最近的分行

最近的分行

宏觀經濟及資本市場

熊市晴雨錶

股市觸底或與通脹峰值同時出現,這將表明央行需要收緊的真正力度。華爾街許多研究分析聲稱,通脹已經攀至峰值,而國際貨幣基金組織最近發布的一份報告也得出了類似結論1。據第一張圖表顯示,國際貨幣基金組織預計美國通脹將在當前水平附近見頂。即便如此,我認為目前通脹水平與頂峰尚有一段距離。通脹已超過國際貨幣基金組織對歐洲的預測,誠如下圖所示,有證據表明美國低工資行業呈現「工資與價格螺旋形」上升趨勢2;美國勞動力市場仍處於戰後最緊張的水平;去年激增的供應鏈壓力尚未得到緩解(部分源於中國的疫情封控政策)。此外,不斷上漲的食品和能源價格正在推高航空公司、餐館和住宿價格3總結:諸多因素影響通脹何時能夠見頂。即使頂峰已然出現(我對此表示懷疑),聯儲局在停止緊縮政策之前還有一段長路要走。

線圖顯示國際貨幣基金組織對美國、歐洲和新興市場於2021年10月、2022年1月和2022年4月的通脹預測,圓點則代表目前的通脹水平。國際貨幣基金組織認爲美國通脹在目前水平已經見頂,而歐洲目前的通脹已經超過國際貨幣基金組織的預測
線圖顯示低工資行業的工資增長與僱用低工資工人公司的價格增長的對比。圖表旨在反映僱用大量低工資工人的公司正在大幅加薪,並將成本轉嫁給客戶
線圖顯示職位空缺加上就業佔勞動力的百分比。圖表旨在展現僱用大量低工資工人的公司正在大幅加薪,並將成本轉嫁給客戶
線圖顯示從2000年至今生廠商獲得原材料和中間投入所需的時間。所需天數從40-50天增至約100天,反映了去年大幅增加的供應鏈壓力尚未减緩

通脹、央行和市盈率倍數。誠如下一張圖表所示,當2020年美國國債實際收益率下跌至負值(即國債利率低於通脹率)時,市盈率倍數顯著上升至20倍以上。目前,實際收益率開始重返正數區間,而市盈率倍數則持續下降。當實際收益率越高,股票市盈率下降的概率就越大。正因如此,我現在已經減少關注企業盈利;(到目前為止)市場調整主要由於定價過高的市盈率倍數最終逐步回落所致。

下一頁的市場晴雨錶顯示了估值的下降趨勢。開始深究其原因之前,請先看看第二張圖表:儘管投資者為經濟增長支付的溢價已經大幅下降,但與歷史水平相比仍處於高位。晴雨錶反映了類似情況:為應對新冠疫情而推出的刺激措施,對估值的提振已經消失殆盡,但在大多數情況下,投資者仍在為盈利增長預期較高的公司支付龐大溢價,至少相對於歷史水平而言確實如此。美國股市亦尚未反映經濟衰退可能帶來的影響:據高盛的數據顯示,標準普爾500指數的周期性股票和防禦性股票價格反映了ISM指數將為49,GDP增長率則為0%-1%。

隨着各國央行政策緊縮,經濟增長可能會下降。根據一些領先指標表明,今年秋季製造業活動將會有所下降(參見第三張圖表),一年前精益庫存的情況已經消失。誠如上一張圖表所示,美國庫存水平上升與銷售額下降的走勢趨同。製造業大幅下滑和庫存膨脹通常會導致利潤大幅下降。對於任何希望在今年增加投資組合風險資產配置的投資者來說,股價面臨較多逆風(標準普爾指數從峰值下跌18%,約為前11次衰退期間平均下跌幅度的70%),但我依然認為投資者可以耐心等待。

線圖顯示標普500指數市盈率與實際利率的比較。當2020年美國國債實際收益率下跌至負值(即國債利率低於通脹率)時,市盈率倍數顯著上升至20倍以上。目前,實際收益率開始重返正數區間,而市盈率倍數則持續下降
線圖顯示成長型與價值型股票之間的市盈率利差。雖然利差於近期縮减,成長型股票與過去相比價格仍然偏高
線圖顯示自2007年至今代表製造業活動的領先指標。這些指標表明今年秋季製造業活動將會有所下降。
線圖顯示零售銷售額與零售庫存的對比。實際庫存已經從去年下降走勢逐漸恢復,與之前大幅下滑的銷售額走勢趨同

