Estrategia de inversión
Tres mitos alrededor de las inversiones pasivas
En la última década, las estrategias de inversión pasiva han experimentado un enorme crecimiento de los activos bajo gestión, y con buena razón.1 Muchos fondos pasivos que cotizan en bolsa (ETF por sus siglas en inglés) y fondos mutuos indexados ofrecen oportunidades de bajo costo y eficiencia fiscal para acceder a amplios retornos del mercado, ya que replican a los principales índices del mercado, como el S&P 500 o el Nasdaq 100.
Aunque los replicadores de índices pasivos son económicos, es posible que no ofrezcan tanto control sobre su trayectoria financiera como cree. Para los inversionistas que buscan alinear sus carteras más estrechamente con sus objetivos financieros a largo plazo, es importante comprender los matices de la inversión pasiva. Es primordial considerar tres preguntas clave: ¿Qué exposición busca obtener? ¿Cuánto está dispuesto a pagar en comisiones? Y ¿cómo puede posicionar su cartera para que sea eficiente desde el punto de vista impositivo?
Su decisión puede tener un impacto a largo plazo en sus objetivos patrimoniales. El actual entorno de volatilidad puede ser un momento ideal para explorar cómo funcionan realmente los fondos indexados pasivos—y que pueda así tomar una decisión informada.
A continuación, analizamos tres mitos comunes alrededor de la inversión pasiva y analizamos la alternativa de una cartera profesionalmente gestionada.
Mito 1: “Las estrategias pasivas siempre reflejan el índice”.
Si bien pueden estar diseñadas para replicar un índice, las estrategias de inversión pasivas más comunes, como los fondos cotizados y fondos mutuos, pueden no siempre reflejar el índice de referencia con mucha precisión, lo que podría afectar potencialmente los retornos.
Muchos inversionistas no lo saben, pero los administradores de estrategias pasivas que replican índices deben cumplir con las regulaciones de valores de Estados Unidos, diseñadas para reducir el riesgo de concentración desproporcionada en el vehículo de inversión subyacente. Por ejemplo, la Ley de Sociedades de Inversión estadounidense de 1940 establece que ninguna acción individual puede representar más de 25% de un determinado fondo indexado pasivo y la suma de todas las acciones con asignaciones superiores a 5% del fondo indexado no puede equivaler a 50% o más.
Históricamente, esto no ha sido un problema. Sin embargo, con el exponencial crecimiento de algunas acciones tecnológicas de gran capitalización, que han impulsado al mercado estadounidense después de COVID-19,2 la concentración de los fondos cotizados en este sector está aumentando--lo que ha hecho que esas reglas se vuelvan más relevantes. Por ejemplo, en los últimos dos años, solo unas pocas acciones tecnológicas, lideradas por las de rápido crecimiento: Nvidia Corporation (NVDA), Apple Inc. (AAPL) y Microsoft Corporation (MSFT), han generado más de la mitad de los retornos recientes del popular Fondo Cotizado del Índice de Tecnología de Vanguard.
Sin embargo, las ponderaciones de estas acciones tienen el potencial de sesgar el desempeño. Recientemente, el Fondo Cotizado del Índice de Tecnología de Vanguard ajustó sus exposiciones a Apple, Microsoft y Nvidia a 17%, 16% y 14%.3 En comparación, las del índice de referencia eran de 23%, 22% y 19%, respectivamente.
Después de COVID, varias acciones tecnológicas de gran capitalización han hecho importantes contribuciones al desempeño de los fondos cotizados
Contribución de los tres principales componentes del Fondo Cotizado del Índice de Tecnología de Vanguard en comparación con el Índice de Tecnología del S&P 500
Fuente: Bloomberg. Datos a la fecha de 30 de septiembre de 2024. La comparación se incluye para contextualizar y mostrar la contribución de las tres principales empresas al retorno relativo del Fondo Cotizado del Índice de Tecnología de Vanguard (VGT por sus siglas en inglés) en relación con el general del sector tecnológico. VGT tiene como referencia un índice que cumple con restricciones similares del Servicio de Impuestos Internos (IRS por sus siglas en inglés) y su desempeño está alineado con el de éste.
¿Por qué esta diferencia? Para cumplir con la regla del Servicio Interno de Rentas (IRS por sus siglas en inglés), el Fondo Cotizado del Índice de Tecnología de Vanguard tuvo que sacrificar algunas de sus ponderaciones en sus tres principales participaciones y, por ello, su desempeño fue 8% inferior al del índice sectorial.3
Sin embargo, para profundizar en este punto, es importante decir que algunos fondos indexados específicos de la industria pueden no reflejar proporcionalmente a los líderes del mercado de los sectores que dicen representar. Si busca obtener exposición a un subsector específico, como la construcción de viviendas en Estados Unidos, es posible que quiera revisar las ponderaciones de las acciones subyacentes de los fondos indexados, ya que algunos pueden diversificarse fuera de las participaciones principales del sector y favorecer excesivamente a empresas que si bien están relacionadas no son específicas del mismo.
