市场对美国总统大选辩论有何反应?

市场已对上周二晚间辩论孰胜孰负给出了明确的看法。

在美国副总统哈里斯与前总统特朗普长达90分钟的辩论落幕后，押注哈里斯获胜的概率上升了7个百分点。尽管对于竞逐美国总统宝座而言仍属胜负难料，但市场走势预示哈里斯获胜的可能性更高。

虽然无论哪位候选人入主白宫都不一定会对大市产生显着影响，但有些市场板块对政治结果更为敏感。投资者普遍认为，特朗普胜选将推动石油产量增加，从而对油价产生负面影响。他们同时认为，哈里斯当选将利好拜登时期所颁布法案的受益企业，例如《通胀削减法案》的受益企业、可再生能源股票以及受益于《芯片法案》(CHIPs Act)的半导体企业。如下图所示，哈里斯获胜相关资产在辩论结束后次日表现强劲。

绿色经济股票(+4.1%)和可再生能源股票(+4.0%)领涨大市，石油(+2.1%)也有不俗表现（石油供应增加的概率下降给油价带来上行压力）。半导体股票(+4.4%)也表现突出。虽然《芯片法案》为半导体行业带来利好因素，但无论哪个政党胜出，对芯片和人工智能竞赛中其他关键部件的需求都可能会持续上升。事实上，英伟达(+16%)在经历了-14%的跌幅后于上周强势反弹。该公司首席执行官宣称，市场对最新一代Blackwell芯片的需求殷切。事实上，客户急切希望以最快的速度获得最多的芯片，竞购气氛令客户倍感「紧张」。

虽然围绕大选可能会有一些战术性交易机会，但切勿因此偏离您的投资计划。自1950年以来，美国已举行过18次总统选举，当中有10次白宫经历了民主党与共和党的权力交接。在这74年间，美国国内生产总值(GDP)的年均增长率为3.2%，而标普500指数则实现了9.4%的复合年增长率。有关美国历届大选的更多信息，请参阅我们的美国大选指南。

上周，美国股市收高。标普500指数(+3.3%)及纳斯达克100指数(+5.5%)全线报升，而小盘股也加入涨势（Solactive 2000指数+1.7%）。黄金也继续表现耀眼。上周金价再创历史新高。

两周前，2年期和10年期美国国债收益率结束了长达567个交易日的倒挂，两者均靠近上周开盘水平，是接近一年来的最低水平。投资者预计美联储本周会将政策利率下调25个基点，正式启动宽松货币周期。虽然长期收益率已有所下降，但我们认为投资者仍有机会将现金转投至债券。本文将会阐述当中理据。

投资者是否已错失良机?

年初至今，2年期美国国债收益率已下跌近60个基点，而10年期美国国债收益率则处于一年多以来的最低水平。由于这两个期限的美国国债收益率都处于3.5%以上，这一水平可能无法吸引持续观望的投资者入场投资，而有些投资者可能会认为自己已错过把握涨势的机会。我们认为情况并非如此，特别是考虑到在固定收益市场的其他一些领域仍提供可观的收益率。下面列出了我们认为投资者仍可捕捉上涨机会的若干理由。

市政债券和投资级债券的收益率仍具吸引力。目前，投资级债券指数的收益率略低于5%，而1-15年期市政债券指数税收等价收益率为5.1%。这些收益率相当稳健，特别是相比之下，摩根资产管理《2024年长期资本市场假设》估计美国大盘股回报率为7.0%。

如果出现经济衰退，长期债券可作为后盾。尽管经济衰退并非我们的基准情景，但有些投资者始终担心经济即将陷入衰退。如果经济增长放缓幅度比我们预期的更为严峻，这将对债券回报更加有利。在该环境下，美联储可能需要加大降息力度来支撑劳动力市场，从而推动债券价格进一步上涨。在以往12轮美联储降息周期中，核心债券平均回报率为17%。此外，如果降息周期叠加经济衰退，核心债券平均回报率为20%。

