债券在投资组合中仍然重要，既可以作为收入来源，也可以防范下行风险。
在过去的两年里，美联储为了管理通胀，进入了激进的加息周期，政策利率被推至20年来的高点，导致利率环境极为波动。从23年下半年开始，加息周期已经结束，但是利率现在依然维持在高位。
进入2024年，我们预计利率市场会迎来新局面。随着美国通胀数据大幅回落，货币政策会从维持高息改为降息。值得注意的是，最近的数据显示，核心通胀率三个月的趋势甚至已降至2%左右。
在未来几个月，我们认为通胀中枢会继续朝美联储的目标回落。从通胀的组成部分来看，我们预计油价的影响相对中性，但劳动力市场走弱会带动租金和服务业通胀放缓。通胀下行，给美联储减息打开了空间，避免出现实际利率被动上升的情况。
我们认为美联储将从2024年中开始降息，年内可以降息125个基点，年底联邦基金利率将降至4.00%-4.25%。相对历史，次轮降息算不上激进，但及时减息会给美国经济提供必要的缓冲，防止经济陷入衰退。
这样一个「软着陆」的情景利好整体资本市场。回顾过去经验，在美联储转向宽松政策后，股票和债券往往表现良好，而现金收益率会下降，面临再投资风险。
我们的平台数据可以观察到，现金在投资组合的占比2023年底高达三分之一，比起两年前的五分之一，有了大幅增加。
因此，我们鼓励客户减持现金，把资金调配至股票和债券，从而更好地把握市场良机。
对于固定收益投资者来说，过去两个月债券价格已经明显反弹，收益率曲线整体下行了约100个基点。对于交易性投资人来说，考虑到现在债券收益率估值已经在「合理」区间，我们建议卖出久期较长的债券，转投久期较短的高评级债券。
5年左右久期的债券收益率仍然可观，而且波动性较低。对长期投资者而言，债券在投资组合中仍然重要，既可以作为收入来源，也可以防范下行风险。
从长期来看，持有过多现金无法帮助投资者实现目标。根据摩根大通的长期资本市场假设，股票、债券和另类投资的表现会好于现金。最简单的60／40股债投资组合可望在未来10至15年也可以实现7.0%的年化回报率。所以在2024年，我们鼓励客户减持现金，增加投资比例，利用今年减息周期的窗口，部署长期投资组合。
在过去的两年里，美联储为了管理通胀，进入了激进的加息周期，政策利率被推至20年来的高点，导致利率环境极为波动。从23年下半年开始，加息周期已经结束，但是利率现在依然维持在高位。
进入2024年，我们预计利率市场会迎来新局面。随着美国通胀数据大幅回落，货币政策会从维持高息改为降息。值得注意的是，最近的数据显示，核心通胀率三个月的趋势甚至已降至2%左右。
在未来几个月，我们认为通胀中枢会继续朝美联储的目标回落。从通胀的组成部分来看，我们预计油价的影响相对中性，但劳动力市场走弱会带动租金和服务业通胀放缓。通胀下行，给美联储减息打开了空间，避免出现实际利率被动上升的情况。
我们认为美联储将从2024年中开始降息，年内可以降息125个基点，年底联邦基金利率将降至4.00%-4.25%。相对历史，次轮降息算不上激进，但及时减息会给美国经济提供必要的缓冲，防止经济陷入衰退。
这样一个「软着陆」的情景利好整体资本市场。回顾过去经验，在美联储转向宽松政策后，股票和债券往往表现良好，而现金收益率会下降，面临再投资风险。
我们的平台数据可以观察到，现金在投资组合的占比2023年底高达三分之一，比起两年前的五分之一，有了大幅增加。
因此，我们鼓励客户减持现金，把资金调配至股票和债券，从而更好地把握市场良机。
对于固定收益投资者来说，过去两个月债券价格已经明显反弹，收益率曲线整体下行了约100个基点。对于交易性投资人来说，考虑到现在债券收益率估值已经在「合理」区间，我们建议卖出久期较长的债券，转投久期较短的高评级债券。
5年左右久期的债券收益率仍然可观，而且波动性较低。对长期投资者而言，债券在投资组合中仍然重要，既可以作为收入来源，也可以防范下行风险。
从长期来看，持有过多现金无法帮助投资者实现目标。根据摩根大通的长期资本市场假设，股票、债券和另类投资的表现会好于现金。最简单的60／40股债投资组合可望在未来10至15年也可以实现7.0%的年化回报率。所以在2024年，我们鼓励客户减持现金，增加投资比例，利用今年减息周期的窗口，部署长期投资组合。
