投資策略
市場對美國總統大選辯論有何反應？
市場已對上周二晚間辯論孰勝孰負給出了明確的看法。
在美國副總統賀錦麗與前總統特朗普長達90分鐘的辯論落幕後，押注賀錦麗獲勝的概率上升了7個百分點。儘管對於競逐美國總統寶座而言仍屬勝負難料，但市場走勢預示賀錦麗獲勝的可能性較高。
在美國副總統賀錦麗與前總統特朗普長達90分鐘的辯論落幕後，押注賀錦麗獲勝的概率上升了7個百分點。儘管對於競逐美國總統寶座而言仍屬勝負難料，但市場走勢預示賀錦麗獲勝的可能性較高。
綠色經濟股票(+4.1%)和可再生能源股票(+4.0%)領漲大市，石油(+2.1%)也有不俗表現（石油供應增加的概率下降給油價帶來上行壓力）。半導體股票(+4.4%)也表現突出。雖然《晶片法案》為半導體行業帶來利好因素，但無論哪個政黨勝出，對晶片和人工智能競賽中其他關鍵部件的需求都可能會持續上升。事實上，英偉達(+16%)在經歷了-14%的跌幅後於上周強勢反彈。該公司行政總裁宣稱，市場對最新一代Blackwell晶片的需求殷切。事實上，客戶急切希望以最快的速度獲得最多的晶片，競購氣氛令客戶倍感「緊張」。
市場對美國大選勝率變化的反應
政治事件後的收益率變化(%)
資料來源：彭博財經。賀錦麗與特朗普辯論於2024年9月10日舉行。此後第一個交易日為2024年9月11日。在賀錦麗與特朗普辯論結束後，特朗普的勝選幾率下降了5個百分點，而賀錦麗的勝選幾率則上升了2個百分點。拜登與特朗普辯論於2024年6月27日舉行。此後第一個交易日為2024年6月28日。在拜登與特朗普辯論後，特朗普的勝選機率上升了2個百分點。
雖然圍繞大選可能會有一些戰術性交易機會，但切勿因此偏離您的投資計劃。自1950年以來，美國已舉行過18次總統選舉，當中有10次白宮經歷了民主黨與共和黨的權力交接。在這74年間，美國國內生產總值(GDP)的年均增長率為3.2%，而標普500指數則實現了9.4%的複合年增長率。有關美國歷屆大選的更多資料，請參閱我們的美國大選指南。
上周，美國股市收高。標普500指數(+3.3%)及納斯達克100指數(+5.5%)全線報升，而小盤股也加入漲勢（Solactive 2000指數+1.7%）。黃金也繼續表現耀眼。上周金價再創歷史新高。
兩周前，2年期和10年期美國國債收益率結束了長達567個交易日的倒掛，兩者均靠近上周開盤水平，是接近一年來的最低水平。投資者預計聯儲局本周會將政策利率下調25個基點，正式啟動寬鬆貨幣週期。雖然長期收益率已有所下降，但我們認為投資者仍有機會將現金轉投至債券。本文將會闡述當中理據。
投資者是否已錯失良機？
年初至今，2年期美國國債收益率已下跌近60個基點，而10年期美國國債收益率則處於一年多以來的最低水平。由於這兩個期限的美國國債收益率都處於3.5%以上，這一水平可能無法吸引持續觀望的投資者入場投資，而有些投資者可能會認為自己已錯過把握漲勢的機會。我們認為情況並非如此，特別是考慮到在固定收益市場的其他一些領域仍提供可觀的收益率。下面列出了我們認為投資者仍可捕捉上漲機會的若干理由。
市政債券和投資級債券的收益率仍具吸引力。目前，投資級債券指數的收益率略低於5%，而1-15年期市政債券指數稅收等價收益率為5.1%。這些收益率相當穩健，特別是相比之下，摩根資產管理《2024年長期資本市場假設》估計美國大盤股回報率為7.0%。
如果出現經濟衰退，長期債券可作為後盾。儘管經濟衰退並非我們的基準情景，但有些投資者始終擔心經濟即將陷入衰退。如果經濟增長放緩幅度比我們預期的更為嚴峻，這將對債券回報更加有利。在該環境下，聯儲局可能需要加大降息力度來支撐勞動力市場，從而推動債券價格進一步上漲。在以往12輪聯儲局降息週期中，核心債券平均回報率為17%。此外，如果降息週期疊加經濟衰退，核心債券平均回報率為20%。
無論投資者選擇何種固定收益工具，我們認為現金收益率都會在本周後期進一步下降。因此，現在應當考慮減持多餘現金並投向較長久期的資產，市政債券估值顯示其可能是具有吸引力的投資之選，但核心債券也值得在投資組合中佔據一席之地。
如果您希望了解符合您需求的配置方案，您的摩根大通團隊可隨時為您提供幫助。
除非另有說明，所有市場和經濟數據均截至2024年9月17日，資料來源為彭博財經和FactSet。
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本文件所列資料僅供說明用途。您的實際投資組合將會根據您符合資格的投資項目依據您的個人投資需要及情況而構建。有關全面實現該等配置所必須具備的最低資產規模，請與您的摩根大通團隊聯繫。
過往表現並非未來業績的保證。不可直接投資於指數。
本文所示資訊並不旨在對任何政府決定或政治選舉的偏好結果作出有價值的判斷。
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風險考慮因素
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- 價格和回報率僅為示意性的，它們可能會隨着時間的推移根據市況發生變化。
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指數定義：
洲際交易所(ICE)布倫特原油期貨合約是採用期轉現(EFP)交割機制的可交割合約，同時可以選擇現金結算。
《通脹削減法案》 - 綠色經濟：摩根大通投資銀行股票分析師認為可能會從《通脹削減法案》的綠色能源／電動汽車／氣候變化政策中受益的美國公司。這些公司預期將從該法案項下持續數年的投資支出中受益。其成份股主要來自工業和公用事業板塊，並採用流通市值加權平均的方法構建。
可再生能源：摩根大通投資銀行選取的流動性較高的可再生能源及相關行業股票組合。篩選時剔除了「難以借入」的股票和並購交易目標股票。通過設定4%的權重上限優化流動性。
半導體：摩根大通投資銀行根據iDex方法選取的半導體股票組合。在每個季度再平衡時採用過去90天美元名義交易額估計值，按照2.0%的市值加權平均計算。每月進行一次並購和借股篩選。該指數水平僅供參考。
彭博美國市政債券指數涵蓋以美元計價的長期豁免稅項債券市場。該指數有四大板塊：州和地方一般信用擔保債券、收入債券、被保險債券和提前償還債券。（期貨代碼：I00730US）
