財富不僅可帶來機會,同時也有挑戰。科學家早已確認一個眾所周知的理財挑戰:人們傾向於將財富劃分為不同的「心理賬戶」。換言之,人們通常基於各種因素為財富賦予不同價值和用途,當中包括財富的來源以及每個人支配財富的方式。這是否一件壞事?讓我們一同仔細分析。

設想您已購買了幾張電影戲票或百老匯歌劇門票。當您到達劇院時,卻發現入場票遍尋不獲,即便翻遍了手機、手袋和口袋,依然一無所獲。此時此刻,「您會選擇用信用卡重新買票,還是直接回家?」

試試再設想另一個情景:您沒有預先買票,不過準備了一些現金打算去劇院買票。當您到達劇院時,翻遍了所有口袋(或錢包)卻依然無法找到分毫。此時此刻,「您會選擇用信用卡買票,還是直接回家?」

在此類實驗中,諾貝爾獎得主兼行為學家Daniel Kahneman和Richard Thaler發現相對於找不到入場票的情形(第一種情景),人們更傾向於在無法找到現金的情況下(第二種情景)刷卡買票(有關心理賬戶的詳細內容,請參閱Richard Thaler的著作《不當行為》(Misbehaving))。從理性角度來看,這兩種情形本該完全相同:兩者同樣丟失了等值金錢,人們理應做出相同決定(無論買票還是不買票)。但是,心理賬戶在這裡產生了一定影響:在第一種情景下,人們感覺自己好像支付了「雙倍」票價(許多人不願這樣做),但在第二種情景下,人們感覺自己似乎只是支付了一次票價(因為丟失的是現金,而不是入場票)。

在日常生活當中,人們同樣也會將財富劃分為不同的心理賬戶。即便是金額相同的紅包與工資,退稅與未扣稅收入,獎金與工資,人們對「閒錢」和「應急錢」的看法和用途都會有所不同。

當您根據財富的不同來源將之劃分為各種心理賬戶並為其設定不同用途時,有否感到這種方式能夠幫助您最大程度地提高財富運用的效益?我們可通過以下這個方法驗證:根據您的規劃將財富劃分為不同的真實賬戶,然後定期評估您的財富支配是否真正符合您希望達到的既定目標。

世界各國的人們都可將財富歸入四類賬戶:流動資金(現金)、生活方式(花銷)、傳承或分配以及永續增長。這種方式有助於人們評估自己的財富規劃和運用是否符合自己的意向和目標。

面對市場和經濟周期的起伏跌宕,加上生活中的不時之需,人們通常希望持有足夠現金以獲得心理上的安全感。人們希望確保自己的日常花銷或生活方式不會受到突如其來的事件限制,同時也不會被迫在錯誤的時點賤賣資產。在流動資金賬戶中,我們需要持有足夠的營運資金用於支付稅款、大額採購和經營費用等。許多人還希望預留一部分儲備資金用於把握價格誘人的投資機會(在別人賤賣資產時逢低買入)。

「您手中持有多少流動資金或現金?這些資金能否讓您可自由地隨心所欲?」此類資金可能包括存放在您的保險箱、存款賬戶、短期固定收益(債券)和貨幣市場賬戶的現金。此外,證券抵押貸款額度或房產淨值(例如房產淨值信用額度)也可作為流動資金的來源。

許多人希望「鎖定」一部分資金,為維持當前和未來的生活方式提供可靠的保障。一旦發生任何意外情況(例如企業經營或集中投資發生嚴重虧損,或者家庭主要經濟支柱因意外事件而無法工作),這些預留資金便可讓他們繼續維持安穩舒適的生活。此類資金的具體構成主要取決於個人或家庭對生活方式的定義,從基本花銷、子孫後代教育基金以至家族贈與和社區捐贈等任何資金需求。

「您是否預留了一部分資金用於維持當前和未來的生活方式?這筆資金是否足夠?還是過多?」此類資產通常包括股票、中長期固定收益(債券)、現金(定期補充流動資金)和多元化另類投資(包括私募股權和對沖基金)。

前兩類資金主要用於滿足人們有生之年的需求,而第三類賬戶則涉及人們身故後的財富傳承或分配。此類資產的用途具有一定靈活性。如果用於維持生活方式的賬戶因長壽(如果您活到105歲)等因素而提前耗盡,傳承賬戶可提供最低的資金保障。另外,此類賬戶還可用於家族贈與(無論是直接贈與還是通過更複雜的財富規劃安排)和慈善捐贈(可通過捐贈人建議基金或家族基金會)。

「您希望如何傳承或分配自己身故後的財富?」摩根大通將近四分之一的客戶表示他們不打算在身故後留下任何財富,這意味着他們無需設立此類賬戶(關於客戶希望如何支配財富的詳細內容,請參閱The power of intent)。「不過,如果您希望傳承及/或分配自己身故後的財富,您會對此類賬戶做出怎樣的安排?」金融市場上有很多富有成效的策略可供選擇:壽險、信託、複雜的財富規劃、一般投資、房產、藝術品以及珠寶等。有時候,人們會選擇利用此類資產(例如藝術品)作為抵押獲取融資,以滿足其他賬戶的資金需求(如生活方式)。

