經濟與市場
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毫無疑問,市場環境已經生變。
顯然,股價已下跌。標普500指數目前已從7月中旬創下的歷史高位下跌-6%,美國小盤股也回吐年初至今的全部漲幅,而日本股市則在短短兩周內經歷了一次全面熊市。
債券收益率也開始下跌。10年期美國國債收益率下跌了-15個基點。2年期美國國債收益率由於對聯儲局貨幣政策展望的變化更為敏感,更下跌了近-40個基點。
隱含波動率也有上升。波動率指數(VIX)的當前水平意味著標普500指數需要在未來一個月內每天上下波動1.5%,相較之下,兩周前標普500指數的每日漲跌幅才僅為0.8%。
我們認為,有三大因素推動市場發生這些改變,並促使投資者逃離擁擠的持倉:
雖然美國經濟增長大幅放緩的風險明顯加劇,但我們仍看好美國股市。隨著時間來到夏末秋初,我們認為投資者可以把握市場波動性上升的機會布局各類資產。
波動或許是市場常態,但投資者仍可採取行動。在本期文章的後半部分中,我們將列出投資者可以考慮的7種方法,從而充分把握市場跌勢,為投資進行布局。
重新審視投資計劃。投資者可以利用這段市場波動期重新審視和完善全面的財富規劃。這樣可以確保財務目標始終清晰明確,並且與您的長期目標一致。當投資組合充分符合投資目標的要求時,有很大機率同一個投資組合也能夠承受和當前相似的波動。如果尚未制定財富規劃,投資者可以把握當前的市場跌勢的時機來制定全面的財富規劃。這有助於未雨綢繆,緩解未來市場再次下跌的擔憂。
重新平衡投資組合。通過審視和重新平衡投資組合,讓您的戰略性資產配置與時俱進。股市回撤和固定收益市場上漲可能會導致投資組合被動偏離配置目標。上周初,我們在代表客戶管理的投資組合中增持了股票配置,以維持適當的持倉水平。
利用市場回調的機會。利用股市回調的機會增持股票算是一種審慎的策略。在股市回調5%後的12個月內,標普500指數的平均回報接近12%,而市場也在接近75%的時間裡處於上漲狀態。如果投資者感覺無從入手,可在市場下行時,考慮投資於信託、羅斯個人退休賬戶(Roth IRA)、UTMA賬戶或529計劃。此類賬戶通常具有較長的投資期限,或能適當減輕因試圖捕捉市場時機而產生的焦慮情緒。如果仍然感到焦慮,投資者還可考慮結構產品,從而能夠參與一些市場上行機會的同時,也享有內置的下行保護。
鎖定收益率。聯儲局的降息計劃似乎已蓄勢待發,美國國債收益率正在快速下降。對於大多數美國納稅人而言,美國市政債券的稅收等價收益仍高於5%,但這種機會可能不會持續太久。歷史數據表明,如果在聯儲局開始降息前一個月投資於美國市政債券,獲得的12個月平均回報率將比首次降息後一個月才買入債券的回報高出300個基點以上。
利用投資虧損節稅。投資者不必等到12月才行動。反而更應提早規劃,採取抵銷收益和減輕稅負的安排。該策略在市場下行時尤其有效。投資者還可考慮聘用可以持續主動管理投資虧損稅務安排的管理人。
轉讓資產並考慮現階段繳納稅款。在資產貶值時,將資產移出個人資產負債表可以提升節稅效率。這是因為未來相關資產的升值將不會納入遺產範圍內,從而有望節省遺產稅。投資者還可以充分利用年度和終身免稅贈與額。如果您預期市場將會復甦,可考慮利用貶值資產設立授予人保留年金信託(GRAT),或將其資產轉入信託中。如果您正在考慮將傳統個人退休賬戶轉為羅斯個人退休賬戶,那麼市場下行期可能提供了大好時機。同樣地,上市公司和私營企業高管也應考慮在市場下行期行使期權,因為在股價較低時行權可望提高節稅效應。投資者考慮展開金融交易時應先諮詢個人的稅務、法律和會計顧問。
保持宏觀視角。美國股市年初至今已累計上漲近12.5%,較近期創下的歷史高位下跌6%。股市上漲年份的最大回撤幅度平均為11%。要想在股市獲得超額回報就需要承擔這種幅度的波動。此外,如果這輪始於2022年10月的牛市確實已告結束,那麼這將是美股有史以來持續時間最短的牛市。相反,我們認為本輪牛市更可能會延續漲勢,從當前不到2年內上漲40%的水平向著4年內實現110%中位數漲幅的平均表現邁進。
市場波動可能會令人焦慮不安。您的摩根大通團隊可隨時幫助您充分把握其中的機會。
除非另有说明,所有市场和经济数据均截至2024年8月12日,资料来源为彭博财经和FactSet。
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