接近50年的低位反弹,自主离职率仍创下近三年来的新低。离职信心降低意味着来自就业者方面的动量在减退;且工资增长可能进一步放缓。

要点解读:《经济学101》(Economics 101)告诉我们供需不平衡推动通胀。疫情后的通胀飙升最初是受到供应链问题推动,但这一问题此后已经消散。今年初我们曾一度担心紧张的劳动力市场会使需求持续高企并使通胀持续高于美联储2%的目标,而目前为止这种担忧已经完全消散。我们将美国劳动力市场此番理想的松动趋势归因于:

  1. 居家办公引导工作者重返职场。黄金年龄的劳动力参与率高于疫情前的水平,对女性而言更是如此。
  2. 移民加速。在美国,外籍工人的占比快速增加。

除住房外的核心服务通胀(需求主导型通胀的最佳指标之一)从上个季度的超过4%回落到了2.5%左右。历史数据显示,当通胀率高于4%时,发达市场央行产生的经济衰退程度,会大于当通胀率低于4%时的情况。

基本论点:我们仍然预期美国经济会实现软(或者较软)着陆,2024年上半年的增长会小幅下跌,同时失业率会小幅增加到4.25%。但宏观情景仍具有高度不确定性,为了确保通胀不会反弹,可能需要维持一段时间低于趋势的增长。

工资增长与员工离职率已经出现分化

非农就业人数同比变化 私营部门离职率同比变化

资料来源:Haver Analytics。数据截至2023年8月31日。离职率数据与NFIB的数据进行拼接,旨在更接近过往情况。 

离职率下降代表着未来工资增长减速

私营部门雇佣成本指数和离职率,%

资料来源:美国劳工统计局、Haver Analytics。数据截至2023年8月31日。离职率数据与NFIB的数据进行拼接,旨在更接近过往情况。ECI = 雇佣成本指数。

供应链压力已经消散

美联储供应链压力指数

资料来源:彭博财经。数据截至2023年8月31日。 

女性被重新吸引回劳动力市场

黄金年龄(25-54岁)劳动力参与率

资料来源:Haver Analytics。数据截至2023年9月1日。 

美国的外籍工人比例不断增加

雇佣的外籍人士占总雇佣人数的百分比

资料来源:Haver Analytics。数据截至2023年9月1日。

美国核心服务(除住房外)消费物价指数(CPI)

滚动季环比%,年化

资料来源:Haver Analytics。数据截至2023年7月31日。

衰退困扰渐消,且公司高层日趋乐观。仅有11%的标普500公司在其季度财报中提及经济放缓问题,而一年前该数据为35%。

要点解读:投资者们不断地提到标普500公司的估值太高,未来12个月的市盈率大约是19倍,这成为他们拒绝投资的理由。我们对此并不认同:

  1. 高估值主要集中在指数市值最大的一些个股。剔除指数中这部分市值最大的股票后,未来12个月的市盈率与历史平均水平相当。尽管我们预期,到2024年年中,市值加权标普500指数将实现较高的个位数增长,但我们认为等权指数将有更好的上涨空间,因为软着陆尚未体现在估值或盈利估计中(尤其是周期性成分股)。
  2. 华尔街的分析师低估了基本面,并且企业盈利正在触底。标普500指数2023年第2季度的平均盈利意外地达到了7%,创下了自2021年第3季度以来的最高增幅。我们预计,2023年第3季度,大多数的标普500板块将转为盈利。
  3. 上个月,12个月远期每股收益作出正向修正,非必需消费品尤其明显,其中88%的公司超过预期。我们正在上调对非必需消费品行业的观点,因为我们预期随着企业盈利触底,库存水平正常化,估值十分合理。

基本论点:我们依旧预计标普500指数在2024年年中之前将达到历史新高。料短期内中型科技股可能将领跑。从板块来看,由于当前政策措施,我们仍然看好工业,并且认为非必需消费品存在上行空间。市值方面,以相对估值和质量指标衡量,我们目前看好标普400(中型股)和标普500等权指数。

公司高层日趋乐观

在财报季会议中提到了关键词的标普500公司占比

资料来源:彭博财经。数据截至2023年第二季度。 

未来12个月的远期市盈率倍数

未来12个月市盈率

资料来源:彭博财经。数据截至2023年8月31日。注:虚线代表自2014年年初以来的中位数市盈率。7巨头 = Meta、微软、亚马逊、苹果、英伟达、谷歌、特斯拉。

