最近的分行

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投資組合韌性

構建具有韌性的投資組合

了解如何增強投資組合的韌性,可以幫助您在鞏固現有市場盈利的基礎上進一步實現財富增值,在各種經濟環境下達成財富目標。
Grace Peters, 全球投資策略部主管
Jacob Manoukian, 美國投資策略部主管
2025年3月25日發布
近年來,美國家庭財富的增長無論從哪個角度來看都令人矚目。過去一年來,美國家庭淨資產增長了11%,達到近160萬億美元。1 自2019年以來,美國家庭淨資產總額增長了42%,其中三分之一的增長來自於股市回報。在歐元區,家庭財富也從疫情前的不到50萬億歐元攀升至約60萬億歐元。隨著2025年逐步推進,消費和企業都呈現出良好的發展勢頭,增強了我們對投資者有望在過去一年的基礎上進一步實現財富增值的信心。
11%
2024年家庭淨資產增加至接近160億萬美元
42%
自2019年以來全額增長

對投資組合韌性的需求

但當前市場正處於微妙關頭,而1月底和2月初股市波動也向投資者傳遞了類似的信號。

美國家庭淨資產因市場上漲而激增

2019年至2024年第三季度各資產類別的增長(單位:萬億美元)

資料來源:聯儲局。數據截至2024年9月30日。

股票估值仍然偏高、信用利差持續緊縮、投資持倉過於集中,再加上地緣政局持續緊張以及政策不確定性攀升(多重因素相互作用將如何影響通脹和經濟增長?),這一切凸顯出增強投資組合韌性的必要性。正如我們從以往經濟週期中所見,具有韌性的投資組合能夠幫助您駕馭各種經濟和市場環境,實現財富目標。

區分哪些因素可控,哪些不可控,對有效管理投資組合和應對市場變化而言至關重要。

投資者應當因地制宜,隨時做好準備、不時重新評估並根據需要進行調整。

把握可控因素:年度財富健康檢查

哪些因素屬於您的控制範圍之內?首先,制定或重新評估目標為本的財富規劃。您可以在顧問的協助下將財富分為四類:流動資金(充足的現金儲備);生活開銷(用於一生開銷);家庭傳承(預留給繼承人和受益人);以及永續增長(資本長期增值)。

投資組合的韌性對於「生活方式」的部分尤為重要。為產生足夠的收入來滿足您一生的開支需求,投資組合必須能經受住多種經濟和市場週期的考驗。擁有具有韌性的投資組合,可以為您實現財富目標奠定信心。

在與您的顧問進行年度「財富健康檢查」時,需要考慮以下問題:

  • 您是否擁有穩健的財富規劃?
  • 您是否已偏離了財富規劃的戰略性資產配置,因而需要對持倉進行重新調整?一個資產配置偏離規劃的常見例子如下:2020年初制定的60/40股債投資組合(60%投資於股票、40%投資於固定收益),如今可能已變得更接近75/25投資組合。
  • 您的投資組合持倉是否過於集中?如果確實如此,可能需要考慮將部分持倉獲利了結,降低集中度。
  • 您是否已準備好承受市場波動?

當然,許多對財富規劃造成影響因素可能不在您的控制範圍之內。

宏觀經濟力量(特別是增長和通脹)對金融資產定價起決定性作用。在此方面,我們認為特朗普新政府的政策走向將成為重要影響因素。我們對全球GDP增長的基準情形預測如下:美國將保持經濟穩健增長,整個發達經濟體不會陷入衰退,而中國經濟狀況依然不平衡。

通脹方面,關稅政策可能會推高通脹,而如果美國的新移民政策嚴重制約勞動力供應,也可能會推動通脹上行。我們預計通脹壓力或將得到控制。但具有韌性的投資組合能夠更加有效管理經濟增長和通脹的上行和下行的風險。

此外,我們預計波動性將會增加,特別是股市波動性。需要注意的是,過去兩年美國市場相對平靜。然而在過去45年中,雖然標普500指數在79%的日曆年裡實現上漲,但其回撤幅度平均為14%。2 這進一步彰顯出增強投資組合韌性的必要性。

我們的歷史經驗:切勿因為市場波動而偏離計劃

標普500指數的年內回撤與日曆年回報情況(%)

資料來源:FactSet、標準普爾。回報僅基於價格指數。年內回撤是指市場在相關年度內由高位跌至低位的最大幅度。所示回報是指自1980年至本年度的日曆年回報。數據截至2023年3月14日。過往表現並不預示未來業績。不可直接投資於指數。

如何增強投資組合的韌性

您可以採取哪些具體舉措來增強投資組合的韌性?

