三大策略構建穩健的多元化投資組合

隨著通脹回落和經濟持續增長，事實證明市場走勢較大部分預測者的預期水平更具韌性。但整體環境仍暗潮湧動。消費支出走勢疲弱，通脹仍高於聯儲局2%的目標，地緣政治風險持續累積。

我們預計今年企業利潤率將繼續為股價提供支撐。但分散投資仍不失為審慎的策略。考慮如何增強您投資組合的抗風險能力或者把握時機對特定的資產類別進行短期戰術性布局恰逢其時。

善用某些金融工具或許可以實現這些目標。例如，利用結構性產品，即內嵌衍生工具的預設投資策略，您可以提升投資組合多元分散風險能力、增強投資的風險調整後回報潛力，並制定策略來抵禦未來市場突發劇烈回撤的風險。

目前，一些結構性產品的價格正處於多年來最具吸引力的水平。原因在於：「長期高企」的利率環境顯著提升了這些產品的價格競爭力，使其成為許多投資者頗感興趣（也切合時宜）的投資選擇。

為了確保始終遵循既定的投資目標，需要考慮如何利用這些金融工具優化您的投資組合。以下是現階段值得關注的一些策略。

1.利用下行緩衝抵禦潛在損失

在當前高估值、高利率的市場中，我們發現結構性票據頗具吸引力。這類金融產品集股票和固定收益工具等傳統證券元素與衍生工具的特性於一身，可以為實現特定的投資目標提供助力。通常，它們可以與股票、債券、大宗商品或貨幣等各種標的資產掛鈎。一些結構性票據可以進行量身定制，以便在降低市場下跌對投資組合影響的同時仍保留潛在獲利空間。

特別是，這些策略對於避開常見的行為金融學心理陷阱十分有效，例如在經歷市場下跌後，投資者會遲疑不決是否要從現金轉向其他資產。然而，由於結構性投資的複雜屬性，它們往往伴隨著流動性和交易對手方等多種風險，因此請務必確保您充分了解相關產品特點（例如流動性和信用風險、費用及相關成本），因為它們可能並不適合所有投資者。

為了限制潛在損失幅度或重建股票持倉，投資者往往會轉向結構性票據，此類產品可以在市場小幅波動時提供一定的下行保護，並在既定上限內增強上行回報，如緩衝回報增強型票據(BREN)即是其中之一。BREN以債務憑證的形式發行，通常與作為標的資產的特定市場指數（如標普500指數）的表現掛鈎。這些帶有緩衝機制的結構性票據（例如BREN）通過設置一定的投資組合緩衝比例來限制潛在損失，同時仍在一定範圍內提供獲利（以及增強潛在收益）機會，從而為投資者提供財務（和心理）上的安全網。此類產品通常設有上限，但也有其他類型的票據，如「市場附加」(market plus)票據，可以提供上不設限的回報。此類結構性票據通常在到期時返還投資本金。但請謹記，如果發行對手方破產或標的資產跌破一定水平，BREN可能會損失部分或全部本金。

雖然結構性票據存在信用風險和市場風險，但由於它們能提供一定程度的保障，許多投資者仍偏好使用結構性票據建倉或保持投資。因為知道損失全部投資的可能性較低，結構性票據可以幫助您抵禦短期市場波動並安心保持長期投資。此類被稱為「分階段」的投資策略代表投資者操作，以降低在錯誤時機作出配置決策的風險。

2.獲得多元化收益

雖然最近幾個季度經濟復甦顯現出強勁的勢頭，但其中仍潛藏著許多風險：消費支出走勢疲弱，地緣政治不確定性陰雲籠罩。為您的投資組合分散風險變得至關重要，並且我們認為目前有多種不同的方法可以獲得投資收益。

高效實現收益的能力可以為核心債券組合提供補充。在特定市場情況、甚至發生回調的情況下，投資者可以使用「上限息票」(cap coupon)票據作為多元化投資組合的收益來源。上限息票票據之所以得名，是因為支付的息票設有一定的限額或上限。根據策略的不同，此類票據即使標的資產下跌也能產生正回報，就如同長期債券一樣。

在穩定或「平緩」的市場中，上限息票票據可以成為投資組合利器，只要在一定範圍內，無論市場如何波動，投資者都能夠獲得穩定的收益。如上所述，一些結構性產品甚至會在市場下跌時產生正回報——這種不相關回報往往頗受投資者青睞。與所有結構性產品一樣，上限息票票據可能會導致投資損失，並面臨利率、信用和市場等多種風險，因此在將其納入您的財富規劃之前，請務必仔細考慮相關風險。

我們還看好優先證券，如「優先股」，它們雖然並非結構性產品或衍生工具，但的確是股權資本結構的重要組成部分。

從表面來看，優先證券似乎屬於固定收益證券，但它們實際上是兼具債券和股票雙重特性的混合證券。此類產品通常會像債券一樣提供穩定的收益，從而幫助您分散投資，同時也像股票一樣具有價格上漲的潛力。

然而，不同優先證券之間存在差別，而且其本身確實具有某些風險，包括流動性風險、交易對手方風險和信用風險等。投資時應考慮大型金融機構發行的優先證券。

3.釋放增長潛力，捕捉獲利機遇

展望未來，我們預計即使利率將在長時間內維持較高水平，經濟仍將保持強勁增長。在這種環境下，結構性票據可以作為您核心投資策略（如股票配置）的補充。借助此類金融工具，您可以根據自己的確信程度參與特定股票或行業投資並利用槓桿放大上行回報，您還可以在不動用更多自有資金的情況下增持相關股票、調整投資組合持倉以捕捉未來的收益機會。

這可能有助於增強您的投資組合。

例如，如果您持有特定的市場觀點，就可以通過結構性票據利用槓桿增加股票配置。這是由通過使用結構性票據（如回報增強票據(REN)）定制您的持倉來實現這一目的的。此類產品旨在捕捉和放大所選市場行業或資產類別的積極表現，可能設置有上限。

由於REN包含槓桿，在REN到期時，只要標的資產的到期收盤價不低於初始價格，此類票據通常會支付本金加上增強的上行回報。如果標的資產的到期收盤價低於初始價格，有些REN會提供全額或部分本金保護，另外一些REN則可能會導致虧損。結果取決於REN的具體條款。

例如，如果市場上漲10%，並且結構性票據通過定制將回報提高至1.5倍，則該筆投資可能會上漲15%並跑贏大市，結果取決於相關產品的具體條款。

目前，隨著市場屢創歷史新高，入場投資可能令人望而生畏，但兼具下行保護和可觀上行回報的結構性票據可能是頗有吸引力的投資方式，以助力投資者將現金轉向其他資產類別。

結論：為應對市場突發事件做好萬全準備

股市波動不可避免，但您可以未雨綢繆，做好萬全準備。對於合適的投資者而言，將結構性產品和衍生工具納入投資組合策略，可能會幫助實現更高的回報、提供投資下行保護和帶來多元化的收益來源。由於今年地緣政治風險陰雲籠罩，使用結構性產品（尤其是結構性票據）不僅可以為您在脆弱的環境中把握增長機遇提供助力，最重要的是還能幫助您保持投資。

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