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第四季度预测:可能影响市场走势的三大因素
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上周,标普500指数创下今年第47个历史新高,按市值计该指数已有近10%的成分股公司发布了第三季度财报。
截至目前所见,业绩表现稳健,多家大型银行的季报超出预期。迄今为止,已发布季报的公司中有四分之三取得高于预期的业绩,这些公司整体跑赢市场预期6.8%。
过去一周,市场对主要人工智能公司的观点出现分歧。上周二,荷兰芯片供应链巨头ASML盈利不及预期并下调了2025年的销售指引,拖累芯片股集体承压下跌。该报告引发了投资者对芯片需求前景的担忧。利好消息方面,台积电的业绩超出分析师的预期,当季利润同比增长超过50%。由于人工智能相关需求「强劲」,该公司还上调了全年销售指引。
随着投资者日益关注实际业绩,并对未来抱有较高期望下,第三季度财报季将继续为人工智能巨头公司带来考验。
过去一周,美国国债收益率持续波动,但在零售销售和申领失业救济金人数这两项重磅宏观经济数据发布后走势趋于明朗。美国9月份零售销售全面走强,跑赢当月市场共识预期,也显着超出8月份数据。每周申领失业救济金人数低于预期,继续显示劳动力市场保持稳定的迹象。
因此,市场对美联储无需采取非常激进之宽松周期的预期升温, 2年期美国国债收益率下降至3.95%,而10年期美国国债收益率则下降至4.08%。
距离2025年还有71天,距离下一次美联储会议还有16天,而距离美国总统大选还有14天(距离万圣节还有9天,但谁会在意?)。在今年余下的市场催化事件临近之际,我们希望与您分享投资组合的三大考虑因素,以及我们的首席投资官(CIO) Richard Madigan在最近一次网络研讨会上就当下市况分享的深入见解。在视频中,Richard探讨了当前的投资组合持仓配置、年初至今的主要轮动行情、年终展望、地缘政局相关考量因素,并强调贯彻纪律严明的投资流程的重要性。
1. 实践良好的投资组合管理习惯。明确投资目标并制定长期计划是实践「良好投资组合管理习惯」的第一步。就像年度体检一样,将定期进行财务「健康检查」列入好习惯清单之中也同等重要。理据:长期和短期市场及经济走势都可能变化莫测。这可能会导致投资组合出现意外改变。
过去一周,美股牛市迎来了两岁「生日」。 自2022年10月12日触及3,577点的低点以来,标普500指数的总回报率已突破60%(与「可怕的两岁」形成鲜明反差)。对于投资者而言,如果不加以调整,这些可喜但过高的收益可能会导致长期资产配置失衡。
例如,以基本的60/40股债投资组合为例(60%投资于标普500指数成分股,40%投资于彭博美国综合指数债券),过去一年该投资组合实现了近27%的总回报。如果不进行再平衡调整,考虑到股票和债券这两类资产之间的表现差异,同样的投资组合目前将超配股票(64%)并低配债券(36%)。
投资者应当花一些时间评估目标资产配置并考虑采取再平衡调整。如有必要,可以减持超配仓位或增持低配头寸,以确保不会偏离目标。通过保持均衡的方针并根据需要调整配置,投资者可降低风险,并把握战略性投资机会。
对于投资持有CIO投资组合的客户而言,我们已为您完成了相关再平衡调整。正如Richard在网络研讨会上指出,CIO投资组合在今年第一季度转为超配股票和债券,在8月初市场下跌期间增持了股票,过去两个月随着市场走强又重新调整回中性配置。这种转变主要是由估值驱动的,同时也有考虑潜在的地缘政局尾部风险。
除了股票债券配置比例外,各资产类别之间也进行了轮换:适当调整人工智能持仓、调整欧洲配置并转向医疗保健行业(特别是投向减肥药等机会性仓位)。在经济软着陆的基准情境下,我们的团队重点关注多元化分散风险,同时在投资组合层面保持顺周期部署,使得下行风险显着低于股市大盘水平。
2. 了解风险,但更要做好准备迎接机遇。在主要由短暂的新闻周期驱动的市场中,令投资者担忧之事层出不穷。我们认为,保持长期视角并始终将基本面置于首位的做法至关重要。
现阶段,即将到来的美国总统大选和中东地区地缘政治动荡可能会让一些投资者感到焦虑不安。然而,我们认为这两者都不应成为偏离长期投资计划的理由。
虽然对两位候选人政策建议的讨论甚嚣尘上,但Richard提醒我们,「竞选承诺可能十分引人注目,但其更多是为了赢得选票,而难以产生实质影响。」换而言之,聚焦「已知事件」而非未知政策至关重要。我们认为大选后推出的实际政策及其结果将会产生更大的影响力,并认识到短期交易与基本面趋势之间存在差异。