本輪周期讓人不禁回想起2001年和1987年的情況:隨着經濟可能出現輕度衰退,曾大幅上升的估值水平最終逐步回落。與2008年和1991年截然不同的是,當時的問題主要在於銀行業的償付能力、過度槓桿化的家庭和房地產崩盤。基於這些原因,股市而非信貸利差市場遭受大部分損失。

線圖顯示自2006年至2022年的羅素1000指數、羅素1000成長指數、羅素1000價值指數和Megacap 8的遠期市盈率。圖表顯示Megacap 8更接近於2019年末(約29.0)的疫情前峰值,而羅素指數也持續下降。此外,羅素1000成長指數正在顯著下跌至21.0左右水平。
線圖顯示自2006年至2022年,按市值計算的美國(標普500指數、標普中盤400指數以及標普小盤600指數)及歐洲(歐洲斯托克指數)遠期市盈率。圖表反映了遠期市盈率下滑,同時標普小盤600指數下降至約11.8。
矩形圖顯示自2021年至2022年5月,出現0-100%跌幅的納斯達克指數和羅素1000成長指數的股票百分比。截至5月16日,納斯達克指數一半的股票從之前的峰值下跌45%,而三分之一的納斯達克股票從之前的峰值下跌70%。
線圖顯示固定利率優先證券期權調整利差的基點增長。圖表展現了目前利差水平達到自2020年初以來的新高,約250個基點。
線圖顯示自1999年至2004年的納斯達克指數與自2019年9月起計算的中國互聯網股比較。圖表反映了中國互聯網回調幅度與納斯達克經歷科技泡沫的下跌幅度相若。
線圖顯示MSCI中國股票指數從峰值下跌49%。

線圖顯示自1987年和1997年以來美國與新興市場的高收益信貸利差。圖表顯示兩個信貸利差以相若幅度拉寬。但是,目前利差與之前經濟衰退時期(如2020年、2008年等)出現的情况相距甚遠
線圖顯示自1987年以來美國投資級信貸利差。圖表顯示利差稍微擴大,目前爲2.1%。
線圖顯示自2000年標普500槓桿貸款價格指數。該指數自2021年高位下滑約5%。
線圖顯示自1990年以來美國10年期市政債券收益率。圖表主要反映了假設最高聯邦利率的最差收益率和稅收等值收益率。圖表顯示利率開始攀升,至3%的最差收益率和5%的稅收等值收益率。
線圖顯示自2007年商業財政票據和資産支持商業票據的美國商業票據與3個月國債的利差。圖表反映了兩類票據的利差擴大約50個基點。相較2020年初利差激增至超過250個基點的水平大幅下降。
線圖顯示自1998年以來,AAA資産支持如優質汽車債券、信用卡、商業實物資産等證券與國債的利差。3個利差皆開始擴大。

新冠疫苗持續帶來巨大的公共衛生效益。來自多個州的數據顯示,在去年冬天奧密克戎變異株病例激增期間,已接種疫苗群體與未接種疫苗群體的入院及死亡人數之間存在巨大差距4。由於奧密克戎變異株的傳染性越來越強,對單克隆抗體耐藥性增加,且更容易出現「免疫逃逸」(即未接種疫苗的BA.1亞型毒株患者的交叉免疫能力較低)5,因此接種疫苗帶來的好處顯得格外重要。儘管如此,有些人由於我的科學顧問團隊曾將某些理論描述為未經證實且錯誤的(這已是比較委婉的措辭),而不相信疫苗的有效性。

話雖如此,我還是要為此道歉。今年,我在《放眼市場》專欄曾兩次輕蔑地提到,某位我認識了20年的友人對新冠病毒疫苗抱持不同看法(據其發表的研究和我們之間的一些私人通信)。我那樣做是不對的;我描述了他的觀點,但並未向讀者指明數據來源;我未曾提供機會,令他在我的專欄中以逐點討論形式闡明自身觀點;我也沒有說明他的關注重點並非流行病學,而是在於新冠疫苗如果像他所述一般無效,將會對市場產生怎樣的影響。

就目前情況來看,我們都認為對方絕望地迷失在虛假資訊的海洋之中。我仍不知道該如何處理此事,但對我而言,維護我們之間的關係比因觀點相悖而分道揚鑣更為重要。誠如下面柱圖所示,新冠疫情對很多人造成了相似的影響:情緒失控、破壞與他人之間的關係和承受巨大壓力。因此,我不再就此評論;只展示我們的門戶網站上的數據和最新研究分析,每個人都可以擁有自己的理解。

