投资策略
华尔街传闻：从美国企业界学到的五件事
随着财报季渐入尾声，以下是我们所了解的情况。
美国企业界正释放利好信号，迎难而上：
- 什么经济衰退？主要「顾虑」已经消退
- 让我赚大钱：股东获益更丰
- 资本开支复苏：企业计划大举增加开支
- 谨慎行事：各行业情况各异
- 为何重要：企业盈利驱动长期回报
什么经济衰退？主要「顾虑」已经消退
企业界在本财报季的业绩表现远超预期。尽管几周前华尔街对标普500指数企业利润增长的预测还极为保守，但分析师们现在预计这些公司的盈利将同比增长5%以上。这标志着盈利已连续三个季度实现增长，使得市场在过去几年的焦虑抛诸脑后。预计到2024年底，全年利润增长可达10%。
随着企业高管对宏观经济阻力的忧虑渐减，使得利润加快增长的趋势更易显现。回顾2022年，大约90%的标普500指数公司在其财报电话会议中提到了「通胀」。本季度，该比例只刚略过一半。随着这些担忧消退，企业现在也重新聚焦于增长和创新：提及「人工智能和机器学习」的企业从15%左右升至40%。这象征着宏观环境的改善和对变革性技术力量的广泛认同。
公司对风险的忧虑减少，更加聚焦于增长
在季度财报会议中提及特定关键词的标普500指数公司的百分比
资料来源：彭博财经。数据截至2024年5月9日。颜色最深的柱代表当年第一季度，最浅的柱代表当年第四季度。此项分析基于彭博行业研究的自然语言处理(NLP)技术对企业盈利报告文件进行的处理。过往表现并非未来业绩的保证。不可直接投资于指数。
还有另外一点，就是标普500指数所有行业的利润都超出了华尔街对本季表现的普遍预期。科技行业仍是这股势头的主要驱动力，理由十分充分，但第一季度的利润增长趋势也扩大至各行各业。展望2025年，其他企业应会持续「迎头赶上」。无论是「美股七雄」还是标普500指数中的其他493家公司，明年均预计盈利将实现两位数增长。
预计盈利增长将扩展至其他企业
每股盈利收益(EPS)的年度增长共识预期（%）
资料来源：FactSet。数据截至2024年5月8日。预估数据来自FactSet共识预期。「美股七雄」股票指的是苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉。过往表现并非未来业绩的保证。不可直接投资于指数。
让我赚大钱：股东获益更丰
随着企业信心向好，它们正着手大幅提高支出。企业可以利用多余资金做很多事情——比如偿还债务、寻求战略性投资（无论是核心业务以内还是以外的领域），以及将资本回馈股东。
最后一点也是第一季度的亮点之一。更多企业在本季度加快了回购自身股份。这反过来重新分配了「利润饼图」，减少了划分的份数，从而为现有投资者提供更多价值。大型科技公司再次引领了这股趋势：最近，苹果公司宣布的1,100亿美元股份回购计划创下了美国上市公司史上最高的回购规模纪录，若将该回购金额视为一家独立公司的市值，价值将超过约420支标普500指数股票。
然而，回购行动并非只限于科技行业。据我们的投资银行业务统计，今年迄今标普500指数公司宣布了超过3,500亿美元的股份回购。多家主要金融机构预计，这一数字在2024年全年或将超过9,000亿美元，较2023年增长10%以上。
企业也在通过更加直接的方式回馈价值。Meta和Alphabet今年宣布了首次派息，目前「美股七雄」中已有五家开始发放股息。
资本开支复苏：企业计划大举增加开支
支出方面，更多企业也在加大资本开支（简称Capex）。将资金再投资到自身业务，这是一种增强未来盈利潜力的举措。
到目前为止，标普500指数今年第一季度的资本开支较去年同比增长超过7%，超出去年第四季度略高于4%的增速。大型科技公司在人工智能领域的大笔投资是推动这一增长的主要驱动力之一。预计亚马逊、微软、Alphabet和Meta在未来12个月的资本开支将达到约2,000亿美元。
然而，这并非一家独大的故事。商业圆桌会议(Business Roundtable)的首席执行官(CEO)调查显示，近40%的CEO预期未来6个月将提高资本开支——这是自2022年第四季度以来的最高比例，较上一季度的32%有显著提升。更加利好的消息是：乐观的预期往往能够转化为实际支出。
更多CEO正计划在未来几个月加大支出
资料来源：商业圆桌会议、Haver Analytics、彭博财经。数据截至2024年第一季度。注：「Capex」为资本开支的简称。资本开支预期来自商业圆桌会议的CEO调查。标普500指数的资本开支增长率指过去连续12个月内标普500指数公司资本开支的同比变化。过往表现并非未来业绩的保证。不可直接投资于指数。
标普500指数的11个行业中有8个在第一季度录得利润增长
第一季度标普500指数每股盈利增长，同比变化百分比
资料来源：FactSet。数据为FactSet根据已报告利润和市场共识预期利润的综合预估。数据截至2024年5月8日。过往表现并非未来业绩的保证。不可直接投资于指数。
自2020年以来，盈利大约贡献了股票回报的70%
对标普500指数总回报的贡献（%）
资料来源：FactSet。数据截至2024年5月8日。YTD=年初至今。过往表现并非未来业绩的保证。不可直接投资于指数。
启示：财报季为我们提供了检验经济现状的试金石。到目前为止，企业界展现出应对挑战的信心。市场消息或许让人难以掌握，每天交织着经济增长与通胀的拉锯争论——更不用说美联储的政策目前正严重依赖于数据。但面对这些挑战，企业展现出份外瞩目的韧性。与此同时也带来了投资机遇。
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除非另有说明，所有市场和经济数据均截至2024年5月13日，资料来源为彭博财经和FactSet。
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过往表现并非未来业绩的保证。不可直接投资于指数。
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指数定义
标普500指数被广泛认为是衡量美国大盘股的最佳单一指标，是众多投资产品的基础。该指数包括500家领先公司，覆盖了约80%的可用市值。
「美股七雄」指数是一个等额加权股票基准，包括固定篮子中的7家交投活跃的公司（微软、苹果、英伟达、Alphabet、亚马逊、Meta、特斯拉），代表了由彭博行业分类系统（BICS）定义的通信、非必需消费品和科技行业。
标准普尔中盘400指数是一项衡量美国股市中盘股表现的市值加权指数。