请记住,无论哪一方当选,市场都倾向于上涨。自1950年以来,美国已举行过18次总统选举,当中有10次白宫经历了民主党与共和党的权力交接。在这74年间,美国国内生产总值的年均增长率为3.2%,与此同时标普500指数实现了9.4%的复合年增长率。
如果不明朗的市况让您对投资组合配置产生疑虑,不妨借此机会重新审视自己的投资组合目标和计划。我们的投资顾问可以帮助您在必要时进行调整,助您有信心持续投资并从中获益。
3. 运用现有的投资工具提升投资组合的效率。将技术和创新融入投资策略可能有助于提升投资组合的长期表现。
以人工智能为例,它已成为主动型投资组合管理流程的有效补充。通过提供更出色的数据分析和加快决策节奏,人工智能技术有望帮助基金经理赢得竞争优势。人工智能技术还可以提升传统策略的收益,如利用投资亏损节税,此类策略涉及兑现投资组合亏损以抵消收益。从而有助于减轻投资组合的税收负担。
摩根大通将人工智能视为当下及未来的重要工具。我们致力于精心整合技术以支持我们的投资组合经理,确保它可信赖并且有效地增强投资组合。
目前市场环境十分复杂。
以上几点指导原则仅供投资者参考,以应对2024年余下71天以及未来变数。Richard分享的观点提醒我们,虽然市场格局可能瞬息万变,但维持原则合理且纪律严明的投资方法始终至关重要。从基础开始,构建最适合您的股债投资组合,然后再进行进一步的完善。
您的摩根大通团队将一如既往随时为您提供帮助。
除非另有说明,所有市场和经济数据均截至2024年10月21日,资料来源为彭博财经和FactSet。
文中提述的公司仅供说明用途而列示,不应视作摩根大通的建议或认可。
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指数并非投资产品,不可视作为投资。
不保证这些专业人士任何一位或全部将会继续留任该公司,且任何该等专业服务的过去表现或成功也不代表投资组合成功。
过往表现并非未来业绩的保证。不可直接投资于指数。
投资于另类资产涉及比传统投资更高的风险,仅适合成熟的投资者。另类投资涉及比传统投资更大的风险,不应被视为完整的投资计划。另类投资不能节税,投资者应在投资之前向其税务顾问咨询。另类投资的费用高于传统投资,而且杠杆可能很高,会用到投机性投资技巧,因而会放大可能的投资损益。投资价值可升亦可跌,投资者可能无法收回投入资金。
房地产、对冲基金和其他私募投资不一定适合所有个别投资者,可能含有巨大风险,也可能会按照高于或低于原始投资金额的价格被出售或赎回。私募投资仅可在提供更全面阐述了潜在风险的发售备忘录后发行。不能保证能够实现任何投资产品所述的投资目标。对冲基金(或对冲基金的基金):往往开展杠杆等投机性投资行为,可能增大投资亏损风险;流动性可能极差;不必向投资者提供定期定价或估值资讯;可能涉及复杂税务结构,以及延迟提供重要税务资讯;没有共同基金的监管要求;往往收取高额费用。此外,在对冲基金的管理及/或运作中,可能存在数量不等的利益冲突。
结构性产品涉及衍生产品。除非您已完全明白并愿意承担与衍生产品相关的风险,否则不要投资于有关产品。一般常见风险包括但不限于不利或未能预期的市况发展风险、发行人信用质量风险、缺乏一致的标准定价风险、涉及任何标的参考责任的不利事件风险、高波动性风险、缺乏流动性/细小以至完全没有二手市场的风险以及利益冲突风险。投资于结构性产品之前,投资者务须阅览随附的发售文件、首次公开发售文件或有关补充文件,以明白及理解各别结构性产品相关的实际条款及主要风险。结构性产品支付的任何金额款项须受到发行人及/或担保人的信用风险限制。投资者可能损失全部投资,即产生无限损失。上述所列风险不是全部风险。如欲取得本指定产品所涉及风险的更完整清单,请与您的摩根大通代表联络。如您对本产品涉及的风险有任何疑问,可与您的中介机构联系以了解详情或寻求独立专业意见。
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股票投资涉及风险。股票证券的价格可能会因为大盘市场的变动、公司财政状况的变动、利率风险及缺乏流动性而上升或下跌,有时候可能会比较急速或不可预料。股票证券须承担「股市风险」,即股价通常在短期或较长时间内可能下跌。
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