散點圖顯示2021年11月至2022年4月間維吉尼亞、猶他、加利福尼亞和明尼蘇達,不同疫苗接種程度的每百萬入院人數和死亡人數。舉例而言,在明尼蘇達,未接種疫苗群體的入院人數超過12,000每百萬人,而充分接種群體的入院人數爲約2,000每百萬人。
柱圖顯示新冠病毒影響家庭調查中,受訪者認爲新冠病毒造成人際關係緊張、停止社交活動、家庭關係受損和情緒失控的百分比。
柱圖顯示自2021年11月以來不同加密幣和加密幣相關項目的回報。圖表顯示18隻股票至少下跌了35%。

《魔界奇譚》 自2021年11月以來的回報%

回報     描述
-37% SANDBOX:購買虛擬土地的人使用的遊戲代幣,可能用於種植鬱金香
-44% BINANCE COIN:代幣/兌換;歡迎來到全球創業中心法國(見第7頁)
-49% BITCOIN:價值存儲?波動率爲標準普爾指數的5倍,與納斯達克指數的相關性爲0.8,零通脹對沖
-51% ETHEREUM:DeFi應用平台;以太坊2.0即將推出,可能會提高速度/規模並降低費用
-55% BITCOIN MINER ETF:每筆比特幣交易消耗的能源可以爲典型美國家庭供電6周
-59% RIPPLE:用於匯款,也是弗雷德·桑福德最喜歡的飲料;SEC訴訟終於開始
-60% SILVERGATE:加密借貸銀行股價下跌超過KBW銀行指數的兩倍
-61% DECENTRALAND:遊戲代幣;根據Cointdesk數據,每日活躍用戶不足1000人
-64% BITCOIN CASH:與比特幣比較,更快、更便宜,但因爲區塊更大,同樣具有龐大的價格/波動率特點
-66% DOGECOIN:這隻狗身上有跳蚤
-69% ROBINHOOD:經紀公司,25%的交易收入來自加密貨幣
-70% CARDANO:DeFi應用平台;你本來可以擁有CarMax,但其價格下降了一半
-72% SOLANA:DeFi應用平台;2022年機器人網絡崩潰導致7次停機
-79% UNISWAP:代幣/交換;其在加密交易活動中的份額從2020年10月的80%下降到2022年3月的30%
-79% COINBASE:加密幣經紀人;ARK Innovation ETF繼續積累股份,成爲其最大持有者
-82% TERRA:算法穩定幣;當持有者不可持續的20%收益率即將到期時崩潰
-85% AXIE INFINITY:遊戲代幣;與數字寵物相關的代幣怎麽會出問題呢
-100% LUNA:無論如何,安息吧

加密貨幣估值理論

  • 比特幣的波動率是標準普爾500指數的5倍,而其與納斯達克指數的相關性為0.8,「價值存儲」的論點繼續被瓦解
  • 隨着通脹上升,加密貨幣價格暴跌,「加密貨幣作為對沖通脹工具」的觀點已遭駁回
  • 比特幣是一種交易手段? 目前還沒有;每日確認交易量仍低於2018-2020年水平
  • 一如預期,DeFi貸款業務同樣崩潰:由於大多數DeFi貸款以加密貨幣擔保,隨着加密貨幣價格持續下跌,今年年初至今,DeFi貸款業務已下降25%
  • 由於元宇宙用戶基數低於預期,風投公司資助的遊戲代幣暴跌。與《堡壘之夜》、《Candy Crush》等非區塊鏈遊戲相比,Decentraland、Axie Infinity和Sandbox代幣的估值更高,用戶更少。4月底,Sandbox和Decentraland的日均用戶約為1,000人。我認為這數字就是仍然使用Lotus 1-2-3的人數
  • 一些加密貨幣崩潰可能與支付給加密貨幣持有者的不可持續性高「賭注」收益率有關,這些收益率最終會重置為更接近當前的短期利率
  • 越來越多的發展中國家全面或部分禁止使用加密貨幣作為支付手段
  • Coinbase聲稱有300萬用戶正在等待進行非同質化代幣(NFT)交易,但自發布以來,沒有任何一天的NFT交易量超過200筆
  • 自2月份發布報告以來,每日經核實的乙太坊合約數量每天都在增加(一個難得的正面消息)
  • 穩定幣Tether和USDC繼續接近平價交易。誠如我們在文章中解釋,當穩定幣以流動儲備作為擔保時,其估值與加密貨幣的定向價格幾乎沒有相關性。以穩定幣進行交易的區塊鏈應用程式的採用,也與加密貨幣的定向價格無關。Tether披露在其790億美元的總儲備中,包含400億美元的政府債券和現金;其餘則由商業票據、存單、貨幣市場基金、貸款、公司債券、貴金屬和其他數字代幣組成