中国增长正在放缓,但是对全球市场的影响小于普遍预期。中国的楼市暴跌;7月份,住房销售同比下跌23%,8月份进一步走弱。房地产部门大约占中国国内生产总值的三分之一,因此预期将出现广泛的经济痛点。一些房地产开发商处于违约的边缘,因为他们在苦苦挣扎,努力竣工并满足偿债义务。虽然政策制定者竭力阻止下滑(下调政策利率并且为楼市政策松绑),但政策力度是否足够仍然是一个未知之数。

要点解读:尽管身为世界第二大经济体,但中国的经济下滑不会对发达国家的投资造成太大的影响:

  1. 美国企业的收入仅有1.5%来自对华销售。
  2. 而欧洲企业的收入有10%来自对华销售。对中国的风险敞口是我们对2023年和2024年欧洲企业盈利的预测低于普遍预期的原因之一,也是为什么我们不再推荐广泛参与英国市场。
  3. 中国的违约率正在上升,但海外持有部分仅占中国未偿付债券的4%。

基本论点:我们仍预期中国的GDP增长低于趋势且通胀将有所放缓,原因是经济正从房地产主导的增长转移。我们将2024年中期MSCI中国指数的展望从此前的78-82点已经下调至66-68点。中国经济放缓并非看跌发达市场投资的理由。

中国的楼市活动

同比变化(%)

资料来源:中国国家统计局、摩根大通投资银行。数据截至2023年7月31日。 

美国企业的收入仅有不到1.5%来自对华销售

美国企业的收入来自对华销售的百分比

资料来源:Haver Analytics。数据截至2020年12月31日。

中国债券的境外持有比率非常低

外国投资者持有中国未偿还债券的百分比

资料来源:Haver Analytics。数据截至2022年12月31日。

若持有过多现金,宜增加久期。在摩根大通全球财富管理持有的所有可投资资产中,有27%是现金和距到期日不到一年的固定收益资产,此比例高于2022年的20%。

要点解读:美联储很可能已经结束加息周期,再投资风险因而有所增加。各项经济指标愈发指向美联储将暂停加息。8月份,美国经济增加了18.7万个职位,情况看来健康。然而,就业增长的速度大幅放缓。每月就业人数增长的3个月移动平均水平(平滑波动)目前是15万个职位,低于2023年6月份的28.8万个1。离职率的持续下滑意味着工资增长可能继续降温。

增加久期的简单支柱仍然适用:

  1. 如果看好现在的现金利率,则可考虑在更长期锁定当前的收益率。
  2. 根据历史经验,美联储加息周期结束后久期的表现通常优于现金。

看重宏观局势的美国前财政部长萨默斯(Larry Summers)和前纽约联储主席杜德利(Bill Dudley)最近表示,均衡10年期美国国债利率(美国经济拥有增长潜力并且通胀稳定环境下的利率)处于4.5%到4.8%之间。这些均衡利率稍高于当前的10年期美国国债收益率(4.2%)。我们的2023年长期资本市场假设估计,均衡10年期美国国债收益率是3.2%,与我们预期的2024年年中的10年期美债收益率水平相同。

基本论点:美联储的加息周期很可能已经结束。我们预期到2024年年中,现金利率和国债收益率将会下跌。再投资风险确实存在,所以宜增加久期。

当前固定收益资产提供「类似股票」的收益率

收益率,%

资料来源:彭博财经。数据截至2023年9月1日。 

较长久期债券表现优于货币市场基金

过去七个加息周期中美联储最后一次加息后的平均总回报率

资料来源:摩根大通私人银行、彭博财经。数据截至2023年5月26日。1981年、1984年、1989年、1995年、2000年、2006年和2018年美国综合债券指数和3个月美国国债指数的累计回报。 

多元资产投资者何去何从? 年初至今,摩根大通全球财富管理多元资产投资流动净额为零,而过去3年所有交易流中平均有36%流向多元资产。在最近短暂的窗口,投资流已经扩大。

抛开不断减少的衰退风险,多元资产投资正在不断增加。

  1. 我们的2023年长期资本市场假设显示,未来10-15年,美元60/40投资组合的总回报将达到7.2%。明年,无论是股票还是债券,我们对其总回报的看法都比普遍预期乐观。
  2. 债券的多元化好处重新显现。过去25年,加息周期均导致股票和债券之间的逆相关性短暂转为正相关性(股票和债券都同时损失价值)。回顾过去,股票和债券之间的逆相关性会在加息周期结束时重新恢复。

基本论点:多元资产投资可能再次成为投资组合的基石。

摩根大通财富管理多元资产交易转向?

