今年感恩節令我們（和市場）心懷感恩的三件事

2024年是值得記錄的一年。隨著歲末臨近，我們摩根大通團隊認為此刻正是心懷感恩、回顧過去11個月市場表現的好時機。

因此，在開始歡慶盛典（最重要的是暢享美食）之前，讓我們盤點一下在這個節日季節讓我們（和市場）心懷感恩的三件事。

今年節日季節讓我們（和市場）心懷感恩的三件事

1. 2024年幾大懸念揭曉。雖然應對不確定性是投資者的日常，但我們認為，能夠坦然接受不確定性並勇往直前可能並非易事。幸運的是，隨著歲末臨近，2024年的幾大懸念已經揭曉。我們認為這絕對值得感恩銘記： 

• 聯儲局能否實現軟著陸？今夏，由於投資者擔憂聯儲局過於激進的緊縮政策已導致勞動力市場失衡，市場上對降息「幅度太小、來得太遲」的憂慮四起。最終，雖然過程幾經波折，但對聯儲局來說，軟著陸似乎快將實現。美國核心個人消費支出通脹率（剔除食品和能源）已較2022年的峰值下降了三個百分點。如此表現已是相當不錯：除戰時外，美國從未在沒有陷入經濟衰退的情況下，通脹能夠實現如此大的降幅。到目前為止，在取得這些成果的同時並未對勞動力市場造成衝擊。雖然在繼續推進政策利率正常化的進程中仍需努力，但發展方向似乎是良好的。
• 全球央行是否已做好降息準備？過去兩年，各國央行大部分時間都在推行歷史性貨幣政策緊縮，以抑制通脹急劇上漲。今年的重點是確定這份努力是否已取得成效（如果能在不影響整體經濟的情況下達成這一目標，更是超出預期）。現在，全球各地的通脹已顯著回落至接近政策目標水平。這就為大多數政策制定者實施期盼已久的寬鬆政策開啟了綠燈。在我們追蹤的全球37家央行中，有27家正在降息，當中包括除了日本以外的所有主要央行。我們認為，全球將普遍繼續漸進有序的降息過程，並將最終促進未來經濟增長。

3. 標普500指數在今年屢次刷新歷史紀錄，至今累計創下50餘次新高。儘管受到大選不安情緒、通脹不確定性、地緣政治緊張局勢和利率高企等因素的影響，年初迄今標普500指數表現亮麗，上漲超過25%。繼2023年上漲24%後，該指數有望實現自1990年代末以來首次連續兩年每年上漲超20%的佳績。好消息是，我們認為這種勢頭有望延續下去，主要原因如下：

• 企業盈利應會繼續提供支撐。今年在極具限制性的利率環境下，企業仍能實現盈利。展望明年，標普500指數的各個板塊預計將實現正盈利增長。這是自2018年以來首次出現這種情況，而且降息也將助力盈利增長。
• 觀乎歷史趨勢，目前似乎也傾向看漲。牛市的平均總回報率為110%。截至10月底，本輪牛市的總回報率僅為62%。換而言之，即使本輪漲幅僅達到歷史平均水平，那麼未來似乎仍有上漲空間。

我們明白，除了上文所述之外，還有其他很多理由讓我們在今年感恩節心懷感念。然而，我們仍對未來潛在的投資機會持樂觀態度。正如我們在《2025年市場展望》中提到，如若能夠把握2024年積累的市場優勢，未來幾年內有望更上一層樓。

但最重要的是，我們衷心感謝您對摩根大通全體成員的信任，並感謝您在過去一年閱讀《市場聚焦》，與我們一同關注市場動態。

在感恩節的餘溫下，我們依然心懷感激，祝願您和家人幸福安康！

除另有註明外，所有市場和經濟數據截至2024年12月2日，資料來源為彭博財經和 FactSet。

我們的判斷乃基於當前市場情況對金融市場趨勢的預測，如有更改，恕不另行通知。本文件表達的觀點、預測、投資策略及意見，均為本公司按目前市場狀況作出的判斷；如有更改，恕不另行通知。

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風險考慮因素

• 過往表現並非未來業績的指引。不可直接投資指數。
• 價格和回報率僅為示意性的，它們可能會隨著時間的推移根據市況發生變化。
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