1. 構建具有韌性的核心投資

首先要確保您的核心投資配置(包括股票、固定收益及在可行的情況下加入多元化另類資產)足夠全球化,並以實現穩定的業績為目標。識別出有助於降低尾部風險的特定資產。其中可能包括黃金(針對地緣政治風險)、核心基礎設施(針對通脹風險)以及結構化票據(針對多種經濟環境)。

股票是您投資組合的增長引擎。我們認為,「美國例外論」主題仍將延續,但在地區、行業和風格方面進行分散投資,能夠帶來多元分散風險的益處。

2. 增加緩解下行風險的措施

為了緩解因增長不及預期引發股市拋售潮帶來的下行風險,核心固定收益(投資級主權債和公司債)始終是分散投資組合風險的重要工具。在當前的利率環境中, 核心固定收益還可能會提供具有吸引力的收益率。 雖然債券有助於分散投資以抵禦增長衝擊,但卻無法對沖通脹衝擊。  

考慮使用期權等工具來改變相關資產的風險和回報狀況。這些策略既可以提供潛在的下行保護,同時在一定程度上還可增強上行潛力。我們從過往經驗中總結發現,與股票掛鈎的結構性票據提供了股市大盤三分之二的回報,同時也在股市下跌時期提供了正回報,這是關鍵所在。

3. 管理通脹風險

許多另類資產(包括基礎設施、房地產和大宗商品等)都有助於抵禦通脹風險。這些資產與股票和債券的相關性通常較低,因而具備風險分散的額外優勢。投資者可以考慮在基礎設施和黃金的投資機會。

是否準備好討論建立投資組合韌性?
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2025年:利好風險資產的一年

投資組合經理有時會提到每單位風險可達到的回報或風險調整後回報,這實際上是指您的投資能帶來的回報的性價比。具有韌性的投資組合的目標是提供強勁的風險調整後回報。為了增強投資組合的韌性和提高風險調整後回報,您應尋求提高回報和/或降低波動性。

我們對2025年的市場回報持樂觀態度。我們認為,對於股票和高收益債券等風險資產而言,2025年將是一個不錯的年份(雖然算不上極其出眾)。

但近期的市場拋售潮也提醒我們,波動是市場常態。當您制定投資決策時,需要做好應對市場波動性上升的心理準備。這有助於投資者保持定力。

我們可為您提供專業幫助:適時進行財富健康檢查

在制定或重新審視財富規劃時,投資者需要回答以下問題:您希望通過財富實現何種目標,這些目標是否已有所改變?您是否擁有具體的財務目標?對財富進行分類可以如何讓您更清晰地了解自身的投資需求,同時幫助您確定合適的資產並持續參與投資,實現長期投資目標?

正如我們之前所述,我們的目標是增強投資組合的韌性,並根據需要來重新調整資產配置。無論市場如何變化,具有韌性的投資組合都可以增強您的信心,確保您的投資決策與投資目標保持一致。

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1美國聯邦儲備系統管理委員會,家庭;淨值,水平,聖路易斯聯邦儲備銀行,2024年11月8日。

2FactSet、標準普爾。數據截至2023年3月14日。不可直接投資於指數。

關鍵定義



標普500指數是一隻用來代表美國股市的未經管理的寬基指數,包括500隻廣泛持有的普通股。總回報數字反映了再投資股利。「標普500指數」是標準普爾公司的商標。

重要資訊

股票證券的價格可能會因為大盤市場的變動、公司財政狀況的變動、利率風險及缺乏流動性而上升或下跌,有時候可能會比較急速或不可預料。股票證券須承擔「股市風險」,即股價通常在短期或較長時間內可能下跌。

固定收益產品投資涉及若干風險,包括利率、信用、通脹、贖回、償還和再投資風險。任何在到期前出售或贖回的固定收益證券均可能產生重大收益或損失。

投資於另類資產涉及比傳統投資更高的風險,僅適合成熟的投資者。另類投資涉及比傳統投資更大的風險,不應被視為完整的投資計劃。另類投資不能節稅,投資者應在投資之前向其稅務顧問諮詢。另類投資的費用高於傳統投資,而且杠杆可能很高,會用到投機性投資技巧,因而會放大可能的投資損益。投資價值可升亦可跌,投資者可能無法收回投入資金。