摩根大通财富管理所管理的交易百分比

资料来源:摩根大通财富管理。数据截至2023年8月22日。 

当加息周期结束时,股债恢复逆相关性

180天的滚动相关系数:美国综合债券及标普500指数的每日回报相对联邦基金利率(%)

资料来源:摩根大通私人银行、彭博财经。数据截至2023年9月1日。 
1 28.8万个岗位是未经修订的3个月移动平均水平,表示截至2023年6月份的情况。6月份和7月份的月度工资增长,自此之后下修超10万个岗位。

除另有注明外,所有市场和经济数据均截至 2023年 9月8日,来自彭博财经和 FactSet。

仅供说明用途。本文件载列的预估、预测及比较数字全部均为截至本文件所述日期为止。

不保证这些专业人士任何一位或全部将会继续留任该公司,且任何该等专业服务的过去表现或成功也不代表投资组合成功。

指数并非投资产品,不可视作为投资。

我们不建议使用基准指标作为业绩表现分析用途工具。本报告中使用的基准指标仅供您参考之用。

我们相信本文件载列的信息是可靠的,但不保证其准确性或完整性。本文件表述的意见、估计、投资策略及观点构成我们根据当前市况做出的判断,如有更改,恕不另行通知。

应收件人要求及为收件人之便,本文件收件人可能已同时获提供其他语言版本。尽管我们提供其他语言文件,但收件人已再确认有足够能力阅读及理解英文,且其他语言文件的使用乃出于收件人的要求以作参考之用。 若英文版本及翻译版本有任何歧义,包括但不限于释义、含意或诠释、概以英文版本为准。

本视频提供的资料仅供说明用途。本公司相信,本视频载列的资料均属可靠;然而,摩根大通不会就本视频的准确性、可靠性或完整性作出保证,或者就使用本视频的全部或部分内容引致的任何损失和损害承担任何责任。本视频表达的观点均为嘉宾讲者的观点,可能与摩根大通雇员的其他领域、就其他目的或其他内容所表达的观点不同,可予更改,恕不另行通知。本视频的内容并不构成任何产品或策略适合您的声明。本视频的内容不构成摩根大通及/或其代表或雇员的要约、邀约、建议或咨询(不论财务、会计、法律、税务或其他方面)。您应咨询您的独立专业顾问有关会计、法律或税务事宜。如欲了解有关您的个人投资目标的进一步详情及指引,请联络您的摩根大通代表。

仅供说明用途。不反映任何特定投资情景分析的表现,亦没有考虑可能影响实际表现的其他多个不同因素。

本文件所列资料仅供说明用途。您的实际投资组合将会根据您符合资格的投资项目依据您的个人投资需要及情况而构建。有关全面实现该等配置所必须具备的最低资产规模,请与您的摩根大通团队联系。

过往表现并非未来业绩的保证。不可直接投资于指数。

风险考虑因素

  • 过往表现并非未来业绩的指引。不可直接投资指数。
  • 价格和回报率仅为示意性的,它们可能会随着时间的推移根据市况发生变化。
  • 所有投资策略都存在额外的风险考虑因素。
  • 本文件提供的信息并非关于买卖任何投资产品或服务的推荐或要约或邀约。
  • 本文件表述的观点可能不同于摩根大通其他领域表述的观点。不得将本材料视为投资研究或摩根大通的投资研究报告