監管方面

  • 據報導,Terra的行政總裁創建了另一種名為Basis Cash的穩定幣(借用了動畫片《瑞克和莫蒂》中的名字),但在2021年失去其聯繫匯率後失敗,目前的交易價格為1美分。一些人認為Terra崩潰是由協同攻擊或操縱導致,我覺得這很奇怪,因為在去中心化的區塊鏈上,「哄抬價格、高位賣出」策略和其他在常規證券市場上被禁止的活動並不違法
  • 巴克萊表示,加密貨幣投資者沒有向美國國稅局繳納至少一半的虛擬貨幣交易稅款。美國國稅局已經開始打擊加密貨幣投資者的逃稅行為,並將在2023年開始要求經紀商報告至少價值1萬美元的交易
  • 富達集團宣布允許客戶將部分退休儲蓄投入比特幣,美國勞工部立即對此發出了「關注聲明」,並提醒他們要進行「信託保護」
  • 據報導,加密貨幣交易所幣安與俄羅斯政府共用了一則資訊,其使用者向普京被監禁的對手阿列克謝·納瓦爾尼發起捐贈,這引發了對匿名加密貨幣持有者的交易所在地及交易形式的擔憂。加之法國決定成為首個給予幣安監管部門批准的歐洲國家,也引起了市場的討論和質疑
  • Gensler/SEC強調,由於目前加密交易所的託管、做市和交易方面的防火牆保護不足,加密市場存在問題
  • 2021年,加密貨幣犯罪創下歷史新高,全年非法位址接收了140億美元,高於2020年的78億美元。截至2022年初,非法位址持有至少100億美元的加密貨幣,其中絕大多數由與加密貨幣盜竊相關的錢包持有

資料來源:彭博財經、《財富雜誌》、《福布斯》、Blockchain.com、Etherscan、DeFi Pulse、TechCrunch、Cointelegraph、路透社、Chainalysis、CoinDesk、《巴倫周刊》、CNBC。「財富眷顧勇者」指的是Crypto.Com在2022年超級碗橄欖球賽期間播出的一則廣告。《魔界奇譚》指的是1989年至1996年播出的一部美國電視劇。

1《戰爭使全球經濟前景黯淡,通脹加速》,國際貨幣基金組織,2022年4月19日

2 工資與價格螺旋走勢圖,是指僱用大量低工資工人的公司正在大幅加薪,並將成本轉嫁給客戶。在通脹方面,我們顯示了餐廳、酒店、賭場、療養院、兒童看護、美髮沙龍和洗衣服務等行業的等權工資增長。工資方面,我們顯示了休閒和零售業的平均時薪。有關詳細資訊,請參閱《主要發達經濟體是否即將面臨工資與價格螺旋形上升趨勢?》,國際清算銀行(BIS),2022年5月4日

3 航空公司、餐飲等周期性較強的服務業正在經歷10%的通脹,這是自20世紀80年代初沃爾克時代以來前所未見的數字。

4 紐約市:2月至4月,未接種疫苗群體的入院率相比已接種疫苗群體的入院率高16倍。

5 輝瑞公司已經測試了一種基於BA.1亞型毒株的疫苗/增強劑。預計6月底前會有結果,之後美國食品藥品監督管理局(FDA)將為秋季疫苗接種提供建議。在實驗室研究中,對感染BA.1亞型毒株的保護作用有限,引發了人們質疑新型奧密克戎特異性疫苗是否有效。這一變種病毒可能進化得太快,導致毒株特異性疫苗難以跟上。

