Trusts e Propriedades
Desmistificando 3 equívocos comuns sobre investimentos passivos
Nos últimos dez anos, as estratégias de investimento passivo cresceram considerávelmente em ativos sob gestão — e com razão.1 Muitos fundos passivos negociados em bolsa (Exchange-Traded Funds, ETFs em sua sigla em inglês) e fundos de investimento indexados oferecem oportunidades de baixo custo e eficiência tributária para acessar os retornos gerais do mercado, espelhando índices de referência importantes, como o S&P 500 ou o Nasdaq 100.
Embora os fundos de investimento indexados sejam acessíveis, eles podem não oferecer tanto controle sobre sua jornada financeira quanto você imagina. Para investidores que desejam alinhar suas carteiras de forma mais precisa aos seus objetivos financeiros de longo prazo, é crucial entender as nuances do universo dos investimentos passivos. No entanto, antes de explorá-las, é importante considerar três questões-chave: Quais exposições você deseja obter? Quanto está realmente disposto a pagar em taxas? E como pode posicionar sua carteira para ser eficiente em termos fiscais?
Sua decisão pode ter um impacto duradouro nos seus objetivos financeiros. No ambiente volátil de hoje, este pode ser o momento ideal para entender como os fundos de índice passivos realmente funcionam e, assim, tomar uma decisão informada.
Aqui, analisamos três equívocos comuns sobre investimentos passivos e consideramos uma alternativa: uma carteira gerida profissionalmente.
Mito 1: “Estratégias passivas sempre refletem o índice”
Embora sejam projetadas para acompanhar um índice, estratégias de investimento passivo amplamente utilizadas, como ETFs e fundos mútuos, nem sempre refletem com precisão o índice de referência, o que pode afetar os retornos.
O que muitos investidores desconhecem é que os gestores de estratégias passivas que acompanham índices devem seguir regulamentações dos Estados Unidos sobre valores mobiliários, criadas para reduzir o risco de concentração desproporcional no veículo de investimento subjacente. Por exemplo, as regras estabelecidas pela Lei das Empresas de Investimento (Investment Company Act) de 1940 dos Estados Unidos determinam que nenhuma única ação pode representar mais de 25% de um fundo de índice passivo, e que a soma de todas as ações com alocações superiores a 5% no fundo não pode ultrapassar 50% do total.
Historicamente, isso não tem sido um problema. Contudo, com o crescimento fenomenal de algumas poucas empresas de tecnologia de grande capitalização, que impulsionaram o desempenho do mercado dos EUA no período pós-COVID,2 a concentração dos ETFs em tecnologia aumentou, e essas regras passaram a ter mais impacto. Nos últimos dois anos, apenas algumas ações do setor de tecnologia, lideradas pelo rápido crescimento da Nvidia Corporation (NVDA), Apple Inc. (AAPL) e Microsoft Corporation (MSFT), foram responsáveis por mais da metade dos retornos recentes do popular Vanguard Information Technology ETF, impulsionando seu desempenho.
Os pesos de cada uma dessas ações podem distorcer o desempenho do ETF. Recentemente, o Vanguard ETF ajustou suas exposições a Apple, Microsoft e Nvidia, resultando em participações respectivas de 17%, 16% e 14%.3 Em comparação, o índice de referência manteve exposições ponderadas de 23%, 22% e 19%, respectivamente.
No período pós-COVID, poucas ações de tecnologia de grande capitalização tiveram um impacto significativo no desempenho dos ETFs
Contribuição das três principais ações do Vanguard Information Technology ETF em comparação com o índice S&P 500 Information Technology
Fonte: Bloomberg. Dados de 30 de setembro de 2024.
Por que a diferença marcante? Isso ocorre porque, ao seguir a regulamentação do IRS, o Vanguard ETF precisou reduzir suas alocações nas três principais participações. Como consequência, o ETF teve um desempenho inferior ao do índice setorial em cerca de 8%.3
Para reforçar esse ponto, alguns fundos de índice específicos de indústrias podem não refletir proporcionalmente os líderes de mercado nos setores que dizem representar. Se você busca exposição a um subsetor específico da indústria, como o setor de construtoras residenciais nos EUA, por exemplo, pode ser interessante examinar as ponderações das ações subjacentes nos fundos que acompanham esses índices. Alguns fundos de índice especializados podem se diversificar além das principais empresas do setor e dar maior peso a companhias relacionadas, mas que não são estritamente do setor.
No início de 2024, a empresa de móveis e decoração William-Sonoma representava a maior exposição individual no SPDR S&P Homebuilders ETF, um fundo centrado no setor de construção residencial nos EUA. Se você é um investidor em busca de exposições específicas no mercado, é importante analisar de perto a alocação real dos seus fundos passivos. Pode ser necessário um veículo de investimento mais personalizado, que atenda às exposições específicas necessárias para alcançar seus objetivos financeiros mais complexos.4
Mito 2: “Estratégias passivas são, normalmente, a opção de investimento mais econômica”
Embora as estratégias passivas sejam geralmente de baixo custo, nem todos os fundos de índice possuem taxas de administração mais baixas do que seus equivalentes ativos. Na verdade, quanto mais especializado for um ETF passivo, maior pode ser o seu custo. Entender os custos associados a diferentes opções de investimento pode ser complexo. Em média, os ETFs possuem uma taxa de administração de 0,52%, enquanto os fundos mútuos apresentam uma média de 0,85%.5
No universo dos fundos de índice passivos, os mais econômicos costumam ser os fundos mais amplos e genéricos disponíveis no mercado. No entanto, conforme o foco do investimento se estreita para um setor específico da indústria ou uma região geográfica, as taxas tendem a aumentar. Em alguns casos, estratégias passivas especializadas podem ser mais caras do que muitos investidores imaginam. Obter exposição passiva a segmentos de mercado de nicho, como ações japonesas, pode ter um custo elevado. Portanto, há compensações a serem consideradas.6
Antes de investir em qualquer estratégia de investimento passivo, é essencial analisar as taxas e avaliar as participações. Fazer uma pesquisa detalhada é essencial para garantir que você saiba exatamente pelo que está pagando e que os custos realmente correspondam ao que você deseja obter.