Por ejemplo, a principios de 2024, la empresa de artículos para el hogar William-Sonoma era la mayor exposición individual en el fondo cotizado SPDR S&P Homebuilders (centrado en la industria de la construcción de viviendas en Estados Unidos). Si es un inversionista que busca exposiciones especializadas, vale la pena observar de cerca las ponderaciones reales de sus fondos pasivos, ya que es posible que necesite un vehículo de inversión más personalizado que se adapte a las exposiciones específicas requeridas para alcanzar sus objetivos financieros.4
Mito 2: "Las estrategias pasivas suelen ser la opción de inversión más barata"
Si bien las estrategias pasivas suelen tener un bajo costo, no todos los fondos indexados tienen gastos inferiores a los de gestión activa. De hecho, cuanto más especializado sea el fondo cotizado pasivo, más caro puede ser. Comprender los costos asociados con las diferentes opciones de inversión puede ser complejo. En promedio, los fondos cotizados tienen un índice de gastos de 0,52%, mientras que los fondos mutuos promedian 0,85%.5
En el ámbito de los fondos indexados pasivos, los más baratos tienden a ser los fondos genéricos más amplios. A medida que el foco de inversión se reduce a un sector industrial o región geográfica, las comisiones suelen aumentar. En algunos casos, la inversión pasiva especializada puede resultar más cara de lo que algunos inversionistas prevén. Obtener exposición pasiva a segmentos nicho del mercado (por ejemplo, la renta variable japonesa) puede resultar bastante costoso, por lo que hay que tener en cuenta las ventajas y desventajas.6
Antes de invertir en cualquier estrategia de inversión pasiva, es una buena idea evaluar las comisiones y participaciones. Hacer la tarea es fundamental para asegurarse de que sabe exactamente por lo que está pagando y que está destinando las comisiones a lo que realmente quiere obtener.
Mito 3: “Las estrategias pasivas son universalmente eficientes desde el punto de vista fiscal”
Algunos inversionistas también suponen que, dada su estructura de costos, los fondos cotizados pasivos también son las estrategias más eficientes desde el punto de vista fiscal. Sí pueden serlo debido a su capacidad para diferir las ganancias, pero el uso de cuentas gestionadas separadamente permite la propiedad directa de cada acción, lo que ofrece a los inversionistas la flexibilidad de "cosechar" pérdidas fiscales (una importante opción de ahorro fiscal) y donar eficientemente desde el punto impositivo a organizaciones benéficas utilizando las tenencias subyacentes.
Como medio para lograr una mayor eficiencia fiscal, la recolección de pérdidas es una herramienta poderosa, ya que está diseñada para reducir la carga impositiva. Con este enfoque, su gestor puede utilizar las pérdidas capturadas a lo largo del año para compensar las ganancias en su cartera. Además, no hay que esperar hasta el final del año para hacerlo.
Como inversionista, es posible que desee considerar la posibilidad de confiar su cartera de inversiones a un gestor profesional para simplificar el proceso de gestión de pérdidas. Este enfoque puede ser especialmente útil para mejorar la eficiencia fiscal, en particular en mercados impredecibles donde las tendencias no son claras.
Conclusión: Mirar más allá de la superficie de la inversión pasiva
A medida que el mercado de estrategias de inversión pasiva continúa evolucionando, es fundamental comprender los matices que podrían afectar su futuro financiero. Si bien los fondos cotizados pasivos y los fondos indexados ofrecen beneficios competitivos y atractivos, no son para todos. Al explorar la realidad subyacente de cada inversión pasiva y considerar enfoques más personalizados, puede tomar decisiones más informadas que se alineen con sus objetivos patrimoniales.
Podemos ayudarle
En J.P. Morgan, entendemos que la trayectoria financiera de cada cliente es única. Nuestra asesoría financiera personalizada está diseñada para adaptar las estrategias de inversión a sus objetivos y circunstancias individuales. Ya sea que esté considerando estrategias pasivas o administradas, es importante tomar decisiones informadas y asegurarse de que sus inversiones se alinean con sus objetivos. Al recibir asesoría financiera prudente, puede lograr resultados de inversión rentables y fiscalmente eficientes.
Si desea explorar cómo estas estrategias pueden contribuir a que alcance sus objetivos patrimoniales, comuníquese con su equipo de J.P. Morgan. Estamos aquí para ayudarle a recorrer su camino financiero con confianza.
1Estos vehículos son tan populares que, a finales de 2023, el total de activos bajo gestión en fondos de inversión pasiva en Estados Unidos superó por primera vez al de los fondos de gestión activa, según datos de Morningstar, Inc.
2Estas empresas tecnológicas de gran capitalización son conocidas como los "7 magníficos" e incluyen a Apple Inc., Microsoft Corporation, Amazon.com, Inc., Alphabet Inc., Meta Platforms, Inc., Nvidia Corporation y Tesla, Inc.
3Fuente: Bloomberg. Información al 30 de septiembre de 2024.
4El fondo cotizado SPDR S&P Homebuilders, por ejemplo, solo tiene una ponderación de 35% en empresas de construcción de viviendas. Gran parte de sus participaciones son en acciones relacionadas con el sector y su mayor participación individual es la del fabricante estadounidense de calderas A.O. Smith Corporation. Información al 30 de octubre de 2024.
5Morningstar Direct. Información al 13 de agosto de 2024. Relación promedio de gastos netos del prospecto de fondos cotizados indexados y fondos mutuos indexados abiertos según la definición de Morningstar.
6Fuente: iShares. Información a diciembre de 2024.
Analizamos algunas de las concepciones erróneas más habituales sobre la inversión pasiva y cómo una asesoría financiera personalizada podría responder mejor a sus necesidades.
Nancy Rooney
Directora General, Responsable global del Grupo de Asesoría de Carteras
Serena DiBianco
Asociada, Banco Privado de J.P. Morgan, Grupo de Asesoría de Carteras
Publicado: 18/12/2024
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