¿Debería un año electoral preocupar a los inversionistas? Nosotros creemos que no—se lo explicamos.
Madison Faller, Global Investment Strategist
Shawn Snyder, Global Investment Strategist, Executive Director
Como si con todo lo que está ocurriendo no fuese suficiente, 2024 es también un año de elecciones. Más de 40% de la población y economía mundial acudirá a las urnas para elegir líderes nacionales. Los primeros comicios se llevaron a cabo el pasado fin de semana en Taiwán y los últimos se realizarán en noviembre en Estados Unidos. De hecho, en este país, ya la semana pasada se inició la temporada de primarias con el cónclave de Iowa, al cual le seguirá el de Nuevo Hampshire la semana que viene. A partir de ahora, el discurso electoral estará cada vez más presente.
Al momento, todo parece indicar que en Estados Unidos habrá otro enfrentamiento entre Joe Biden y Donald Trump, al menos según las predicciones de los mercados, encuestas y mayoría de los expertos políticos. Dicho esto, en política, 10 meses es mucho tiempo. Muchas cosas podrían cambiar y el período previo al día de las elecciones puede generar emociones y aprensiones sobre el futuro.
A continuación, desmontamos tres mitos electorales comunes en lo que respecta a los mercados:
Mito 1: “Las acciones no obtienen buenos resultados en los años electorales”
Realidad: Los retornos, sea un año electoral o no, normalmente no suelen ser tan diferentes.
Al analizar el S&P 500, se observa que, desde 1928 (año desde que tenemos datos), las acciones han rendido en promedio 7,5% en años electorales y 8% en los que no ha habido elecciones. Si bien es ligeramente más débil, sigue siendo sólido.
Retornos de acciones no difieren mucho en los años electorales
Retorno promedio anual del precio del S&P 500, 1928-2023, %
Este gráfico muestra los retornos anuales promedio de precios del S&P 500, entre 1926 y 2023, en años electorales versus no electorales.
En un año electoral, el retorno promedio es de 7,5%, mientras que en uno no electoral es de 8%.
Dicho esto, los años electorales tienden a ser más volátiles, especialmente en el período previo al día de la elección. Por ejemplo, el año electoral promedio desde 1980 ha experimentado una reducción intra-anual de alrededor 17% versus 13% en años que no lo son. La volatilidad es una característica no un error de inversión, pero tiende a ser más pronunciada a medida que hay más incertidumbre. Sin embargo, una vez que se anuncian los resultados y ésta se disipa, las acciones tienden a subir ante la sensación de mayor claridad sobre el futuro.
Mito 2: “Los mercados colapsarán si tal o cual candidato gana”
Realidad: Hemos visto auges y caídas en ambos lados del espectro político. El contexto económico tiende a ser más importante.
Si bien las acciones tienden a recuperarse después de las elecciones, es cierto que algunos años electorales han experimentado mayores oscilaciones que otros, pero éstas han estado más relacionadas con el contexto macroeconómico subyacente que con los comicios en sí.
Por ejemplo, en las últimas elecciones presidenciales de 2020, las olas de cierres y reaperturas provocadas por la pandemia de Covid-19 fueron las que más afectaron a los mercados, en lugar de las diferencias ideológicas entre el ahora presidente Biden y el entonces presidente Trump. O en 2008, cuando el demócrata Barack Obama compitió contra el republicano John McCain: la crisis financiera mundial fue el factor predominante, en vez de las opiniones opuestas de los candidatos sobre la guerra en Irak y la política sanitaria.
Estos ejemplos y los datos de los últimos 40 años muestran que, en promedio, las acciones han continuado siendo altas un año después de las elecciones.
¿Nerviosismo electoral? Mercados suben cuando incertidumbre se disipa
S&P 500 se mueve en torno a elecciones estadounidenses desde 1984, indexado al día de las elecciones
Este gráfico muestra el desempeño del S&P 500 en torno a las elecciones estadounidenses desde 1980, indexado al día de las elecciones.
• 18 meses antes del día de las elecciones: el índice de precios en 1984 se ubicó en 99, en 1992 en 91, en 1996 en 74, en 2004 en 82 y en 2012 en 80. El promedio desde 1984 fue 97.
• Seis meses antes del día de las elecciones: el índice de precios en 1984 se ubicó en 95, en 1992 en 99, en 1996 en 91, en 2004 en 98 y en 2012 en 93. El promedio desde 1984 fue 100.
• Tres meses antes del día de las elecciones: el índice de precios en 1984 se ubicó en 97, en 1992 en 101, en 1996 en 94, en 2004 en 97 y en 2012 en 95. El promedio desde 1984 fue 102.