了解更多成为摩根大通私人银行客户的详情。

敬请提供有关您的个人资料,我们的客户服务团队人员将会与您联络。

*必填栏目

了解更多成为摩根大通私人银行客户的详情。

敬请提供有关您的个人资料,我们的客户服务团队人员将会与您联络。

输入您的名字

请勿使用符号>或<

Only 40 characters allowed

输入您的姓氏

请勿使用符号>或<

Only 40 characters allowed

选择您居住的国家

输入有效的街道地址

请勿使用符号>或<

Only 255 characters allowed

输入您的城市

请勿使用符号>或<

Only 35 characters allowed

选择您的国家

> or < are not allowed

输入您的国家代码

输入您的国家代码

> or < are not allowed

输入您的电话号码

电话号码必须包含10个数字

请输入电话号码

> or < are not allowed

Only 15 characters allowed

输入您的电话号码

请输入电话号码

> or < are not allowed

Only 15 characters allowed

关于您的资料

0/1000

Only 1000 characters allowed

> or < are not allowed

未勾选复选框

最近浏览内容

重要信息

主要风险

本文件仅供一般说明之用,可能告知您JPMorgan Chase & Co.(「摩根大通」)旗下的私人银行业务提供的若干产品及服务。文中所述产品及服务,以及有关费用、收费及利率均可根据适用的账户协议而可能有变,并可视乎不同地域分布而有所不同。所有产品和服务不一定可在所有地区提供。如果您是残障人士并需取得额外支持以查阅本文件,请联系您的摩根大通团队或向我们发送电邮寻求协助(电邮地址: accessibility.support@jpmorgan.com )。请参阅所有重要信息。

一般风险及考虑因素

本文件讨论的观点、策略或产品未必适合所有客户,可能面临投资风险。投资者可能损失本金,过往表现并非未来表现的可靠指标。资产配置/多元化不保证录得盈利或免招损失。本文件所提供的资料不拟作为作出投资决定的唯一依据。投资者务须审慎考虑本文件讨论的有关服务、产品、资产类别(例如股票、固定收益、另类投资或大宗商品等)或策略是否适合其个人需要,并须于作出投资决定前考虑与投资服务、产品或策略有关的目标、风险、费用及支出。请与您的摩根大通团队联络以索取这些资料及其他更详细信息,当中包括您的目标/情况的讨论。

非依赖性

本公司相信,本文件载列的资料均属可靠;然而,摩根大通不会就本文件的准确性、可靠性或完整性作出保证,或者就使用本文件的全部或部分内容引致的任何损失和损害(无论直接或间接)承担任何责任。我们不会就本文件的任何计算、图谱、表格、图表或评论作出陈述或保证,本文件的计算、图谱、表格、图表或评论仅供说明/参考用途。本文件表达的观点、意见、预测及投资策略,均为本公司按目前市场状况作出的判断;如有更改,恕不另行通知。摩根大通概无责任于有关资料更改时更新本文件的资料。本文件表达的观点、意见、预测及投资策略可能与摩根大通的其他领域、就其他目的或其他内容所表达的观点不同。本文件不应视为研究报告看待。任何预测的表现和风险仅以引述的模拟例子为基础,且实际表现及风险将取决于具体情况。前瞻性的陈述不应视为对未来事件的保证或预测。

本文件的所有内容不构成任何对您或对第三方的谨慎责任或与您或与第三方的咨询关系。本文件的内容不构成摩根大通及/或其代表或雇员的要约、邀约、建议或咨询(不论财务、会计、法律、税务或其他方面),不论内容是否按照您的要求提供。摩根大通及其关联公司与雇员不提供税务、法律或会计意见。您应在作出任何财务交易前咨询您的独立税务、法律或会计顾问。

关于您的投资及潜在利益冲突

在摩根大通银行或其任何附属机构(合称「摩根大通」)管理客户投资组合的活动中,每当其有实际或被认为的经济或其他动机按有利于摩根大通的方式行事时,就可能产生利益冲突。例如,下列情况下可能发生利益冲突(如果您的账户允许该等活动):(1)摩根大通投资于摩根大通银行或摩根大通投资管理有限公司等附属机构发行或管理的共同基金、结构性产品、单独管理账户或对冲基金等投资产品时;(2)摩根大通旗下实体从摩根大通证券有限责任公司或摩根大通结算公司等附属机构获取交易执行、交易结算等服务时;(3)摩根大通由于为客户账户购买投资产品而收取付款时;或者(4)摩根大通针对就客户投资组合买入的投资产品所提供的服务(服务包括股东服务、记录或托管等等)收取付款时。摩根大通与其他客户的关系或当摩根大通为其自身行事时,也有可能引起其他冲突。

