中美關稅休戰：投資者必知要點

公告的一個關鍵是建立了持續討論的機制，類似於第一屆特朗普政府期間美國貿易代表羅伯特·萊特希澤和中國時任副總理劉鶴之間的安排，促成了第一階段貿易協議。

儘管這一消息較為積極，但是目前的協議仍仿佛這是中場休息，全面協議的具體細節尚不清楚。

未來的進展可能會分階段進行，首先是關於芬太尼的措施。美國官員將密切審查中國對第一階段協議的遵守情況，要求增加購買美國商品。潛在的爭議點包括美國農產品、能源商品，以及美國希望限制中國的技術進步的戰略性行業，如半導體和製藥業等。未來的談判也可能涉及非關稅壁壘，包括知識產權、強制技術轉讓以及美國公司在中國的市場准入。

兩國之間的信任度仍然較低，使得未來的協議具有挑戰性且耗時漫長，尤其是結構性問題上的協議。美國政府的鷹派和鴿派混合策略，表明未來對中國的政策可能仍然是具有分化的。

其他美國貿易協議：近期進展和持續壓力

繼上周五與英國達成的協議之後，最近的中美協議是美國官員達成的第二個重大貿易協議。在該協議中，英國同意將汽車關稅降至10%並取消金屬關稅，而美國則降低了對英國鋼鐵、鋁和汽車的關稅。

雖然這表明了協議談判的良好前景，但其直接影響較小——僅將美國的有效關稅率降低了10個基點。展望未來，特朗普的團隊據說正在尋求與約20個主要貿易夥伴進行談判，而挑戰仍然存在。歐盟貿易談判陷入僵局，增值稅(VAT)是一個顯著的複雜因素，日本要求全面取消關稅，與韓國和越南的談判預計將經歷複雜且漫長的過程。

這些動作與美國國內政策密切相關。特朗普總統計劃利用行政權力，通過將政府支付的藥品費用與國外較低的藥品價格掛鈎，有望將美國處方藥成本降低30%至80%。這一宣布已經影響了製藥股，像禮來公司和諾和諾德這樣的主要製藥商在周一大幅下跌。

美國貿易戰略：達成協議還是脫鈎？

當前的軌跡似乎傾向於談判和解決來緩解緊張局勢，最近的進展標誌著這一趨勢顯著進程。然而，貿易政策的最終目標有待商榷，特別是中美之間的目標，達成雙方都能接受的協議的時間表亦不明朗。

我們的基本假設表明，全球進口到美國的商品的有效關稅率可能會在10-20%之間。商務部長霍華德·盧特尼克表示，美國不會同意任何低於10%基本關稅的協議。使情況更加複雜的是，幾宗挑戰特朗普關稅合憲性的重大訴訟正在進行中， 於5月13日在由特朗普、奧巴馬和列根總統任命的法官小組面前舉行聽證會。

對原告有利的裁決可能會提振市場樂觀情緒，但任何對特朗普關稅不利的決定預計將上訴至最高法院。從過往經驗可見，法院在國家安全事務上給予政府較大的自由裁量權，而特朗普的緊急關稅屬於此類。

通過目標助力駕馭不確定性

雖然貿易緊張局勢可能會充滿變數，但投資者不必因此徘徊不定。牛市觀點認為最糟糕的情況已經過去，而熊市觀點則警告動能惡化，雖然最終結果不確定，但專注於事實並與您的總體投資目標保持一致至關重要。我們目前看到適時的機會能夠在不斷變化的市場中妥善布局，即使經濟增長在未來幾個月面臨壓力。通過戰略規劃和構建投資組合韌性的重要性不言而喻。

在不斷變化的世界秩序中，通過不同的地區和貨幣進行多元分散風險至關重要。雖然近年來看好美國資產並持有強勢美元取得了成功（自2010年以來，美國股票表現超過世界其他地區的2倍），但探索持倉地域多元化並考慮對沖貨幣風險的重要性與日俱增。今年的表現強調了這一點。涵蓋23個發達市場中大型公司的MSCI世界指數今年迄今為止的回報持平。然而，排除美國（並不對沖貨幣）顯著提升了回報至超過10%。這種對比突顯了在美國以外尋找投資機會的潛在好處。

隨著貿易談判的展開及其影響在硬數據中的體現，我們預計波動將會持續。預計在夏季，關稅延遲將會結束，同時美國財政預算和債務談判將持續進行。

總而言之，隨時了解市場最新動態和因地制宜是駕馭不確定時期的關鍵。歡迎與您的摩根大通團隊聯繫，探索這對您的潛在影響。