結構性產品涉及衍生工具和風險,可能不適合所有投資者。一般常見風險包括但不限於不利風險或未能預期的市況發展、發行人信用質量風險、缺乏一致的標準定價風險、涉及任何目標參考責任的不利事件風險、高波動性風險、缺乏流動性/細小以至完全沒有二手市場的風險以及利益衝突風險。投資於結構性產品之前,投資者務須閱覽隨附的發售文件、首次公開發售文件或有關補充文件,以明白及理解各別結構性產品相關的實際條款及主要風險。結構性產品的支付取決於發行人及/或擔保人的信貸風險。投資者可能損失全部投資,即產生無限損失。上述所列風險並非全部所有風險。如欲取得本指定產品所涉及風險的更完整清單,請與您的摩根大通代表聯繫。

一般風險及考慮因素

本文件討論的觀點、策略或產品未必適合所有客戶,可能面臨投資風險。投資者可能損失本金,過往表現並非未來表現的可靠指標。資產配置/多元化不保證錄得盈利或免招損失。本文件所提供的資料不擬作為作出投資決定的唯一依據。投資者務須審慎考慮本文件討論的有關服務、產品、資產類別(例如股票、固定收益、另類投資或大宗商品等)或策略是否適合其個人需要,並須於作出投資決定前考慮與投資服務、產品或策略有關的目標、風險、費用及支出。請與您的摩根大通團隊聯絡以索取這些資料及其他更詳細信息,當中包括您的目標/情況的討論。

非依賴性

本公司相信,本文件載列的資料均屬可靠;然而,摩根大通不會就本文件的準確性、可靠性或完整性作出保證,或者就使用本文件的全部或部分內容引致的任何損失和損害(無論直接或間接)承擔任何責任。我們不會就本文件的任何計算、圖譜、表格、圖表或評論作出陳述或保證,本文件的計算、圖譜、表格、圖表或評論僅供說明/參考用途。本文件表達的觀點、意見、預測及投資策略,均為本公司按目前市場狀況作出的判斷;如有更改,恕不另行通知。摩根大通概無責任於有關資料更改時更新本文件的資料。本文件表達的觀點、意見、預測及投資策略可能與摩根大通的其他領域、就其他目的或其他內容所表達的觀點不同。本文件不應視為研究報告看待。任何預測的表現和風險僅以引述的模擬例子為基礎,且實際表現及風險將取決於具體情況。前瞻性的陳述不應視為對未來事件的保證或預測。

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美國,銀行存款賬戶及相關服務(例如支票、儲蓄及銀行貸款)乃由摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)提供。摩根大通銀行是美國聯邦存款保險公司的成員。

在美國,投資產品(可能包括銀行管理賬戶及託管)乃由摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank, N.A.)及其關聯公司(合稱「摩根大通銀行」)作為其一部分信託及委託服務而提供。其他投資產品及服務(例如證券經紀及諮詢賬戶)乃由摩根大通證券(J.P. Morgan Securities LLC)(「摩根大通證券」)提供。摩根大通證券是金融業監管局證券投資者保護公司的成員。保險產品是透過Chase Insurance Agency, Inc(「CIA」)支付。CIA乃一家持牌保險機構,以Chase Insurance Agency Services, Inc.的名稱在佛羅里達州經營業務。摩根大通銀行、摩根大通證券及CIA均為受JPMorgan Chase & Co.共同控制的關聯公司。產品不一定於美國所有州份提供。

