中美关税休战：投资者必知要点

公告的一个关键是建立了持续讨论的机制，类似于第一届特朗普政府期间美国贸易代表罗伯特·莱特希泽和中国时任副总理刘鹤之间的安排，促成了第一阶段贸易协议。

尽管这一消息较为积极，但是目前的协议仍仿佛这是中场休息，全面协议的具体细节尚不清楚。

未来的进展可能会分阶段进行，首先是关于芬太尼的措施。美国官员将密切审查中国对第一阶段协议的遵守情况，要求增加购买美国商品。潜在的争议点包括美国农产品、能源商品，以及美国希望限制中国的技术进步的战略性行业，如半导体和制药业等。未来的谈判也可能涉及非关税壁垒，包括知识产权、强制技术转让以及美国公司在中国的市场准入。

两国之间的信任度仍然较低，使得未来的协议具有挑战性且耗时漫长，尤其是结构性问题上的协议。美国政府的鹰派和鸽派混合策略，表明未来对中国的政策可能仍然是具有分化的。

其他美国贸易协议：近期进展和持续压力

继上周五与英国达成的协议之后，最近的中美协议是美国官员达成的第二个重大贸易协议。在该协议中，英国同意将汽车关税降至10%并取消金属关税，而美国则降低了对英国钢铁、铝和汽车的关税。

虽然这表明了协议谈判的良好前景，但其直接影响较小——仅将美国的有效关税率降低了10个基点。展望未来，特朗普的团队据说正在寻求与约20个主要贸易伙伴进行谈判，而挑战仍然存在。欧盟贸易谈判陷入僵局，增值税(VAT)是一个显著的复杂因素，日本要求全面取消关税，与韩国和越南的谈判预计将经历复杂且漫长的过程。

这些动作与美国国内政策密切相关。特朗普总统计划利用行政权力，通过将政府支付的药品费用与国外较低的药品价格挂钩，有望将美国处方药成本降低30%至80%。这一宣布已经影响了制药股，像礼来公司和诺和诺德这样的主要制药商在周一大幅下跌。

美国贸易战略：达成协议还是脱钩？

当前的轨迹似乎倾向于谈判和解决来缓解紧张局势，最近的进展标志着这一趋势显著进程。然而，贸易政策的最终目标有待商榷，特别是中美之间的目标，达成双方都能接受的协议的时间表亦不明朗。

我们的基本假设表明，全球进口到美国的商品的有效关税率可能会在10-20%之间。商务部长霍华德·卢特尼克表示，美国不会同意任何低于10%基本关税的协议。使情况更加复杂的是，几起挑战特朗普关税合宪性的重大诉讼正在进行中， 于5月13日在由特朗普、奥巴马和里根总统任命的法官小组面前举行听证会。

对原告有利的裁决可能会提振市场乐观情绪，但任何对特朗普关税不利的决定预计将上诉至最高法院。从过往经验可见，法院在国家安全事务上给予政府较大的自由裁量权，而特朗普的紧急关税属于此类。

通过目标助力驾驭不确定性

虽然贸易紧张局势可能会充满变数，但投资者不必因此徘徊不定。牛市观点认为最糟糕的情况已经过去，而熊市观点则警告动能恶化，虽然最终结果不确定，但专注于事实并与您的总体投资目标保持一致至关重要。我们目前看到适时的机会能够在不断变化的市场中妥善布局，即使经济增长在未来几个月面临压力。通过战略规划和构建投资组合韧性的重要性不言而喻。

在不断变化的世界秩序中，通过不同的地区和货币进行多元分散风险至关重要。虽然近年来看好美国资产并持有强势美元取得了成功（自2010年以来，美国股票表现超过世界其他地区的2倍），但探索持仓地域多元化并考虑对冲货币风险的重要性与日俱增。今年的表现强调了这一点。涵盖23个发达市场中大型公司的MSCI世界指数今年迄今为止的回报持平。然而，排除美国（并不对冲货币）显著提升了回报至超过10%。这种对比突显了在美国以外寻找投资机会的潜在好处。

随着贸易谈判的展开及其影响在硬数据中的体现，我们预计波动将会持续。预计在夏季，关税延迟将会结束，同时美国财政预算和债务谈判将持续进行。

总而言之，随时了解市场最新动态和因地制宜是驾驭不确定时期的关键。欢迎与您的摩根大通团队联系，探索这对您的潜在影响。