聯儲局最新舉措對投資者的啟示

眾所周知，上週三唐納德·特朗普獲宣佈當選下任美國總統。我們在美國大選回顧中分析了共和黨政府政策可能對市場走勢的影響，而我們的市場及投資策略部主席岑博智先生(Michael Cembalest)也撰文分享了他對美國大選影響及市場前景的觀點。

過去一周，從美國大選到聯儲局議息會議，市場催化事件接踵而至。接下來，我們將帶您快速了解由這些重磅事件推動下的市場走勢。

股票：美國大盤股上漲並再創歷史新高。上週三大漲+2.5%，錄得2024年最佳單日表現。

隨著市場憧憬更強調「美國優先」的政策對美國製造業的助推作用，工業板塊創下兩年來的最大單日漲幅。

小盤股是上周的受益者之一（Solactive 2000指數上漲了+7.6%）。經濟增長走強和放寬監管的前景可能為該板塊帶來助力。

放寬監管應有助於消除並購市場的障礙，促進並購活動復甦。成為推動金融股表現的重要因素。大盤金融板塊上漲+5%，而地區性金融板塊也大漲(+10.2%)。市場不僅預期並購活動將會增加，還預計貸款量將會增長，同時資本緩衝要求也會放寬。

固定收益：有關共和黨大獲全勝的預測（已成多數投資者的共識預期）推動利率走高。

2年期美國國債(4.21%)和10年期美國國債(4.36%)收益率在上週三大選結果出爐後雙雙走高（分別上漲了8個基點和16個基點），但此後漲幅有所收窄。通脹水平上升和財政赤字擴大，可能意味著需要更多的回報才可吸引投資者投資於期限較長的固定收益產品。

對製造業「回流」和加強美國供應鏈安全性的關注，以及關稅威脅（關稅將減少美國對進口產品的需求，對支付進口產品的外匯需求也會相應下降，因此在其他條件相同的情況下推動美元升值），為美元相對於其他貨幣走強提供了有利的背景。

大宗商品：油價繼9月份下跌-9%後，目前收復了部分失地。OPEC+推遲了增產計劃，而美國已採購石油以補充戰略石油儲備。從中期來看，我們認為由於美國可能會出台政策鼓勵增產，油價將面臨挑戰。同樣，我們並不特別看好能源股。

黃金(-1.6%)在年內屢創新高後有所回落。考慮到以美元以外的其他主要貨幣計價的金價表現較好，這一走勢似乎主要是受美元走強推動。

加密貨幣：比特幣再創歷史新高。市場因憧憬監管環境可望放寬以及機構持倉規模增加而情緒高漲，推動比特幣大漲+10%。

上周，聯儲局也召開了會議，而市場對此的關注度或許較低。會議的核心要點：寬鬆週期將繼續推進。接下來，我們將深入剖析聯儲局的最新舉措對投資者有何啟示。

聯儲局：由於美國大選佔據媒體報道的主要注意力，導致有關聯儲局和企業盈利的新聞稍顯黯淡，但我們認為，這些因素對金融資產回報的影響比政治更為重要。聯儲局主席鮑威爾似乎認同這一觀點：「大選不會影響」聯儲局的近期政策決策。以下是聯儲局最近一次會議的要點。

聯儲局將目標利率區間下調了25個基點至4.5-4.75%，符合市場普遍預期。繼9月份降息50個基點之後，此次降息25個基點的決策得到了聯儲局全體投票成員的一致贊同。 

聯儲局主席鮑威爾表示，聯儲局實現其使命（就業最大化和價格穩定）所面臨的風險「大致平衡」。政策利率的重新校準應有助於讓美國經濟保持勞動力市場的強勁勢頭，同時在降低通脹方面取得更多進展。鮑威爾表示，政策路徑將逐漸向「中性」轉變，但降息速度和最終水平還尚未確定。

鮑威爾「對經濟活動感到樂觀」，而且儘管利率有所下降，但貨幣政策仍具有限制性。勞動力市場已從過熱的狀態顯著降溫。通脹率較兩年前大幅下降，目前處於持續下行之勢。降息決策只是確保美國經濟軟著陸的又一項舉措。

我們預計，聯儲局將繼續推行貨幣寬鬆政策，向中性利率靠攏。期貨市場認為，到明年年中聯儲局將降息三次，第四次降息的概率為60%。

對投資者有何啟示？ 

現金回報已經低於前一周的水平，而且未來幾個月可能還會進一步下降。我們建議投資者將投資組合調整為戰略存續期中性配置。長期配置核心債券仍可提供多元化和防禦性效益。

此外，在經濟軟著陸（我們的基準情景）的環境下，美國股市歷來表現良好。我們認為，這一趨勢有望在本輪經濟週期中得到延續。相對於世界其他地區，我們更看好美國股市，同時認為工業、公用事業、科技和金融板塊存在投資機會。

最後，對於擔憂通脹的投資者而言，我們認為基礎設施行業存在結構性機會。在通脹溫和較高的環境中，基礎設施的通脹對沖特性可以為回報提供支撐。此外，人工智能建設對電力需求增加（預計未來十年電力需求每年將以2%的速度增長）為發電、輸配電和數碼基礎設施領域帶來可觀的投資機會。

請與您的摩根大通團隊聯繫，了解如何佈局您的投資組合以實現投資目標。

除另有註明外，所有市場和經濟數據截至2024年11月12日，資料來源為彭博財經和 FactSet。

我們的判斷乃基於當前市場情況對金融市場趨勢的預測，如有更改，恕不另行通知。本文件表達的觀點、預測、投資策略及意見，均為本公司按目前市場狀況作出的判斷；如有更改，恕不另行通知。

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• 過往表現並非未來業績的指引。不可直接投資指數。
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