投資策略
華爾街傳聞：從美國企業界學到的五件事
美國企業界正釋放利好信號，迎難而上：
- 什麼經濟衰退？主要「顧慮」已經消退
- 讓我賺大錢：股東獲益更豐
- 資本開支復甦：企業計劃大舉增加開支
- 謹慎行事：各行業情況各異
- 為何重要：企業盈利驅動長期回報
什麼經濟衰退？主要「顧慮」已經消退
企業界在本財報季的業績表現遠超預期。儘管幾周前華爾街對標普500指數企業利潤增長的預測還極為保守，但分析師們現在預計這些公司的盈利將同比增長5%以上。這標誌著盈利已連續三個季度實現增長，使得市場在過去幾年的焦慮拋諸腦後。預計到2024年底，全年利潤增長可達10%。
隨著企業高管對宏觀經濟阻力的憂慮漸減，使得利潤加快增長的趨勢更易顯現。回顧2022年，大約90%的標普500指數公司在其財報電話會議中提到了「通脹」。本季度，該比例只剛略過一半。隨著這些擔憂消退，企業現在也重新聚焦於增長和創新：提及「人工智能和機器學習」的企業從15%左右升至40%。這象徵著宏觀環境的改善和對變革性技術力量的廣泛認同。
公司對風險的憂慮減少，更加聚焦於增長
在季度財報會議中提及特定關鍵詞的標普500指數公司的百分比
資料來源：彭博財經。數據截至2024年5月9日。顏色最深的柱代表當年第一季度，最淺的柱代表當年第四季度。此項分析基於彭博行業研究的自然語言處理(NLP)技術對企業盈利報告文件進行的處理。過往表現並非未來業績的保證。不可直接投資於指數。
還有另外一點，就是標普500指數所有行業的利潤都超出了華爾街對本季表現的普遍預期。科技行業仍是這股勢頭的主要驅動力，理由十分充分，但第一季度的利潤增長趨勢也擴大至各行各業。展望2025年，其他企業應會持續「迎頭趕上」。無論是「美股七雄」還是標普500指數中的其他493家公司，明年均預計盈利將實現兩位數增長。
預計盈利增長將擴展至其他企業
每股盈利收益(EPS)的年度增長共識預期（%）
資料來源：FactSet。數據截至2024年5月8日。預估數據來自FactSet共識預期。「美股七雄」股票指的是蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達、Meta和特斯拉。過往表現並非未來業績的保證。不可直接投資於指數。
讓我賺大錢：股東獲益更豐
隨著企業信心向好，它們正著手大幅提高支出。企業可以利用多餘資金做很多事情——比如償還債務、尋求戰略性投資（無論是核心業務以內還是以外的領域），以及將資本回饋股東。
最後一點也是第一季度的亮點之一。更多企業在本季度加快了回購自身股份。這反過來重新分配了「利潤餅圖」，減少了劃分的份數，從而為現有投資者提供更多價值。大型科技公司再次引領了這股趨勢：最近，蘋果公司宣布的1,100億美元股份回購計劃創下了美國上市公司史上最高的回購規模紀錄，若將該回購金額視為一家獨立公司的市值，價值將超過約420支標普500指數股票。
然而，回購行動並非只限於科技行業。據我們的投資銀行業務統計，今年迄今標普500指數公司宣布了超過3,500億美元的股份回購。多家主要金融機構預計，這一數字在2024年全年或將超過9,000億美元，較2023年增長10%以上。
企業也在通過更加直接的方式回饋價值。Meta和Alphabet今年宣布了首次派息，目前「美股七雄」中已有五家開始發放股息。
資本開支復甦：企業計劃大舉增加開支
支出方面，更多企業也在加大資本開支（簡稱Capex）。將資金再投資到自身業務，這是一種增強未來盈利潛力的舉措。
到目前為止，標普500指數今年第一季度的資本開支較去年同比增長超過7%，超出去年第四季度略高於4%的增速。大型科技公司在人工智能領域的大筆投資是推動這一增長的主要驅動力之一。預計亞馬遜、微軟、Alphabet和Meta在未來12個月的資本開支將達到約2,000億美元。
然而，這並非一家獨大的故事。商業圓桌會議(Business Roundtable)的行政總裁(CEO)調查顯示，近40%的CEO預期未來6個月將提高資本開支——這是自2022年第四季度以來的最高比例，較上一季度的32%有顯著提升。更加利好的消息是：樂觀的預期往往能夠轉化為實際支出。
更多CEO正計劃在未來幾個月加大支出
資料來源：商業圓桌會議、Haver Analytics、彭博財經。數據截至2024年第一季度。註：「Capex」為資本開支的簡稱。資本開支預期來自商業圓桌會議的CEO調查。標普500指數的資本開支增長率指過去連續12個月內標普500指數公司資本開支的同比變化。過往表現並非未來業績的保證。不可直接投資於指數。
標普500指數的11個行業中有8個在第一季度錄得利潤增長
第一季度標普500指數每股盈利增長，同比變化百分比
資料來源：FactSet。數據為FactSet根據已報告利潤和市場共識預期利潤的綜合預估。數據截至2024年5月8日。過往表現並非未來業績的保證。不可直接投資於指數。
自2020年以來，盈利大約貢獻了股票回報的70%
對標普500指數總回報的貢獻（%）
資料來源：FactSet。數據截至2024年5月8日。YTD=年初至今。過往表現並非未來業績的保證。不可直接投資於指數。
啟示：財報季為我們提供了檢驗經濟現狀的試金石。到目前為止，企業界展現出應對挑戰的信心。市場消息或許讓人難以掌握，每天交織著經濟增長與通脹的拉鋸爭論——更不用說聯儲局的政策目前正嚴重依賴於數據。但面對這些挑戰，企業展現出份外矚目的韌性。與此同時也帶來了投資機遇。
摩根大通團隊隨時為您服務，與您探討時勢將對您產生何種影響。
除非另有說明，所有市場和經濟數據均截至2024年5月13日，資料來源為彭博財經和FactSet。
僅供說明用途。本文件載列的預估、預測及比較數字全部均為截至本文件所述日期為止。
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過往表現並非未來業績的保證。不可直接投資於指數。
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指數定義
標普500指數被廣泛認為是衡量美國大盤股的最佳單一指標，是眾多投資產品的基礎。該指數包括500家領先公司，覆蓋了約80%的可用市值。
「美股七雄」指數是一個等額加權股票基準，包括固定籃子中的7家交投活躍的公司（微軟、蘋果、英偉達、Alphabet、亞馬遜、Meta、特斯拉），代表了由彭博行業分類系統（BICS）定義的通訊、非必需消費品和科技行業。
標準普爾中盤400指數是一項衡量美國股市中盤股表現的市值加權指數。