了解更多成為摩根大通私人銀行客戶的詳情。

敬請提供有關您的個人資料,我們的客戶服務團隊人員將會與您聯絡。

*必填欄目

了解更多成為摩根大通私人銀行客戶的詳情。

敬請提供有關您的個人資料,我們的客戶服務團隊人員將會與您聯絡。

輸入您的名字

請勿使用符號>或<

Only 40 characters allowed

輸入您的姓氏

請勿使用符號>或<

Only 40 characters allowed

選擇您居住的國家

輸入有效的街道地址

請勿使用符號>或<

Only 255 characters allowed

輸入您的城市

請勿使用符號>或<

Only 35 characters allowed

選擇您的國家

> or < are not allowed

輸入您的國家代碼

輸入您的國家代碼

> or < are not allowed

輸入您的電話號碼

電話號碼必須包含10個數字

請輸入電話號碼

> or < are not allowed

Only 15 characters allowed

輸入您的電話號碼

請輸入電話號碼

> or < are not allowed

Only 15 characters allowed

關於您的資料

0/1000

Only 1000 characters allowed

> or < are not allowed

未勾選方框

最近瀏覽内容

重要資訊

主要風險

本文件僅供一般說明之用,可能告知您JPMorgan Chase & Co.(「摩根大通」)旗下的私人銀行業務提供的若干產品及服務。文中所述產品及服務,以及有關費用、收費及利率均可根據適用的賬戶協議而可能有變,並可視乎不同地域分布而有所不同。所有產品和服務不一定可在所有地區提供。如果您是殘障人士並需取得額外支持以查閱本文件,請聯繫您的摩根大通團隊或向我們發送電郵尋求協助(電郵地址: accessibility.support@jpmorgan.com )。請參閱所有重要資訊。

一般風險及考慮因素

本文件討論的觀點、策略或產品未必適合所有客戶,可能面臨投資風險。投資者可能損失本金,過往表現並非未來表現的可靠指標。資產配置/多元化不保證錄得盈利或免招損失。本文件所提供的資料不擬作為作出投資決定的唯一依據。投資者務須審慎考慮本文件討論的有關服務、產品、資產類別(例如股票、固定收益、另類投資或大宗商品等)或策略是否適合其個人需要,並須於作出投資決定前考慮與投資服務、產品或策略有關的目標、風險、費用及支出。請與您的摩根大通團隊聯絡以索取這些資料及其他更詳細資訊,當中包括您的目標/情況的討論。

非依賴性

本公司相信,本文件載列的資料均屬可靠;然而,摩根大通不會就本文件的準確性、可靠性或完整性作出保證,或者就使用本文件的全部或部分內容引致的任何損失和損害(無論直接或間接)承擔任何責任。我們不會就本文件的任何計算、圖譜、表格、圖表或評論作出陳述或保證,本文件的計算、圖譜、表格、圖表或評論僅供說明/參考用途。本文件表達的觀點、意見、預測及投資策略,均為本公司按目前市場狀況作出的判斷;如有更改,恕不另行通知。摩根大通概無責任於有關資料更改時更新本文件的資料。本文件表達的觀點、意見、預測及投資策略可能與摩根大通的其他領域、就其他目的或其他內容所表達的觀點不同。本文件不應視為研究報告看待。任何預測的表現和風險僅以引述的模擬例子為基礎,且實際表現及風險將取決於具體情況。前瞻性的陳述不應視為對未來事件的保證或預測。

本文件的所有內容不構成任何對您或對第三方的謹慎責任或與您或與第三方的諮詢關係。本文件的內容不構成摩根大通及/或其代表或僱員的要約、邀約、建議或諮詢(不論財務、會計、法律、稅務或其他方面),不論內容是否按照您的要求提供。摩根大通及其關聯公司與僱員不提供稅務、法律或會計意見。您應在作出任何財務交易前諮詢您的獨立稅務、法律或會計顧問。

關於您的投資及潛在利益衝突

在摩根大通銀行或其任何附屬機構(合稱「摩根大通」)管理客戶投資組合的活動中,每當其有實際或被認為的經濟或其他動機按有利於摩根大通的方式行事時,就可能產生利益衝突。例如,下列情況下可能發生利益衝突(如果您的賬戶允許該等活動):(1)摩根大通投資於摩根大通銀行或摩根大通投資管理有限公司等附屬機構發行或管理的共同基金、結構性產品、單獨管理賬戶或對沖基金等投資產品時;(2)摩根大通旗下實體從摩根大通證券有限責任公司或摩根大通結算公司等附屬機構獲取交易執行、交易結算等服務時;(3)摩根大通由於為客戶賬戶購買投資產品而收取付款時;或者(4)摩根大通針對就客戶投資組合買入的投資產品所提供的服務(服務包括股東服務、記錄或託管等等)收取付款時。摩根大通與其他客戶的關係或當摩根大通為其自身行事時,也有可能引起其他衝突。

