經濟與市場
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當今市場中的五大亮點
卓智匯見
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2025 年初,特朗普2.0 時代的刺激增長政策推動美國市場樂觀情緒高漲,但關稅等負面因素意外降臨,衝擊全球市場。儘管挑戰重重,市場仍強勢突圍,上半年結尾再創歷史新高。
宏觀經濟走勢同樣跌宕起伏。特朗普政府撤回最嚴苛的關稅政策後,通脹預期曾攀升至4.4%,後回落至4%。密歇根大學消費者信心指數從52反彈至60,美國綜合採購經理人指數(PMI)回升至52.8 。隨著最悲觀的情景被排除,市場表現也出現逆轉。然而,不確定性猶存——儘管硬數據仍顯韌性,但關稅對經濟的傳導效應或使增長放緩。
在混亂市況之中,標普500指數(+5.4%)在經歷≥15%的跌幅後再以市場最快速度反彈,於上半年刷新歷史紀錄。自4月初的拋售高峰以來,該指數已收復10.2萬億美元市值。約60%成分股年內上漲,「美股七雄」的主導格局不再:雖然Meta(+22.8%)、微軟(+16.7%)和英偉達(+14.2%)領跑,惟其餘個股表現滯後。隨著AI貿易擴展,工業 (+12.3%)成為年初至今表現最佳的板塊。縱觀歷史,上半年的強勢表現往往預示著下半年也有望保持不俗走勢——自2000年以來,標普500上半年漲幅達5%或以上的11個年份中,下半年均全部延續漲勢,全年平均漲幅超過19%。
歐洲市場則憑藉「四大動力」崛起:國防開支、「債務刹車」、分散配置效益及折價估值。歐洲斯托克50指數創下歷史新高,按本幣計現已上漲+7.9%,按美元計的漲幅則達+22.7%。銀行板塊以+27.3%的漲幅領跑歐洲斯托克600指數,創1997年以來的最強上半年表現。
整體而言,上半年凸顯了分散配置的力量。經歷三年的集中行情後,60/40股債組合以近9%的漲幅強勢回歸。隨著時間推進,市場情緒已好轉,波動率有所緩和。今年儼然經歷 「先苦後甜」的過程,為下半年的豐收埋下伏筆。
除另有註明外,所有市場和經濟數據截至2025年7月8日,資料來源為彭博財經和 FactSet。
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