• Seis meses después del día de las elecciones: el índice de precios en 1984 se ubicó en 108, en 1992 en 105, en 1996 en 116, en 2004 en 102 y en 2012 en 104. El promedio desde 1984 fue 106.
• 12 meses después del día de las elecciones: el índice de precios en 1984 se ubicó en 114, en 1992 en 112, en 1996 en 130, en 2004 en 106 y en 2012 en 103. El promedio desde 1984 fue 113.
Mito 3: “La Reserva Federal no cambia su política en años electorales”
Realidad: La Reserva Federal no ha dejado de subir o recortar las tasas durante los años electorales.
Si nos remontamos a la década de 1950, 2012 ha sido el único año electoral en el que la Reserva Federal no subió ni bajó las tasas de interés. Al igual que con el mito 2, esto sugiere que la economía, más que la política, está al mando cuando se trata de política monetaria. Creemos que este año no será diferente.
Reserva Federal ha realizado ajustes en años electorales
Cambio de tasa de fondos federales durante años electorales, %
Este gráfico muestra el cambio en la tasa de los fondos federales durante los años electorales.
• Diciembre de 2020: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue -1,5%.
• Diciembre de 2016: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue 0,25%.
• Diciembre de 2012: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue 0%.
• Diciembre de 2008: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue de -4%.
• Diciembre de 2004: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue de 1,25%.
• Diciembre de 2000: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue de 1%.
• Diciembre de 1996: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue de -0,25%.
• Diciembre de 1992: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue de -1%.
• Diciembre de 1988: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue de 1,88%.
• Diciembre de 1984: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue de -1,25%.
• Diciembre de 1980: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue de 4%.
• Diciembre de 1976: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue de 1%.
• Diciembre de 1972: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue de 2%.
• Diciembre de 1968: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue de 1,5%.
• Diciembre de 1964: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue de 0,5%.
• Diciembre de 1960: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue de -2,5%.
• Diciembre de 1956: el cambio anual a los 12,5 puntos básicos más cercanos en la tasa de fondos federales fue de 0,5%.
Actualmente, el gran objetivo de la Reserva Federal es lograr un aterrizaje suave de la economía, lo cual no es una tarea fácil. El giro hacia los recortes de tasas requiere de un cuidadoso equilibrio, para asegurar que la inflación siga bajando y, al mismo tiempo, que el crecimiento no caiga en recesión.
Dicho esto, una vez que se conozcan los resultados de las elecciones, las propuestas de políticas de la nueva administración podrían cambiar las expectativas de crecimiento, inflación e, incluso, de las ganancias. Algunas, incluso, podrían afectar a sectores individuales más estrechamente vinculados. Sin embargo, a este punto de la carrera, todavía es demasiado pronto para identificar los impactos potenciales. También es importante señalar que no todas las iniciativas son aprobadas. Lo más probable es que se adopten aquellas de alto impacto sólo si un partido controla la Casa Blanca y el Congreso, e incluso así, suele haber desafíos y obstáculos.
A medida que aumenta el ruido electoral, esperamos que algunos de los temas candentes incluyan el gasto público y el déficit, la política fiscal, la regulación, el comercio y la geopolítica.
¿Cómo puede planificar para este año?
Si bien la política puede evocar emociones fuertes, no creemos que deba perder de vista sus objetivos de inversión a largo plazo. La economía seguirá siendo el motor predominante de las decisiones políticas y de los mercados.
Por supuesto, existen riesgos, desde puntos de fricción como la inflación hasta comodines como la geopolítica. Pero creemos que a medida que el crecimiento se mantenga, las presiones sobre los precios disminuyan y la Reserva Federal se embarque en una senda de flexibilización, el próximo año ofrecerá amplias oportunidades a los inversionistas en activos múltiples.
Su equipo de J.P. Morgan puede ayudarle a navegar el cambiante panorama y crear una cartera diseñada para durar, ya sea a través de ciclos económicos o elecciones.
Todos los datos de mercado y económicos a enero de 2024 y obtenidos de Bloomberg y FactSet a menos que se indique lo contrario.
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El S&P 500® es considerado ampliamente como el mejor indicador de acciones estadounidenses de gran capitalización y sirve como base para una muchos tipos de productos de inversión. El índice incluye 500 empresas líderes y capta aproximadamente 80% de la cobertura de la capitalización de mercado disponible.
CONSIDERACIONES DE RIESGO
- El desempeño pasado no es indicativo de resultados futuros. No puede invertir directamente en un índice.
- Los precios y las tasas de retorno son indicativos, ya que pueden variar con el tiempo según las condiciones del mercado.
- Existen consideraciones de riesgo adicionales para todas las estrategias.
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