持有過多的現金會對長遠財務目標產生重大影響。
許多客戶認為，自己持有大量現金，正是為了等待合適的運用時機或用途。您可能預留了一筆現金用作支付大額開支（例如購買新的度假屋），或是等待適當的入市投資時機。然而，無論您出於甚麼理由，持有過多的現金都會對長遠財務目標產生重大影響。
現金伴隨的代價
當您持有的現金超過所需時，便要付出代價——這是由於您沒有將該筆現金投入市場，因而錯失潛在回報並產生機會成本。儘管現金可能讓您感到安心可靠，但請謹記通脹會隨着時間蠶食您的現金購買力。換言之，您持有現金的時間越長，其未來的價值亦隨之下跌。
透過案例分析說明實際的機會成本
也許我們對於錯失投資回報這個想法，是難以在情緒上產生共鳴，這是自然不過的事。然而重要的是，我們需要了解這樣會如何影響長遠的財務目標。當下的憂慮及情緒，遠比在遙遠未來的感受實在。這是行為科學家所稱的當前偏差（present bias）行為。同時，損失規避（loss aversion）的心理學原則卻告訴我們，相比投資帶來的潛在收益，潛在損失帶來的痛楚更大，所激發的避險行動力也會比賺取收益的吸引力更強。因此，當我們猶豫是否要「損失」目前的手頭現金時，便要盡量權衡利弊，作出最理智持平的決定，同時亦應考慮如果不將現金進行投資，未來會蒙受何等的實際「損失」。
下文的案例分析將會闡述如果未有好好把現金進行投資，將如何引致您錯失潛在的增長機會。
情景
Sophia最近以3,500萬美元出售其經營成功的化妝品業務股權。在預留500萬美元用於應付短期承擔及房地產投資後，她聯繫摩根大通團隊，商討投資組合餘下資金的配置策略。她並無其他的流動資金或收益需要，但鑒於市況並不明朗，她對於應否把資金全數投入市場感到猶豫。Sophia認為預留30%的現金可能會較為放心。
假設：初始價值=3,000萬美元，情境1：40% MSCI世界指數／60%彭博全球綜合債券指數
情境2：28% MSCI世界指數／42%彭博全球綜合債券指數及30%現金，不提取資金，無稅費。
我們的方針
摩根大通團隊使用本行以目標為本的規劃模型，向其展示若她投資於股票及債券的多元投資組合4 ，預期每年可獲6.4%5, 的回報，而她的財富便可在20年間增長至約9,950萬美元6 。然而，若她保留30%的現金7 ，而將其餘資金投資於同一投資組合，則在20年間僅可累積至8,100萬美元8 。她的團隊解釋，按照現在的美元價值計算，兩個策略可以產生約1,100萬美元9 的差額——此數額比她目前三分之一的剩餘資金還要多。
結果
Sophia開始思考，若她現在便擁有這筆額外財富，她可以實現甚麼目標。
經過反覆思量及詳細分析後，她同意持有10%的現金是更為妥當的做法，這水平仍能為她建立一道帶來安全感的心理防線。
她意識到，持有過多現金本質上限制了財富的增長潛力，亦增加無法達成長遠財務目標的風險。
尋找合適的平衡
如何運用財富從來都沒有完美的答案。在制定財富規劃時，請考慮對您而言甚麼才是重要，以及您想運用財富達到甚麼目標。您可與家人坦誠溝通，並在制定以目標為本的計劃時，共同協定希望實現的理財目標。
最後，您應定期檢討投資組合，確保其符合您的長遠財務目標及風險承受能力。切勿因持有過多現金所產生的機會成本，阻礙您達致長遠的財務目標。
請與摩根大通團隊聯繫，以便我們協助您釐定流動資金籃子的數額，並就您的現金管理計劃作出評估。我們可以助您一臂之力，制定符合您的目標及風險承受能力的投資策略。
附註：
* MAPS分析
注意事項︰摩根資產預測系統（「MAPS」）就不同投資結果的可能性生成的預測或其他資訊屬於假設性質，並不反映實際或估算的投資工具業績，亦不保證未來業績。業績可能會因具體用途且隨着時間過去而有所不同。此外，有關資料應參照摩根大通代表提供的口頭簡報方為完整，且應與該口頭簡報一併閱讀。有關進一步資料，請參閱標題為「了解長期估算」的披露資料。
1 基於所呈列的假設計算。有關配置詳情，請參閱資產配置頁面。分析中引用的稅率為大多數年份所適用
2 「最可能的財富價值」以深色陰影區表示，指第50個百分位數及其附近的範圍。「第50個百分位數」指整個可能財富價值區間的中位數。「第95個百分位數」財富價值指95%的可能財富價值將等於或低於該數字；「第5個百分位數」財富價值表示5%的可能財富價值將等於或低於該數字。