投资策略是从摩根大通及业内第三方资产管理人处挑选的,它们必须经过我们的管理人研究团队的审批流程。为了实现投资组合的投资目标,我们的投资组合建构团队从这些策略中挑选那些我们认为最适合我们的资产配置目标和前瞻性观点的策略。

一般来说,我们优先选择摩根大通管理的策略。以现金和优质固定收益等策略为例,在遵守适用法律及受制于账户具体考虑事项的前提下,我们预计由摩根大通管理的策略占比较高(事实上可高达百分之百)。

虽然我们的内部管理策略通常高度符合我们的前瞻性观点,以及我们对同一机构的投资流程、风险和合规理念的熟悉,但是值得注意的是,当内部管理的策略被纳入组合时,摩根大通集团收到的整体费用会更高。因此,对于若干投资组合我们提供不包括摩根大通管理的策略的选择(除现金及流动性产品外)。

Six Circles基金是一只由摩根大通管理并于美国注册成立的共同基金,由第三方担任分层顾问。尽管被视为内部管理策略,但摩根大通不保留基金管理费或其他基金服务费。

法律实体、品牌及监管信息

美国,银行存款账户及相关服务(例如支票、储蓄及银行贷款)乃由摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)提供。摩根大通银行是美国联邦存款保险公司的成员。

在美国,投资产品(可能包括银行管理账户及托管)乃由摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)及其关联公司(合称「摩根大通银行」)作为其一部分信托及委托服务而提供。其他投资产品及服务(例如证券经纪及咨询账户)乃由摩根大通证券(J.P. Morgan Securities LLC)(「摩根大通证券」)提供。摩根大通证券是金融业监管局证券投资者保护公司的成员。保险产品是透过Chase Insurance Agency, Inc(「CIA」)支付。CIA乃一家持牌保险机构,以Chase Insurance Agency Services, Inc.的名称在佛罗里达州经营业务。摩根大通银行、摩根大通证券及CIA均为受JPMorgan Chase & Co.共同控制的关联公司。产品不一定于美国所有州份提供。