德國,本文件由摩根大通有限責任公司(J.P. Morgan SE)發行,其註冊辦事處位於Taunustor 1 (TaunusTurm), 60310 Frankfurt am Main, Germany am Main,已獲德國聯邦金融監管局(Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,簡稱為「BaFin」)授權,並由 BaFin、德國中央銀行(Deutsche Bundesbank)和歐洲中央銀行共同監管。在盧森堡,本文件由摩根大通有限責任公司盧森堡分行發行,其註冊辦事處位於European Bank and Business Centre, 6 route de Treves, L-2633, Senningerberg, Luxembourg,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司盧森堡分行同時須受盧森堡金融監管委員會(CSSF)監管,註冊編號為R.C.S Luxembourg B255938。在英國,本文件由摩根大通有限責任公司倫敦分行發行,其註冊辦事處位於25 Bank Street, Canary Wharf, London E14 5JP,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司倫敦分行同時須受英國金融市場行為監管局以及英國審慎監管局監管。在西班牙,本文件由摩根大通有限責任公司Sucursal en España(馬德里分行)分派,其註冊辦事處位於Paseo de la Castellana, 31, 28046 Madrid, Spain,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司馬德里分行同時須受西班牙國家證券市場委員會(Comisión Nacional de Valores,簡稱「CNMV」)監管,並已於西班牙銀行行政註冊處以摩根大通有限責任公司分行的名義登記註冊,註冊編號為1567。在意大利,本文件由摩根大通有限責任公司米蘭分行分派,其註冊辦事處位於Via Cordusio, n.3, Milan 20123, Italy,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司米蘭分行同時須受意大利央行及意大利全國公司和證券交易所監管委員會(Commissione Nazionale per le Società e la Borsa,簡稱為「CONSOB」)監管,並已於意大利銀行行政註冊處以摩根大通有限責任公司分行的名義登記註冊,註冊編號為8076,其米蘭商會註冊編號為REA MI 2536325。在荷蘭,本文件由摩根大通有限責任公司阿姆斯特丹分行分派,其註冊辦事處位於World Trade Centre, Tower B, Strawinskylaan 1135, 1077 XX, Amsterdam, The Netherlands。摩根大通有限責任公司阿姆斯特丹分行已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司阿姆斯特丹分行同時須受荷蘭銀行(DNB)和荷蘭金融市場監管局(AFM)監管,並於荷蘭商會以摩根大通有限責任公司分行的名義註冊登記,其註冊編號為72610220。在丹麥,本文件是由摩根大通有限責任公司哥本哈根分行(即德國摩根大通有限責任公司聯屬公司)分派,其註冊辦事處位於Kalvebod Brygge 39-41, 1560 København V, Denmark,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司哥本哈根分行(即德國摩根大通有限責任公司聯屬公司)同時須受丹麥金融監管局(Finanstilsynet)監管,並於丹麥金融監管局以摩根大通有限責任公司分行的名義註冊登記,編號為29010。在瑞典,本文件由摩根大通有限責任公司斯德哥爾摩分行分派,其註冊辦事處位於Hamngatan 15, Stockholm, 11147, Sweden,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司哥本哈根分行同時須受瑞典金融監管局(Finansinspektionen)監管,並於瑞典金融監管局以摩根大通有限責任公司分行的名義註冊登記。在比利時,本文件由摩根大通有限責任公司——布魯塞爾分行分派,其註冊辦事處位於35 Boulevard du Régent, 1000, Brussels, Belgium,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司布魯塞爾分行同時須受比利時國家銀行(NBB )及比利時金融服務及市場管理局(FSMA)監管,並已於比利時國家銀行行政註冊處登記註冊,註冊編號為0715.622.844。在希臘,本文件由摩根大通有限責任公司——雅典分行分派,其註冊辦事處位於3 Haritos Street, Athens, 10675, Greece,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管。摩根大通有限責任公司雅典分行分行同時須受希臘銀行監管,並已於希臘銀行行政註冊處以摩根大通有限責任公司分行的名義登記註冊,註冊編號為124。雅典商會註冊號為158683760001;增值稅註冊號為99676577。在法國,本文件由摩根大通有限責任公司巴黎分行分派,其註冊辦事處位於14, Place Vendôme 75001 Paris, France,已獲德國聯邦金融監管局 (BaFin)授權,並由 BaFin、德國中央銀行和歐洲中央銀行共同監管,註冊編號為842 422 972,摩根大通有限責任公司巴黎分行亦受法國銀行業監察委員會(Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR))及法國金融市場管理局 (Autorité des Marchés Financiers(AMF)) 監管。在瑞士,本文件由J.P. Morgan (Suisse) S.A.分派,其註冊辦事處位於rue du Rhône, 35, 1204, Geneva, Switzerland,作為瑞士一家銀行及證券交易商,在瑞士由瑞士金融市場監督管理局(FINMA)授權並受其監管。

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