投資策略是從摩根大通及業內第三方資產管理人處挑選的,它們必須經過我們的管理人研究團隊的審批流程。為了實現投資組合的投資目標,我們的投資組合建構團隊從這些策略中挑選那些我們認為最適合我們的資產配置目標和前瞻性觀點的策略。

一般來說,我們優先選擇摩根大通管理的策略。以現金和優質固定收益等策略為例,在遵守適用法律及受制於賬戶具體考慮事項的前提下,我們預計由摩根大通管理的策略佔比較高(事實上可高達百分之百)。

雖然我們的內部管理策略通常高度符合我們的前瞻性觀點,以及我們對同一機構的投資流程、風險和合規理念的熟悉,但是值得注意的是,當內部管理的策略被納入組合時,摩根大通集團收到的整體費用會更高。因此,對於若干投資組合我們提供不包括摩根大通管理的策略的選擇(除現金及流動性產品外) 。

Six Circles基金是一隻由摩根大通管理並於美國註冊成立的共同基金,由第三方擔任分層顧問。儘管被視為內部管理策略,但摩根大通不保留基金管理費或其他基金服務費。

法律實體、品牌及監管資訊

美國,銀行存款賬戶及相關服務(例如支票、儲蓄及銀行貸款)乃由摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)提供。摩根大通銀行是美國聯邦存款保險公司的成員。

在美國,投資產品(可能包括銀行管理賬戶及託管)乃由摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)及其關聯公司(合稱「摩根大通銀行」)作為其一部分信託及委託服務而提供。其他投資產品及服務(例如證券經紀及諮詢賬戶)乃由摩根大通證券(J.P. Morgan Securities LLC)(「摩根大通證券」)提供。摩根大通證券是金融業監管局證券投資者保護公司的成員。保險產品是透過Chase Insurance Agency, Inc(「CIA」)支付。CIA乃一家持牌保險機構,以Chase Insurance Agency Services, Inc.的名稱在佛羅里達州經營業務。摩根大通銀行、摩根大通證券及CIA均為受JPMorgan Chase & Co.共同控制的關聯公司。產品不一定於美國所有州份提供。