需要強調的是,前三類賬戶(即流動資金、生活方式和傳承或分配)的最終用途都是消費,而最後一類賬戶的用途是實現資產的永續增長。人們通常會為此類資產制定明確的繼任計劃(例如通過企業或家族辦公室),由子孫後代負責管理這部分資產的增長。

「您是否預留了一部分財富用於永續增長?這筆財富具體有多少?您是否與這筆財富的管理人或管理機構展開了有效溝通?」此類資產通常包括更為進取的長期投資策略(如私募股權、上市股票和對沖基金)、集中持倉或投資、企業和投資型房產(通常不包括家庭住宅)。此外,以提高投資回報為目的的融資(「槓桿」投資)亦可能屬於這一類別。

明確界定各類賬戶的用途以及資金規模之後,下一步應針對不同賬戶制定不同理財策略,具體包括為各類賬戶設定資金需求、時間期限和優先次序。

本圖表明確界定針對每類賬戶制定的四個理財策略,確立目標是指客戶表達的目標。資金需求是指客戶需要的資金量。時間期限是指距離目標實現的時間跨度。優先次序是指按目標重要性排列優先次序。

這一點非常重要,因為各類賬戶的不同資金需求、時間期限和優先次序決定了賬戶的資金規模和理財策略。以生活方式賬戶為例,一名現年40歲、計劃從65歲開始每年保持50萬美元生活花銷的客戶,與另一名現年65歲、已經從生活方式賬戶中每年花銷50萬美元的客戶,他們採用的策略可能存在巨大差異。如果客戶現年90歲、每年需要花銷50萬美元,此類資產的構成或會完全不同。隨着時間的推移,配置策略應逐漸轉向風險較低的資產—其中一個原因是當人們的工作和賺錢能力下降時,現金流需求將會變得更加重要。在此情況下,客戶需要採取更加保守的配置策略以確保能夠滿足50萬美元的現金流需求。

此外,根據生活方式賬戶創建時間的不同,此類賬戶的資金需求也可能存在極大差異。考慮到投資可發揮複合增長的積極作用,一般來說,越早啟動生活方式賬戶投資,需要投入的資金就會越少。因此,無論您擁有多少財富、處於人生中哪個階段,都應「盡早」明確各類賬戶的時間期限、資金需求和優先次序,以確保各類資產的配置策略與自己的目標保持一致。下面我們舉例說明如何根據這些因素對100萬美元資產採取不同的配置策略。

本圖表說明四個不同目標。第一個目標是6個月後購置二套房,所需資金為100萬美元,優先次序屬於高。這個目標所用的配置策略是100%現金。第二個目標是四名子女的教育資金,5年後需要為每個孩子提供4年共100萬美元的教育資金,優先次序屬於高,這個目標所用的配置策略是80%固定收益、10%股票及10%流動性另類投資。第三個目標是滿足25年後的生活方式所需,資金需要是100萬美元,優先次序屬於低。這個目標所用的配置策略是60%股票、30%固定收益和10%流動性另類投資。第四個目標是50年後留給子女的遺產,資金需求為100萬美元,優先次序屬於低。這個目標所用的配置策略是80%股票、10%流動性另類投資及10%固定收益。

誠然,理財策略與目標的協調統一是一個持續的過程。這個過程不分時間,不分階段,任何時候都可以開始。隨着時間的推移,適用於不同目標或資產賬戶的理財策略也會隨之轉變。例如,年輕的客戶或許不需要制定以傳承和分配為目標的配置策略,因為他們可能無法預知未來的財富積累,或者尚未確定捐贈對象和金額。隨着年齡增長,客戶在家族贈與和社區捐贈方面的計劃將會更加清晰,同時也會引入更多不可撤銷的理財安排。千里之行,始於足下。將心理賬戶轉化為真實賬戶。明確劃分自己的理財賬戶,實現賬戶與目標的協調統一,有助於您制定更加科學、明智的理財策略。下圖舉例說明了如何根據客戶的不同目標,為特定規模的資金構建相應的理財策略。

本圖表列出四個目標。第一個目標是每年100萬美元花銷和保留現金儲備,這個目標所需的資金為3800萬美元。第二個目標是留給子女2000萬美元的遺產,這個目標所需的資金為1400萬美元。第三個目標是用於世代傳承的財富,這個目標所需的資金為1000萬美元。第四個目標是家族企業的永續增長,這個目標所需的資金為3800萬美元。全部四個目標合共所需資金為1億美元。

當您擁有足夠信心後,您便能夠直接回答一些基本而重要的問題:我的財富應具體存放於哪些賬戶?它們能否發揮應有的作用?我是否擁有足夠的資金儲備應對危機?我的財富未來能否實現家族傳承、永續增長的目標?明確劃分不同的資產類別,將心理賬戶轉化為真實賬戶亦有助於您逐步解答這些問題,從而確保您的財富能夠發揮應有的作用,讓您無後顧之憂。

如欲圍繞上述主題展開深入討論,請聯繫您的摩根大通顧問。我們隨時樂意解答您的疑問,滿足您的財務規劃需求。