Economía y mercados

Tasas a la baja: ¿Qué significa para aquellos que buscan un credito?

31/01/2024

¿Está aplazando la solicitud de un préstamo? ¿O quizá se plantea renegociar uno existente? Las perspectivas sobre la bajada de tasas tiene a los inversores en una encrucijada.

¿Está aplazando la solicitud de un préstamo? O lo contrario: ¿se plantea renegociar uno existente? Las perspectivas en torno a la bajada de tasas tiene a los inversores en una encrucijada. Ya sea para invertir en el negocio familiar o en una propiedad en Miami, el tema más común que escuchamos en casi todas nuestras conversaciones con clientes latinoamericanos es el alto nivel de los préstamos: “¡Las hipotecas están muy caras!”, dicen muchos. Y estamos de acuerdo. Endeudarse en el actual entorno de tasas de interés parece un desafío, especialmente si consideramos nuestras perspectivas de desaceleración económica. Si nosotros (y el resto del mercado) creemos que habrá recortes este año, entonces es mejor esperar, ¿no? La respuesta no es necesariamente tan simple.

Empecemos con lo obvio: las tasas de interés siguen altas y los préstamos permanecen caros. El Índice PRIME, que rastrea la tasa preferencial a la que los 25 principales bancos estadounidenses están dispuestos a prestar a entidades de alta calidad, cotiza actualmente a ~8,5%, significativamente por encima del promedio histórico de 25 años de ~5%.

Tasas para préstamo de alta calidad cotizan a ~350 puntos básicos por encima de su promedio histórico

Índice Prime, %

Fuente: Bloomberg Finance L.P. Información al 22 de enero de 2024
Este gráfico muestra la tasa preferencial entre 1999 y 2024.
Con la inflación a la baja y la mayoría de los indicadores económicos de Estados Unidos ya casi en los niveles previos a la pandemia (en los últimos seis meses, el Índice de Gastos de Consumo Personal básico anualizado se ha ubicado en 1,9% y la mayoría de los datos del mercado laboral se han normalizado), muchos bancos centrales se han sentido lo suficientemente cómodos como para empezar a flexibilizar algunas de las restricciones monetarias. Y para aquellos que aún no lo han hecho, los mercados esperan que lo empiecen a hacer más bien pronto que tarde. ¿Significa esto que sería conveniente esperar hasta entonces para solicitar un préstamo? Siga leyendo.

Tasas y expectativas del banco central

%

Fuente: Bloomberg Finance L.P. Información al 30 de noviembre de 2023. BCE: Banco Central Europeo. E: estimado.
Este gráfico muestra las tasas y expectativas de la Reserva Federal, Banco Central Europeo y de los bancos centrales de México, Brasil, Chile, Colombia y Perú, entre 2021 y 2024 (estimado).

En lo que respecta a la Reserva Federal, también esperamos una flexibilización—si bien las expectativas del mercado nos parecen demasiado optimistas. De hecho, esta perspectiva (que consideramos errónea) aporta un buen punto de entrada para los inversionistas que busquen cubrir sus posiciones actuales o negociar tasas más bajas.

Los positivos datos de inflación y del mercado laboral de principios de año han propiciado una relajación significativa de las condiciones financieras y justifican, para muchos, el que la Reserva Federal (y bancos centrales en otras economías avanzadas) realicen recortes antes de lo esperado. De hecho, ya se ha descontado una probabilidad de 46% de que el primero se realice en marzo y que el total del año sea de ~150 puntos básicos.

Mercados debaten ritmo de recortes en 2024

Recortes de tasas implícitos en el mercado para 2024, puntos básicos (pb)

Fuente: Bloomberg Finance L.P. Información al 22 de enero de 2024.
Este gráfico muestra los recortes de tasas implícitos en el mercado el 15 y 22 de enero de 2024.
Sin embargo, una serie de datos sólidos en Estados Unidos (ventas minoristas, solicitudes iniciales de desempleo, confianza del consumidor, etc.) han venido a golpear ese entusiasmo inicial de los inversionistas. Si bien las expectativas continúan acercándose a nuestro escenario base de un total de 125 puntos básicos en recortes, vale la pena reiterar que el cronograma es muy relevante y no creemos que sucedan pronto (se espera que el primer recorte sea en junio). Por su parte, los mercados siguen descontando una probabilidad de casi 50% de una primera reducción en marzo.

Mercados sobrevaloran los recortes y expectativas sobre la curva futura tienden a ser erróneas

Tasa efectiva de fondos federales frente a curva futura de la tasa garantizada de financiamiento intradía a un mes, %

Fuente: J.P. Morgan. Información al 31 de diciembre de 2023.
Este gráfico muestra la tasa efectiva de fondos federales frente a la curva futura de la tasa garantizada de financiamiento intradía (SOFR por sus siglas en inglés) a un mes, entre 2008 y 2024.
Los inversionistas pueden aprovechar el optimismo actual del mercado para negociar tasas más bajas para préstamos a largo plazo. En caso de que nuestras expectativas resulten demasiado cautelosas y las tasas bajen mucho más de lo esperado, existen herramientas disponibles para sortear este tipo de escenario desafiante. Para obtener más detalles, comuníquese con su equipo de J.P. Morgan.

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