在德國,本文件由摩根大通有限責任公司(J.P. Morgan SE)發行,其註冊辦事處位於Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Frankfurt am Main, Germany am Main,已獲德國聯邦金融監管局(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,簡稱為「BaFin」)授權,並由 BaFin、德國中央銀行(Deutsche Bundesbank)和歐洲中央銀行共同監管。在盧森堡,本文件由摩根大通有限責任公司盧森堡分行發行,其註冊辦事處位於European Bank and Business Centre, 6 route de Treves, L-2633, Senningerberg, Luxembourg,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司盧森堡分行同時須受盧森堡金融監管委員會(CSSF)監管,註冊編號為R.C.S Luxembourg B255938。在英國,本文件由摩根大通有限責任公司倫敦分行發行,其註冊辦事處位於25 Bank Street, Canary Wharf, London E14 5JP,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司倫敦分行同時須受英國金融市場行為監管局以及英國審慎監管局監管。在西班牙,本文件由摩根大通有限責任公司Sucursal en España(馬德里分行)分派,其註冊辦事處位於Paseo de la Castellana, 31, 28046 Madrid, Spain,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司馬德里分行同時須受西班牙國家證券市場委員會(Comisión Nacional de Valores,簡稱「CNMV」)監管,並已於西班牙銀行行政註冊處以摩根大通有限責任公司分行的名義登記註冊,註冊編號為1567。在意大利,本文件由摩根大通有限責任公司米蘭分行分派,其註冊辦事處位於Via Cordusio, n.3, Milan 20123, Italy,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司米蘭分行同時須受意大利央行及意大利全國公司和證券交易所監管委員會(Commissione Nazionale per le Società e la Borsa,簡稱為「CONSOB」)監管,並已於意大利銀行行政註冊處以摩根大通有限責任公司分行的名義登記註冊,註冊編號為8076,其米蘭商會註冊編號為REA MI 2536325。在荷蘭,本文件由摩根大通有限責任公司阿姆斯特丹分行分派,其註冊辦事處位於World Trade Centre, Tower B, Strawinskylaan 1135, 1077 XX, Amsterdam, The Netherlands。摩根大通有限責任公司阿姆斯特丹分行已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司阿姆斯特丹分行同時須受荷蘭銀行(DNB)和荷蘭金融市場監管局(AFM)監管,並於荷蘭商會以摩根大通有限責任公司分行的名義註冊登記,其註冊編號為72610220。在丹麥,本文件是由摩根大通有限責任公司哥本哈根分行(即德國摩根大通有限責任公司聯屬公司)分派,其註冊辦事處位於Kalvebod Brygge 39-41, 1560 København V, Denmark,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司哥本哈根分行(即德國摩根大通有限責任公司聯屬公司)同時須受丹麥金融監管局(Finanstilsynet)監管,並於丹麥金融監管局以摩根大通有限責任公司分行的名義註冊登記,編號為29010。在瑞典,本文件由摩根大通有限責任公司斯德哥爾摩分行分派,其註冊辦事處位於Hamngatan 15, Stockholm, 11147, Sweden,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司哥本哈根分行同時須受瑞典金融監管局(Finansinspektionen)監管,並於瑞典金融監管局以摩根大通有限責任公司分行的名義註冊登記。在比利時,本文件由摩根大通有限責任公司——布魯塞爾分行分派,其註冊辦事處位於35 Boulevard du Régent, 1000, Brussels, Belgium,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司布魯塞爾分行同時須受比利時國家銀行(NBB )及比利時金融服務及市場管理局(FSMA)監管,並已於比利時國家銀行行政註冊處登記註冊,註冊編號為0715.622.844。在希臘,本文件由摩根大通有限責任公司——雅典分行分派,其註冊辦事處位於3 Haritos Street, Athens, 10675, Greece,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司雅典分行分行同時須受希臘銀行監管,並已於希臘銀行行政註冊處以摩根大通有限責任公司分行的名義登記註冊,註冊編號為124。雅典商會註冊號為158683760001;增值稅註冊號為99676577。在法國,本文件由摩根大通有限責任公司巴黎分行分派,其註册辦事處位於14, Place Vendôme 75001 Paris, France,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管,註冊編號為842 422 972,摩根大通有限責任公司巴黎分行亦受法國銀行業監察委員會(Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR))及法國金融市場管理局 (Autorité des Marchés Financiers(AMF)) 監管。在瑞士,本文件由J.P. Morgan (Suisse) S.A. 分派,其註冊辦事處位於rue du Rhône, 35, 1204, Geneva, Switzerland,作為瑞士一家銀行及證券交易商,在瑞士由瑞士金融市場監督管理局(FINMA)授權並受其監管。

就金融工具市場指令 (MIFID II) 和瑞士金融服務法 (FINSA) 而言,本通訊屬廣告性質。除非基於任何適用法律文件中包含的信息,這些文件目前或應在相關司法管轄權區內提供(按照要求),否則投資者不應認購或購買本廣告中提及的任何金融工具。

香港,本文件由摩根大通銀行香港分行分派,摩根大通銀行香港分行受香港金融管理局及香港證監會監管。在香港,若您提出要求,我們將會在不收取您任何費用的情況下停止使用您的個人資料以作我們的營銷用途。在新加坡,本文件由摩根大通銀行新加坡分行分派。摩根大通銀行新加坡分行受新加坡金融管理局監管。交易及諮詢服務及全權委託投資管理服務由摩根大通銀行香港分行/新加坡分行向您提供(提供服務時會通知您)。銀行及託管服務由摩根大通銀行香港分行/新加坡分行向您提供(提供服務時會通知您) 。本文件的內容未經香港或新加坡或任何其他法律管轄區的任何監管機構審閱。建議您審慎對待本文件。假如您對本文件的內容有任何疑問,請必須尋求獨立的專業人士意見。對於構成《證券及期貨法》及《財務顧問法》項下產品廣告的材料而言,本營銷廣告未經新加坡金融管理局審閱。摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)是依據美國法律特許成立的全國性銀行組織;作為一家法人實體,其股東責任有限。

