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第四季度預測:可能影響市場走勢的三大因素
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上周,標普500指數創下今年第47個歷史新高,按市值計該指數已有近10%的成分股公司發布了第三季度財報。
截至目前所見,業績表現穩健,多家大型銀行的季報超出預期。迄今為止,已發布季報的公司中有四分之三取得高於預期的業績,這些公司整體跑贏市場預期6.8%。
過去一周,市場對主要人工智能公司的觀點出現分歧。上周二,荷蘭晶片供應鏈巨頭ASML盈利不及預期並下調了2025年的銷售指引,拖累晶片股集體承壓下跌。該報告引發了投資者對晶片需求前景的擔憂。利好消息方面,台積電的業績超出分析師的預期,當季利潤同比增長超過50%。由於人工智能相關需求「強勁」,該公司還上調了全年銷售指引。
隨著投資者日益關注實際業績,並對未來抱有較高期望下,第三季度財報季將繼續為人工智能巨頭公司帶來考驗。
過去一周,美國國債收益率持續波動,但在零售銷售和申領失業救濟金人數這兩項重磅宏觀經濟數據發布後走勢趨於明朗。美國9月份零售銷售全面走強,跑贏當月市場共識預期,也顯著超出8月份數據。每周申領失業救濟金人數低於預期,繼續顯示勞動力市場保持穩定的跡象。
因此,市場對聯儲局無需採取非常激進之寬鬆週期的預期升溫, 2年期美國國債收益率下降至3.95%,而10年期美國國債收益率則下降至4.08%。
距離2025年還有71天,距離下一次聯儲局會議還有16天,而距離美國總統大選還有14天(距離萬聖節還有9天,但誰會在意?)。在今年餘下的市場催化事件臨近之際,我們希望與您分享投資組合的三大考慮因素,以及我們的投資總監(CIO) Richard Madigan在最近一次網絡研討會上就當下市況分享的深入見解。在短片中,Richard探討了當前的投資組合持倉配置、年初至今的主要輪動行情、年終展望、地緣政局相關考量因素,並強調貫徹紀律嚴明的投資流程的重要性。
1. 實踐良好的投資組合管理習慣。明確投資目標並制定長期計劃是實踐「良好投資組合管理習慣」的第一步。就像年度體檢一樣,將定期進行財務「健康檢查」列入好習慣清單之中也同等重要。理據:長期和短期市場及經濟走勢都可能變化莫測。這可能會導致投資組合出現意外改變。
過去一周,美股牛市迎來了兩歲「生日」。 自2022年10月12日觸及3,577點的低點以來,標普500指數的總回報率已突破60%(與「可怕的兩歲」形成鮮明反差)。對於投資者而言,如果不加以調整,這些可喜但過高的收益可能會導致長期資產配置失衡。
例如,以基本的60/40股債投資組合為例(60%投資於標普500指數成分股,40%投資于彭博美國綜合指數債券),過去一年該投資組合實現了近27%的總回報。如果不進行再平衡調整,考慮到股票和債券這兩類資產之間的表現差異,同樣的投資組合目前將超配股票(64%)並低配債券(36%)。
投資者應當花一些時間評估目標資產配置並考慮採取再平衡調整。如有必要,可以減持超配倉位或增持低配頭寸,以確保不會偏離目標。通過保持均衡的方針並根據需要調整配置,投資者可降低風險,並把握戰略性投資機會。
對於投資持有CIO投資組合的客戶而言,我們已為您完成了相關再平衡調整。正如Richard在網絡研討會上指出,CIO投資組合在今年第一季度轉為超配股票和債券,在8月初市場下跌期間增持了股票,過去兩個月隨著市場走強又重新調整回中性配置。這種轉變主要是由估值驅動的,同時也有考慮潛在的地緣政局尾部風險。
除了股票債券配置比例外,各資產類別之間也進行了輪換:適當調整人工智能持倉、調整歐洲配置並轉向醫療保健行業(特別是投向減肥藥等機會性倉位)。在經濟軟著陸的基準情境下,我們的團隊重點關注多元化分散風險,同時在投資組合層面保持順週期部署,使得下行風險顯著低於股市大盤水平。
2. 了解風險,但更要做好準備迎接機遇。在主要由短暫的新聞週期驅動的市場中,令投資者擔憂之事層出不窮。我們認為,保持長期視角並始終將基本面置於首位的做法至關重要。
現階段,即將到來的美國總統大選和中東地區地緣政治動盪可能會讓一些投資者感到焦慮不安。然而,我們認為這兩者都不應成為偏離長期投資計劃的理由。
雖然對兩位候選人政策建議的討論甚囂塵上,但Richard提醒我們,「競選承諾可能十分引人注目,但其更多是為了贏得選票,而難以產生實質影響。」換而言之,聚焦「已知事件」而非未知政策至關重要。我們認為大選後推出的實際政策及其結果將會產生更大的影響力,並認識到短期交易與基本面趨勢之間存在差異。
請記住,無論哪一方當選,市場都傾向於上漲。自1950年以來,美國已舉行過18次總統選舉,當中有10次白宮經歷了民主黨與共和黨的權力交接。在這74年間,美國國內生產總值的年均增長率為3.2%,與此同時標普500指數實現了9.4%的複合年增長率。
如果不明朗的市況讓您對投資組合配置產生疑慮,不妨借此機會重新審視自己的投資組合目標和計劃。我們的投資顧問可以幫助您在必要時進行調整,助您有信心持續投資並從中獲益。
3. 運用現有的投資工具提升投資組合的效率。將技術和創新融入投資策略可能有助於提升投資組合的長期表現。
以人工智能為例,它已成為主動型投資組合管理流程的有效補充。通過提供更出色的數據分析和加快決策節奏,人工智能技術有望幫助基金經理贏得競爭優勢。人工智能技術還可以提升傳統策略的收益,如利用投資虧損節稅,此類策略涉及兌現投資組合虧損以抵銷收益。從而有助於減輕投資組合的稅收負擔。
摩根大通將人工智能視為當下及未來的重要工具。我們致力於精心整合技術以支持我們的投資組合經理,確保它可信賴並且有效地增強投資組合。
目前市場環境十分複雜。
以上幾點指導原則僅供投資者參考,以應對2024年餘下71天以及未來變數。Richard分享的觀點提醒我們,雖然市場格局可能瞬息萬變,但維持原則合理且紀律嚴明的投資方法始終至關重要。從基礎開始,構建最適合您的股債投資組合,然後再進行進一步的完善。
您的摩根大通團隊將一如既往隨時為您提供幫助。
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再平衡策略可能會產生潛在的稅收影響。在實施此類策略前,請務必諮詢您的稅務顧問。
除非另有說明,所有市場和經濟數據均截至2024年10月21日,資料來源為彭博財經和FactSet。
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