債券在投資組合中仍然重要，既可以作為收入來源，也可以防範下行風險。
在過去的兩年裏，聯儲局為了管理通脹，進入了激進的加息週期，政策利率被推至20年來的高點，導致利率環境極為波動。從23年下半年開始，加息週期已經結束，但是利率現在依然維持在高位。
進入2024年，我們預計利率市場會迎來新局面。隨著美國通脹數據大幅回落，貨幣政策會從維持高息改為降息。值得注意的是，最近的數據顯示，核心通脹率三個月的趨勢甚至已降至2%左右。
在未來幾個月，我們認為通脹中樞會繼續朝聯儲局的目標回落。從通脹的組成部分來看，我們預計油價的影響相對中性，但勞動力市場走弱會帶動租金和服務業通脹放緩。通脹下行，給聯儲局減息打開了空間，避免出現實際利率被動上升的情況。
我們認為聯儲局將從2024年中開始降息，年內可以降息125個基點，年底聯邦基金利率將降至4.00%-4.25%。相對歷史，次輪降息算不上激進，但及時減息會給美國經濟提供必要的緩衝，防止經濟陷入衰退。
這樣一個「軟著陸」的情景利好整體資本市場。回顧過去經驗，在聯儲局轉向寬鬆政策後，股票和債券往往表現良好，而現金收益率會下降，面臨再投資風險。
我們的平台數據可以觀察到，現金在投資組合的佔比2023年底高達三分之一，比起兩年前的五分之一，有了大幅增加。
因此，我們鼓勵客戶減持現金，把資金調配至股票和債券，從而更好地把握市場良機。
對於固定收益投資者來說，過去兩個月債券價格已經明顯反彈，收益率曲線整體下行了約100個基點。對於交易性投資人來說，考慮到現在債券收益率估值已經在「合理」區間，我們建議賣出存續期較長的債券，轉投存續期較短的高評級債券。
5年左右存續期的債券收益率仍然可觀，而且波動性較低。對長期投資者而言，債券在投資組合中仍然重要，既可以作為收入來源，也可以防範下行風險。
從長期來看，持有過多現金無法幫助投資者實現目標。根據摩根大通的長期資本市場假設，股票、債券和另類投資的表現會好於現金。最簡單的60／40股債投資組合可望在未來10至15年也可以實現7.0%的年化回報率。所以在2024年，我們鼓勵客戶減持現金，增加投資比例，利用今年減息週期的窗口，部署長期投資組合。
在過去的兩年裏，聯儲局為了管理通脹，進入了激進的加息週期，政策利率被推至20年來的高點，導致利率環境極為波動。從23年下半年開始，加息週期已經結束，但是利率現在依然維持在高位。
進入2024年，我們預計利率市場會迎來新局面。隨著美國通脹數據大幅回落，貨幣政策會從維持高息改為降息。值得注意的是，最近的數據顯示，核心通脹率三個月的趨勢甚至已降至2%左右。
在未來幾個月，我們認為通脹中樞會繼續朝聯儲局的目標回落。從通脹的組成部分來看，我們預計油價的影響相對中性，但勞動力市場走弱會帶動租金和服務業通脹放緩。通脹下行，給聯儲局減息打開了空間，避免出現實際利率被動上升的情況。
我們認為聯儲局將從2024年中開始降息，年內可以降息125個基點，年底聯邦基金利率將降至4.00%-4.25%。相對歷史，次輪降息算不上激進，但及時減息會給美國經濟提供必要的緩衝，防止經濟陷入衰退。
這樣一個「軟著陸」的情景利好整體資本市場。回顧過去經驗，在聯儲局轉向寬鬆政策後，股票和債券往往表現良好，而現金收益率會下降，面臨再投資風險。
我們的平台數據可以觀察到，現金在投資組合的佔比2023年底高達三分之一，比起兩年前的五分之一，有了大幅增加。
因此，我們鼓勵客戶減持現金，把資金調配至股票和債券，從而更好地把握市場良機。
對於固定收益投資者來說，過去兩個月債券價格已經明顯反彈，收益率曲線整體下行了約100個基點。對於交易性投資人來說，考慮到現在債券收益率估值已經在「合理」區間，我們建議賣出存續期較長的債券，轉投存續期較短的高評級債券。
5年左右存續期的債券收益率仍然可觀，而且波動性較低。對長期投資者而言，債券在投資組合中仍然重要，既可以作為收入來源，也可以防範下行風險。
從長期來看，持有過多現金無法幫助投資者實現目標。根據摩根大通的長期資本市場假設，股票、債券和另類投資的表現會好於現金。最簡單的60／40股債投資組合可望在未來10至15年也可以實現7.0%的年化回報率。所以在2024年，我們鼓勵客戶減持現金，增加投資比例，利用今年減息週期的窗口，部署長期投資組合。