德国,本文件由摩根大通有限责任公司(J.P. Morgan SE)发行,其注册办事处位于Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Frankfurt am Main, Germany am Main,已获德国联邦金融监管局(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,简称为「BaFin」)授权,并由 BaFin、德国中央银行(Deutsche Bundesbank)和欧洲中央银行共同监管。在卢森堡,本文件由摩根大通有限责任公司卢森堡分行发行,其注册办事处位于European Bank and Business Centre, 6 route de Treves, L-2633, Senningerberg, Luxembourg,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司卢森堡分行同时须受卢森堡金融监管委员会(CSSF)监管,注册编号为R.C.S Luxembourg B255938。在英国,本文件由摩根大通有限责任公司伦敦分行发行,其注册办事处位于25 Bank Street, Canary Wharf, London E14 5JP,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司伦敦分行同时须受英国金融市场行为监管局以及英国审慎监管局监管。在西班牙,本文件由摩根大通有限责任公司Sucursal en España(马德里分行)分派,其注册办事处位于Paseo de la Castellana, 31, 28046 Madrid, Spain,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司马德里分行同时须受西班牙国家证券市场委员会(Comisión Nacional de Valores,简称「CNMV」)监管,并已于西班牙银行行政注册处以摩根大通有限责任公司分行的名义登记注册,注册编号为1567。在意大利,本文件由摩根大通有限责任公司米兰分行分派,其注册办事处位于Via Cordusio, n.3, Milan 20123, Italy,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司米兰分行同时须受意大利央行及意大利全国公司和证券交易所监管委员会(Commissione Nazionale per le Società e la Borsa,简称为「CONSOB」)监管,并已于意大利银行行政注册处以摩根大通有限责任公司分行的名义登记注册,注册编号为8076,其米兰商会注册编号为REA MI 2536325。在荷兰,本文件由摩根大通有限责任公司阿姆斯特丹分行分派,其注册办事处位于World Trade Centre, Tower B, Strawinskylaan 1135, 1077 XX, Amsterdam, The Netherlands。摩根大通有限责任公司阿姆斯特丹分行已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司阿姆斯特丹分行同时须受荷兰银行(DNB)和荷兰金融市场监管局(AFM)监管,并于荷兰商会以摩根大通有限责任公司分行的名义注册登记,其注册编号为72610220。在丹麦,本文件是由摩根大通有限责任公司哥本哈根分行(即德国摩根大通有限责任公司联属公司)分派,其注册办事处位于Kalvebod Brygge 39-41, 1560 København V, Denmark,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司哥本哈根分行(即德国摩根大通有限责任公司联属公司)同时须受丹麦金融监管局(Finanstilsynet)监管,并于丹麦金融监管局以摩根大通有限责任公司分行的名义注册登记,编号为29010。在瑞典,本文件由摩根大通有限责任公司斯德哥尔摩分行分派,其注册办事处位于Hamngatan 15, Stockholm, 11147, Sweden,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司哥本哈根分行同时须受瑞典金融监管局(Finansinspektionen)监管,并于瑞典金融监管局以摩根大通有限责任公司分行的名义注册登记。在比利时,本文件由摩根大通有限责任公司——布鲁塞尔分行分派,其注册办事处位于35 Boulevard du Régent, 1000, Brussels, Belgium,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司布鲁塞尔分行同时须受比利时国家银行(NBB )及比利时金融服务及市场管理局(FSMA)监管,并已于比利时国家银行行政注册处登记注册,注册编号为0715.622.844。在希腊,本文件由摩根大通有限责任公司——雅典分行分派,其注册办事处位于3 Haritos Street, Athens, 10675, Greece,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管。摩根大通有限责任公司雅典分行分行同时须受希腊银行监管,并已于希腊银行行政注册处以摩根大通有限责任公司分行的名义登记注册,注册编号为124。雅典商会注册号为158683760001;增值税注册号为99676577。在法国,本文件由摩根大通有限责任公司巴黎分行分派,其注册办事处位于14, Place Vendôme 75001 Paris, France,已获德国联邦金融监管局 (BaFin)授权,并由 BaFin、德国中央银行和欧洲中央银行共同监管,注册编号为842 422 972,摩根大通有限责任公司巴黎分行亦受法国银行业监察委员会(Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR))及法国金融市场管理局 (Autorité des Marchés Financiers(AMF)) 监管。在瑞士,本文件由J.P. Morgan (Suisse) S.A.分派,其注册办事处位于rue du Rhône, 35, 1204, Geneva, Switzerland,作为瑞士一家银行及证券交易商,在瑞士由瑞士金融市场监督管理局(FINMA)授权并受其监管。

就金融工具市场指令 (MIFID II) 和瑞士金融服务法 (FINSA) 而言,本通讯属广告性质。除非基于任何适用法律文件中包含的信息,这些文件目前或应在相关司法管辖权区内提供(按照要求),否则投资者不应认购或购买本广告中提及的任何金融工具。

在香港,本文件由摩根大通银行香港分行分派,摩根大通银行香港分行受香港金融管理局及香港证监会监管。在香港,若您提出要求,我们将会在不收取您任何费用的情况下停止使用您的个人资料以作我们的营销用途。在新加坡,本文件由摩根大通银行新加坡分行分派。摩根大通银行新加坡分行受新加坡金融管理局监管。交易及咨询服务及全权委托投资管理服务由摩根大通银行香港分行/新加坡分行向您提供(提供服务时会通知您)。银行及托管服务由摩根大通银行香港分行/新加坡分行向您提供(提供服务时会通知您) 。本文件的内容未经香港或新加坡或任何其他法律管辖区的任何监管机构审阅。建议您审慎对待本文件。假如您对本文件的内容有任何疑问,请必须寻求独立的专业人士意见。对于构成《证券及期货法》及《财务顾问法》项下产品广告的材料而言,本营销广告未经新加坡金融管理局审阅。摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)是依据美国法律特许成立的全国性银行组织;作为一家法人实体,其股东责任有限。