關於拉美國家,本文件的分派可能會在特定法律管轄區受到限制。我們可能會向您提供和/或銷售未按照您祖國的證券或其他金融監管法律登記註冊、並非公開發行的證券或其他金融工具。該等證券或工具僅在私下向您提供和/或銷售。我們就該等證券或工具與您進行的任何溝通,包括但不限於交付發售說明書、投資條款協議或其他發行文件,在任何法律管轄區內對之發出銷售或購買任何證券或工具要約或邀約為非法的情況下,我們無意在該等法律管轄區內發出該等要約或邀約。此外,您其後對該等證券或工具的轉讓可能會受到特定監管法例和/或契約限制,且您需全權自行負責確定和遵守該等限制。就本文件提及的任何基金而言,基金的有價證券若未依照相關法律管轄區的法律進行註冊登記,則基金不得在任何拉美國家公開發行。

應收件人要求及為收件人之便,本文件收件人可能已同時獲提供其他語言版本。儘管我們提供其他語言文件,但收件人已再確認有足夠能力閱讀及理解英文,且其他語言文件的使用乃出於收件人的要求以作參考之用。 若英文版本及翻譯版本有任何歧義,包括但不限於釋義、含意或詮釋、概以英文版本爲準。

「摩根大通」是指摩根大通及其全球附屬公司和聯屬公司。「摩根大通私人銀行」是摩根大通從事私人銀行業務的品牌名稱。本文件僅供您個人使用,未經摩根大通的允許不得分發給任何其他人士,且任何其他人士均不得使用,分派或複製本文件的內容供作非個人用途。如您有任何疑問或不欲收取這些通訊或任何其他營銷資料,請與您的摩根大通團隊聯絡。

© 2024年。摩根大通。版權所有。

在澳大利亞,摩根大通銀行(ABN 43 074 112 011/AFS牌照號碼:238367)須受澳大利亞證券及投資委員會以及澳大利亞審慎監管局監管。摩根大通銀行於澳大利亞提供的資料僅供「批發客戶」。就本段的目的而言,「批發客戶」的涵義須按照公司法第2001 (C)第761G條(《公司法》)賦予的定義。如您目前或日後任何時間不再為批發客戶,請立即通知摩根大通。

摩根大通證券是一家在美國特拉華州註冊成立的外國公司(海外公司)(ARBN 109293610)。根據澳大利亞金融服務牌照規定,在澳大利亞從事金融服務的金融服務供應商(如摩根大通證券)須持有澳大利亞金融服務牌照,除非已獲得豁免。根據公司法2001 (C)(《公司法》),摩根大通證券已獲豁免就提供給您的金融服務持有澳大利亞金融服務牌照,且根據美國法律須受美國證券交易委員會、美國金融業監管局及美國商品期貨委員會監管,這些法律與澳大利亞的法律不同。摩根大通證券於澳大利亞提供的資料僅供「批發客戶」。本文件提供的資料不擬作為亦不得直接或間接分派或傳送給澳大利亞任何其他類別人士。就本段目的而言,「批發客戶」的涵義須按照《公司法》第761G條賦予的定義。如您目前或日後任何時間不再為批發客戶,請立即通知摩根大通。

本文件未特別針對澳大利亞投資者而編製。文中:

  • 包含的金額可能不是以澳元為計價單位;
  • 可能包含未按照澳大利亞法律或慣例編寫的金融信息;
  • 可能沒有闡釋與外幣計價投資相關的風險;以及
  • 沒有處理澳大利亞的稅務問題。

© $$YEAR 年。摩根大通。版權所有。

請瀏覽 FINRA Brokercheck網站以了解更多我們的公司及投資專才。

投資產品(可能包括銀行管理賬戶及託管)乃由 摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)及其關聯公司(合稱「JPMCB」 )作為其一部分信託及委託服務而提供。其他投資產品及服務(例如證券經紀及諮詢賬戶)乃由 摩根大通證券(J.P. Morgan Securities LLC)(「JPMS」)提供。摩根大通證券是金融業監管局證券投資者保護公司的成員。JPMCB及JPMS均為受摩根大通共同控制的關聯公司。產品不一定於美國所有州份提供。請與本網站內容一併閱覽法律免責聲明

 

投資產品: • 不受聯邦存款保險公司保障 • 並非摩根大通或其任何關聯公司的存款或其他債務,亦不受摩根大通或其任何關聯公司的保障 • 面臨投資風險,包括可能會損失投資本金

銀行存款產品(例如支票、儲蓄及銀行貸款)及相關服務乃由摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)提供。 摩根大通銀行是美國聯邦存款保險公司的成員。並非借貸承諾。授信額度均須經信貸審批。