3 初始配置價值按2.6%的年通脹率進行調整。說明相當於初始配置價值購買力的未來價值。
僅供說明用途。不可直接投資於指數。
註釋
4 假設按40% MSCI世界指數及60%巴克萊全球綜合債券指數配置，無稅費
5假設預期年回報率為6.4%，預期波動率為7.3%，換算為6.2%的複合回報率（資料來源：長期資本市場假設[LTCMA]，摩根資產管理，資料來源日期：2022年11月7日）
6 指第20年結果區間的中位數財富結果（第50個百分位數）。
摩根資產預測系統（「MAPS」）就不同投資結果的可能性生成的預測或其他資訊屬於假設性質，並不反映實際或估算的投資工具業績，亦不保證未來業績。業績可能會因具體用途且隨着時間過去而有所不同。此外，有關資料應參照摩根大通代表提供的口頭簡報方為完整，且應與該口頭簡報一併閱讀。
7 假設按28% MSCI世界指數、42%巴克萊全球綜合債券指數及30%現金配置，無稅費。預期年回報率為5.2%，預期波動率為5.1%，換算為5.1%的複合回報率（資料來源：LTCMA，摩根資產管理，資料來源日期：2022年11月7日）
8 指第20年結果區間的中位數財富結果（第50個百分位數）。
9 所用貼現率為2.6%的長期通脹率（資料來源：LTCMA，摩根資產管理，資料來源日期：2022年11月7日）
本文所示全部案例僅供說明用途，不應依賴作為建議或詮釋作為推薦意見。此乃根據構成我們作出判斷的當前市場狀況而提供，可予調整。文中所示業績並不代表實際業績或其他個人的經驗。
了解長期預測（根據摩根大通長期資本市場假設作出）
我們的投資管理研究包含我們對各類資產的長期「平衡」回報和波動性的專有預測，以及各資產類別相關度的平衡估計數字。明顯地，金融企業無法預測市場的表現將會如何。但我們相信，通過分析當前的經濟、市場情況和歷史的市場趨勢，然後預測未來的經濟增長率、通脹率、每一個國家的實際收益率，我們可以估計每個資產類別的「平衡」表現。「平衡」回報只是在很長的一段時間中市場或宏觀經濟變數例如收益率或信貸利差的平均值或集中趨勢，因為它代表了市場的內在價值。回報假設以每種資產類別的組件構建策略專有程序為基。舉例說，股票的構建組件包含我們對通脹、實際盈利增長、股息率和估值影響的預測。固定收益的構建組件包含我們對未來收益率和債券價格變動的預測。對另類投資的估計由我們對另類投資相對於公開市場作出的歷史分析和判斷帶動。實際回報率可能會長時間地與平衡數字有很大的差異，情況甚至可能會維持數年。但是，我們認為，市場回報將永遠在某個時候恢復到平衡的趨勢。我們還認為，在決定資產類別的表現及如何優化資產組合時，這種前瞻性的評估比歷史趨勢更為準確。
審閱本文件時，所有提及的預期回報並非承諾，甚至並非可能實現的實際回報的估計數字。這些假設並非根據具體產品而作出，並且不反映費用因素，例如投資管理費、管理費、交易成本或其他可能降低回報的支出。這些數字只是根據我們對目前及平衡情況所作的最佳估計所得的長期回報。同時值得注意的是，實際表現可能會受到實際管理這些投資的人的專業知識所影響，無論是在挑選個別證券和可能對投資組合作出定期調整方面，從而充分利用市場趨勢所致的資產類別的估值過低和過高。
在本分析中，波動性是一種衡量特定配置的回報離差的統計指標，以配置的算術回報的標準差量度。夏普比率是一種衡量回報／風險的指標，其中回報（分子）定義為一項投資高於無風險利率的年度遞增回報率。風險（分母）定義為投資回報減去無風險利率的標準差。所使用的無風險利率為摩根大通對現金的長期假設。相關度是一個統計指標，衡量兩個變數（在本例中即兩檔資產類別回報）的變動相關的程度。相關度在-1至1之間，其中1表示完全正相關， 即兩個變數在同一時間內往相同的方向變動。相關度為0表示兩個變數獨立變動，而相關度為-1.0則表示完全負相關。
指數定義
衡量全球綜合債券（對沖）表現的彭博巴克萊全球綜合債券指數是一個包括24個當地貨幣市場的全球投資級債券旗艦基準。多元貨幣基準包括來自發達及新興市場發行人的國庫債券、政府相關債券、企業及證券化固定利率債券。（資料來源：彭博財經）。
衡量發達市場股票表現的摩根士丹利資本國際世界指數是一個按自由流通股數調整後的市值指數，旨在衡量全球發達市場的股市表現（資料來源：MSCI Barra)。
指數並非投資產品，不可視作為投資。