无论投资者选择何种固定收益工具，我们认为现金收益率都会在本周后期进一步下降。因此，现在应当考虑减持多余现金并投向较长久期的资产，市政债券估值显示其可能是具有吸引力的投资之选，但核心债券也值得在投资组合中占据一席之地。

如果您希望了解符合您需求的配置方案，您的摩根大通团队可随时为您提供帮助。

除非另有说明，所有市场和经济数据均截至2024年9月17日，资料来源为彭博财经和FactSet。

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本文所示信息并不旨在对任何政府决定或政治选举的偏好结果作出价值判断。

指数并非投资产品，不可视作为投资。

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过往表现并非未来业绩的保证。不可直接投资于指数。

投资于另类资产涉及比传统投资更高的风险，仅适合成熟的投资者。另类投资涉及比传统投资更大的风险，不应被视为完整的投资计划。另类投资不能节税，投资者应在投资之前向其税务顾问咨询。另类投资的费用高于传统投资，而且杠杆可能很高，会用到投机性投资技巧，因而会放大可能的投资损益。投资价值可升亦可跌，投资者可能无法收回投入资金。

房地产、对冲基金和其他私募投资不一定适合所有个别投资者，可能含有巨大风险，也可能会按照高于或低于原始投资金额的价格被出售或赎回。私募投资仅可在提供更全面阐述了潜在风险的发售备忘录后发行。不能保证能够实现任何投资产品所述的投资目标。对冲基金（或对冲基金的基金）：往往开展杠杆等投机性投资行为，可能增大投资亏损风险；流动性可能极差；不必向投资者提供定期定价或估值资讯；可能涉及复杂税务结构，以及延迟提供重要税务资讯；没有共同基金的监管要求；往往收取高额费用。此外，在对冲基金的管理及／或运作中，可能存在数量不等的利益冲突。

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股票投资涉及风险。股票证券的价格可能会因为大盘市场的变动、公司财政状况的变动、利率风险及缺乏流动性而上升或下跌，有时候可能会比较急速或不可预料。股票证券须承担「股市风险」，即股价通常在短期或较长时间内可能下跌。

风险考虑因素

• 过往表现并非未来业绩的指引。不可直接投资指数。
• 价格和回报率仅为示意性的，它们可能会随着时间的推移根据市况发生变化。
• 所有投资策略都存在额外的风险考虑因素。
• 本文件提供的信息并非关于买卖任何投资产品或服务的推荐或要约或邀约。
• 本文件表述的观点可能不同于摩根大通其他领域表述的观点。不得将本材料视为投资研究或摩根大通的投资研究报告

指数定义：

洲际交易所(ICE)布伦特原油期货合约是采用期转现(EFP)交割机制的可交割合约，同时可以选择现金结算。

《通胀削减法案》 - 绿色经济：摩根大通投资银行股票分析师认为可能会从《通胀削减法案》的绿色能源／电动汽车／气候变化政策中受益的美国公司。这些公司预期将从该法案项下持续数年的投资支出中受益。其成份股主要来自工业和公用事业板块，并采用流通市值加权平均的方法构建。

可再生能源：摩根大通投资银行选取的流动性较高的可再生能源及相关行业股票组合。筛选时剔除了「难以借入」的股票和并购交易目标股票。通过设定4%的权重上限优化流动性。 

半导体：摩根大通投资银行根据iDex方法选取的半导体股票组合。在每个季度再平衡时采用过去90天美元名义交易额估计值，按照2.0%的市值加权平均计算。每月进行一次并购和借股筛选。该指数水平仅供参考。 

彭博美国市政债券指数涵盖以美元计价的长期豁免税项债券市场。该指数有四大板块：州和地方一般信用担保债券、收入债券、被保险债券和提前偿还债券。（期货代码：I00730US）