关于拉美国家,本文件的分派可能会在特定法律管辖区受到限制。我们可能会向您提供和/或销售未按照您祖国的证券或其他金融监管法律登记注册、并非公开发行的证券或其他金融工具。该等证券或工具仅在私下向您提供和/或销售。我们就该等证券或工具与您进行的任何沟通,包括但不限于交付发售说明书、投资条款协议或其他发行文件,在任何法律管辖区内对之发出销售或购买任何证券或工具要约或邀约为非法的情况下,我们无意在该等法律管辖区内发出该等要约或邀约。此外,您其后对该等证券或工具的转让可能会受到特定监管法例和/或契约限制,且您需全权自行负责确定和遵守该等限制。就本文件提及的任何基金而言,基金的有价证券若未依照相关法律管辖区的法律进行注册登记,则基金不得在任何拉美国家公开发行。

应收件人要求及为收件人之便,本文件收件人可能已同时获提供其他语言版本。尽管我们提供其他语言文件,但收件人已再确认有足够能力阅读及理解英文,且其他语言文件的使用乃出于收件人的要求以作参考之用。 若英文版本及翻译版本有任何歧义,包括但不限于释义、含意或诠释、概以英文版本为准。

「摩根大通」是指摩根大通及其全球附属公司和联属公司。「摩根大通私人银行」是摩根大通从事私人银行业务的品牌名称。本文件仅供您个人使用,未经摩根大通的允许不得分发给任何其他人士,且任何其他人士均不得使用,分派或复制本文件的内容供作非个人用途。如您有任何疑问或不欲收取这些通讯或任何其他营销资料,请与您的摩根大通团队联络。

© 2024年。摩根大通。版权所有。

在澳大利亚,摩根大通银行(ABN 43 074 112 011/AFS牌照号码:238367)须受澳大利亚证券及投资委员会以及澳大利亚审慎监管局监管。摩根大通银行于澳大利亚提供的资料仅供「批发客户」。就本段的目的而言,「批发客户」的涵义须按照公司法第2001 (C)第761G条(《公司法》)赋予的定义。如您目前或日后任何时间不再为批发客户,请立即通知摩根大通。

摩根大通证券是一家在美国特拉华州注册成立的外国公司(海外公司)(ARBN 109293610)。根据澳大利亚金融服务牌照规定,在澳大利亚从事金融服务的金融服务供应商(如摩根大通证券)须持有澳大利亚金融服务牌照,除非已获得豁免。根据公司法2001 (C)(《公司法》),摩根大通证券已获豁免就提供给您的金融服务持有澳大利亚金融服务牌照,且根据美国法律须受美国证券交易委员会、美国金融业监管局及美国商品期货委员会监管,这些法律与澳大利亚的法律不同。摩根大通证券于澳大利亚提供的资料仅供「批发客户」。本文件提供的资料不拟作为亦不得直接或间接分派或传送给澳大利亚任何其他类别人士。就本段目的而言,「批发客户」的涵义须按照《公司法》第761G条赋予的定义。如您目前或日后任何时间不再为批发客户,请立即通知摩根大通。

本文件未特别针对澳大利亚投资者而编制。文中:

  • 包含的金额可能不是以澳元为计价单位;
  • 可能包含未按照澳大利亚法律或惯例编写的金融信息;
  • 可能没有阐释与外币计价投资相关的风险;以及
  • 没有处理澳大利亚的税务问题。

© $$YEAR 年。摩根大通。版权所有。

请浏览 FINRA Brokercheck网站以了解更多我们的公司及投资专才。

投资产品(可能包括银行管理账户及托管)乃由 JPMorgan Chase Bank, N.A.及其关联公司(合称「摩根大通银行」 )作为其一部分信托及委托服务而提供。其他投资产品及服务(例如证券经纪及咨询账户)乃由 摩根大通证券(J.P. Morgan Securities LLC)(「摩根大通证券」)提供。摩根大通证券是金融业监管局证券投资者保护公司的成员。摩根大通银行及摩根大通证券均为受摩根大通共同控制的关联公司。产品不一定于美国所有州份提供。请与本网站内容一并阅览法律免责声明

 

投资产品: • 不受联邦存款保险公司保障 • 非摩根大通银行或其任何联属机构的存款或其他负债,亦未获摩根大通银行或其任何联属机构的担保 • 存在投资风险,包括可能损失投资的本金

银行存款产品(例如支票、储蓄及银行贷款)及相关服务乃由摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)提供。 摩根大通银行是美国联邦存款保险公司的成员。并非借贷承诺。授信额度均须经信贷审批。