Mito 3: “As estratégias passivas são universalmente eficientes do ponto de vista fiscal”
Alguns investidores presumem que, devido à sua estrutura de custos, os ETFs passivos são sempre as estratégias mais eficientes em termos fiscais. De fato, os ETFs passivos podem ser eficientes do ponto de vista fiscal porque permitem postergar a realização de ganhos. No entanto, o uso de contas administradas separadamente (SMAs) permite a posse direta de cada ação, oferecendo aos investidores maior flexibilidade para realizar perdas fiscais estratégicas (tax loss harvesting), uma tática importante para a economia de impostos, além de permitir a doação de ativos de forma fiscalmente eficiente para instituições de caridade, utilizando as participações subjacentes.
Como forma de aumentar a eficiência fiscal, realizar perdas fiscais estratégicas é uma ferramenta poderosa. Criada para reduzir potencialmente sua carga fiscal, essa abordagem funciona ao capturar perdas ao longo do ano, permitindo que seu gestor as utilize para compensar ganhos em sua carteira. Além disso, essas perdas podem ser utilizadas estrategicamente para equilibrar ganhos a qualquer momento, sem a necessidade de esperar até o fim do ano para compensá-los.
Como investidor, você pode optar por confiar a gestão da sua carteira de investimentos a um profissional, visando simplificar o processo de administração de perdas. Essa abordagem pode ser especialmente útil para melhorar a eficiência fiscal, sobretudo em mercados imprevisíveis, onde as tendências não são claras.
Conclusão: Olhando além da superfície dos investimentos passivos
À medida que o mercado de estratégias de investimento passivo continua evoluindo, é essencial aprofundar a análise e entender as nuances que podem impactar seu futuro financeiro. Embora os ETFs passivos e fundos de índice ofereçam benefícios competitivos e atrativos, não são uma solução única para todos os investidores. Ao explorar os fatos subjacentes de cada investimento passivo e considerar abordagens mais personalizadas, você pode tomar decisões mais bem fundamentadas que estejam alinhadas aos seus objetivos financeiros.
Nós podemos ajudar
Na J.P. Morgan, entendemos que a jornada financeira de cada cliente é única. Nossa consultoria financeira personalizada foi desenvolvida para adaptar as estratégias de investimento aos seus objetivos e circunstâncias individuais. Seja ao considerar estratégias passivas ou gerenciadas, é importante tomar decisões informadas para garantir que seus investimentos estejam alinhados aos seus objetivos financeiros. Com uma consultoria financeira ponderada, você pode alcançar resultados de investimento eficazes em termos de custo e eficiência fiscal.
Se pretende explorar como essas estratégias podem auxiliar você na concretização de seus objetivos financeiros, entre em contato com sua equipe J.P. Morgan. Estamos aqui para ajudá-lo a trilhar sua jornada financeira com confiança.
1Tamanha é a popularidade desses veículos que, pela primeira vez no final de 2023, o total de ativos sob gestão em fundos de investimento passivos nos Estados Unidos superou o montante mantido em fundos gerenciados ativamente, de acordo com dados da Morningstar, Inc.
2Essas empresas de tecnologia de grande capitalização costumam ser chamadas de “Magnificent 7”, em referência ao filme de 2016 com o mesmo título, e geralmente incluem Apple Inc., Microsoft Corporation, Amazon.com, Inc., Alphabet Inc., Meta Platforms, Inc., Nvidia Corporation e Tesla, Inc.
3Fonte: Bloomberg; dados de 30 de setembro de 2024.
4O SPDR S&P Homebuilders ETF, por exemplo, possui apenas 35% de alocação em empresas de construção residencial; a maior parte de suas principais participações está em ações relacionadas à construção. Sua maior participação individual é a fabricante americana de caldeiras A.O. Smith Corporation. Dados de 30 de outubro de 2024.
5Morningstar Direct. Dados de 13 de agosto de 2024. Média do índice de despesas líquidas do prospecto para ETFs de índice e fundos mútuos de índice de capital aberto, conforme definição da Morningstar.
6Fonte: iShares. Dados de dezembro de 2024.embre de 2024.
Explore os mitos que rondam os investimentos passivos e considere como um aconselhamento financeiro personalizado pode atender melhor às suas necessidades complexas.
Nancy Rooney
Directora General, Responsable global del Grupo de Asesoría de Carteras
Serena DiBianco
Asociada, Banco Privado de J.P. Morgan, Grupo de Asesoría de Carteras
Publicado 18 de dez de 2024
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